股票代码：603766 股票简称：隆鑫通用 编码：临 2025-005 隆鑫通用动力股份有限公司 第五届监事会第三次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 会议经与会监事以 0 票同意，0 票反对，0 票弃权，审议《关于调整公司监 事津贴的议案》，全体监事对本议案均已回避表决； 一、监事会会议召开情况 隆鑫通用动力股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 2 月 14 日以现 场结合通讯表决的方式召开了公司第五届监事会第三次会议。本次会议通知于 2025 年 2 月 11 日以通讯方式送达各位监事，本次会议应参与表决监事 3 名，实 际表决监事 3 名。经全体监事一致同意豁免提前 5 天发出会议通知。会议由李政 先生（代行监事会主席职责）召集并主持。会议的召集、召开符合《中华人民共 和国公司法》等有关法律、行政法规、部门规章和《公司章程》的相关规定，会 议决议合法、有效。 二、监事会会议审议情况 特此公告 隆鑫通用动力股份有限公司 监事会 2025 年 2 月 15 日 结合公司实际情况以及目前 ...

会议决策 - 2025年2月14日召开第五届董事会第四次会议，8名董事全出席[2] - 审议通过增补非独立董事和独立董事议案，提交股东大会[3][4] - 审议通过向重庆分行申请续贷议案[4] - 审议调整董事津贴议案，提交股东大会，自2025年1月1日起发放[4][5] - 审议通过调整组织架构议案，设10个中心和1个办公室[5][6] - 审议通过召开2025年第一次临时股东大会议案，3月3日现场结合网络投票[6][7]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予隆鑫通用“买入”评级，预计2024 - 2026年分别实现归母净利润11.53、13.96、16.38亿元，PE分别为18、15、12倍，给予25年17倍PE，对应25年目标市值237亿元，目标价11.55元/股 [4] 报告的核心观点 - 隆鑫通用是国内摩托车领军企业，高端自主品牌“无极”加速增长，国内大排量休闲玩乐车型兴起、海外市场空间广阔，股权整合后与宗申集团协同互补，有望迈向中国摩托车榜首，海内外业务均具成长逻辑 [1][2][3][4] 各目录总结 隆鑫通用：摩托车领军者，高端自主品牌“无极”持续进击 - 发展历程：1993年创建，2012年登陆A股，聚焦“摩托车 + 通机”，与全球知名企业合作，2023年摩托车产销量行业前二、出口创汇榜首，通用机械出口前列，2018年发布“无极”品牌 [17] - 主营业务：产品包括两轮、三轮摩托车等，两轮品类全，可满足不同需求；“无极”产品矩阵丰富，有望成一线玩乐品牌，2023年摩托车收入占比72%且增长快，出口导向型企业，出口占比超60%且毛利率高 [19][22][25][27] - 股权结构：2024年股权重整落地，控股股东变为宗申新智造，实控人变为左宗申；高管团队深耕行业，原班管理团队继续领航 [29][31][32] - 财务数据：2018 - 2023年营收CAGR为3.1%，24年前三季度营收122.2亿元、净利润9.0亿元；毛利率稳中向好，费率管控优，ROE、ROA有望回暖，报表质量将好转 [35][37][41] 国内摩托车市场：通路车市场趋稳，大排量玩乐车0→1兴起 - 国内通路摩托车销量趋稳，大排量休闲玩乐车型快速兴起，250cc以上销量五年CAGR达33.67%，24年出口与内销渗透率提升至3.3%、4.5%；供给端国产品牌丰富车型矩阵，需求端大排量摩托社交属性强且社媒赋能 [43][47][50] - 禁摩令影响：部分城市禁摩令出现松动趋势，如北京、上海部分区域可通行，重庆、济南、西安等政策宽松，若限摩令松动大排量玩乐型摩托或迎契机 [56][59][61] - 竞争格局：国内通路车竞争充分、市场分散，大排量市场集中度较高，2024年250cc以上内销市场钱江、春风、隆鑫份额分别为22.2%、20.9%、11.7%，隆鑫大排量销量居前三且潜力大 [62][64][67] - 隆鑫通用——自主高端品牌“无极”：产品矩阵丰富，打造多款爆品；24H1收入15.20亿元、同比+132%；品牌知名度提升，海内外渠道扩张，2023年全球网点1334家、欧洲近700家 [70][72][75] 海外摩托车市场：市场空间广阔，品牌出海加速 - 全球摩托车市场容量约5400万辆，通路车为主，大排量渗透率5.1%；亚洲是主要市场，销售单价区域差异大；本田领跑，中国企业豪爵、隆鑫通用、宗申位列前；中国摩托车出口稳健，大排量占比提升，主要面向亚非拉 [79][83][87] - 海外大排量：欧洲为大排量主要消费区域，赛事文化流行，市场容量约210万辆，需求以大排量为主，由日系与欧系品牌主导、集中度低，中国品牌已立足且份额有望扩大；中国大排量摩托出口增速快，250 - 400cc为主力，欧洲、拉美是主要市场 [93][95][100] - 拉美市场：2023年拉美摩托车市场容量622万辆，日系品牌话语权强，隆鑫出海产品竞争力强，有望抢占份额 [3] 盈利预测与估值模型 - 盈利预测：预计隆鑫通用2024 - 2026年分别实现归母净利润11.53、13.96、16.38亿元 [4] - 估值分析：给予隆鑫通用25年17倍PE，对应25年目标市值237亿元，目标价11.55元/股，首次覆盖给予“买入”评级 [4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予隆鑫通用“买入”评级，预计2024 - 2026年分别实现归母净利润11.53、13.96、16.38亿元，PE分别为18、15、12倍，给予25年17倍PE，对应25年目标市值237亿元，目标价11.55元/股 [4] 报告的核心观点 - 隆鑫通用是国内摩托车领军企业，高端自主品牌“无极”加速增长，国内大排量休闲玩乐车型兴起，海外市场出口空间广阔，股权整合后与宗申集团有望协同互补，海内外业务均具成长逻辑 [1][2][3][4] 各目录总结 隆鑫通用：摩托车领军者，高端自主品牌“无极”持续进击 - 发展历程：1993年创建，2012年登陆A股，聚焦“摩托车 + 通机”，产品畅销全球，2023年摩托车产销量行业前二，出口创汇榜首，“无极”品牌形象不断升级 [17] - 主营业务：产品包括两轮、三轮摩托车等，两轮品类齐全，“无极”产品矩阵丰富，有望成一线玩乐品牌，2023年摩托车收入占比72%，出口导向型企业，海外市场打开成长空间 [19][22][25][27] - 股权结构：2024年股权重整落地，控股股东变为宗申新智造，实控人变为左宗申，高管团队深耕行业，原班管理团队继续领航 [29][31][32] - 财务数据：2018 - 2023年营收CAGR为3.1%，24年前三季度营收122.2亿元，同比增30.48%，归母净利润9.0亿元，同比增13.65%，毛利率稳中向好，费率管控优，ROE、ROA有望回暖 [35][37][41] 国内摩托车市场：通路车市场趋稳，大排量玩乐车0→1兴起 - 国内通路摩托车销量趋稳，大排量休闲玩乐车型快速兴起，250cc以上销量五年CAGR达33.67%，24年出口与内销渗透率提升至3.3%、4.5%，供给端国产品牌丰富车型矩阵，需求端社媒为传播赋能 [2][43][47] - 禁摩令影响：部分城市禁摩令出现松动趋势，如西安、济南解禁后摩托车注册数量增长，未来限摩政策有望宽松，大排量玩乐型摩托或迎契机 [56][59][61] - 竞争格局：国内通路车竞争充分，市场分散，CR5为34.4%；大排量市场集中度较高，250cc + 市场CR3为55%，隆鑫大排量销量仅次于春风、钱江，“无极”成长潜力大 [62][64][67] - 隆鑫通用——自主高端品牌“无极”：产品矩阵丰富，打造爆款车型，24H1销售收入15.20亿元，同比增132%，品牌知名度提升，海内外渠道扩张 [70][72][75] 海外摩托车市场：市场空间广阔，品牌出海加速 - 全球摩托车市场容量约5400万辆，通路车为主，大排量渗透率5.1%，亚洲是主要市场，销售单价区域差异大，中国出口稳健成长，大排量出口占比提升，主要面向亚非拉市场 [79][87][89] - 海外大排量：欧洲为大排量主要消费区域，赛事文化流行，市场容量约210万辆，需求以大排量为主，由日系与欧系品牌主导，集中度偏低，中国品牌已立足，份额有望扩大，中国大排量摩托出口增速迅猛，欧洲、拉美是主要市场 [93][95][100] - 拉美市场：23年拉美摩托车整体市场容量为622万辆，日系品牌话语权强，隆鑫出海产品竞争力强，有望抢占市场 [3] 盈利预测与估值模型 - 盈利预测：预计隆鑫通用2024 - 2026年分别实现归母净利润11.53、13.96、16.38亿元 [4] - 估值分析：给予隆鑫通用25年17倍PE，对应25年目标市值237亿元，目标价11.55元/股，首次覆盖给予“买入”评级 [4]

特此公告。 股票代码：603766 股票简称：隆鑫通用 编码：临 2025-003 隆鑫通用动力股份有限公司 关于公司董事辞职的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 隆鑫通用动力股份有限公司（以下简称"公司"）董事会于近日收到公司独 立董事晏国菀女士和非独立董事刘嘉祺先生递交的辞职报告，具体情况如下： 1、晏国菀女士向公司董事会申请辞去公司第五届董事会独立董事，以及董 事会下设审计委员会和薪酬与考核委员会相关职务，辞去上述职务后，晏国菀女 士不再在公司担任任何职务。晏国菀女士辞职将导致公司董事会成员中独立董事 人数少于董事会成员的三分之一，根据《公司法》《上市公司独立董事管理办法》 及《公司章程》等相关规定，晏国菀女士的辞职申请将在公司选举产生新任独立 董事到任之后正式生效。 2、刘嘉祺先生向公司董事会申请辞去公司第五届董事会非独立董事，以及 董事会下设薪酬与考核委员会相关职务，根据相关规定，刘嘉祺先生的辞职申请 自送达董事会之日起生效，辞去上述职务后，刘嘉祺先生不再在公司担任任何职 务。 晏国菀女士和刘嘉祺 ...

报告公司投资评级 - 报告对隆鑫通用的投资评级为“增持（维持）” [1] 报告的核心观点 - 隆鑫通用是摩托车行业领先企业，2018 年切入 C 端市场，2024 年宗申入主后有望实现业务协同 [3][6] - 旗下高端品牌无极进入发展快车道，2024 年前三季度收入同比大增，2025 年新品推出和市场开拓将拉动销量增长 [3][25] - 公司现金流充裕，后续分红比例有望提升，预计 2024 - 2026 年归母净利润分别为 10.6/14.6/17.1 亿元，维持“增持”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、隆鑫通用：摩托车领先企业，由 B 端向 C 端拓展 - 与宝马合作积累生产制造优势，2018 年切入 C 端市场：1993 年成立，2005 年与宝马合作，2018 年推出无极品牌，业务从 B 端向 C 端拓展，目前旗下有多品牌，收入主要源于摩托车和发动机及通机业务，2021 年战略调整后毛利率改善 [3][6][8] - 股权交割完成，宗申新智造成为控股股东：2024 年 12 月资产重整股权交割完毕，宗申新智造持股 24.55%成控股股东，管理团队经验丰富，助力公司发展 [18][21] 二、自主品牌无极 VOGE 进入发展快车道 - 无极复盘：定位高端，产品与营销改善，销量爆发：2024 年前三季度收入 24.31 亿元，同比增 128%，占比 20%；经历三个发展阶段，2023 - 2024 年产品改进、营销发力、渠道改善，爆款命中率提升；2025 年及之后产品矩阵将完善，销量有望提升 [25][33][47] - 无极展望：新一轮产品周期开启，销量有望再上台阶：内销方面，玩乐类摩托车大排量扩容，无极市占率有提升空间，2025 年新品 RR500S 和 CU625 推出有望使对应排量段销量上台阶；外销方面，2025 年增长源于新品和新区域开拓，全球摩托车市场容量大，欧美和中南美是战略市场 [53][65] 三、资产重整落地利于业务协同，现金充裕高分红可期 - 宗申入主，摩托车业务发展有望实现协同：2024 年隆鑫/宗申摩托车销量分别为 180/154 万辆，合并后总销量和出口量将跃居行业第一，大排量稳居前三，有望在多方面实现协同 [3] - 隆鑫现金流充裕，分红有望提升：公司自 2019 年受减值影响表观净利润波动大，但加回减值后稳定，截至 24Q3 无商誉余额，减值风险可控，24Q3 末在手现金超 50 亿，后续有望提升分红比例 [3] 四、盈利预测与估值 - 预计公司 2024 - 2026 年营业总收入分别为 165.02/187.69/205.33 亿元，同比增长 26.3%/13.7%/9.4%；归母净利润分别为 10.56/14.63/17.06 亿元，同比增长 81.0%/38.6%/16.6% [3]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 看好公司无极品牌产品端与渠道端双重扩展，助力隆鑫通用摩托车业务加速成长 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司预计2024年全年实现归母净利润10.5 - 13.0亿元，同比增长80.0% - 122.8%，扣非净利润为10.1 - 12.6亿元，同比增长56.7% - 95.6% [1] 2024Q4经营情况 - 营收端：2024Q4摩托车业务预计营收33.6亿元，同比增长20.9%，环比下降1.6%；通机业务单季度营收预计11.2亿元，同比增长82.8%，环比增长19.1%，核心业务营收同比增长因无极品牌中大排摩托车业务发展及通机业务回暖 [2] - 利润端：2024Q4预计归母净利润1.5 - 4.0亿元，中枢2.8亿元，同比扭亏，环比下降11.0%；扣非净利润1.6 - 4.2亿元，中枢2.9亿元，同比扭亏，环比增长4.0%，原因包括摩托车产品结构优化、通用机械行业回暖、资产结构优化及计提资产减值减少，若还原计提资产减值损失项目，单季度归母净利润或超4亿元 [2] 无极品牌成长情况 - 营收：2023年无极品牌营收14.9亿元，同比增长57.1%；2024年前三季度营收24.3亿元，同比增长127.6%，其中国内销售收入15.1亿元，同比增长159.2%，出口销售收入9.2亿元，同比增长89.6% [3] - 渠道：2023年新增销售网点194家，累计建成全球销售网点达1334家，国内2023年新增形象店近40家，国外市场渠道数量864家，欧洲近700家，基本实现欧洲全覆盖 [3] 中大排摩托车销售情况 - 2023/2024年250cc + 摩托车销量分别为7.5/10.8万辆，同比增长53.7%/43.1%，出口销量分别为4.1/5.1万辆，同比增长47.7%/24.8%，无极品牌贡献主要力量 [4] - 2024年无极品牌在西班牙市场累计销量达0.9万辆，同比增长128.5%，市场份额提升至4.2%，10月单月销量首次进入前三名序列；在意大利市场2024H1销量增速高达97.7%，成为当地增速最快的摩企之一 [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|13,066|15,191|17,124|19,411| |增长率（%）|5.3|16.3|12.7|13.4| |归属母公司股东净利润（百万元）|583|1,209|1,416|1,668| |增长率（%）|10.6|107.2|17.1|17.8| |每股收益（元）|0.28|0.59|0.69|0.81| |PE|33|16|14|12| |PB|2.4|2.1|1.9|1.7|[6]

文章核心观点 - 隆鑫通用股价异动大涨，发布2024年业绩预告净利润预增，资金面和融资融券数据有相应表现，同时提及部分公布2024年业绩预告公司股价较为强势 [1] 隆鑫通用股价情况 - 截至今日9时33分，隆鑫通用股价大涨5.39%，成交880.27万股，成交金额8786.31万元，换手率为0.43% [1] 隆鑫通用业绩预告 - 公司预计2024年实现净利润10.50亿元—13.00亿元，净利润同比增长79.97%—122.82% [1] 其他公司股价表现 - 今日公布2024年业绩预告公司中，截至发稿中科磁业、豆神教育、王力安防股价分别上涨7.57%、6.72%、5.84% [1] 隆鑫通用资金面情况 - 隆鑫通用近5日主力资金总体呈净流入状态，累计净流入1326.45万元，上一交易日主力资金全天净流入1123.50万元 [1] 隆鑫通用融资融券情况 - 该股最新（1月22日）两融余额5.98亿元，融资余额为5.96亿元，近5日融资余额合计减少1603.92万元，降幅为2.62% [1]

业绩预计 - [2024年年度预计归属于母公司所有者的净利润为105,000万元到130,000万元，同比增加79.97%到122.82%][3][5] - [2024年年度预计归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为100,500万元到125,500万元，同比增加56.65%到95.62%][3][5] - [2024年摩托车业务及通用机械业务营业收入规模分别较上年预计增长34%和28%][7] 上年业绩数据 - [上年利润总额为55,845.63万元，归属于母公司所有者的净利润为58,342.18万元，扣除非经常性损益的净利润为64,154.92万元][4] - [上年每股收益为0.28元][6] 资产与负债情况 - [2024年预计计提资产减值损失约14,699万元，较2023年减少11,194万元][7] - [2024年预计负债较2023年减少10,924万元][7] 业绩预告说明 - [业绩预告未经会计师事务所审计，具体准确财务数据以经审计后的2024年年报为准][8][9] - [业绩预告适用情形为实现盈利，且净利润与上年同期相比上升50%以上][5] 股权工作风险 - [公司与意大利CMD各方仍在推进转让控股子公司意大利CMD股权等相关工作，进展可能不达预期][9]

股权结构 - 控股股东宗申新智造持股504,172,175股，占总股本24.55%[1] 股权质押 - 宗申新智造累计质押403,287,322股，占其持股79.99%，占总股本19.64%[1] - 本次质押起始2024年12月26日，到期2031年12月8日，质权人为巴南支行[2] - 质押融资用于股权性投资，为并购贷款质押担保[2][4] 影响与还款 - 预计还款来源含自有及自筹资金等[4] - 本次质押对公司多方面无影响，无业绩补偿义务[4]