公司合作情况 - 隆鑫通用与杭州宇树科技股份有限公司目前暂无合作 [2]

股权结构变动 - 重庆发展产业有限公司持有公司5,036,254股股份 占总股本0.25% 其管理权于2025年7月31日正式移交至重庆产业引导股权投资基金有限责任公司并纳入并表企业 [2][3] - 重庆产业引导基金为渝富控股全资孙公司 渝富控股通过重庆科技创新投资集团有限公司100%持股产业引导基金 [2][3] - 权益变动后渝富控股直接持有318,709,695股 与重庆发展合计持有323,745,949股 占总股本比例达15.77% [2][3] 控制权影响 - 本次权益变动不触及要约收购 不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [3][4] - 公司主营业务不受本次权益变动影响 控股股东及实际控制人未发生变更 [4] 信息披露安排 - 本次股东权益变动不涉及披露权益变动报告书 公司将严格按法律法规要求履行信息披露义务 [5]

股东权益变动基本情况 - 重庆发展产业有限公司持有公司5,036,254股股份，占公司总股本的0.25% [1] - 重庆发展管理权正式移交至重庆产业引导股权投资基金有限责任公司，纳入产业引导基金并表企业 [1] - 产业引导基金为持股5%以上股东重庆渝富控股集团有限公司全资孙公司 [1] - 权益变动后渝富控股持有公司318,709,695股股份，与重庆发展合计持有323,745,949股股份，占公司总股本的15.77% [1][2] 股东架构关系 - 产业引导基金为重庆科技创新投资集团有限公司100%持股子公司 [2] - 重庆科技创新投资集团有限公司为渝富控股100%持股子公司 [2] - 重庆发展股东结构为重庆产业引导股权投资基金有限责任公司持股86.2069%、重庆发展投资有限公司持股13.7931% [2] 公司控制权影响 - 本次权益变动不触及要约收购 [1][3] - 公司控股股东及实际控制人未发生变化 [1][3] - 公司主营业务不受本次权益变动影响 [3] 股东企业基本信息 - 渝富控股注册资金1,680,000万元人民币，为重庆市国资委100%持股国有独资企业 [2] - 重庆发展注册资金290,000万元人民币，为国有控股企业，主营战略性新兴产业投资及股权投资业务 [2]

股东结构变动 - 重庆发展管理权于2025年7月31日正式移交至产业引导基金并纳入其并表企业 [1] - 产业引导基金由重庆科技创新投资集团有限公司100%持股 后者为渝富控股100%持股子公司 [1] - 重庆发展持有公司5,036,254股股份 [1] 股权占比变化 - 权益变动后渝富控股直接持有公司318,709,695股股份 [1] - 渝富控股与重庆发展合计持有公司323,745,949股股份 [1] - 合计持股占公司总股本比例达15.77% [1]

股东结构变动 - 重庆发展管理权于2025年7月31日正式移交至产业引导基金并纳入其并表企业 [1] - 产业引导基金由重庆科技创新投资集团有限公司100%持股 后者为渝富控股100%持股子公司 [1] - 重庆发展持有公司5,036,254股股份 [1] 股权占比变化 - 权益变动后渝富控股直接持有公司318,709,695股股份 [1] - 渝富控股与重庆发展合计持有公司323,745,949股股份 占总股本比例达15.77% [1]

股权结构 - 重庆发展持有公司5,036,254股股份，占总股本0.25%[2] - 本次权益变动后，渝富控股持有公司318,709,695股股份[2][3] - 渝富控股与重庆发展合计持有公司323,745,949股股份，占总股本15.77%[2][3] 其他信息 - 2025年7月31日重庆发展管理权移交至产业引导基金并纳入并表企业[3] - 本次权益变动不触及要约收购，不影响控股股东、实际控制人及主营业务[2][6][7] - 本次股东权益变动不涉及披露权益变动报告书[7]

行业产销数据 - 2025年5月重庆隆鑫机车有限公司摩托车产量141551辆同比下降4.94% [1] - 同期销量148181辆同比下降3.9% [1] - 当月产销率104.68%实现库存清理6630辆 [1] 研究机构背景 - 数据来源为中国汽车工业(摩托车)产销快讯与智研咨询整理 [3] - 智研咨询提供产业研究报告及定制化产业咨询服务 [2] - 机构专注产业研究领域十余年致力于产业解决方案 [2] 行业覆盖企业 - 涉及16家摩托车及电动两轮车相关上市公司包括钱江摩托/春风动力/爱玛科技等 [1] - 涵盖A股主板/创业板及新三板挂牌企业如华洋赛车(834058) [1] - 相关报告为《2025-2031年中国摩托车行业市场专项调研及投资前景研究报告》 [1]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 2025年6月大排量摩托车出海销量同比提速，国摩产品力提升，质价比优势下持续抢占本土品牌份额，出海承接全球消费降级诉求；内需方面全国多地禁摩放松，有望催化国内大排量市场后续需求 [5] - 国摩出海是中国制造业升级、消费品品牌出海的重要载体，中高端国摩出海平替本土和日系品牌逻辑延续，国内市场随禁摩令放松，大排量渗透率有望继续提升，建议关注春风动力、钱江摩托、隆鑫通用 [5] 根据相关目录分别进行总结 整体销量情况 - 2025年6月两轮燃油摩托车整体销量149.5万辆，同比+8.0%，2025年1 - 6月累计销量833.8万辆，同比+15.2%；其中大排量两轮燃油摩托车2025年6月整体销量10.3万辆，同比+14.3%，2025年1 - 6月累计销量50.2万辆，同比+41.2% [5] 出海情况 全行业 - 经过国内大排量市场培育，国摩产品力提升，质价比突出，出海承接全球消费降级诉求，抢占本土品牌份额；2025年6月两轮燃油摩托车出海销量111.5万辆，同比+17.6%，2025年1 - 6月累计销量612.0万辆，同比+26.0%；其中大排量两轮燃油摩托车2025年6月出海销量5.7万辆，同比+59.9%，2025年1 - 6月累计销量26.5万辆，同比+70.1% [5] 分公司 - 春风动力大排量两轮燃油摩托车2025年6月出海销量1.1万辆，同比+36.3%，2025年1 - 6月累计销量4.8万辆，同比+56.6%，欧洲代理商切换扰动基本消除 [5] - 钱江摩托大排量两轮燃油摩托车2025年6月出海销量0.5万辆，同比 - 0.4%，2025年1 - 6月累计销量2.7万辆，同比+6.3%，主要系南美部分代理商订单落地延迟等，看好下半年提速 [5] - 隆鑫通用大排量两轮燃油摩托车2025年6月出海销量0.8万辆，同比+98.8%，2025年1 - 6月累计销量4.3万辆，同比+69.4%，大排代工积累强产品设计、制造和品控能力，欧洲市场快速扩张 [5] 内需情况 全行业 - 国内大排量市场竞争加剧，头部品牌增速变化和新品周期有关，禁摩放松有助于催化后续需求；2025年6月两轮燃油摩托车内销38万辆，同比 - 12.8%，2025年1 - 6月累计销量221.7万辆，同比 - 6.8%；其中大排量两轮燃油摩托车2025年6月内需4.6万辆，同比 - 15.6%，2025年1 - 6月累计销量23.7万辆，同比+18.7%；2025年来全国各地禁摩令松绑，国家公安部推出摩托车登记全国“一证通办”等措施，简化流程，有助于催化后续需求 [5] 分公司 - 春风动力大排量两轮燃油摩托车2025年6月内销1.1万辆，同比 - 9.1%，2025年1 - 6月累计销量6.1万辆，同比+36.5%，450cc、650cc等新品上市支撑销量 [5] - 钱江摩托大排量两轮燃油摩托车2025年6月内销0.6万辆，同比 - 54.3%，2025年1 - 6月累计销量4.3万辆，同比 - 9.7%，主要系国内零部件供应商切换、工厂搬迁等扰动短期出货，看好下半年提速 [5] - 隆鑫通用大排量两轮燃油摩托车2025年6月内销0.7万辆，同比 - 7.2%，2025年1 - 6月累计销量2.5万辆，同比 - 2.2%，主要系自主品牌大排量产能优先保证出口 [5] 重点公司估值 | A股 | 公司简称 | 总市值（亿元） | 归母净利润（亿元）（2025E、2026E、2027E） | 25 - 27CAGR | PE（2025E、2026E、2027E） | 25 PEG | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000913.SZ | 钱江摩托 | 87 | 8.28、9.71、10.54 | 13% | 10、9、8 | 0.82 | | 603129.SH | 春风动力 | 347 | 18.08、22.33、26.93 | 22% | 19、16、13 | 0.87 | | 603766.SH | 隆鑫通用 | 254 | 18.79、22.74、26.72 | 19% | 14、11、10 | 0.70 | [6]

汽车行业2025年中报业绩预告概况 - 截至7月24日，申万一级汽车行业90家A股公司发布中报业绩预告，其中47家业绩偏正面（预增34家、扭亏7家、略增6家），占比52.2%；43家偏负面（略减18家、首亏1家、预减9家、略减1家）[2][3] - 业绩预喜公司中汽车零部件行业占比最高（38家），商用车行业次之（5家）[4] - 18家公司归母净利润预增超100%，实现业绩翻倍[4] 业绩高增长企业分析 - 南方精工预计归母净利润2-2.5亿元（扭亏为盈），主要因1.74-1.94亿元股权投资收益，扣非净利润6160-7500万元（同比增5%-28%）[6] - 航天科技、正裕工业、渤海汽车归母净利润同比涨幅均超300%[7] - 赛力斯归母净利润27-32亿元（同比增66.2%-96.98%），主因新产品销量大幅增长[9] - 隆鑫通用归母净利润10.05-11.2亿元（同比增70.52%-90.03%），受益于摩托车及通用机械业务规模增长[9] 头部企业盈利规模 - 11家公司预计归母净利润超2亿元，赛力斯（27亿元）、隆鑫通用（10.05亿元）、福田汽车（7.77亿元）位列前三[7][8] - 航天智造（3.8亿元）、博俊科技（3.4亿元）、涛涛车业（3.1亿元）等企业盈利规模居前[8] 行业亏损企业情况 - 33家汽车行业公司预告亏损，广汽集团（-26亿元）、北汽蓝谷（-24亿元）亏损超20亿元，江淮汽车（-6亿元）、宁波华翔（-3亿元）等4家亏损超3亿元[10][11] - 广汽集团亏损主因新能源车型销量爬坡、营销体系效能不足、海外销售基础薄弱[12] - 北汽蓝谷亏损因研发投入加大及渠道扩张，虽销量增长但规模经济未充分体现[12]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入 - A”评级，预计公司2025 - 2027年归母净利润为18.9、22.2、26.9亿元，对应当前市值，PE为13.7、11.6、9.6倍；给予公司2025年18倍PE，对应6个月目标价为16.56元/股 [4] 报告的核心观点 - 隆鑫通用作为国内老牌摩企，宗申入主有望实现业务协同，公司营收与归母净利润近两年高速增长，战略改革和规模效应推动毛利率修复；无极品牌加速成长，海内外市场齐发力，通路车长期有望稳健增长，无极国内看好新品周期和品类拓展，海外深耕欧洲市场并有望导入新市场，未来发展前景良好 [1][2][3] 根据相关目录分别总结 国内老牌摩企，宗申入主有望实现业务协同 - 深耕行业三十余年，从代工走向自主品牌：隆鑫通用1993年成立，早期生产发动机，后拓展整车，与宝马长期合作积累能力，2018年发布无极品牌，2022年发布茵未品牌，形成三大自主品牌矩阵；近两年营收和归母净利润高速增长，2024年营收168.2亿元，同比增长28.7%，2025年Q1营收46.5亿元，同比增长41.0%；2024年归母净利润11.2亿元，同比增长92.2%，2025年Q1归母净利润5.1亿元，同比增长96.8%；2025年Q1综合毛利率18.1%，较2021年提升4.3个百分点 [13][15] - 宗申入主有望实现业务协同：2024年12月公司控股股东变更为宗申新智造，实际控制人变为左宗申，宗申与隆鑫均为重庆头部摩企，入主有望促使业务协同，2024年宗申 + 隆鑫摩托车合计销量超长江集团 [20] 无极品牌加速成长，海内外市场齐发力 - 通路车长期有望实现稳健增长：通路车以贴牌出口拉美市场为主，客户有墨西哥Italika、哥伦比亚AKT等，排量150cc以下；公司有成本和质量控制优势，随拉美市场复苏稳健增长，未来有望导入非洲、东南亚等新兴市场 [25] - 无极有望实现加速成长： - 国内市场看好新品周期 + 品类拓展：国内深耕踏板、巡航与拉力品类，2024年无极国内收入18.1亿元，同比增长114.5%；2025年推出CU625与DS625有望延续热销；仿赛品类逐步拓展，2024年上市RR660，2025年上市RR500S，未来有望贡献增量 [2][32] - 海外持续深耕核心欧洲市场，未来有望逐步导入新市场：海外深耕意大利和西班牙市场，契合公司优势品类；2024年西班牙市场市占率4.2%，较2023年提升2个百分点，DS900X荣登西班牙2024年跨骑ADV销量第一；2024年无极海外收入13.5亿元，同比增长107.5%，欧洲市场收入10.2亿元，同比增长133.4%；未来有望深耕核心市场并辐射欧洲其他国家，导入南美、北美、东南亚等地区 [3] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年收入为202.4、235.7、272.8亿元，归母净利润为18.9、22.2、26.9亿元，对应当前市值，PE为13.7、11.6、9.6倍；给予2025年18倍PE，对应6个月目标价为16.56元/股 [37]