报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 看好公司无极品牌产品端与渠道端双重扩展，量利共振加速成长 [5] 报告内容总结 事件概述 - 公司2024年全年实现营业收入168.2亿元，同比+28.7%，实现归母净利11.5亿元，同比+97.1%；预计2025Q1实现归母净利4.6 - 5.3亿元，同比+76.7% - 105.8% [1] 2025Q1业绩情况 - 2025Q1归母净利润中枢为4.9亿元，同比+90.9%，环比+96.2%，扣非净利润中枢为4.9亿元，同比+97.0%，环比+87.8%，超市场预期 [2] - 业绩同环比大幅增长原因：无极品牌量利共振，1 - 2月中大排摩托车（＞250cc）销量1.7万辆，同比+55.9%，准公升级摩托车（＞800cc）销量3,873辆，同比大增253.7%；通路车出口高增，1 - 2月小排量摩托车（≤250cc）出口销量23.4万辆，同比+39%；通用机械业务规模增长等 [2] 无极品牌成长情况 - 2023年无极品牌营收14.9亿元，同比+57.1%；2024年前三季度营收24.3亿元，同比+127.6%，其中国内销售收入15.1亿元，同比+159.2%，出口销售收入9.2亿元，同比+89.6% [3] - 2023年新增销售网点194家，累计建成全球销售网点达1,334家，国内市场2023年新增形象店近40家，国外市场渠道数量为864家，其中欧洲近700家，基本实现欧洲全覆盖 [3] 中大排摩托车销售情况 - 公司中大排摩托车（＞250cc）2023/2024年销量分别为7.5/10.8万辆，同比增长53.7%/43.1%，其中出口销量分别为4.1/5.1万辆，同比增长47.7%/24.8% [4] - 2024年无极品牌在西班牙市场累计销量达0.9万辆，同比+128.5%，市场份额提升至4.2%，2024年10月首次进入当地前三名序列，2025Q1销量为2,336辆，同比+44.6%，位居第五名 [4] - 意大利市场中无极品牌2024H1销量增速高达97.7%，2025Q1踏板车型SR16销量为1,033辆，成为当地最畅销的国产车型，位居当地单车型销量第12名 [4] 投资建议及盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年营收168.2/201.6/237.1亿元，归母净利润11.5/18.5/22.3亿元，EPS为0.56/0.90/1.09元，对应2025年4月14日12.32元/股收盘价，PE分别22/14/11倍 [5] 财务指标情况 - 成长能力方面，2023 - 2026年营业收入增长率分别为5.29%、28.74%、19.83%、17.60%，EBIT增长率分别为45.15%、39.91%、47.53%、21.11%，净利润增长率分别为10.65%、97.12%、60.70%、20.60% [13] - 盈利能力方面，2023 - 2026年毛利率分别为18.54%、19.02%、19.85%、20.06%，净利润率分别为4.47%、6.84%、9.17%、9.40%，总资产收益率ROA分别为4.18%、7.14%、9.98%、10.53%，净资产收益率ROE分别为7.07%、12.32%、17.15%、18.04% [13] - 偿债能力方面，2023 - 2026年流动比率分别为1.87、1.86、1.92、1.97，速动比率分别为1.35、1.36、1.45、1.53，现金比率分别为1.06、1.07、1.15、1.22，资产负债率分别为39.55%、41.17%、41.20%、41.21% [13] - 经营效率方面，2023 - 2026年应收账款周转天数分别为35.23、28.68、29.59、29.85，存货周转天数分别为25.82、20.57、21.28、21.85，总资产周转率分别为0.99、1.12、1.16、1.19 [13] - 每股指标方面，2023 - 2026年每股收益分别为0.28、0.56、0.90、1.09元，每股净资产分别为4.02、4.55、5.25、6.02元，每股经营现金流分别为1.17、1.02、1.29、1.53元，每股股利分别为0.10、0.20、0.32、0.38元 [13] - 估值分析方面，2023 - 2026年PE分别为43、22、14、11，PB分别为3.1、2.7、2.3、2.0，EV/EBITDA分别为13.53、10.56、7.73、6.57，股息收益率分别为0.81%、1.60%、2.57%、3.10% [13]

受益于摩托车业务及通用机械业务规模增长，以及无极自主品牌产品结构优化，公司今年一季度业绩实现大幅增 长。 2025年一季度业绩预告显示，隆鑫通用预计1—3月份实现归母净利润4.55亿元至5.3亿元，同比大幅增长76.65%至 105.77%；扣非后净利润4.49亿元至5.24亿元，增幅达81.97%至112.36%。 长江商报消息 ●长江商报记者 潘瑞冬 业绩喜报释出，隆鑫通用（603766.SH）股价应声涨停。 4月14日午间，隆鑫通用披露2024年业绩快报及2025年一季度业绩预告，2024年公司实现营业收入168.22亿元，归 母净利润同比增长97.16%至11.5亿元；今年一季度，公司预计实现归母净利润4.55亿元至5.30亿元，同比大幅增长 76.65%至105.77%。 在业绩高增消息的刺激下，隆鑫通用股价在下午开盘后，从涨2.95%直线拉至涨停板，收报12.32元/股。 对于业绩增长，公司表示，受益于摩托车业务及通用机械业务规模增长，以及无极自主品牌产品结构优化，公司 整体业绩实现同比增长。 一季度净利最高预增105.77% 资料显示，隆鑫通用的主营业务为摩托车及发动机、通用机械产品、商用发电机 ...

隆鑫通用（603766）公告，公司预计2025年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为4.55亿元到5.3 亿元，同比增长76.65%到105.77%。扣除非经常性损益后，公司预计2025年第一季度归属于上市公司股 东的净利润为4.49亿元到5.24亿元，同比增长81.97%至112.36%。报告期内，公司摩托车业务及通用机 械业务规模增长，以及无极自主品牌产品结构优化，实现整体业绩同比增长。 ...

财务数据关键指标变化 - 2024年度营业总收入168.22亿元，同比增长28.74%[3][5] - 2024年度营业利润13.37亿元，同比增长83.31%[3] - 2024年度利润总额13.24亿元，同比增长137.02%[3] - 2024年度归属于上市公司股东的净利润11.50亿元，同比增长97.16%[3][5] - 2024年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11.02亿元，同比增长71.73%[3][5] - 2024年度基本每股收益0.56元，同比增长100.00%[3] - 报告期末总资产161.11亿元，较年初增加15.56%[3][6] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益92.07亿元，较年初增加11.56%[3][6] - 报告期末每股净资产4.48元，较年初增加11.44%[3][6] 业绩增长原因 - 2024年业绩增长因摩托车和通用机械业务营收规模增长、产品结构优化及减值损失减少[7]

2025年第一季度净利润预计情况 - 公司预计2025年第一季度归属上市公司股东净利润45,500万元到53,000万元，同比增长76.65%到105.77%[3][4] - 公司预计2025年第一季度归属上市公司股东扣非净利润44,900万元到52,400万元，同比增长81.97%到112.36%[3][4] 2025年第一季度业绩预告时间 - 2025年第一季度业绩预告期间为1月1日至3月31日[4] 2025年第一季度净利润增加额 - 2025年第一季度归属上市公司股东净利润较上年同期增加19,742.78万元到27,242.78万元[4] - 2025年第一季度归属上市公司股东扣非净利润较上年同期增加20,225.02万元到27,725.02万元[4] 上年同期财务数据 - 上年同期利润总额30,006.43万元[5] - 上年同期归属上市公司股东净利润25,757.22万元[5] - 上年同期归属上市公司股东扣非净利润24,674.98万元[5] - 上年同期每股收益0.1254元[6] 本期业绩预增原因 - 本期业绩预增因摩托车及通用机械业务规模增长和无极自主品牌产品结构优化[7]

股权变动 - 2025年3月18日，隆鑫控股122,107,632股过户给26家债权人，占总股本5.9462%[2][3] - 重庆农商行九龙坡支行等多家受让股份[5] - 权益变动后隆鑫控股持股83,246,553股，占比4.0538%[8] 股权状态 - 隆鑫控股剩余持股质押、冻结比例均为100%，占总股本4.0538%[9] 其他 - 本次变动不触及要约收购，不影响控股权[3][9] - 公司将关注进展并及时披露信息[9]

股权结构 - 隆鑫控股注册资本为100,000万元人民币[9] - 渝商香港持有齐合环保港股978,383,181股，占总股本60.95%[11] - 隆鑫控股持有瀚华金控内资非流通股432,188,780股，占总股本9.4%[13] 破产重整 - 2022年1月30日重庆五中院受理隆鑫集团等破产重整申请[15] - 2022年11月21日裁定批准重整计划，执行期至2023年11月21日[15] - 后四次裁定延长执行期限至2025年8月21日[15] 权益变动 - 2025年3月14日裁定隆鑫控股122,107,632股隆鑫通用A股过户债权人[16] - 本次权益变动前隆鑫控股持有隆鑫通用10%股份[20] - 本次权益变动后持股降至4.05%[20] 股权状态 - 隆鑫控股所持隆鑫通用83,246,553股累计质押比例100%[24] - 隆鑫控股所持隆鑫通用83,246,553股累计被冻结比例100%[24] 未来展望 - 隆鑫控股后续按《重整计划》处置隆鑫通用股权[17] - 未来12个月内不拟增持隆鑫通用股票[42]

委员会构成 - 薪酬与考核委员会成员由三名董事（两名独立董事）组成[5] 任期与补选 - 委员任期与同届董事会任期一致，人数不足六十日内补选[5] 会议规定 - 每年至少召开一次，提前三天通知并提供资料[13] - 三分之二以上委员出席方可举行，决议全体委员过半数通过[13] - 会议记录保存不少于十年[14] 薪酬方案 - 董事薪酬方案报董事会同意后提交股东大会审议[8] - 高级管理人员薪酬方案报董事会批准实施[8] 考评方式 - 对董事和高管考评先述职自评，再绩效评价报董事会[10] - 对非独立董事和高管期权激励需量化考核评价[11] 细则生效 - 工作细则自董事会决议通过生效，由董事会解释修订[16]

预算管理委员会构成 - 由三名董事组成，独立董事占多数[5] - 委员由董事长等提名，董事会选举产生[5] 任期与补选 - 任期与董事会一致，可连选连任[6] - 人数不足时，董事会60日内补选[6] 会议规则 - 定期会议至少每年一次，可召集临时会议[13] - 提前三天通知，主任委员主持[13] - 三分之二以上委员出席，决议过半数通过[13] 表决权与回避 - 可委托一名委员表决，有利害关系应回避[14][21] 记录与生效 - 会议有记录，由董事会办公室保存[15] - 细则自董事会决议通过生效，由其解释[17][18]

提名委员会组成 - 由三名董事（含两名独立董事）组成[5] - 委员由董事长、二分之一以上独立董事或三分之一以上董事提名[5] 任期与补选 - 任期与同届董事会一致，可连选连任[5] - 人数不足时董事会六十日内完成补选[5] 选举与聘任 - 选举新董事和聘任新高级管理人员需提前30日提建议和材料[11] 会议规则 - 每年不定期开会，提前三天通知委员[15] - 三分之二以上委员出席方可举行[15] - 决议须全体委员过半数通过[15] 资料保存与细则生效 - 会议资料保存不少于十年[16] - 工作细则经董事会审议通过生效及修改[19]