公司业绩表现 - 隆鑫通用2025年前三季度预计实现归母净利润15.2亿元至16.2亿元，同比增长69.13%至80.26%，扣非净利润14.8亿元至15.8亿元，同比增长75.65%至87.52% [4] - 春风动力2025年前三季度实现归母净利润14.2亿元，同比增长30.9%，营业收入148.96亿元，同比增长30.10% [6][8] - 隆鑫通用2025年上半年实现营收97.5亿元，同比增长27.2%，归母净利润10.7亿元，同比增长82.3% [17] 公司控制权变更与行业地位 - 2024年12月23日隆鑫通用完成资产重组，重庆宗申新智造科技有限公司成为第一大股东，左宗申成为实际控制人，原控股股东债务风险彻底化解 [9] - 2024年隆鑫通用摩托车销量180万辆，位居行业第二，宗申集团销量154万辆，位居行业第三 [9] - 隆鑫通用、春风动力、钱江摩托并称国内"三强"，2024年在中大排摩托车内销市场占有率分别为14.3%、20.8%和21.4% [13] 核心增长引擎：出海与出口优势 - 隆鑫通用摩托车出口规模连续19年位居行业榜首，2024年公司250cc以上摩托车销量市占率达14.2%，较2022年提升5个百分点 [13] - 截至2025年上半年，隆鑫通用高端自主品牌"无极"在海外建有销售网点1292个，超过国内的1053个，其中欧洲有957个 [15] - 2025年上半年隆鑫通用摩托车业务营收58.35亿元，同比增长21.45%，其中无极系列产品营收19.80亿元，同比增长30.23%，出口销售收入11.90亿元，同比增长83.31% [15] 行业市场前景 - 2025年1-4月国内中大排量摩托车（排量>250cc）销量达14万辆，同比增长38.7%，渗透率提升至10.7%的历史新高 [19] - 与欧美发达国家相比，中国中大排量摩托车渗透率仍有5-10倍的成长空间 [19] - 2024年海外250cc及以上摩托车市场空间约为550万辆，是2024年内销销量的9倍还多，为国内企业提供巨大出海空间 [19] 财务状况与分红政策 - 隆鑫通用经营现金流及自由现金流常年保持净流入，净现比常年大于1，利润现金转化能力强 [21][25] - 2025年中期末公司账面有近86亿元现金，有息负债仅100多万短期借款和3亿长期借款，现金循环天数为负数 [28] - 2024年隆鑫通用合计分红8.2亿元，分红率达73.3%，明显高于往年30%左右的水平 [32]

板块整体表现 - 摩托车及其他板块在10月23日整体上涨0.41%，表现优于当日上证指数（上涨0.22%）和深证成指（上涨0.22%）[1] - 板块内呈现资金净流入态势，其中主力资金净流入591.22万元，游资资金净流入4574.07万元，而散户资金净流出5165.28万元[2] 领涨个股表现 - 上海凤凰领涨板块，收盘价为13.46元，单日涨幅达5.73%，成交量为32.27万手，成交额为4.40亿元[1] - 上海凤凰获得显著的主力资金青睐，主力净流入5115.65万元，占个股成交额的11.62%[3] - 中路股份涨幅为2.24%，收盘价10.48元，成交额7638.34万元，主力净流入280.26万元，占比3.67%[1][3] - 钱江摩托上涨1.70%，收盘价16.79元，成交额7989.22万元，主力净流入196.93万元[1][3] 其他活跃个股 - 隆鑫通用成交活跃，成交量21.28万手，成交额2.78亿元，股价上涨0.92%，主力净流入2757.71万元，占比9.92%[1][3] - 春风动力股价上涨1.17%，收盘价高达240.18元，成交额2.74亿元，虽然主力净流出114.41万元，但游资净流入达2807.25万元，占比10.25%[1][3] - 九号公司尽管股价微跌0.36%，成交额达4.22亿元，同时获得主力净流入840.85万元和游资净流入1147.86万元[2][3] 资金流向分析 - 板块资金主要由游资推动，游资整体净流入4574.07万元，而散户资金则呈现流出状态，净流出5165.28万元[2] - 多只个股出现主力与游资共同流入现象，例如隆鑫通用（主力流入2757.71万，游资流入1085.50万）和九号公司（主力流入840.85万，游资流入1147.86万）[3]

股价与融资交易 - 10月22日公司股价下跌2.76%，成交额为2.80亿元 [1] - 当日融资买入2084.29万元，融资偿还3133.01万元，融资净卖出1048.72万元 [1] - 截至10月22日，融资融券余额合计2.92亿元，其中融资余额2.90亿元，占流通市值的1.09%，处于近一年10%分位的低位水平 [1] - 10月22日融券偿还1.45万股，融券卖出0股，融券余量8.68万股，融券余额113.10万元，处于近一年20%分位的低位水平 [1] 公司基本情况 - 公司位于重庆市，成立于2007年6月8日，于2012年8月10日上市 [1] - 主营业务为摩托车及发动机和通用机械等，摩托车及发动机业务收入占比74.58%，通用机械产品占比22.41% [1] 股东与股权结构 - 截至6月30日，股东户数为2.98万户，较上期减少1.16%，人均流通股为68931股，较上期增加1.17% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1.07亿股，较上期减少1353.36万股 [3] - 广发创新升级混合（002939）为新进第八大流通股东，持股1552.72万股 [3] 财务业绩 - 2025年1-6月公司实现营业收入97.52亿元，同比增长27.21% [2] - 2025年1-6月公司实现归母净利润10.74亿元，同比增长82.26% [2] 分红记录 - A股上市后累计派现36.05亿元，近三年累计派现11.91亿元 [3]

报告投资评级 - 行业投资评级为“推荐”并维持该评级 [1][12][48] 报告核心观点 - 摩托车出口保持较高景气度 [12][48] 行业数据更新 - 2025年1-9月摩托车总销量1278.9万辆，同比增长17% [8][16][18] - 2025年1-9月摩托车出口942.0万辆，同比增长22% [8][16][18] - 2025年1-9月摩托车内销336.9万辆，同比下降3% [8][16][18] - 2025年1-9月排量>250cc摩托车销量76.1万辆，同比增长33% [8][16][18][19] - 2025年1-9月150<排量≤250cc摩托车销量151.5万辆，同比增长9% [8][19] - 2025年9月摩托车总销量155.4万辆，同比增长14% [18] - 2025年9月摩托车出口117.4万辆，同比增长21% [18] - 2025年9月摩托车内销38.0万辆，同比下降9% [18] - 2025年9月排量>250cc摩托车销量8.7万辆，同比增长13% [18] - 2025年9月150<排量≤250cc摩托车销量19.6万辆，同比增长12% [20] - 2025年1-9月内销排量>250cc摩托车销量35.0万辆，同比增长8% [8][21] - 2025年1-9月内销150<排量≤250cc摩托车销量24.9万辆，同比下降33% [8][23] - 2025年9月内销排量>250cc摩托车销量3.3万辆，同比下降13% [23] - 2025年9月内销150<排量≤250cc摩托车销量3.0万辆，同比下降41% [23] - 2025年1-9月出口排量>250cc摩托车销量41.2万辆，同比增长65% [8][24] - 2025年1-9月出口150<排量≤250cc摩托车销量126.6万辆，同比增长24% [24] - 2025年9月出口排量>250cc摩托车销量5.3万辆，同比增长39% [24] - 2025年9月出口150<排量≤250cc摩托车销量16.6万辆，同比增长34% [24] 公司数据更新 - 春风动力2025年1-9月燃油摩托车总销量19.6万辆，同比增长0.3% [9][26] - 春风动力2025年1-9月排量>250cc摩托车销量15.5万辆，同比增长36% [9][26] - 春风动力2025年1-9月150<排量≤250cc摩托车销量3.2万辆，同比下降53% [9][26] - 春风动力2025年1-9月电动摩托车销量22.5万台，同比增长6.2倍 [9] - 春风动力2025年1-9月全地形车销量13.9万辆，同比增长11% [9][26] - 春风动力2025年1-9月摩托车外销10.0万辆，同比增长17% [9] - 春风动力2025年1-9月摩托车内销9.6万辆，同比下降13% [9] - 钱江摩托2025年1-9月总销量30.4万辆，同比下降12% [10][34] - 钱江摩托2025年1-9月排量>250cc摩托车销量10.15万辆，同比下降4% [10][34] - 钱江摩托2025年1-9月150<排量≤250cc摩托车销量6.2万辆，同比增长10% [10][34] - 钱江摩托2025年1-9月外销15.6万辆，同比下降7% [10] - 钱江摩托2025年1-9月内销14.9万辆，同比下降17% [10] - 隆鑫通用2025年1-9月总销量106万辆，同比下降10% [11][40] - 隆鑫通用2025年1-9月排量>250cc摩托车销量10.8万辆，同比增长30% [11][40] - 隆鑫通用2025年1-9月150<排量≤250cc摩托车销量30.9万辆，同比增长8% [11][40] - 隆鑫通用2025年1-9月外销98万辆，同比下降10% [11] - 隆鑫通用2025年1-9月内销8万辆，同比下降12% [11]

行业整体表现 - 2025年9月250cc以上摩托车总销量8.7万辆，同比增长13.1%，环比增长2.5% [2] - 2025年1-9月250cc以上摩托车累计销量76.1万辆，同比增长32.9% [2] - 9月250cc以上摩托车出口5.3万辆，同比增长39.0%，环比增长13.6%，1-9月累计出口41.2万辆，同比增长65.4% [3] - 9月250cc以上摩托车内销3.3万辆，同比下降12.7%，环比下降11.2%，1-9月累计内销35.0万辆，同比增长8.0% [4] - 500cc以上排量车型增长强劲，9月500cc<排量≤800cc车型销售1.7万辆，同比大幅增长351.5% [7] 市场竞争格局 - 9月250cc以上销量前三名企业为春风动力、钱江摩托、隆鑫通用，三者合计市占率（CR3）为44.2% [6] - 1-9月累计CR3市占率为47.8%，较2024年全年下降3.0个百分点 [6] - 春风动力9月250cc以上销量1.3万辆，市占率15.3%，1-9月累计市占率20.3%，较2024年全年提升0.5个百分点 [7] - 钱江摩托9月250cc以上销量1.3万辆，同比大幅增长84.8%，市占率15.0%，环比提升4.8个百分点 [7] - 隆鑫通用9月250cc以上销量1.2万辆，同比增长30.3%，市占率13.9%，1-9月累计市占率14.2%，与2024年全年持平 [7] 重点公司分析：春风动力 - 公司9月两轮车总销量4.9万辆，同比增长41.5%，其中极核电摩销量3.2万辆，同环比大幅增长 [6] - 1-9月两轮车累计销量42.3万辆，同比增长86.4% [6] - 9月250cc以上摩托车销量1.3万辆，同比下降3.2%，1-9月累计销量15.5万辆，同比增长36.2% [8] - 两轮车出口表现亮眼，9月出口1.0万辆，同比增长49.3%，1-9月累计出口10.5万辆，同比增长18.2% [8] - 未来增长点在于内销新车型（如450NK、675SR等）的投放和出口市场的持续拓展，2024年摩托车出口销量达12.6万辆，同比增长66.6% [11] 重点公司分析：钱江摩托 - 公司9月总销量3.8万辆，同比下降20.9%，但250cc以上摩托车销量1.3万辆，同比大幅增长84.8%，环比增长50.1% [12][13] - 1-9月250cc以上摩托车累计销量10.1万辆，同比下降4.2% [13] - 公司产品定义能力提升，在2025年9月推出涵盖多品类的全新车型矩阵，旗舰车型追921、闪600 V4的上市有望接棒产品周期 [14] 重点公司分析：隆鑫通用 - 公司9月摩托车（含三轮）总销量13.0万辆，同比下降22.7% [15] - 9月250cc以上摩托车销量1.2万辆，同比增长30.3%，1-9月累计销量10.8万辆，同比增长30.3% [16] - 800cc以上高端车型表现强势，9月销量达1,028辆，以DS900为主 [17] - 公司深耕出口业务，无极品牌国内外渠道建设效果显著，国内销售网点990个，海外网点1,165个，为销量增长奠定基础 [21] 行业展望与驱动因素 - 展望2025年全年，供给持续丰富，龙头摩企发力出口业务，中大排量摩托车内外销有望共振向上 [5] - 头部车企新车型、新品牌投放加速是行业发展的核心驱动力，并助长摩托车文化形成 [18] - 参考汽车发展历史及海外格局，自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起的最大受益者 [18]

板块整体表现 - 摩托车及其他板块在10月22日整体下跌1.42%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.62% [1] - 板块内资金流向分化，主力资金净流出1.53亿元，而游资资金净流入5135.8万元，散户资金净流入1.01亿元 [2] 领跌个股表现 - 隆鑫通用（代码603766）领跌板块，当日下跌2.76%，收盘价为13.03元，成交量为21.26万手，成交额为2.80亿元 [2] - 九号公司（代码6899）跌幅次之，下跌2.64%，收盘价为63.42元，成交量为9.71万手，成交额为6.25亿元 [2] - 千里科技（代码601777）下跌1.68%，收盘价为11.13元，成交量为23.42万手，成交额为2.62亿元 [2] 上涨个股表现 - 信隆健康（代码002105）涨幅居前，上涨1.44%，收盘价为7.03元，成交量为8.29万手，成交额为5817.44万元 [1] - 华洋赛车（代码920058）上涨1.39%，收盘价为37.23元，成交量为1.38万手，成交额为5161.69万元 [1] - 林海股份（代码600099）上涨1.01%，收盘价为11.04元，成交量为3.61万手，成交额为3971.90万元 [1] 个股资金流向详情 - 征和工业（代码003033）获得主力资金净流入939.58万元，主力净占比为4.41%，但游资资金净流出1498.84万元 [3] - 涛涛车业（代码301345）获得主力资金净流入128.82万元，主力净占比为0.41%，同时散户资金净流入1490.25万元 [3] - 林海股份（代码600099）主力资金净流出511.14万元，流出占比高达12.87%，但散户资金净流入799.08万元，流入占比达20.12% [3]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [15] 报告核心观点 - 中大排量摩托车市场快速扩容，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速是行业发展的核心驱动力 [15] - 自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起的最大受益者 [15] - 展望2025年全年，供给持续丰富叠加龙头摩企发力出口业务，中大排内外销有望共振向上 [5] 行业整体表现 - 2025年9月250cc（不含）以上摩托车销量8.7万辆，同比+13.1%，环比+2.5% [3] - 2025年1-9月250cc（不含）以上累计销量76.1万辆，同比+32.9% [3][4] - 2025年9月125cc（不含）以上摩托车销量75.1万辆，同比+5.5%，环比+12.2% [4] - 250cc+摩托车出口表现强劲：9月出口5.3万辆，同比+39.0%，1-9月累计出口41.2万辆，同比+65.4% [4] - 250cc+摩托车内销相对平淡：9月内销3.3万辆，同比-12.7%，1-9月累计内销35.0万辆，同比+8.0% [4] 排量结构分析 - 500cc<排量≤800cc车型增长最为强劲：9月销售1.7万辆，同比+351.5%，1-9月累计销量14.8万辆，同比+143.7% [5] - 250cc<排量≤400cc车型：9月销售5.3万辆，同比+3.8%，1-9月累计销量40.9万辆，同比+31.2% [5] - 排量＞800cc车型：9月销售0.2万辆，同比+7.4%，1-9月累计销量1.8万辆，同比+68.3% [5] - 400cc<排量≤500cc车型出现下滑：9月销售1.6万辆，同比-24.1%，1-9月累计销量18.6万辆，同比-1.9% [5] 市场竞争格局 - 2025年9月250cc+销量前三名企业为春风动力、钱江摩托、隆鑫通用，CR3市占率合计44.2% [6] - 2025年1-9月CR3累计市占率合计47.8%，较2024年全年下降3.0个百分点 [6] - 春风动力：9月250cc+销量1.3万辆，市占率15.3%，1-9月累计市占率20.3%，较2024年全年+0.5个百分点 [6] - 钱江摩托：9月250cc+销量1.3万辆，同比+84.8%，市占率15.0%，1-9月累计市占率13.3% [6] - 隆鑫通用：9月250cc+销量1.2万辆，同比+30.3%，市占率13.9%，1-9月累计市占率14.2% [6][8] 重点公司分析：春风动力 - 9月两轮总销量4.9万辆，同比+41.5%，1-9月累计销量42.3万辆，同比+86.4% [9] - 极核电摩销量3.2万辆，同环比大幅增长 [9] - 9月250cc+摩托车销量1.3万辆，1-9月累计销量15.5万辆，同比+36.2% [9] - 两轮车出口：9月销量1.0万辆，同比+49.3%，1-9月累计出口10.5万辆，同比+18.2% [9] - 两轮车内销：9月销量3.8万辆，同比+39.5%，1-9月累计内销31.7万辆，同比+130.5% [9] - 500cc<排量≤800cc车型9月销量0.4万辆，同比+1018.7%，全新车型三缸675SR及675NK贡献增量 [10] - 2025年展望：内销重点布局450cc和650cc级别新车型；出口方面，2022-2024年摩托车出口销量同比分别+120.7%、+54.5%、+66.6%，预计2025年维持高增速 [11] 重点公司分析：钱江摩托 - 2025年9月总销量3.8万辆，同比-20.9%，1-9月累计销量30.5万辆，同比-13.2% [12] - 9月250cc+摩托车销量1.3万辆，同比+84.8%，环比+50.1%，1-9月累计销量10.1万辆，同比-4.2% [13] - 出口：9月销量2.1万辆，同比-15.7%，1-9月累计出口15.6万辆，同比-12.7% [13] - 内销：9月销量1.0万辆，同比-54.0%，1-9月累计内销14.2万辆，同比-53.3% [13] - 2025年展望：产品定义能力提升，QJMOTOR以独立姿态亮相并推出全新车型矩阵，旗舰车型追921、闪600 V4陆续上市 [13] 重点公司分析：隆鑫通用 - 2025年9月摩托车（含三轮）销量13.0万辆，同比-22.7%，1-9月累计销量128.2万辆，同比-3.6% [14] - 9月250cc+摩托车销量1.2万辆，同比+30.3%，1-9月累计销量10.8万辆，同比+30.3% [14] - 800cc+车型（以DS900为主）单月销量1,028辆，维持强势 [14] - 出口：9月销量11.2万辆，同比-25.0%，1-9月累计出口109.8万辆，同比-4.7% [14] - 2025年展望：无极品牌已成为国产休闲娱乐运动机车头部品牌，国内销售网点990个，海外销售网点1,165个（欧洲近900家），处于强产品周期 [15] 投资建议 - 持续推荐中大排摩托车赛道，重点推荐【春风动力】、【隆鑫通用】、【钱江摩托】 [15]

股价表现与交易情况 - 10月22日盘中下跌2.01%，报13.13元/股，成交1.15亿元，换手率0.42%，总市值269.63亿元 [1] - 今年以来股价上涨50.92%，近5个交易日下跌7.21%，近20日上涨7.89%，近60日上涨4.21% [2] - 资金流向显示主力资金净流出946.72万元，特大单买卖占比分别为1.56%和9.93%，大单买卖占比分别为15.31%和15.16% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务收入构成为：摩托车及发动机74.58%，通用机械产品22.41%，高端零部件1.26%，大型商用发电机组1.03%，其他0.72% [2] - 2025年1-6月实现营业收入97.52亿元，同比增长27.21%，归母净利润10.74亿元，同比增长82.26% [2] - A股上市后累计派现36.05亿元，近三年累计派现11.91亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数2.98万，较上期减少1.16%，人均流通股68931股，较上期增加1.17% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1.07亿股，相比上期减少1353.36万股 [3] - 广发创新升级混合（002939）为新进第八大流通股东，持股1552.72万股 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为汽车-摩托车及其他-摩托车 [2] - 所属概念板块包括通用航空、新能源、储能、预盈预增、农机等 [2]

板块整体表现 - 摩托车及其他板块在10月21日整体上涨0.69%，表现优于大盘，当日上证指数上涨1.36%，深证成指上涨2.06% [1] - 板块内个股多数上涨，领涨股为信隆健康，收盘价6.93元，涨幅达2.97% [1] - 板块整体资金呈净流入状态，主力资金净流入875.61万元，但游资资金净流出4465.29万元，散户资金净流入3589.69万元 [2] 个股价格表现 - 信隆健康成交量8.10万手，成交额5543.52万元，涨幅2.97%为板块最高 [1] - 涛涛车业收盘价240.50元，涨幅2.57%，成交额达4.10亿元，成交量为1.70万手 [1] - 九号公司收盘价65.14元，涨幅1.77%，成交量8.34万手，成交额高达5.42亿元 [1][2] - 部分个股出现下跌，征和工业跌幅最大为0.80%，收盘价69.64元 [2] 个股资金流向 - 九号公司获得主力资金净流入3917.92万元，主力净占比达7.23%，但游资净流出2845.44万元 [3] - 隆鑫通用主力资金净流入1346.34万元，游资净流入2082.68万元，但散户资金净流出3429.02万元 [3] - 涛涛车业主力资金净流入1155.59万元，游资和散户资金分别净流出301.56万元和854.02万元 [3] - 千里科技主力资金净流出91.21万元，但游资净流入879.47万元 [3]

融资方面，隆鑫通用当日融资买入1942.08万元。当前融资余额3.13亿元，占流通市值的1.14%，融资余 额低于近一年10%分位水平，处于低位。 融券方面，隆鑫通用10月20日融券偿还1.51万股，融券卖出3300.00股，按当日收盘价计算，卖出金额 4.41万元；融券余量9.27万股，融券余额123.94万元，低于近一年30%分位水平，处于低位。 资料显示，隆鑫通用动力股份有限公司位于重庆市南岸区大石二支路隆鑫工业园隆鑫通用A区，成立日 期2007年6月8日，上市日期2012年8月10日，公司主营业务涉及摩托车及发动机和通用机械等业务。主 营业务收入构成为：摩托车及发动机74.58%，通用机械产品22.41%，高端零部件1.26%，大型商用发电 机组1.03%，其他0.72%。 截至6月30日，隆鑫通用股东户数2.98万，较上期减少1.16%；人均流通股68931股，较上期增加1.17%。 2025年1月-6月，隆鑫通用实现营业收入97.52亿元，同比增长27.21%；归母净利润10.74亿元，同比增长 82.26%。 10月20日，隆鑫通用跌2.83%，成交额4.69亿元。两融数据显示，当日隆鑫通用获融 ...