板块整体表现 - 摩托车及其他板块在10月31日整体上涨1.5%，表现显著强于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌1.14% [1] - 板块内多数个股收涨，领涨股为新日股份，涨幅达5.27% [1] - 从资金流向看，板块整体获得主力资金净流入8089.17万元，但游资资金净流出7816.11万元，散户资金净流出273.05万元 [2] 个股价格表现 - 新日股份收盘价14.37元，涨幅5.27%，成交额2.60亿元，成交量18.33万手 [1] - 永安行收盘价20.05元，涨幅5.14%，成交额1.36亿元，成交量6.82万手 [1] - 爱玛科技收盘价32.67元，涨幅2.93%，成交额4.13亿元，成交量12.72万手 [1] - 千里科技收盘价11.91元，涨幅2.67%，成交额5.53亿元，成交量46.66万手 [1] - 跌幅最大的个股为征和工业，收盘价80.87元，下跌2.65% [2] 个股资金流向 - 千里科技获得主力资金净流入3502.03万元，主力净占比6.33%，为板块内主力资金流入最多的个股 [3] - 隆鑫通用获得主力资金净流入1301.87万元，主力净占比4.74% [3] - 春风动力获得主力资金净流入947.57万元，主力净占比2.83% [3] - 爱玛科技遭遇主力资金净流出4164.61万元，主力净占比-10.09%，为板块内主力资金流出最多的个股 [3] - 新日股份主力资金净流出73.49万元，主力净占比-0.28% [3]

投资评级 - 报告对隆鑫通用维持“推荐”评级 [5][7] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩符合预期，归母净利润实现高速增长，主要驱动力为无极品牌量利共振、全地形车销售强劲以及多业务协同发力 [1][2] - 无极品牌通过产品与渠道双重拓展实现快速成长，海外市场特别是欧洲地区取得显著突破，为未来增长奠定基础 [3][4] - 基于公司各业务板块的良好发展态势，报告预测公司2025-2027年营收及利润将持续增长，估值具备吸引力 [5][6] 2025Q3业绩表现 - 2025年前三季度营收145.6亿元，同比增长19.1%；归母净利润15.8亿元，同比增长75.5% [1] - 2025年第三季度单季营收48.0亿元，同比增长5.6%，环比下降5.9%；归母净利润5.0亿元，同比增长62.5%，环比下降11.4% [1] - 第三季度毛利率为18.8%，同比提升1.2个百分点，环比下降0.9个百分点 [2] - 第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为1.2%/2.4%/2.0%/-0.8%，同比变动-0.6/-1.4/-1.6/-0.9个百分点，费用结构保持稳定 [2] 业务驱动因素 - **无极品牌量利共振**：2025年7-9月，公司中大排摩托车（>250cc）销量达4.0万辆，同比增长24.5%，主要增量来自无极品牌 [2] - **全地形车销售强劲**：2025年7-9月全地形车销售1.0万辆，同比增长51.0% [2] - **其他业务贡献**：三轮车业务及通用机械业务规模增长，同时无极产品结构优化共同推动业绩 [2] 无极品牌成长态势 - 2025年上半年无极品牌营业收入达19.8亿元，同比增长30.2%；其中出口销售收入11.9亿元，同比大幅增长83.3% [3] - 渠道建设快速扩张，截至2025年上半年，国内销售网点增至1,053个，海外销售网点达1,292个，欧洲地区网点数量持续攀升至957个 [3] - 品牌影响力提升，海外搜索总曝光量达927万次，同比增长70.85% [3] 中大排摩托车全球扩张 - 公司中大排摩托车2024年/2025年第三季度销量均为10.8万辆，同比分别增长43.1%和29.5% [4] - 出口表现亮眼，2025年第三季度出口销量6.3万辆，同比增长80.8%，无极品牌是主要贡献力量 [4] - 欧洲市场加速突破：2025年1-9月，在西班牙销量1.2万辆，同比增长83.9%，市场份额6.6%，稳居第4名；意大利市场销量同比增长69.4%，位居第6名，其踏板车型SR16销量4,622辆，成为当地最畅销国产车型 [4] - 英国、法国、德国市场占有率分别突破3%、2%、1%，显示“1+N”全球扩张策略初见成效 [4] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为201.6亿元、234.1亿元、270.5亿元 [5][6] - 预测公司2025-2027年归属母公司股东净利润分别为19.8亿元、23.2亿元、27.1亿元 [5][6] - 预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.96元、1.13元、1.32元 [5][6] - 以2025年10月30日收盘价13.76元/股计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为14倍、12倍、10倍 [5][6]

投资评级与目标价 - 投资评级维持为“买入” [1] - 目标价为人民币20.13元 [1] 核心观点 - 自主出口发力推动第三季度净利润高速增长，归母净利润达5.0亿元，同比增长62.48% [1] - 无极品牌正引领公司完成从低端代工向自主中高端的战略转变，通过全品类全排量段的产品矩阵打造强劲出海势能 [1] - 公司盈利释放可期 [1] 第三季度财务表现 - 第三季度实现营收48.05亿元，同比增长5.55%，环比下降5.89% [1] - 第三季度归母净利润5.0亿元，同比增长62.48%，环比下降11.41%，位于业绩预告4.5~5.5亿元的中值 [1] - 第三季度毛利率为18.8%，同比提升1.15个百分点，环比下降0.9个百分点 [3] - 第三季度净利率为10.4%，同比提升3.7个百分点，环比下降0.7个百分点 [3] - 期间费用控制良好：销售费率1.24%（同比-0.6pct），管理费率2.4%（同比-1.4pct），研发费率2.0%（同比-1.6pct），财务费率-0.8%（同比-0.9pct） [3] 业务运营与销售情况 - 第三季度250cc+两轮摩托总销量达4万辆，同比增长24% [2] - 出口表现强劲，第三季度250cc+出口销量超2万辆，同比增长73% [2] - 第三季度三轮车出口销量达4.5万辆，同比增长79.5% [2] - 公司深化三轮车全球化布局，实现西非、东非和北非核心区域全覆盖，并成功开拓中亚、西亚等新区域 [2] 品牌发展与产品战略 - 无极品牌产品序列不断扩张，成为业绩增长主引擎 [4] - 国内市场打造RR660S、CU250等高性能、个性化战略新品切入仿赛、巡航等主流赛道 [4] - 海外市场休旅、踏板双轨并行，通过自研发动机的中大排车型如DS625X、DS800RALLY等夯实领先优势 [4] - 后续品牌高端踏板、街车品类新车陆续落地，有望快速提升海外市场份额并带动盈利结构优化 [4] 盈利预测与估值 - 维持公司2025-2027年归母净利润预测为18.98亿元、23.56亿元、28.46亿元，三年复合增速为36.41% [5] - 对应2025-2027年EPS预测为0.92元、1.15元、1.39元 [5] - 基于可比公司2026年一致预期PE 17.5倍，给予公司目标价20.13元，对应2025年PE 23.6倍 [5] 基本数据与市场表现 - 截至2025年10月29日收盘价为人民币13.86元 [9] - 市值为人民币284.62亿元 [9] - 52周价格范围为人民币7.68元至14.40元 [9]

财务业绩 - 前三季度营业收入145.57亿元，同比增长19.14% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润15.77亿元，同比增长75.45% [1] - 前三季度综合毛利率18.89%，同比稳中有增 [1] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额26.68亿元，同比增长147.96% [1] - 第三季度营业收入48.05亿元，同比增长5.55% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润5.03亿元，同比增长62.48% [1] 业务分部表现 - 前三季度摩托车产品销售收入107.14亿元，同比增长14.91% [1] - 高端自主品牌"无极VOGE"系列销售收入30.35亿元，同比增长24.87% [1] - "无极VOGE"出口销售收入17.18亿元，同比增长86.92% [1] - 前三季度通用机械产品销售收入33.84亿元，同比增长42.54% [1] - 自主品牌产品（含无极VOGE、LONCINXWOLF、隆鑫LONCIN）前三季度销售收入37.96亿元，同比增长28.49% [2] - 自主品牌收入占公司整体收入26.08%，同比提升近2个百分点 [2] - 自主品牌收入占公司摩托车产品收入35.43%，同比提升近4个百分点 [2] 发展战略与未来规划 - 公司深化"摩托车+通机"主业布局 [1] - 公司构建"差异化定位、协同式发展"的品牌组合，包括无极VOGE、LONCINXWOLF、隆鑫LONCIN [2] - 2025年发展战略总纲为"品牌领先、科技驱动、数智赋能、全球跃升" [2] - 公司聚焦重庆"33618"现代制造业集群体系，建设摩托车行业"产业大脑+未来工厂" [2] - 公司开启摩托车资产业务置换整合，推出新一代高端新能源智能机器人摩托车产品 [2] - 公司在境外谋划布局制造工厂，携供应链抱团出海 [2] - 公司计划深耕"高端化+绿色化+数智化+全球化" [2] - 公司力争2025年实现营业收入突破190亿元 [2]

核心财务表现 - 2025年1-9月公司实现营业收入145.57亿元，同比增长19.14% [6] - 2025年1-9月公司实现归属于上市公司股东的净利润15.77亿元，同比增长75.45% [6] - 2025年1-9月公司综合毛利率为18.89%，同比稳中有增 [6] 摩托车业务 - 摩托车产品实现销售收入107.14亿元，同比增长14.91% [6] - 无极系列产品实现销售收入30.35亿元，同比增长24.87% [6] - 无极出口实现销售收入17.18亿元，同比增长86.92% [6] 通用机械业务 - 通用机械产品实现销售收入33.84亿元，同比增长42.54% [6] 自主品牌发展 - 自主品牌产品实现销售收入37.96亿元，同比增长28.49%，占公司整体收入比重为26.08%，同比提升近2个百分点 [7] - 自主品牌产品占公司摩托车产品收入比重为35.43%，同比提升近4个百分点 [7] - 公司构建了包括“无极VOGE”、“LONCIN XWOLF”和“隆鑫LONCIN”在内的差异化品牌组合 [7] 重大事项进展 - 控股子公司广州威能机电有限公司应收账款余额6.71亿元，已计提信用减值损失6.07亿元 [8] - 关于转让意大利CMD公司67%股权的交易，相关《框架协议》约定的先决条件尚未全部达成，但交易各方有意愿在2025年继续履行协议 [9][10] - 控股股东重庆宗申新智造科技有限公司持有公司24.55%股份，目前全部质押，拟在2025年将质押比例降至80%以下 [11] 公司治理与同业竞争 - 公司控股股东及相关方已承诺将解决同业竞争问题 [12] - 公司已成立重庆新隆鑫机电有限公司，正加速推进内部资产整合以解决同业竞争 [12] - 公司董事会审议通过了《2025年第三季度报告》及《关于修订公司部分治理制度的议案》 [18][19]

公司财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入4,804,994,497.01元，同比增长5.55% [1] - 2025年第三季度公司归属于上市公司股东的净利润为502,589,128.46元，同比增长62.48% [1]

整体财务表现 - 三季度公司实现营收48.05亿元，同比增长5.55% [1] - 三季度归母净利润5.03亿元，同比增长62.48% [1] - 前三季度累计营业收入145.57亿元，同比增长19.14% [1] - 前三季度累计归母净利润15.77亿元，同比增长75.45% [1] - 实现综合毛利率18.89%，同比稳中有增 [1] - 经营活动产生的现金流量净额26.68亿元，同比大增147.96% [1] 摩托车业务表现 - 前三季度摩托车产品实现销售收入107.14亿元，同比增长14.91% [1] - 高端自主品牌"无极VOGE"系列实现销售收入30.35亿元，同比增长24.87% [1] - 无极出口实现销售收入17.18亿元，同比增长86.92% [1] - 自主品牌产品实现销售收入37.96亿元，同比增长28.49% [2] - 自主品牌收入占公司整体收入的26.08%，同比提升近2个百分点 [2] - 自主品牌收入占公司摩托车产品收入的35.43%，同比提升近4个百分点 [2] 通用机械业务表现 - 前三季度通用机械产品实现销售收入33.84亿元，同比增长42.54% [1] 品牌战略与未来展望 - 公司构建了"差异化定位、协同式发展"的品牌组合 [2] - 品牌组合包括"无极VOGE"机车、"LONCINXWOLF"高端全地形运动机车和"隆鑫LONCIN"通勤摩托车 [2] - 业绩增长得益于聚焦核心主业、加大研发投入、优化产品结构和拓展全球市场 [2] - 未来将继续深化自主品牌建设，提升高端产品占比，强化技术创新与市场开拓 [2]

中国卫星财务表现 - 公司前三季度实现营业收入31.02亿元，同比增长85.28%，归属于上市公司股东的净利润1481.14万元，同比扭亏为盈 [1] - 第三季度业绩表现尤为强劲，实现营业收入17.82亿元，同比增长177.31%，净利润4530.29万元，同比扭亏 [1] - 公司主营业务为宇航制造和卫星应用业务，所属行业为国防军工-航天装备 [1] 赛象科技业务合同 - 公司与空客天津项目签署运输工装夹具合同，总价为5.33亿元，合同有效期至2038年 [1] - 合同内容涉及为空客A320系列飞机大部件运输提供固定、支撑和保护组装件的工装夹具 [1] - 公司主营业务为子午线轮胎关键智能设备的研发、制造、服务，所属行业为机械设备-专用设备 [1] 半导体与芯片行业 - 中微半导前三季度净利润1.52亿元，同比增长36.78%，营业收入7.73亿元，增长19.03% [2] - 紫光国微前三季度净利润12.63亿元，增长25.04%，第三季度净利润增速达109.55% [57][58] - 通富微电前三季度净利润8.60亿元，增长55.74%，第三季度净利润增长95.08% [49][50] - 达梦数据前三季度净利润3.30亿元，增长89.11%，主营业务为数据库产品及技术服务 [59][60] 锂电池与新能源产业链 - 骄成超声前三季度净利润9402.59万元，同比增长359.81%，主营业务为超声波焊接设备 [2][3] - 科达利前三季度净利润11.85亿元，增长16.55%，营业收入106.03亿元，增长23.41% [3] - 欣锐科技前三季度净亏损6262.07万元，但第三季度实现净利润326万元，同比增长108.60% [37] 汽车零部件行业 - 宁波华翔前三季度净利润8872.61万元，同比下降87.68%，但第三季度净利润4.62亿元，增长149.27% [4][5] - 天成自控前三季度净利润5032.79万元，增长91.73%，第三季度净利润增长158.24% [20][21] - 威腾电气前三季度净利润1366.32万元，同比下滑87.47%，第三季度出现净亏损282.27万元 [18][19] - 贵航股份前三季度净利润1.18亿元，微增0.77%，但第三季度净利润下降29.19% [14][15] 有色金属与材料 - 湖南黄金前三季度净利润10.29亿元，增长54.28%，营业收入411.94亿元，增长96.26% [32][33] - 永杰新材前三季度净利润3.09亿元，增长30.99%，主营业务为铝板带箔研发生产 [26][27] - 中孚实业前三季度净利润11.87亿元，增长63.25%，主营业务为铝精深加工 [40][41] - 海星股份前三季度净利润1.47亿元，增长41.41%，主营业务为铝电解电容器电极箔 [16][17] 化工与农药行业 - 先达股份前三季度净利润1.96亿元，同比增长3064.56%，第三季度净利润增长5447.46% [7] - 苏利股份前三季度净利润1.39亿元，增长1522.38%，第三季度净利润增长2750.24% [23] - 嘉必优前三季度净利润1.29亿元，增长54.18%，主营业务为ARA、DHA等产品 [37][38] - 瑞丰新材前三季度净利润5.74亿元，增长14.85%，主营业务为油品添加剂 [39][40] 消费电子与硬件 - 奥海科技前三季度净利润3.59亿元，增长19.32%，拟每10股派现6元，第三季度净利润增长81.92% [41][42] - 福日电子前三季度净利润8736.24万元，同比扭亏，第三季度净利润6527.80万元 [54][55] - 东阳光前三季度净利润9.06亿元，增长189.80%，第三季度净利润增长240.41% [35][36] 医药生物行业 - 康恩贝前三季度净利润5.84亿元，增长12.65%，第三季度净利润增长69.11% [28][29] - 华东医药前三季度净利润27.48亿元，增长7.24%，营业收入326.64亿元 [33][34] - 安杰思前三季度净利润1.77亿元，下降10.35%，第三季度净利润下降30.15% [45][46] 交通运输与基础设施 - 南方航空前三季度净利润23.07亿元，增长17.40%，营业收入1376.65亿元 [47] - 海南高速前三季度净亏损1062.99万元，但第三季度实现净利润2468.44万元，同比扭亏 [9][10] - 中原高速前三季度净利润9.61亿元，增长16.78%，第三季度净利润增长43.85% [30][31] 机械设备与制造 - 隆鑫通用前三季度净利润15.77亿元，增长75.45%，营业收入145.57亿元 [8] - 杭齿前进前三季度净利润2.07亿元，增长9.59%，主营业务为齿轮传动装置 [21][22] - 杭氧股份前三季度净利润7.57亿元，增长12.14%，营业收入114.28亿元 [12] 其他行业表现 - 三七互娱前三季度净利润23.45亿元，增长23.57%，尽管营业收入下降6.59% [24][25] - 罗莱生活前三季度净利润3.40亿元，增长30.03%，第三季度净利润增长50.14% [60][61] - 南京银行前三季度净利润180.05亿元，增长8.06%，营业收入419.49亿元 [48] - 中瓷电子前三季度净利润4.43亿元，增长20.07%，主营业务为电子陶瓷产品 [11]

公司财务表现 - 公司前三季度实现营业收入145.57亿元，同比增长19.14% [1] - 公司前三季度实现归属于母公司股东的净利润15.77亿元，同比增长75.45% [1] - 公司前三季度实现扣除非经常性损益的净利润15.29亿元，同比增长81.47% [1] - 公司前三季度基本每股收益为0.7678元 [1]

会议信息 - 公司第五届董事会第九次会议于2025年10月28日通讯表决召开[2] - 会议通知于2025年10月23日通讯送达董事[2] - 应出席董事9名，实际出席9名[2] 审议事项 - 9票同意通过《2025年第三季度报告》[3] - 9票同意通过《关于修订公司部分治理制度的议案》[3]