股价表现 - 截至2025年5月30日收盘，安图生物报收于39.04元，较上周的39.31元下跌0.69% [1] - 5月30日盘中最高价报39.47元，5月26日盘中最低价报37.71元 [1] - 当前最新总市值223.08亿元，在医疗器械板块市值排名7/126，在两市A股市值排名680/5146 [1] 机构调研 - 2024年全年X-1流水线装机72条，A-1/B-1流水线装机共82条 [1][4] 资金管理 - 使用不超过17亿元非公开发行股票闲置募集资金进行现金管理，购买保本型产品 [1][2] - 截至2024年12月31日，非公开发行股票募集资金投资项目累计投入164,016.73万元 [1][2] - 本次现金管理金额为25,000万元，购买浦发银行和郑州银行发行的大额存单，产品期限12个月，预期收益率2.05%-2.90% [1] - 截至2025年3月31日，公司货币资金为23,283.09万元，本次现金管理金额占一季度末货币资金的107.37% [1] - 使用33,000万元非公开发行股票闲置募集资金购买大额存单，产品期限不超过12个月 [2] - 本次现金管理金额33,000万元占一季度末货币资金的141.73% [2] - 合计使用58,000万元闲置募集资金进行现金管理，占一季度末货币资金的248.1% [4]

华培动力 - 收到国内新能源车企热管理系统PTC水加热器项目定点意向书，生命周期5年，预计2026年量产，销售金额约900万元 [1] - 主营业务为涡轮增压器、传感器等汽车零部件研发生产 [1] - 所属行业为汽车–汽车零部件–底盘与发动机系统 [1] 安图生物 - 取得"巨细胞病毒IgM抗体检测试剂盒"等医疗器械注册证 [1] - 主营业务为体外诊断试剂及仪器的研发制造 [1] - 所属行业为医药生物–医疗器械–体外诊断 [2] 映翰通 - 回购股份价格上限调整为65.04元/股，已累计回购19.8万股，支付695.83万元 [2] - 主营业务为工业物联网技术研发应用 [2] - 所属行业为通信–通信设备–其他通信设备 [2] 亚辉龙 - 取得乙型肝炎病毒核心抗体测定试剂盒医疗器械注册证，有效期至2030年5月28日 [2] - 主营业务为化学发光免疫分析法体外诊断产品研发销售 [3] - 所属行业为医药生物–医疗器械–体外诊断 [3] 全信股份 - 拟开展铜、银、锡等商品期货套期保值业务，保证金额度不超过800万元 [3] - 主营业务为军用光电线缆及组件研发生产 [3] 佳禾智能 - 拟出租闲置资产6年，月租金87043.2元，合同总金额631.93万元 [4] - 主营业务为智能电声产品和智能穿戴产品研发生产 [4] - 所属行业为电子–消费电子–消费电子零部件及组装 [4] 钱江生化 - 董事长孙玉超、董事邬海凤辞职，副董事长陈鹃代行职权 [4] - 主营业务为生态环保、生物农药及水务运营 [5] - 所属行业为环保–环境治理–水务及水治理 [6] 航天晨光 - 被暂停参加军队物资工程服务采购活动，因存在违规行为 [6] - 主营业务为核工装备、航天防务等领域产品研发 [6] - 所属行业为机械设备–专用设备–其他专用设备 [7] 广安爱众 - 全资子公司拟设立新能源产业投资基金，规模7070万元，认缴7000万元 [7] - 主营业务为发电、供电及天然气供应 [7] - 所属行业为公用事业–电力–电能综合服务 [8] 采纳股份 - 全资子公司取得"一种断针明显的注射针头"实用新型专利 [8] - 主营业务为注射穿刺器械及实验室耗材研发生产 [9] - 所属行业为医药生物–医疗器械–医疗耗材 [9] 华是科技 - 近期取得船舶检测、激光点云去噪等领域多项专利 [9] - 主营业务为智慧城市信息化系统集成 [9] - 所属行业为计算机–IT服务Ⅱ–IT服务Ⅲ [9] 浙江医药 - 拟使用不超过10亿元闲置资金进行委托理财 [9] - 主营业务为生命营养品及医药制造 [10] - 所属行业为医药生物–化学制药–原料药 [11] 恒瑞医药 - 子公司HRS9531注射液获临床试验批准，用于治疗2型糖尿病 [11] - 主营业务为药品研发生产 [11] - 所属行业为医药生物–化学制药–化学制剂 [12] 台基股份 - 使用1000万元闲置资金购买债券型证券投资基金 [12] - 主营业务为功率半导体器件研发制造 [12] - 所属行业为电子–半导体–分立器件 [12] 开创电气 - 董事、副总经理胡斌辞职 [13] - 主营业务为手持式电动工具研发生产 [13] - 所属行业为机械设备–通用设备–其他通用设备 [14] 安徽建工 - 子公司涉2起诉讼，涉案金额合计2.46亿元 [14] - 主营业务为基础设施建设与投资 [15] - 所属行业为建筑装饰–基础建设–基建市政工程 [15] 常青科技 - 特种高分子单体二期项目进入试生产阶段 [15] - 主营业务为高分子新材料特种单体研发生产 [15] - 所属行业为基础化工–化学制品–其他化学制品 [16] 仁度生物 - 乙型肝炎病毒核酸测定试剂盒获医疗器械注册证，有效期至2030年5月28日 [16] - 主营业务为分子诊断试剂和设备一体化产品研发 [16] - 所属行业为医药生物–医疗器械–体外诊断 [17] 康泰生物 - 吸附无细胞百白破联合疫苗开启Ⅲ期临床试验 [17] - 主营业务为人用疫苗研发生产 [18] - 所属行业为医药生物–生物制品–疫苗 [18] 海特生物 - 减少产业投资基金出资额85万元，实缴出资降至415万元 [18] - 主营业务为大分子生物药、小分子化学药研发生产 [18] - 所属行业为医药生物–医疗服务–医疗研发外包 [18] 优彩资源 - 与全资子公司签订1.5亿元租赁合同 [18] - 主营业务为涤纶纤维生产销售 [19] - 所属行业为基础化工–化学纤维–涤纶 [19] 宋城演艺 - 签订"东海千古情"项目合作协议，计划用地约200亩 [19] - 主营业务为现场演艺和旅游服务 [19] - 所属行业为社会服务–旅游及景区–人工景区 [19] 汇宇制药 - 注射用环磷酰胺获英国上市许可 [19] - 主营业务为肿瘤治疗领域药物研发生产 [20] - 所属行业为医药生物–化学制药–化学制剂 [20] 迈威生物 - 注射用阿格司亭α上市申请获批 [20] - 主营业务为治疗用生物制品研发生产 [21] - 所属行业为医药生物–化学制药–化学制剂 [21] 黄山胶囊 - 高管拟减持43万股，占总股本0.1438% [21] - 主营业务为明胶空心胶囊研发生产 [21] - 所属行业为医药生物–化学制药–原料药 [21] 光庭信息 - 收到政府补助1358.78万元，占净利润45.55% [21] 风范股份 - 10亿元中期票据注册申请获准 [22] 长源电力 - 100MW新能源项目全容量并网发电 [23] - 主营业务为电力、热力生产 [23] - 所属行业为公用事业–电力–火力发电 [23] 好上好 - 全资子公司拟投资510万元设立合资公司 [23] - 主营业务为电子元器件分销 [23] - 所属行业为电子–其他电子Ⅱ–其他电子Ⅲ [23] 誉衡药业 - 3高管拟合计减持143.46万股，占总股本0.064% [24] - 主营业务为药品研发生产 [24] - 所属行业为医药生物–化学制药–化学制剂 [25] 龙洲股份 - 控股孙公司中汽宏远延长停工停产至2025年11月30日 [25] - 主营业务为现代物流及汽车制造销售 [25] - 所属行业为交通运输–物流–公路货运 [26] 福元医药 - 利多卡因丙胺卡因气雾剂获临床试验批准 [26] - 主营业务为药品及医疗器械研发生产 [27] - 所属行业为医药生物–化学制药–化学制剂 [28] 海创药业 - 氘恩扎鲁胺软胶囊新药获批上市，用于治疗前列腺癌 [28] - 主营业务为创新药物研发 [28] - 所属行业为医药生物–化学制药–化学制剂 [28] 珠海冠宇 - 获上汽大众定点，供应汽车低压锂电池 [29] - 主营业务为消费类电池研发生产 [30] - 所属行业为电力设备–电池–锂电池 [31] 汇嘉时代 - 开通境外旅客购物离境退税服务 [31] - 主营业务为百货、超市零售 [32] - 所属行业为商贸零售–一般零售–多业态零售 [32] 保变电气 - 拟1.37亿元转让控股子公司90%股权 [32] - 主营业务为变压器制造销售 [33] - 所属行业为电力设备–电网设备–输变电设备 [34] 移为通信 - 拟投资1亿元设立全资子公司 [34] - 主营业务为物联网终端设备研发 [35] - 所属行业为通信–通信设备–通信终端及配件 [36] 天威视讯 - 签署IDC服务协议，预计合同金额不超过5400万元 [36] - 主营业务为数据中心及电视购物业务 [36] - 所属行业为传媒–电视广播Ⅱ–电视广播Ⅲ [37] 深桑达A - 董事长司云聪辞职 [37] - 主营业务为数字与信息服务 [37] - 所属行业为建筑装饰–专业工程–其他专业工程 [38] 龙蟠科技 - 拟对控股子公司常州锂源增资3.7亿元 [38] - 主营业务为磷酸铁锂正极材料研发生产 [39] - 所属行业为电力设备–电池–电池化学品 [39] 紫光股份 - 向香港联交所递交H股发行上市申请 [39] - 主营业务为ICT基础设施及服务 [39] - 所属行业为计算机–IT服务Ⅱ–IT服务Ⅲ [39]

新产品和新技术研发 - 公司及全资子公司获医疗器械注册证[1] - 巨细胞病毒IgM抗体检测试剂盒等3产品获注册证，有效期5年[1] 未来展望 - 短期内注册证对经营业绩影响小[4] - 无法预测产品对未来营收的影响[5] 其他信息 - 公告日期为2025年5月30日[7]

医疗器械注册证获批 - 公司及全资子公司安图实验仪器(郑州)有限公司近期获得国家药品监督管理局和河南省药品监督管理局颁发的医疗器械注册证 [1] - 获批产品包括巨细胞病毒IgM抗体检测试剂盒(磁微粒化学发光法)和卡马西平检测试剂盒(液相色谱-串联质谱法) [1] - 同时获批全自动化学发光免疫分析仪多个型号(AutoLumo S900 S920 S960 S980) [1] 全自动化学发光免疫分析仪功能 - 该仪器可对人体多种样本(血清 血浆 全血 尿液 唾液 痰液 脑脊液等)进行定性或定量检测 [1] - 检测范围涵盖肿瘤相关抗原 肝病 激素 感染性疾病 免疫功能 自身抗体等15大类医学检验项目 [1] - 特别包含心肌疾病 维生素 氨基酸与血药浓度 变应原等特色检测功能 [1] 技术平台扩展 - 磁微粒化学发光法技术平台新增巨细胞病毒IgM抗体检测能力 [1] - 液相色谱-串联质谱法技术平台新增卡马西平检测能力 [1] - 化学发光免疫分析仪产品线扩充至4个新型号(S900/S920/S960/S980) [1]

资金募集与使用 - 公司拟用不超1.7亿元可转债和不超17亿元定增闲置资金现金管理[2][12] - 本次用3.3亿元定增闲置资金买大额存单[2][4] - 2020年定增募资总额30.8亿元，净额30.517354亿元[5] - 截至2024年12月31日，2020年定增募资累计投入16.401673亿元[8] 大额存单情况 - 兴业银行5000万元大额存单已赎回，实际收益64.75万元，收益率2.90%[9] - 兴业银行6000万元大额存单预期收益率3.15%，2025/5/28起息，2025/12/30到期[9] - 兴业银行1000万元大额存单预期收益率3.30%，2025/5/28起息，2025/10/19到期[9] - 中信银行16000万元大额存单预期收益率3.30%，2025/5/28起息，2026/2/24到期[9] - 郑州银行10000万元大额存单预期收益率2.05%，2025/5/28起息，2026/5/28到期[9] 财务数据 - 截至2025年3月31日资产总额1196803.17万元，较2024年末增长[18] - 截至2025年3月31日负债总额299817.48万元，较2024年末下降[18] - 截至2025年3月31日净资产887693.68万元，较2024年末增长[18] - 2025年1 - 3月经营现金流净额16633.85万元，2024年度为130928.27万元[18] - 截至2025年3月31日货币资金23283.09万元，现金管理金额占比141.73%[18] 现金管理相关 - 现金管理决议有效期自董事会通过之日起一年[12] - 最近十二个月现金管理投入本金532000.00万元，收回368000.00万元，收益6184.83万元，未收回164000.00万元[23] - 最近12个月单日最高投入187000.00万元，占净资产21.51%[23] - 最近12个月委托理财收益占净利润5.16%[23] - 已使用理财额度164000.00万元，未使用23000.00万元，总额度187000.00万元[23] 财务报表科目 - 委托理财产品计入交易性金融资产或其他流动资产，利息收益计入公允价值变动收益或投资收益[19]

募资情况 - 2020年定增募资总额30.8亿元，净额30.52亿元[5] - 截至2024年底，定增募资项目累计投入16.4亿元[8] 现金管理 - 拟使用不超1.7亿元可转债和不超17亿元定增闲置募资进行现金管理[2][11] - 用2.5亿元定增闲置募资买大额存单，期限12个月[2][4][10] - 2024年12月11日董事会和监事会通过现金管理议案[2][11] 存单申购 - 浦发郑州2023年第2131期存单申购1000万，预期收益率2.85%[9] - 浦发西安2024年第4028期存单申购1.5亿，预期收益率2.15%[9] - 浦发郑州2024年第2482期存单多次申购，部分预期收益率2.15%[9] - 浦发郑州2023年第1621期存单申购5000万，预期收益率2.9%[9] - 郑州银行2025年第97期存单申购2.5亿，预期收益率2.05%[9] 财务数据 - 截至2025年3月31日，资产总额1,196,803.17万元，负债总额299,817.48万元，净资产887,693.68万元[16] - 2025年1 - 3月经营活动现金流量净额为16,633.85万元，2024年度为130,928.27万元[16] - 截至2025年3月31日，货币资金为23,283.09万元，现金管理金额占比107.37%[16] - 最近十二个月，使用募集资金现金管理实际投入本金499,000.00万元，收回363,000.00万元，收益6,120.08万元，未收回136,000.00万元[20] - 最近12个月内单日最高投入金额为187,000.00万元，占最近一年净资产的21.51%[20] - 最近12个月委托理财累计收益占最近一年净利润的5.10%[20] - 已使用理财额度为136,000.00万元，未使用51,000.00万元，总额度187,000.00万元[20] - 2024年12月31日，资产总额1,187,506.59万元，负债总额318,327.01万元，净资产861,653.03万元[16]

募集资金现金管理 - 公司于2024年12月11日通过董事会和监事会决议，同意使用不超过1.7亿元公开发行可转债闲置募集资金和不超过17亿元非公开发行股票闲置募集资金进行现金管理 [2] - 现金管理范围包括结构性存款、大额存单、国债逆回购、券商收益凭证等安全性高、流动性好的保本型产品，单次持有期限不超过12个月 [2] - 资金可在12个月内滚动使用，具体内容已在2024年12月12日披露 [2] 专用结算账户设立 - 公司在郑州银行天健湖支行开立了募集资金现金管理专用结算账户，专门用于2020年非公开发行股票的闲置募集资金现金管理 [3] - 账户仅用于购买结构性存款、大额存单等安全性高的保本型产品，不会用于其他用途 [3] - 公司将根据相关规定在产品到期且无后续计划时及时注销该账户 [3] 资金管理影响 - 现金管理是在确保募投项目正常实施和募集资金安全的前提下进行，不会影响公司资金周转和主营业务 [4] - 通过现金管理可提高募集资金使用效率，增加现金资产收益，为公司及股东创造更多投资回报 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 2024 年公司业绩总体平稳，25Q1 受集采影响业绩承压，集采对肿标、甲功项目影响有望 26Q2 出清，之后业绩或复苏 [3][4][5] - 2024 年海外业务收入 2.84 亿元，同比增 36.25%，25 年将深化海外市场、拓展新代理商，新产品获证有望成业绩驱动力，费用率基本稳健，净利率平稳 [6] - 仪器方面，全自动生化分析仪和全新一代全自动微生物质谱检测系统上市；NGS 方面，子公司推出三款基因测序仪及全自动病原分析系统产品，另一测序仪进入试产阶段 [6] - 预计公司 2025 - 2027 年 EPS 为 2.2/2.6/3.0 元，对应 PE 为 17/15/13 倍 [7] 报告各部分总结 公司财报情况 - 2024 全年收入 44.71 亿，同比增 0.62%，归母净利润 11.94 亿，同比降 1.89%；25Q1 收入 9.96 亿，同比降 8.56%，归母净利润 2.70 亿，同比降 16.76%，扣非归母净利润 2.57 亿，同比降 18.19% [3] - 2024 年免疫诊断收入 25.56 亿元，同比增 2.91%；生化检测收入 2.22 亿元，同比降 11.21%；微生物检测收入 3.61 亿元，同比增 11.48%；分子诊断收入 0.35 亿元，同比增 101.01% [5] 财务数据和估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4,444|4,471|4,712|5,325|6,126| |增长率|0%|1%|5%|13%|15%| |净利润（百万元）|1,217|1,194|1,278|1,470|1,711| |增长率|4%|-2%|7%|15%|16%| |EPS（元/股）|2.13|2.09|2.24|2.57|2.99| |市盈率（P/E）|17.8|18.2|17.0|14.8|12.7| |市净率（P/B）|2.5|2.5|2.4|2.2|2.0| [8] 基本数据 - 日期为 2025 - 05 - 26，收盘价 38.00 元，总股本/流通股本 571.42/571.42 百万股，流通股市值 21,714.14 百万元，每股净资产 15.53 元，资产负债率 25.05%，一年内最高/最低价 52.98/37.56 元 [9] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金（百万元）|465|942|1,065|1,225| |应收票据及账款（百万元）|1,161|1,118|1,227|1,402| |预付账款（百万元）|44|41|40|40| |存货（百万元）|1,153|780|912|1,088| |流动资产合计（百万元）|6,543|6,758|7,616|8,780| |固定资产（百万元）|2,964|2,840|2,738|2,654| |在建工程（百万元）|987|1,527|2,067|2,607| |无形资产（百万元）|136|123|109|93| |非流动资产合计（百万元）|5,332|5,749|6,255|6,772| |资产合计（百万元）|11,875|12,507|13,871|15,552| |短期借款（百万元）|232|422|692|1,039| |应付票据及账款（百万元）|1,135|988|1,099|1,237| |合同负债（百万元）|87|87|98|115| |流动负债合计（百万元）|2,660|2,817|3,287|3,874| |非流动负债合计（百万元）|524|442|457|474| |负债合计（百万元）|3,183|3,259|3,744|4,348| |归属母公司所有者权益（百万元）|8,617|9,162|10,029|11,091| |所有者权益合计（百万元）|8,692|9,248|10,127|11,204| |负债和股东权益（百万元）|11,875|12,507|13,871|15,552| [14] 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4,471|4,712|5,325|6,126| |营业成本（百万元）|1,547|1,587|1,788|2,039| |税金及附加（百万元）|48|51|58|66| |销售费用（百万元）|768|801|895|1,023| |管理费用（百万元）|211|212|234|263| |研发费用（百万元）|732|759|841|949| |财务费用（百万元）|2|-3|-2|11| |信用减值损失（百万元）|-56|-34|-37|-42| |资产减值损失（百万元）|-63|-44|-46|-51| |公允价值变动收益（百万元）|4|0|1|2| |投资收益（百万元）|92|90|90|90| |其他收益（百万元）|105|60|60|60| |营业利润（百万元）|1,245|1,377|1,581|1,840| |营业外收入（百万元）|63|15|18|21| |营业外支出（百万元）|19|6|6|6| |利润总额（百万元）|1,289|1,386|1,593|1,855| |所得税（百万元）|90|97|111|129| |净利润（百万元）|1,199|1,289|1,482|1,726| |少数股东损益（百万元）|5|11|12|15| |归属母公司净利润（百万元）|1,194|1,278|1,470|1,711| |EPS（按最新股本摊薄）（元）|2.09|2.24|2.57|2.99| [14] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万元）|1,309|1,957|1,310|1,331| |投资活动现金流（百万元）|-1,185|-901|-904|-907| |融资活动现金流（百万元）|-1,159|-579|-283|-264| [14] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入增长率|0.6%|5.4%|13.0%|15.0%| |增长率 EBIT|-5.9%|7.1%|15.1%|17.3%| |归母公司净利润增长率|-1.9%|7.0%|15.0%|16.4%| |毛利率|65.4%|66.3%|66.4%|66.7%| |净利率|26.8%|27.4%|27.8%|28.2%| |ROE|13.7%|13.8%|14.5%|15.3%| |ROIC|14.6%|14.9%|15.2%|15.7%| |资产负债率|26.8%|26.1%|27.0%|28.0%| |流动比率|2.5|2.4|2.3|2.3| |速动比率|2.0|2.1|2.0|2.0| |总资产周转率|0.4|0.4|0.4|0.4| |应收账款周转天数|92|85|78|76| |存货周转天数|225|219|170|177| |每股收益（元）|2.09|2.24|2.57|2.99| |每股经营现金流（元）|2.29|3.42|2.29|2.33| |每股净资产（元）|15.08|16.03|17.55|19.41| |P/E|18|17|15|13| |P/B|3|2|2|2| |EV/EBITDA|1|1|1|1| [14]

资金使用 - 拟用不超1.7亿可转债和不超17亿定增闲置资金现金管理[2] - 在郑州银行开立定增闲置资金现金管理专用结算账户[3] 管理措施 - 按法规办理业务，跟踪投向，发现风险及时处理[5] - 独董、监事会、审计委员会有权监督资金使用[5] 其他 - 公告于2025年5月26日发布[8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 安图生物为国内体外诊断龙头，多元化业务布局持续成长，2024 年实现收入 44.71 亿元/+0.62%，归母净利润 11.94 亿元/-1.89%；2025Q1 实现收入 9.96 亿元/-8.56%，归母净利润 2.70 亿元/-16.76% [1][6] - 主业经营稳健，分子检测和出海表现亮眼，2024 年试剂板块营收 37.97 亿元，免疫诊断产品收入 25.56 亿元/+2.91%，微生物检测产品收入 3.61 亿元/+11.48%，生化检测产品收入 2.22 亿元/-11.21%，分子检测产品收入 0.35 亿元/+101.01%；检测仪器产品收入 3.54 亿元/+17.10%；境内收入 41.05 亿元/-1.30%，境外收入 2.84 亿元/+36.25% [1] - 研发投入持续加强，2024 年研发投入 7.32 亿元，同比上升 11.55%，新增 144 项试剂产品注册证书，多款产品上市或获证 [2] - 盈利能力表现平稳，2024 年毛利率为 65.41%/+0.34pct，销售/管理/研发费用率分别为 17.17%/ 4.72%/16.37%，分别同比-0.01/+0.58/+1.60pct [2] - 预计公司 2025/2026/2027 年 EPS 分别为 2.24/2.66/3.08 元，随集采政策逐步落地，免疫诊断主业稳健，多元化业务布局和出海业务贡献增长动能 [2] 根据相关目录分别进行总结 核心数据 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4,444|4,471|4,780|5,507|6,250| |增长率|0.0%|0.6%|6.9%|15.2%|13.5%| |归母净利润 (百万元)|1,217|1,194|1,279|1,521|1,762| |增长率|4.3%|-1.9%|7.1%|18.9%|15.8%| |每股收益（EPS）|2.13|2.09|2.24|2.66|3.08| |市盈率（P/E）|18.5|18.8|17.6|14.8|12.8| |市净率（P/B）|2.6|2.6|2.2|1.9|1.6| [4] 财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |现金及现金等价物|1,486|465|2,589|3,868|5,450| |应收款项|1,260|1,285|1,249|1,377|1,457| |存货净额|778|1,153|955|1,174|1,392| |其他流动资产|3,088|3,639|3,304|3,344|3,429| |流动资产合计|6,613|6,543|8,097|9,763|11,727| |固定资产及在建工程|3,844|3,951|4,239|4,473|4,596| |长期股权投资|7|12|10|10|10| |无形资产|179|136|135|134|134| |其他非流动资产|910|1,234|940|982|990| |非流动资产合计|4,941|5,332|5,323|5,599|5,730| |资产总计|11,554|11,875|13,421|15,362|17,458| |短期借款|343|232|225|267|242| |应付款项|2,049|2,329|2,232|2,581|2,911| |其他流动负债|91|98|89|93|93| |流动负债合计|2,483|2,660|2,546|2,940|3,245| |长期借款及应付债券|0|0|0|0|0| |其他长期负债|405|524|441|456|474| |长期负债合计|405|524|441|456|474| |负债合计|2,888|3,183|2,987|3,397|3,719| |股本|586|581|571|571|571| |股东权益|8,666|8,692|10,434|11,965|13,739| |负债和股东权益总计|11,554|11,875|13,421|15,362|17,458| [11] 利润表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|4,444|4,471|4,780|5,507|6,250| |营业成本|1,552|1,547|1,716|1,953|2,194| |营业税金及附加|51|48|52|61|68| |销售费用|763|768|794|903|1,013| |管理费用|840|943|951|1,074|1,200| |财务费用|9|2|4|(19)|(41)| |其他费用/（-收入）|(137)|(81)|(112)|(92)|(66)| |营业利润|1,366|1,245|1,375|1,628|1,882| |营业外净收支|(3)|44|13|18|25| |利润总额|1,363|1,289|1,388|1,646|1,907| |所得税费用|138|90|97|115|133| |净利润|1,224|1,199|1,291|1,531|1,774| |少数股东损益|7|5|12|9|11| |归属于母公司净利润|1,217|1,194|1,279|1,521|1,762| [11] 现金流量表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |净利润|1,224|1,199|1,291|1,531|1,774| |折旧摊销|477|479|297|333|370| |利息费用|9|2|4|(19)|(41)| |其他|(240)|(371)|752|(161)|(282)| |经营活动现金流|1,470|1,309|2,343|1,683|1,821| |资本支出|(1,299)|591|(553)|(534)|(233)| |其他|512|(1,776)|(34)|0|0| |投资活动现金流|(787)|(1,185)|(587)|(534)|(233)| |债务融资|573|(172)|(85)|130|(6)| |权益融资|(617)|(1,237)|451|0|0| |其它|(293)|250|0|0|0| |筹资活动现金流|(337)|(1,159)|367|130|(6)| |现金净增加额|346|(1,035)|2,124|1,279|1,581| [11] 财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |盈利能力| | | | | | |ROE|14.9%|13.9%|13.5%|13.7%|13.8%| |毛利率|65.1%|65.4%|64.1%|64.5%|64.9%| |营业利润率|30.7%|27.9%|28.8%|29.6%|30.1%| |销售净利率|27.5%|26.8%|27.0%|27.8%|28.4%| |成长能力| | | | | | |营业收入增长率|0.0%|0.6%|6.9%|15.2%|13.5%| |营业利润增长率|5.4%|-8.8%|10.4%|18.4%|15.6%| |归母净利润增长率|4.3%|-1.9%|7.1%|18.9%|15.8%| |偿债能力| | | | | | |资产负债率|25.0%|26.8%|22.3%|22.1%|21.3%| |流动比|2.66|2.46|3.18|3.32|3.61| |速动比|2.35|2.03|2.81|2.92|3.18| |每股指标与估值| | | | | | |每股指标| | | | | | |EPS|2.13|2.09|2.24|2.66|3.08| |BVPS|14.94|15.08|18.11|20.77|23.85| |估值| | | | | | |P/E|18.5|18.8|17.6|14.8|12.8| |P/B|2.6|2.6|2.2|1.9|1.6| |P/S|5.1|5.0|4.7|4.1|3.6| [11]