报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [11] 报告的核心观点 - 2024年上半年实现营业收入22.07亿元(同比+4.70%)，实现归母净利润6.20亿元(同比+13.49%)，业绩符合预期 [7] - 产品结构优化带来盈利能力提升，2024年上半年公司试剂类营收18.57亿元(同比+4.33%)，仪器类营收2.75亿元(同比+10.84%)，毛利率65.37%(同比+1.72pp) [8] - 海外业务持续开拓带来高增速，2024年上半年公司国外销售收入1.31亿元(同比+42.21%)，未来几年国际市场将成为重要增长点 [9] - 加强研发投入，在化学发光、生化、微生物、NGS等领域推出新产品，全面布局打开成长空间 [10] 财务数据及盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润为13.91/16.78/20.52亿元，对应EPS为2.39/2.89/3.53元 [11] - 2024年营业总收入4,915百万元，同比增长10.6% [12] - 2024年归母净利润1,391百万元，同比增长14.2% [12] - 2024年毛利率65.9%，ROE14.7% [12]

证券研究报告 非金融公司|公司点评|安图生物（603658） 业绩短期承压，发光业务维持稳健增长 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月23日 证券研究报告 |报告要点 公司发布 2024 年半年报，2024 年上半年实现收入 22.07 亿元，同比增长 4.70%；实现归母 净利润 6.20 亿元，同比增长 13.49%；实现扣非后归母净利润 5.99 亿元，同比增长 13.69%。 |分析师及联系人 郑薇 SAC：S0590521070002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年08月23日 安图生物(603658) 业绩短期承压，发光业务维持稳健增长 | --- | --- | |------------|-------------------| | 行 业： | 医药生物/医疗器械 | | 投资评级： | 买入（维持） | | 当前价格： | 39.78 元 | 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 581.01/581.01 流通 A 股市值(百万元) 23,112.63 每股净资产(元) 14.1 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 整体业绩表现平稳 - 2024年上半年公司实现营收22.07亿元(同比增长4.70%)，其中试剂类营收18.57亿元(同比增长4.33%)，仪器类产品营收2.75亿元(同比增长10.84%) [4] - 2024年上半年公司实现归母净利润6.20亿元(同比增长13.49%)，扣非归母净利润5.99亿元(同比增长13.69%) [4] - 海外市场增速相对较快，国外营收1.31亿元(同比增长42.21%) [4] 持续加大研发投入 - 2024年上半年研发费用为3.33亿元，同比增长7.18%，占营业收入比15.10% [5] - 截至2024年6月30日，公司已获专利1575项(包含国际专利60项)，产品注册(备案)证书774项，474项产品获得欧盟CE认证 [5] - 公司拥有研发人员1852人，占员工总数33.27% [5] - 新产品如全自动微生物质谱检测系统、核酸质谱Autof Gene等正在推进 [5] 新品频频亮相国际舞台 - 公司在第26届IFCC Worldlab展会上首次亮相全自动生化免疫流水线Autolas B-1系列产品 [6] - 公司在第34届ESCMID Global展会上发布微生物样本前处理系统AutoStreak S1800 [6]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[6][14] 报告的核心观点 公司业绩表现 1) 2024年1-6月公司实现营业收入22.07亿元(+4.70%),归母净利润6.20亿元(+13.49%)。[2] 2) 2024年Q2公司净利润略低于预期,主要受DRG推行初期影响和研发费用增加等因素影响。但剔除相关影响后,公司经营层面净利润增速仍为正向。[3] 3) 公司毛利率为65.37%(+1.72pct),主要是化学发光、分子检测等核心业务占比提升所致。期间费用率有所下降,整体经营效率提升。[3] 公司研发投入及新产品情况 1) 2024年1-6月公司研发投入3.33亿元,占营收15.10%,处于行业领先水平。[4] 2) 公司在化学发光、生化、NGS、质谱等领域取得丰富研发成果,多款新产品陆续上市。[4] 公司发展前景 1) 公司作为国产化学发光龙头,以全自动流水线为核心的全品类扩张支撑未来可持续发展,内生高速增长确定性强。[14] 2) 公司控股股东增持体现对公司未来发展的信心,公司业绩持续增长确定性较强。[5] 根据相关目录分别进行总结 公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[6][14] 公司业绩表现 1) 2024年1-6月公司实现营业收入22.07亿元(+4.70%),归母净利润6.20亿元(+13.49%)。[2] 2) 2024年Q2公司净利润略低于预期,主要受DRG推行初期影响和研发费用增加等因素影响。但剔除相关影响后,公司经营层面净利润增速仍为正向。[3] 3) 公司毛利率为65.37%(+1.72pct),主要是化学发光、分子检测等核心业务占比提升所致。期间费用率有所下降,整体经营效率提升。[3] 公司研发投入及新产品情况 1) 2024年1-6月公司研发投入3.33亿元,占营收15.10%,处于行业领先水平。[4] 2) 公司在化学发光、生化、NGS、质谱等领域取得丰富研发成果,多款新产品陆续上市。[4] 公司发展前景 1) 公司作为国产化学发光龙头,以全自动流水线为核心的全品类扩张支撑未来可持续发展,内生高速增长确定性强。[14] 2) 公司控股股东增持体现对公司未来发展的信心,公司业绩持续增长确定性较强。[5]

——2024 年半年报点评 业绩稳健增长，装机进展顺利 安图生物(603658) [Table_Industry] 医药/必需消费 | --- | --- | --- | |-----------------------------|-----------|-------| | [Table_Invest] 评级： | | 增持 | | | 上次评级: | 增持 | | [Table_Target] 目标价格： | | 52.58 | | | 上次预测: | 61.84 | | [当前价格： Table_CurPrice] | | 39.09 | | --- | --- | |-------------------|-----------------------| | 丁丹(分析师) | 赵峻峰(分析师) | | 0755-23976735 | 0755-23976629 | | dingdan@gtjas.com | zhaojunfeng@gtjas.com | | S0880514030001 | S0880519080017 | 本报告导读： 公司试剂增长平稳，装机顺利带动仪器收入较快增长，为后续试剂 ...

证 券 研 究 报 告 2024年08月22日 医药 推荐 ( 维持) 事项： 股价:39.09元 平安观点： 行情走势图 证券分析师 主要数据 | --- | --- | |-------------------|----------------------------| | 行业 | 医药 | | 公司网址 | www.autobio.com.cn | | 大股东/持股 | 郑州安图实业集团股份有限公 | | | 司/55.97% | | 实际控制人 | 苗拥军 | | 总股本(百万股) | 581 | | 流通A股(百万股) | 581 | | 流通B/H股(百万股) | | | 总市值(亿元) | 227 | | 流通A股市值(亿元) | 227 | | 每股净资产(元) | 14.26 | | 资产负债率(%) | 24.2 | 叶寅 投资咨询资格编号 倪亦道 投资咨询资格编号 裴晓鹏 投资咨询资格编号 S1060523090002 PEIXIAOPENG719@pingan.com.cn S1060514100001 BOT335 YEYIN757@pingan.com.cn S106051807 ...

报告投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [无] 报告的核心观点 整体经营稳健 - 2024年上半年公司实现营业收入22.07亿元(同比增长4.70%)，整体经营稳健 [6] - 试剂业务实现营收18.57亿元(同比增长4.33%)，保持稳定增长；仪器类业务实现营收2.75亿元(同比增长10.84%)，主要是高速发光仪和流水线装机情况较好 [6] - 随着公司加大境外拓展力度,国外业务取得突破,2024H1国外业务同比增长42.21%,营收达1.31亿元 [6] 盈利能力提升,研发加码助力长期成长 - 2024年上半年销售毛利率为65.37%(同比提升1.72个百分点),销售净利率为28.41%(同比提升2.07个百分点) [7] - 2024H1公司研发费用达3.33亿元(同比增长7.18%),营收占比达15.10%,较高的研发投入为公司新产品开发和技术创新提供了保障 [7] - 公司新产品如自身免疫性疾病、心脏相关疾病、个体化用药等检测项目陆续取证,新一代全自动微生物质谱检测系统进入生产试制阶段,产品系列进一步丰富,公司长期成长可期 [7] 财务数据总结 营收和利润预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为48.36、57.59、69.79亿元,同比增速分别为8.8%、19.1%、21.2% [8] - 预计2024-2026年实现归母净利润分别为13.81、17.10、21.13亿元,同比分别增长13.4%、23.8%、23.6% [8] 盈利能力指标 - 2024-2026年毛利率预计维持在65.1%-65.6%的水平 [12] - 2024-2026年ROE预计分别为15.4%、17.0%、18.4% [12] - 2024-2026年EPS预计分别为2.38元、2.94元、3.64元 [12] 估值水平 - 2024-2026年PE预计分别为16倍、13倍、11倍 [12] - 2024-2026年PB预计分别为2.53倍、2.25倍、1.98倍 [12]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩短期承压，研发加码打造中长期增长引擎 - 公司2024H1营收22.07亿元(+4.70%)，归母净利润6.20亿元(+13.49%)，扣非归母净利润5.99亿元(+13.69%) [1] - 2024Q2营收11.18亿元(+4.33%)，归母净利润2.95亿元(-2.80%)，扣非归母净利润2.85亿元(-2.08%) [1] - 研发投入力度加大，在试剂研发、NGS/质谱领域持续发力，支出增大致使短期增速承压，但看好后续创新研发落地，改善提速 [2] 产品毛利率稳健提升，海外拓展保持高增 - 试剂类营收18.6亿元(+4.3%)，毛利率71.5%；仪器类营收2.8亿元(+10.8%)，毛利率37.4%，较2023年全年各自毛利率水平稳健提升 [3] - 境内收入20.8亿元(+2.99%)，境外营收1.3亿元(+42.2%)，海外拓展保持高增速 [3] 政策扰动下行业承压，公司经营稳健业绩提速可期 - 随着DRGs、体外诊断试剂集采等政策落地,IVD行业公司产品价格面临一定压力,但公司全面布局IVD多平台,具备分散价格下行风险的潜力 [4] - 预计随着诊疗端压力释放需求改善,公司仪器入院加快,业绩有望提速 [4] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年EPS为2.4/2.9/3.7元,对应PE为17/14/11倍 [4][5] - 维持"买入"评级,安图生物是国内IVD平台化先行者,研发加码提升公司竞争力 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [12] 报告的核心观点 发光业务稳健增长 - 公司核心产品为化学发光试剂，2024年上半年公司化学发光试剂增速在高个位数左右，带动公司整体收入维持平稳增长 [9] - 2024年上半年公司试剂类产品收入18.57亿元，同比增长约4.32%，毛利率水平约为71.50% [9] - 公司海外市场实现收入1.31亿元，同比增长42%，未来几年国际市场将成为公司市场拓展最为重要的区域之一 [9] 研发投入持续增加 - 公司高度重视研发，持续高强度投入，2021年-2023年研发投入分别为48,595.46万元、57,169.48万元和65,613.04万元，占当期营业收入的比重分别为12.90%、12.87%和14.77% [10] - 2024年上半年公司研发投入为33,323.28万元，占营业收入的15.10% [11] - 公司成功开发了多项新系列产品，新获产品注册（备案）证书74项，进一步提升了公司的品牌影响力 [11] 盈利能力稳步提升 - 2024年上半年公司毛利率65.37%，同比提升1.72个百分点，预计仍是得益于磁微粒发光等高毛利自产试剂占比的持续扩大 [10] - 2024年上半年公司销售费用率16.70%、管理费用率4.14%、研发费用率15.10%，归母净利润率达到28.07%，较2023年同期的25.90%提升2.17个百分点 [10] - 我们预计公司2024-2026年收入和归母净利润将分别实现9.2%、16.7%、17.3%和20.3%、20.6%、24.7%的同比增长 [12] 风险提示 - 高速机装机进展不及预期风险 [13] - 行业竞争加剧风险 [13]

公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [41] 报告核心观点 - 2024 上半年公司实现营业收入 22.07 亿元,同比增长 4.70%,归母净利润 6.20 亿元,同比增长 13.49% [15] - 2024 年单二季度公司实现营业收入 11.18 亿元,同比增长 4.33%,归母净利润 2.95 亿元,同比减少 2.80% [20] - 2024 上半年公司实现试剂销售收入 18.57 亿元,同比增长 4.33%;仪器销售收入 2.75 亿元,同比增长 10.84% [27] - 公司持续加大创新诊断产品的研发投入,2024 上半年研发费用率 15.10%,同比提升 0.35pp [31] - 2024 上半年公司毛利率 65.37%,同比提升 1.72pp,净利率 28.41%,同比提升 2.06pp [31] 分业务分析 试剂业务 - 2024 上半年公司实现试剂销售收入 18.57 亿元,同比增长 4.33%,维持稳健增长 [27] 仪器业务 - 2024 上半年公司实现仪器销售收入 2.75 亿元,同比增长 10.84% [27] 区域分布 - 2024 上半年公司国内收入 20.76 亿元,同比增长 2.99%,在多重政策压力下延续较好增势 [27] - 2024 上半年公司海外收入 1.31 亿元,同比增长 42.41%,出海业务增长迅猛 [27] 未来展望 - 政策扰动下公司业绩保持稳健增长,下半年化学发光等业务有望逐步回暖 [36] - 公司持续加大 NGS、质谱等创新产品的研发投入,为中长期业绩增长打下良好基础 [36] 风险提示 - 产品推广不达预期风险 [37] - 政策变化风险 [37] - 信息滞后或更新不及时的风险 [37]