人事变动 - 2025年9月18日刘国芳因架构调整辞非独立董事，续任副总兼董秘[3][4] - 2025年9月18日黄俊华当选第五届董事会职工代表董事[8] 人员信息 - 黄俊华1985年9月生，2021年1月加入，无公司股票[9]

会议信息 - 股东大会于2025年9月18日在浙江省武义县黄龙三路12号召开[3] - 出席会议的股东和代理人人数为299人[3] - 出席会议股东所持有表决权股份总数83793357股，占比42.2678%[3] 议案表决 - 变更公司注册资本议案A股同意票数83438497，比例99.5765%[5] - 修订《股东会议事规则》议案A股同意票数83296147，比例99.4066%[6] - 修订《累积投票制实施细则》议案A股同意票数83310137，比例99.4233%[6] - 修订《董事会议事规则》议案A股同意票数83298647，比例99.4096%[6] - 修订《独立董事工作制度》议案A股同意票数83307937，比例99.4206%[7] - 修订《寿仙谷董事及高级管理人员薪酬管理制度》议案A股同意票数83389037，比例99.5174%[8] - 修订《关联交易管理制度》议案A股同意票数83311037，比例99.4243%[9]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会通知8月28日公告[4] - 现场会议9月18日14:00在浙江武义召开[5] - 网络投票9月18日分时段进行[5] - 股权登记日为9月12日[5] 股东投票情况 - 现场7名股东代表81,371,920股，占总股本41.0464%[8] - 网络292名股东代表2,421,437股，占总股本1.2214%[8] 议案表决结果 - 多项议案同意股数占比超99%[12][14] 会议相关规定 - 第1项议案属特别决议需三分之二以上通过[14] - 第1项议案对中小投资者单独计票[14] - 未对未列明事项表决[14] 会议合规情况 - 律师认为会议程序及结果合法有效[14][15]

核心观点 - 公司决定不向下修正"寿22转债"转股价格 且未来六个月内再次触发条款也不提出修正方案 但2026年3月16日后可能重新审议 [5][6] 可转债基本信息 - "寿22转债"发行总额39,800万元(3.98亿元) 期限6年(2022年11月17日至2028年11月16日) [2] - 转股期限为2023年5月23日至2028年11月16日 初始转股价格38.08元/股 [1][2] - 最新转股价格36.84元/股 历经四次调整:2023年7月4日调至37.65元/股 2024年6月20日调至37.27元/股 2024年7月8日调至37.11元/股 2025年6月6日调至36.84元/股 [2][3] 转股价格修正条款触发情况 - 触发条件:连续30个交易日中有15个交易日收盘价低于当期转股价格的85% [5] - 2025年8月26日至9月15日期间 公司股票收盘价有15个交易日低于31.31元/股(36.84元/股的85%) 已触发向下修正条款 [1][5] 董事会决议内容 - 第五届董事会第三次会议全票通过不向下修正转股价格的议案(5票同意 0票反对 0票弃权) 4名关联董事回避表决 [5] - 不修正理由:债券存续期尚远 综合考虑公司基本面、股价走势、市场环境等因素 为维护所有投资者利益 [6] - 未来六个月(2025年9月16日至2026年3月15日)即使再次触发条款也不提出修正方案 [6] - 2026年3月16日起若再次触发条款 董事会将重新召开会议决定是否行使修正权利 [6]

核心观点 - 公司决定不向下修正"寿22转债"转股价格 且未来六个月内若再次触发条款亦不提出修正方案 [2][7] 可转债基本信息 - "寿22转债"发行总额为39,800万元 期限6年（2022年11月17日至2028年11月16日）[3] - 债券于2022年12月12日在上交所挂牌交易 代码113660 [3] - 转股期限为2023年5月23日至2028年11月16日 最新转股价格为36.84元/股 [3][5] 转股价格调整历史 - 2023年7月4日因2022年利润分配从38.08元/股调整为37.65元/股 [3] - 2024年6月20日因2023年利润分配从37.65元/股调整为37.27元/股 [4] - 2024年7月8日因股份注销从37.27元/股调整为37.11元/股 [4] - 2025年6月6日因2024年利润分配从37.11元/股调整为36.84元/股 [6] 触发修正条款情况 - 2025年8月26日至9月15日期间 公司股票连续30个交易日中有15个交易日收盘价低于当期转股价格的85%（即31.31元/股）[2][6] 董事会决议内容 - 第五届董事会第三次会议全票通过不修正转股价格的议案（5票同意0票反对）[7] - 不修正决定基于对公司未来发展潜力与内在价值的信心 为维护所有投资者利益 [7] - 2026年3月16日后若再次触发条款 董事会将重新审议是否行使修正权利 [2][7]

公司决策 - 公司决定不向下修正"寿22转债"转股价格 [1] - 未来六个月内（2025年9月16日至2026年3月15日）再次触发向下修正条款亦不提出修正方案 [1] - 以2026年3月16日为首个交易日重新计算 若再次触发条款将重新召开董事会决定是否行使修正权利 [1]

可转债发行 - 2022年11月17日公司发行398万张可转换公司债券，总额39,800万元，期限6年[6] 转股价格调整 - “寿22转债”初始转股价格38.08元/股，最新36.84元/股[6] - 2023 - 2025年多次调整转股价格[6][7] 修正条款相关 - 2025年8 - 9月触发向下修正条款[4][9] - 2025年9月15日决定不向下修正，未来半年再触发亦不修正[4][10] - 2026年3月16日起再触发董事会再决定[4]

行业投资评级 - 维持行业"增持"评级 [7][10] 核心观点 - 中医药在基层使用推广有望加速 政策推动县级中医医院重点科室建设 目标到2030年乡镇卫生院和社区卫生服务中心普遍设立中医馆 [5] - 基药目录调整有望进一步推进 促进中药在基层市场应用并带来放量 [6] - 临近传统用药旺季 中药材市场热度回升 需求上涨带动行情反弹 [4] 市场表现 - 上周中药Ⅱ板块报收6720.55点 上涨0.03% 医药生物整体下跌0.36% [2] - 医药二级子板块中化学制药跌幅最大(-2.57%) 医疗器械涨幅最大(2.23%) [2] - 表现居前公司：以岭药业(4.94%)、万邦德(4.46%)、珍宝岛(3.13%)、康美药业(2.46%)、沃华医药(2.46%) [15] - 表现靠后公司：康缘药业(-4.45%)、振东制药(-3.25%)、生物谷(-3.03%)、太龙药业(-2.64%)、汉森制药(-2.63%) [17] 行业估值 - 中药板块PE(ttm)为28.52X 环比持平 PB(lf)为2.42X 环比持平 [3] - PE处于2013年以来32.17%分位数 PB处于7.96%分位数 [3] - 近一年PE最大值30.26X 最小值22.58X PB最大值2.65X 最小值1.99X [3] 中药材价格 - 中药材周价格总指数236.73点 较前一周微涨0.5% [4] - 十二大类药材呈现6涨5跌1持平态势 植物果种类涨幅居首 [4] 投资建议主线 - 价格治理主线：关注集采价格降幅、院端市场份额及研发创新能力 重点把握"医保+非基药+独家"品种 [10] - 消费复苏主线：看好品牌中药龙头企业 受益人口老龄化和健康意识提升带来的长期驱动力 [11] - 国企改革主线：中药行业国资控股占比较高 关注提质增效带来的业绩增量 [11] 重点推荐标的 - 佐力药业：2025年上半年归母净利润同比预增24.3%-31.06% 扣非归母净利润预增25.36%-32.21% [11] - 片仔癀：品牌中药龙头企业 [11] - 寿仙谷：区域品牌中药企业 [11]

公司业绩表现 - 公司近年平均年销售额7亿元左右 2022年营收达到8.29亿元 [1] - 2025年上半年营收同比下滑16.51% 归母净利润同比下滑33.99% [1] - 今年7月公司销售收入实现正增长 8月及后续数据待定期报告披露 [2] 战略目标与规划 - 公司于2022年提出2035年"三个百亿"愿景目标（带动农民增收百亿/营收百亿/总资产百亿） [1] - 目标制定依据为2006年至2019年的销售平均增长率及市场形势 [1] - 目标旨在为产能储备做好准备 管理层未推翻原有规划 [1] 营销策略调整 - 公司将战略重心调整为"营销兴企"并实施营销改革 [2] - 渠道改革包括丰富线下渠道 复制推广杭州模式 拓展新零售渠道 [2] - 与九州通等医药流通企业合作覆盖OTC药店/医馆/医疗机构渠道 [2] - 今年8月末亮相快手辛选直播间尝试主播带货 [2] 行业环境背景 - 消费疲软大背景下主攻高端保健品市场的公司持续承压 [1] - 国内消费市场自2019年开始风云突变 [1] - 市场认为保守的营销策略拖累产品表现 [2]

股价表现与触发条件 - 公司股票连续十个交易日收盘价低于当期转股价格36.84元/股的85%即31.31元/股 [1] - 若未来二十个交易日内有五个交易日收盘价低于31.31元/股将触发转股价格向下修正条款 [1] 转股价格调整机制 - 董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交股东大会表决 [1] - 调整依据为《寿仙谷公开发行可转换公司债券募集说明书》中转股价格向下修正条款约定 [1]