投资评级 - 维持"买入-A"评级 6个月目标价16.56元/股 当前股价12.66元/股[6] 核心业绩表现 - 2025年H1实现营收97.52亿元 同比增长27.21% 归母净利润10.74亿元 同比增长82.26%[1] - 2025年Q2实现营收51.06亿元 同比增长16.83% 环比增长9.89% 归母净利润5.67亿元 同比增长70.99% 环比增长11.93%[2][3] - 综合毛利率19.71% 同比提升0.30个百分点 环比提升1.62个百分点 期间费用率4.74% 同比下降2.83个百分点[3] 业务板块表现 - 无极品牌2025年H1销售收入19.80亿元 同比增长30.23% 其中出口11.90亿元 同比增长83.31%[2] - 全地形车业务销售收入2.73亿元 同比增长44.76% 已形成200-1000cc全排量段产品矩阵[2] - 三轮车业务销售收入8.79亿元 同比增长38.68% 其中海外市场4.89亿元 同比增长87.57%[2] - 自主摩托车发动机业务销售收入12.22亿元 同比增长35.77% 250cc以上产品销量同比增长71.81%[2] 市场拓展与产品策略 - 国内市场深耕踏板/巡航/拉力三大品类 2024年国内收入18.1亿元 同比增长114.5% 2025年推出CU625等新品[4] - 加速布局仿赛品类 2024年上市首款四缸仿赛RR660 2025年上市第二款四缸仿赛RR500S[4] - 海外聚焦意大利/西班牙市场 2024年西班牙市占率达4.2% 较2023年提升2个百分点 DS900X荣登西班牙2024年跨骑ADV销量第一[5] - 2024年无极海外收入13.5亿元 同比增长107.5% 其中欧洲市场10.2亿元 同比增长133.4%[10] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润18.9/22.2/26.9亿元 对应PE为13.8/11.7/9.7倍[10][11] - 预计2025-2027年营收202.4/235.7/272.8亿元 同比增长20.3%/16.4%/15.7%[11][12] - 净利润率持续提升 预计从2023年4.5%升至2027年9.8% ROE从2023年7.1%升至2027年21.9%[11][12]

核心观点 - 公司2025年第二季度业绩表现亮眼 收入同比增长16.8%至51.1亿元 归母净利润同比增长71%至5.67亿元 符合预期[3] - 摩托车业务收入增长23.1%至72.7亿元 其中无极品牌出口增长83.3% 三轮车出口增长87.6% 产品结构持续优化[4] - 通机业务收入同比增长52.8%至21.9亿元 骑乘式割草机收入增长94.2% 割草机器人即将量产[5][6] - 公司毛利率提升0.3个百分点至19.7% 费用率进一步下行 净利率提升3.67个百分点至11.1%[7] - 维持2025-2027年归母净利润预测18.7/22.8/25.4亿元 对应PE为14.3/11.8/10.5倍 维持买入评级[8] 财务表现 - 25Q2收入51.1亿元 环比增长10% 同比增长16.8%[3] - 25Q2归母净利润5.67亿元 环比增长12% 同比增长71%[3] - 25H1摩托车业务毛利率19.8% 同比提升1.1个百分点[4] - 25H1通机业务毛利率15.6% 同比下降2个百分点[6] - 销售净利率11.1% 同比提升3.67个百分点 环比提升0.27个百分点[7] 业务细分 - 无极品牌25H1收入19.8亿元 同比增长30.3% 其中国内收入7.9亿元同比下降9.3% 出口收入11.9亿元同比增长83.3%[4] - 无极品牌ASP提升至1.83万元 同比增加0.2万元 销量10.8万辆[4] - 通路车收入25.1亿元 同比增长15.7%[4] - 三轮车收入8.8亿元 同比增长38.7% 其中出口4.9亿元同比增长87.6%[4] - 全地形车收入2.7亿元 同比增长44.8% ASP提升至2万元[4] - 骑乘式割草机收入2.4亿元 同比增长94.2%[6] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润18.7亿元 对应PE 14.3倍[8] - 预计2026年归母净利润22.8亿元 对应PE 11.8倍[8] - 预计2027年归母净利润25.4亿元 对应PE 10.5倍[8] - 预计2025-2027年收入增长率分别为24.11%/15.06%/10.00%[10] - 预计2025-2027年归母净利润增长率分别为66.88%/21.68%/11.71%[10]

机构买入评级总体情况 - 今日机构发布356条买入型评级记录，涉及267只个股 [1] - 中国平安关注度最高，共获6次机构买入型评级记录 [1] - 100条评级记录给出未来目标价，5股上涨空间超50% [1] - 隆鑫通用上涨空间最高达71.48%，华泰证券预计目标价21.71元 [1] - 万科A上涨空间60.68%，冠盛股份上涨空间52.38% [1] - 12条评级记录为机构首次关注，涉及安利股份、宝丰能源等12只个股 [1] - 3条评级记录被调高，涉及广东宏大、纳睿雷达、中汽股份 [1] 个股市场表现 - 机构买入型评级个股今日平均下跌1.50%，表现强于沪指 [2] - 48只股价上涨，能科科技、中新集团涨停 [2] - 安利股份涨幅13.05%，中科创达涨幅11.69%，新媒股份涨幅10.75% [2] - 珀莱雅跌幅7.59%，联瑞新材跌幅7.40%，云意电气跌幅6.34% [2] 个股业绩表现 - 263股公布上半年业绩，新特电气净利润同比增幅最大达49775.01% [2] - 新特电气上半年净利润532.87万元 [2] - 华宏科技净利润同比增长3480.57%，三友医疗增长2083.64% [2] - 2股公布业绩快报，百济神州净利润增幅115.63%，中远海特增幅13.08% [2] 行业分布情况 - 医药生物行业最受青睐，30只个股上榜机构买入评级榜 [2] - 机械设备行业27只个股上榜，电子行业21只个股上榜 [2] - 非银金融行业中国平安获6次评级，食品饮料行业青岛啤酒获5次评级 [2][3][4][5] - 汽车行业多只个股获评级，包括立中集团、银轮股份、隆鑫通用等 [3][4][5] 重点个股评级详情 - 中国平安获6次买入评级，今日跌幅3.02%，动态市盈率7.85倍 [2] - 青岛啤酒获5次买入评级，今日跌幅1.15%，动态市盈率12.05倍 [2] - 珀莱雅获5次买入评级，今日跌幅7.59%，动态市盈率21.08倍 [2] - 隆鑫通用获3次买入评级，今日跌幅2.99%，动态市盈率12.10倍 [3] - 中科创达获2次买入评级，今日涨幅11.69%，动态市盈率111.25倍 [4]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [2][4] 核心观点 - 2025H1业绩高增长 营收97.5亿元同比+27.2% 归母净利10.7亿元同比+82.3% [1] - 无极品牌表现亮眼 2025H1收入19.8亿元同比+30.2% 出口收入11.9亿元同比+83.3% [1] - 产品+渠道双重驱动 国内销售网点1053个 海外销售网点1292个 欧洲市场曝光量927万次同比+70.85% [1] - 多业务协同增长 通机收入21.9亿元同比+52.8% 全地形车收入2.7亿元同比+44.8% [1] - 盈利能力提升 2025Q2毛利率19.7% 规模效应下费用率优化 [1] 财务表现 - 2025Q2营收51.1亿元同比+16.8%环比+9.9% 归母净利5.7亿元同比+71.0%环比+11.9% [1] - 预计2025-2027年营收201.6/234.1/270.5亿元 归母净利18.8/22.8/26.6亿元 [2] - 2025-2027年EPS预测0.91/1.11/1.29元 对应PE 14/12/10倍 [2][3] - 盈利能力持续改善 预计毛利率从2024年17.59%提升至2027年19.06% [8] - ROE显著提升 从2024年12.22%预计升至2027年21.91% [8] 业务细分 - 摩托车整车业务 2025Q2无极品牌收入11.2亿元同比+22.6%环比+31.0% 占总营收21.9% [1] - 中大排摩托车销量增长 2025H1销量6.8万辆同比+32.8% 其中出口4.8万辆同比+69.4% [2] - 通机业务强势增长 家用发电机收入同比+142.0% 骑乘式割草车收入同比+94.2% [1] - 发动机结构优化 250cc+发动机销量同比+71.8% 三轮车出口收入同比+87.6% [1] 市场拓展 - 欧洲市场突破显著 西班牙市场销量0.9万辆同比+113.5% 市场份额6.5%位居第四 [2] - 意大利市场表现突出 踏板车型SR16销量3114辆 成为最畅销国产车型 [2] - 海外渠道建设加速 海外销售网点达1292个 欧洲地区数量持续攀升 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于摩托车出海产业趋势确定 公司龙头地位稳固 未来成长空间巨大 同时三轮车 园林机械 全地形车均实现高增长 [3] 核心观点 - 公司25Q2业绩表现亮眼 实现收入51.1亿元 同比+16.8% 环比+10% 归母净利润5.67亿元 同比+71% 环比+12% 处于业绩预告中值偏上水平 [8] - 无极品牌势能向上 出口持续高增长 三轮车+通机业务表现亮眼 贡献新增量 [3] - 摩托车出海产业趋势确定 公司龙头地位稳固 未来成长空间巨大 [3] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年归母净利润分别为18.7/22.8/25.4亿元 对应PE为14.3/11.8/10.5倍 [1][3] - 预测2025-2027年营业总收入分别为208.77/240.21/264.23亿元 同比增速分别为24.11%/15.06%/10.00% [1] - 预测2025-2027年EPS分别为0.91/1.11/1.24元/股 [1] 摩托车业务表现 - 25H1摩托车业务收入72.7亿元 同比+23.1% 毛利率19.8% 同比+1.1个百分点 [8] - 无极品牌25H1收入19.8亿元 同比+30.3% 其中国内7.9亿元 同比-9.3% 出口11.9亿元 同比+83.3% 总销量10.8万辆 ASP 1.83万元 同比+0.2万元 [8] - 三轮车25H1收入8.8亿元 同比+38.7% 其中出口4.9亿元 同比+87.6% [8] - 全地形车25H1收入2.7亿元 同比+44.8% ASP 2万元 同比+0.2万元 [8] 通机业务表现 - 25H1通机收入21.9亿元 同比+52.8% 毛利率15.6% 同比-2.0个百分点 [8] - 骑乘式割草机收入2.4亿元 同比+94.2% 割草机器人产品已发布 预计年内完成量产准备工作 [8] 盈利能力分析 - 公司25Q2销售毛利率19.7% 同比+0.3个百分点 环比+1.6个百分点 [8] - 25Q2销售/管理/研发费用率分别1.1%/2.4%/1.9% 同比分别-0.9/-1.1/-1.3个百分点 [8] - 25Q2销售净利率11.1% 同比+3.67个百分点 环比+0.27个百分点 [8] 财务预测指标 - 预测2025-2027年毛利率分别为18.29%/18.69%/18.69% [9] - 预测2025-2027年归母净利率分别为8.96%/9.48%/9.63% [9] - 预测2025-2027年ROE分别为19.26%/22.05%/23.03% [9]

全球市场与策略 - 全球股市上行，MSCI全球指数上涨1.5%，MSCI发达市场上涨1.5%，MSCI新兴市场上涨1.3%[3] - 美股2025年EPS盈利预期从268上修至269，欧股欧元区STOXX50指数2025年EPS盈利预期从336下修至335[4] - 美联储释放鸽派信号，市场预期年内降息2.2次，美元流动性边际收紧[5] 行业数据与趋势 - 7月固定资产投资累计同比增速下降至1.60%，房地产开发投资累计同比降幅扩大至-12.00%[8] - 7月社消额名义同比增速回落至3.70%，汽车销量当月同比增速上升至14.66%，家电零售额当月同比增速回升至33.98%[9] - 7月出口金额当月同比增速上升至20.08%，对欧盟出口金额当月同比增速上升，对美国、日本、东盟出口下降[10] 公司业绩与表现 - TCL电子25H1总营业收入547.77亿港元，同比增长20.4%，归母净利润10.9亿港元，同比增长67.8%[15] - 宇通客车25H1归母净利润19.36亿元，同比增长15.64%，大中客海外出口同比增长33.19%[70][71] - 和而泰25H1营收54.46亿元，同比增长19.21%，归母净利润3.54亿元，同比增长78.65%[102] 政策与市场动态 - 上海优化房地产政策，外环外购房不限套数，公积金贷款额度上浮15%，首套最高贷款额度提高至184万元[48][50] - 国产游戏版号发放166款创历史新高，2025年1-8月发放国产版号1050个，远高于去年同期的850个[30][31] - 工信部优化算力基础设施布局，中国算力平台贯通，智能算力规模达788 EFLOPS[42][43] 商品与原材料价格 - WTI油价8月22日下降至63.66美元/桶，8月秦皇岛煤价上升，PVC现货价格下降为4818元/吨[11] - 废纸系纸价8月加速上涨，再生箱板纸价格较7月初上涨125-195元，木浆系浆价连续提涨[25][26] - 螺纹钢模拟平均吨毛利243.7元/吨，环比下降37.7元/吨，热卷模拟平均吨毛利201.7元/吨，环比下降31.7元/吨[60]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入97.52亿元，同比增长27.21% [2][3] - 2025年上半年归母净利润10.74亿元，同比增长82.26% [2][3] - 2025年上半年扣非净利润10.35亿元，同比增长82.77% [3] - 综合毛利率达19%，综合净利率10.98%同比提升3.41个百分点 [5] - 经营活动现金流量净额18.22亿元，同比大涨159.29% [7] 业务板块表现 - 摩托车业务销售收入72.73亿元同比增长23.14%，占总营收74.58% [5] - 通用机械业务销售收入21.85亿元同比增长52.82%，占总营收22.41% [5] - 高端自主品牌收入23.34亿元同比增长42.43%，占总营收24% [2][5] - 无极VOGE系列销售收入19.80亿元同比增长30.23% [5] - 全地形车业务销售收入2.73亿元同比增长44.76% [5] 产品细分表现 - 家用发电机产品销售收入同比增长142.01% [5] - 骑乘式割草车销量2.61万台同比增长77.55%，销售收入2.42亿元同比增长94.22% [5] - 摩托车发动机产销规模多年居行业前列，2024年通机业务产销超300万台 [3] 国际市场拓展 - 国外营业收入66.19亿元同比增长36.6%，占总营收67.87% [6] - 销售网络覆盖90多个国家和地区，经销商超2000家 [6] - 海外销售网点1292个，其中欧洲地区957个 [6] - 2020-2024年国外收入占比均超60% [6] 研发与创新能力 - 2023-2025年上半年研发费用累计11.62亿元 [7] - 拥有研发团队人员近1600人 [7] - 国内外有效专利1556件，其中发明专利340件 [7] - 具备全过程仿真能力及工程对策能力 [7] 资金与运营状况 - 货币资金余额85.74亿元同比增长51.03% [7] - 有息负债合计约3.15亿元 [7] - 资产负债率43.38% [7] - 建立终端分销体系及线下服务体系 [6]

核心财务表现 - 营业总收入97.52亿元，同比增长27.21%，实现两年连续增长，同业排名第3 [1] - 归母净利润10.74亿元，同比增长82.26%，实现两年连续增长，同业排名第2 [1] - 经营活动现金净流入18.22亿元，同比增长159.29%，同业排名第3 [1] 盈利能力指标 - 毛利率18.94%，同比提升0.26个百分点，实现四年连续增长，同业排名第5 [3] - ROE为11.38%，同比提升4.56个百分点，同业排名第3 [3] - 摊薄每股收益0.52元，同比增长82.26%，实现两年连续增长，同业排名第5 [3] 运营效率指标 - 总资产周转率0.59次，同比增长10.73%，实现两年连续增长，同业排名第4 [3] - 存货周转率8.60次，同比增长2.86%，实现三年连续增长，同业排名第2 [3] 资本结构与股东情况 - 资产负债率43.38%，同业排名第3 [3] - 前十大股东持股比例合计53.75%，其中重庆宗申新智造科技持股24.55%为第一大股东 [3] - 香港中央结算有限公司持股5.19%为第三大股东，反映外资持仓情况 [3]

财务业绩 - 上半年营业收入97.52亿元 同比增长27.21% [1] - 归母净利润10.74亿元 同比增长82.26% [1] - 基本每股收益0.5231元 同比增长82.26% [1] - 经营活动现金流量净额18.22亿元 同比大增159.29% [1] - 综合毛利率达19% 保持稳中有升态势 [1] 业务板块表现 - 摩托车业务销售收入72.73亿元 同比增长23.14% [1] - 高端自主品牌无极VOGE系列销售收入19.80亿元 增幅30.23% [1] - 摩托车发动机业务销售收入12.22亿元 增幅35.77% [2] - 250cc以上两轮发动机销量同比增长71.81% [2] - 通用机械板块销售收入21.85亿元 同比增长52.82% [2] - 家用发电机收入增长142.01% [2] 产品与技术创新 - 核心产品CU250 CU525 DS525X DS900X持续热销 [1] - 全新平台新品KEV250A KEN460成功量产 [2] - 零转角割草车进入样机研发关键阶段 [2] - 智能割草机器人预计年内上市 [2] 市场与渠道建设 - 出口创汇达6.45亿美元 同比增长34.29% [1] - 无极品牌出口销售收入11.90亿元 同比增长83.31% [1] - 国内布局1053家销售网点 [2] - 海外市场拓点至1292家 其中欧洲深耕达957家 [2] - 以阿根廷马来西亚为轴心辐射中南美及东南亚区域 [2] 品牌与生态建设 - 高端自主品牌收入达23.34亿元 同比增长42.43% [1] - 占营业收入比重提升至24% [1] - 同步打造"极"服务体系升级售后体验 [2] - 无极机车APP正式上线 开启智能化骑行生态 [2]

机构持股概况 - 截至2025年8月25日 共有124个机构投资者持有隆鑫通用A股股份 合计持股量达12.10亿股 占总股本的58.94% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达53.49% 较上一季度下降2.31个百分点 [1] - 前十大机构包括重庆宗申新智造科技 重庆渝富资本 香港中央结算 重庆农村商业银行 隆鑫控股 工银金融资产投资 广发创新升级混合基金 富国基金国寿股份资管计划 中国中信金融资产 华安安信消费混合A [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金共19个 持股增加占比0.36% 主要包括国联策略优选混合A 国联匠心优选混合A 汇添富文体娱乐混合A 国联新经济混合A 国联高质量成长混合A [2] - 持股减少的公募基金共20个 持股减少占比0.41% 主要包括易方达价值成长混合 申万菱信新动力混合A 华安安信消费混合A 国泰价值领航股票A 国泰中小盘成长混合(LOF) [2] - 新披露公募基金73个 主要包括广发创新升级混合 东方红产业升级混合 惠升惠泽混合A 建信优化配置混合A 光大保德信品质生活混合A [2] - 未再披露公募基金40个 主要包括国泰江源优势精选混合A 财通优势行业轮动混合A 国泰致远优势混合 华夏稳盛混合 国泰金龙行业精选混合 [2] 外资持仓变动 - 香港中央结算有限公司作为唯一持股减少的外资基金 持股减少占比达0.66% [2]