重整进展 - 2022年1月30日重庆五中院受理隆鑫系十三家公司破产重整申请[2] - 2022年11月21日重庆五中院批准重整计划[2] - 截至2025年2月20日已签全部投资协议，筹到绝大部分投资款[2] - 2025年2月20日重庆五中院批准延长执行期限至8月21日[2] 资金数据 - 重整投资总额100.38亿元，已筹现金86.29亿元[4] 股权变动 - 2024年12月23日隆鑫控股部分股份过户至宗申新智造和渝富资本[2] - 截至目前隆鑫控股持股10%，将抵偿普通债权[2] - 隆鑫控股累计质押冻结股份占总股本10%[7] 控制权变更 - 宗申新智造成新控股股东，左宗申为新实控人[2]

独立董事提名 - 重庆宗申新智造提名杨泽延为隆鑫通用第五届董事会独立董事候选人[2] 独立性与记录要求 - 特定股东及亲属、近12个月有不具备独立性情形人员不具备独立性[3] - 近36个月受证监会处罚或交易所谴责等候选人有不良记录[4] 任职限制 - 被提名人兼任境内上市公司独立董事不超三家[5] - 被提名人在隆鑫通用连续任职不超六年[5] 声明时间 - 提名人声明时间为2025年2月11日[7]

董事会会议 - 2025年2月11日召开第五届董事会提名委员会第三次会议[2] - 2月14日召开第五届董事会第四次会议[2] 董事增补 - 第五届董事会第四次会议通过增补董事议案[2] - 同意增补刘昭为非独立董事[2] - 同意增补杨泽延为独立董事[2] 董事信息 - 刘昭1988年出生，现任渝富资本投资运营三部负责人[6] - 杨泽延1965年出生，现任职于观韬（重庆）律所[6]

独立性要求 - 直接或间接持股1%以上或为前十股东的自然人及其亲属不具独立性[3] - 直接或间接持股5%以上股东或前五股东任职人员及其亲属不具独立性[3] - 最近12个月内有特定不具独立性情形的人员不具独立性[3] 不良记录判定 - 最近36个月内受中国证监会行政处罚或司法机关刑事处罚有不良记录[4] - 最近36个月内受证券交易所公开谴责或3次以上通报批评有不良记录[4] 任职限制 - 兼任独立董事的境内上市公司数量未超3家[5] - 在隆鑫通用动力股份有限公司连续任职未超6年[5] 声明时间 - 声明时间为2025年2月11日[7]

贷款申请 - 2024年1月22日通过向重庆分行申请3亿元续贷议案[1] - 2025年2月14日通过继续申请3亿元续贷议案，期限不超两年[2][5] 合同签署 - 2024年2月27日与银行签署3亿元《借款合同》和《抵押合同》，2025年3月4日到期[1] 贷款相关 - 用途为出口业务流动资金需求，抵押物为重庆工业房地产[2] - 政策性优惠贷款，利率低，符合公司及股东利益[5]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会3月3日14点在公司C区集团大楼五楼会议室召开[3] - 网络投票起止时间为2025年3月3日，交易系统9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[3][5] - 审议议案包括调整津贴、选举董事及独立董事等[5] - 各议案2月15日刊登于《中国证券报》等及上交所网站[6] - 对中小投资者单独计票的议案为议案1、2、3[7] 股权登记信息 - 股权登记日为2025年2月25日[10] - 登记方式含自然人、法人股东及代理人要求[10] - 登记办法可到公司、传真或邮件，2月28日17:00前收到为准[10] - 登记时间为2月28日前工作日8:30 - 11:30、14:00 - 17:00[10] 会议联系信息 - 会议联系地址在重庆市九龙坡区，邮编401329，电话023 - 89028829[12] 投票规则信息 - 股东每持有一股拥有与议案组下应选董事人数相等的投票总数[18] - 某上市公司应选董事5名，候选人6名；应选独立董事2名，候选人3名[18] - 持有100股股票投资者，选举董事议案有500票表决权，选举独立董事议案有200票表决权[18] - 投资者可在500票限度内对选举董事议案按意愿表决，可集中或分散投票[19] - 示例对选举董事议案有三种投票方式[20]

会议信息 - 公司于2025年2月14日召开第五届监事会第三次会议[2] - 会议通知于2025年2月11日送达监事，3名监事实际表决[2] 津贴调整 - 监事（含职工监事）津贴调至每人每年10万元（税前），自2025年1月1日起按月发[3] - 监事会主席津贴调至每年20万元（税前）[3]

会议决策 - 2025年2月14日召开第五届董事会第四次会议，8名董事全出席[2] - 审议通过增补非独立董事和独立董事议案，提交股东大会[3][4] - 审议通过向重庆分行申请续贷议案[4] - 审议调整董事津贴议案，提交股东大会，自2025年1月1日起发放[4][5] - 审议通过调整组织架构议案，设10个中心和1个办公室[5][6] - 审议通过召开2025年第一次临时股东大会议案，3月3日现场结合网络投票[6][7]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予隆鑫通用“买入”评级，预计2024 - 2026年分别实现归母净利润11.53、13.96、16.38亿元，PE分别为18、15、12倍，给予25年17倍PE，对应25年目标市值237亿元，目标价11.55元/股 [4] 报告的核心观点 - 隆鑫通用是国内摩托车领军企业，高端自主品牌“无极”加速增长，国内大排量休闲玩乐车型兴起、海外市场空间广阔，股权整合后与宗申集团协同互补，有望迈向中国摩托车榜首，海内外业务均具成长逻辑 [1][2][3][4] 各目录总结 隆鑫通用：摩托车领军者，高端自主品牌“无极”持续进击 - 发展历程：1993年创建，2012年登陆A股，聚焦“摩托车 + 通机”，与全球知名企业合作，2023年摩托车产销量行业前二、出口创汇榜首，通用机械出口前列，2018年发布“无极”品牌 [17] - 主营业务：产品包括两轮、三轮摩托车等，两轮品类全，可满足不同需求；“无极”产品矩阵丰富，有望成一线玩乐品牌，2023年摩托车收入占比72%且增长快，出口导向型企业，出口占比超60%且毛利率高 [19][22][25][27] - 股权结构：2024年股权重整落地，控股股东变为宗申新智造，实控人变为左宗申；高管团队深耕行业，原班管理团队继续领航 [29][31][32] - 财务数据：2018 - 2023年营收CAGR为3.1%，24年前三季度营收122.2亿元、净利润9.0亿元；毛利率稳中向好，费率管控优，ROE、ROA有望回暖，报表质量将好转 [35][37][41] 国内摩托车市场：通路车市场趋稳，大排量玩乐车0→1兴起 - 国内通路摩托车销量趋稳，大排量休闲玩乐车型快速兴起，250cc以上销量五年CAGR达33.67%，24年出口与内销渗透率提升至3.3%、4.5%；供给端国产品牌丰富车型矩阵，需求端大排量摩托社交属性强且社媒赋能 [43][47][50] - 禁摩令影响：部分城市禁摩令出现松动趋势，如北京、上海部分区域可通行，重庆、济南、西安等政策宽松，若限摩令松动大排量玩乐型摩托或迎契机 [56][59][61] - 竞争格局：国内通路车竞争充分、市场分散，大排量市场集中度较高，2024年250cc以上内销市场钱江、春风、隆鑫份额分别为22.2%、20.9%、11.7%，隆鑫大排量销量居前三且潜力大 [62][64][67] - 隆鑫通用——自主高端品牌“无极”：产品矩阵丰富，打造多款爆品；24H1收入15.20亿元、同比+132%；品牌知名度提升，海内外渠道扩张，2023年全球网点1334家、欧洲近700家 [70][72][75] 海外摩托车市场：市场空间广阔，品牌出海加速 - 全球摩托车市场容量约5400万辆，通路车为主，大排量渗透率5.1%；亚洲是主要市场，销售单价区域差异大；本田领跑，中国企业豪爵、隆鑫通用、宗申位列前；中国摩托车出口稳健，大排量占比提升，主要面向亚非拉 [79][83][87] - 海外大排量：欧洲为大排量主要消费区域，赛事文化流行，市场容量约210万辆，需求以大排量为主，由日系与欧系品牌主导、集中度低，中国品牌已立足且份额有望扩大；中国大排量摩托出口增速快，250 - 400cc为主力，欧洲、拉美是主要市场 [93][95][100] - 拉美市场：2023年拉美摩托车市场容量622万辆，日系品牌话语权强，隆鑫出海产品竞争力强，有望抢占份额 [3] 盈利预测与估值模型 - 盈利预测：预计隆鑫通用2024 - 2026年分别实现归母净利润11.53、13.96、16.38亿元 [4] - 估值分析：给予隆鑫通用25年17倍PE，对应25年目标市值237亿元，目标价11.55元/股，首次覆盖给予“买入”评级 [4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予隆鑫通用“买入”评级，预计2024 - 2026年分别实现归母净利润11.53、13.96、16.38亿元，PE分别为18、15、12倍，给予25年17倍PE，对应25年目标市值237亿元，目标价11.55元/股 [4] 报告的核心观点 - 隆鑫通用是国内摩托车领军企业，高端自主品牌“无极”加速增长，国内大排量休闲玩乐车型兴起，海外市场出口空间广阔，股权整合后与宗申集团有望协同互补，海内外业务均具成长逻辑 [1][2][3][4] 各目录总结 隆鑫通用：摩托车领军者，高端自主品牌“无极”持续进击 - 发展历程：1993年创建，2012年登陆A股，聚焦“摩托车 + 通机”，产品畅销全球，2023年摩托车产销量行业前二，出口创汇榜首，“无极”品牌形象不断升级 [17] - 主营业务：产品包括两轮、三轮摩托车等，两轮品类齐全，“无极”产品矩阵丰富，有望成一线玩乐品牌，2023年摩托车收入占比72%，出口导向型企业，海外市场打开成长空间 [19][22][25][27] - 股权结构：2024年股权重整落地，控股股东变为宗申新智造，实控人变为左宗申，高管团队深耕行业，原班管理团队继续领航 [29][31][32] - 财务数据：2018 - 2023年营收CAGR为3.1%，24年前三季度营收122.2亿元，同比增30.48%，归母净利润9.0亿元，同比增13.65%，毛利率稳中向好，费率管控优，ROE、ROA有望回暖 [35][37][41] 国内摩托车市场：通路车市场趋稳，大排量玩乐车0→1兴起 - 国内通路摩托车销量趋稳，大排量休闲玩乐车型快速兴起，250cc以上销量五年CAGR达33.67%，24年出口与内销渗透率提升至3.3%、4.5%，供给端国产品牌丰富车型矩阵，需求端社媒为传播赋能 [2][43][47] - 禁摩令影响：部分城市禁摩令出现松动趋势，如西安、济南解禁后摩托车注册数量增长，未来限摩政策有望宽松，大排量玩乐型摩托或迎契机 [56][59][61] - 竞争格局：国内通路车竞争充分，市场分散，CR5为34.4%；大排量市场集中度较高，250cc + 市场CR3为55%，隆鑫大排量销量仅次于春风、钱江，“无极”成长潜力大 [62][64][67] - 隆鑫通用——自主高端品牌“无极”：产品矩阵丰富，打造爆款车型，24H1销售收入15.20亿元，同比增132%，品牌知名度提升，海内外渠道扩张 [70][72][75] 海外摩托车市场：市场空间广阔，品牌出海加速 - 全球摩托车市场容量约5400万辆，通路车为主，大排量渗透率5.1%，亚洲是主要市场，销售单价区域差异大，中国出口稳健成长，大排量出口占比提升，主要面向亚非拉市场 [79][87][89] - 海外大排量：欧洲为大排量主要消费区域，赛事文化流行，市场容量约210万辆，需求以大排量为主，由日系与欧系品牌主导，集中度偏低，中国品牌已立足，份额有望扩大，中国大排量摩托出口增速迅猛，欧洲、拉美是主要市场 [93][95][100] - 拉美市场：23年拉美摩托车整体市场容量为622万辆，日系品牌话语权强，隆鑫出海产品竞争力强，有望抢占市场 [3] 盈利预测与估值模型 - 盈利预测：预计隆鑫通用2024 - 2026年分别实现归母净利润11.53、13.96、16.38亿元 [4] - 估值分析：给予隆鑫通用25年17倍PE，对应25年目标市值237亿元，目标价11.55元/股，首次覆盖给予“买入”评级 [4]