投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位包括国泰基金、银华基金等众多基金及证券机构 [1][2][3] - 活动时间为2024年10月16日至11月1日，地点在江西省南昌市高新开发区国泰集团会议室 [3] - 上市公司接待人员为董事长熊旭晴和董事会秘书何骥 [3] 公司业绩情况 - 前三季度实现营业收入17.04亿元，同比下降5.92%；归属于上市公司股东的净利润2.19亿元，同比下降3.16% [4] - 民爆一体化产业受行业波动收入下降，但因原材料下跌利润略有增长；轨交信息化及军工新材料产业收入确认集中在四季度 [4] - 四季度将抓经营、强管理、提质增效，推动全年业绩稳中向好 [4] 浙赣粤大运河项目相关 - 赣粤运河是国家高等级航道网重要组成部分，沿线规划13个梯级枢纽，按内河Ⅱ级航道标准建设 [4] - 2024年10月9日发布赣粤运河工程预可行性研究采购项目中标结果 [4] - 公司将关注进展，发挥优势争取民爆业务，项目推进对工业炸药、雷管销售及爆破工程业务利好，预计提升公司利润 [4][5] 民爆行业集中度情况 - 2023年行业排名前20家企业集团生产总值352亿元，约占行业总产值81%，比2022年增长约5个百分点 [5] - 2023年行业排名前20家企业集团炸药产量381万吨，约占行业总产量83%，比2022年增长约5个百分点 [5] - 行业集中度持续提升，公司将顺应政策导向，落实“一体两翼”战略，优化业务结构 [5] 公司项目进展 - 含能材料项目5月初获核准批文，6月19日完成项目实施主体注册资本金增至3.5亿元工作，进展顺利 [5] - 全资子公司新余国泰小型固体火箭发动机应用于固定翼无人靶机发射，已取得相关资质，有6种定型型号 [6] 公司技术创新成果 - 10月30日，公司再度入选“双跨”平台企业，并获评B级 [6] - 公司拥有国家级博士后科研工作站等创新平台，是多项试点示范企业，有国内领先技术研发能力 [6]

投资评级 - 投资评级：增持（维持）[1] 核心观点 - 报告研究的具体公司是江西省唯一民爆生产企业，受益于赣粤运河工程项目推进，现有工业炸药产能17.4万吨，区位和产能优势显著[4] - 军工新材料业务实现多项重大突破，2024年上半年新签合同额近1亿元，子公司新余国泰小型固体火箭推进器新增订单约2000发，澳科新材提前完成AK06全年生产和AK17、AK18产品的订单任务，拓泓新材1H2024营业收入同比增长35%[4] - 含能材料产线建设进展显著，投产速度加快，001线预计2025年6月投产，年产能2500吨，003线预计2026年中期投产，年产能500吨-1800吨（多品种柔性）[4] 财务数据 - 2024年第三季度报告显示，前三季度公司实现营收17.04亿元，同比下降5.92%，实现归母净利润2.19亿元，同比下降3.16%，其中Q3实现营收5.77亿元，同比下降13.23%，实现归母净利润0.82亿元，同比下降15.88%[4] - 预计2024-2026年实现营业收入分别为27.49/34.68/44.19亿元，归母净利润分别为3.25/4.00/5.40亿元，对应PE分别为23.90/19.41/14.37倍[4] - 2022A-2026E营业收入分别为2152/2541/2749/3468/4419百万元，收入增长率分别为8.27%/18.05%/8.20%/26.12%/27.44%[3] - 2022A-2026E归母净利润分别为144/305/325/400/540百万元，净利润增长率分别为-40.15%/112.00%/6.69%/23.14%/35.04%[3] - 2022A-2026E EPS分别为0.24/0.49/0.52/0.64/0.87元，PE分别为33.50/21.22/23.90/19.41/14.37倍[3] 行业分析 - 报告研究的具体公司属于化学制品行业，受益于赣粤运河工程项目推进，军工新材料业务和含能材料产线建设进展显著[4][5]

营业收入变化 - 本报告期营业收入为5.77亿元，较上年同期减少13.23%；年初至报告期末为18.11亿元，较上年同期减少5.92%[3] - 2024年前三季度营业总收入为17.04亿元，2023年同期为18.11亿元，同比下降6%[18] - 公司2024年前三季度营业收入为759,308,977.72元，较2023年同期的798,632,741.34元下降约4.92%[25] 净利润变化 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为8201.32万元，较上年同期减少15.88%；年初至报告期末为2.26亿元，较上年同期减少3.16%[3] - 2024年前三季度净利润为2.4804260122亿元，2023年同期为2.6169535266亿元[19] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为2.1852244163亿元，2023年同期为2.2565995682亿元[19] - 2024年前三季度净利润为 - 3,818,649.72元，较2023年同期的 - 10,286,540.70元亏损幅度收窄约62.88%[25] 基本每股收益变化 - 本报告期基本每股收益为0.13元/股，较上年同期减少18.75%；年初至报告期末为0.35元/股，较上年同期减少2.78%[3] - 2024年前三季度基本每股收益为0.35元/股，2023年同期为0.36元/股[19] 经营活动现金流量净额变化 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为1.73亿元，较上年同期增加27.36%[3] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.7278939308亿元，2023年同期为1.3567223746亿元[20] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为 - 62,721,958.84元，2023年同期为 - 28,572,912.95元[27] 资产与所有者权益变化 - 本报告期末总资产为54.06亿元，较上年度末增加1.97%；归属于上市公司股东的所有者权益为31.19亿元，较上年度末增加4.47%[3] - 2024年资产总计为55.13亿元，2023年为54.06亿元，同比增长2%[15] - 2024年所有者权益合计为37.33亿元，2023年为35.74亿元，同比增长4.4%[16] - 2024年第三季度资产总计4,122,377,015.72元，较之前的3,891,518,468.65元增长约5.93%[23] - 2024年第三季度所有者权益合计2,678,845,325.39元，较之前的2,775,850,249.31元下降约3.49%[24] 其他收益项目 - 年初至报告期末计入当期损益的政府补助为3466.88万元，对非金融企业收取的资金占用费为187.52万元，委托他人投资或管理资产的损益为367.02万元[5] 部分资产项目变化 - 货币资金本报告期末较上年末减少35.25%，主要系购买理财产品增加所致[7] - 应收票据本报告期末较上年末减少37.02%，主要系应收票据到期回款及支付材料款所致[7] - 固定资产本报告期末较上年末增加64.75%，主要系在建工程项目转入固定资产所致[7] - 2024年9月30日货币资金为744,472,254.01，2023年12月31日为1,149,766,484.17[14] - 2024年9月30日应收票据为75,545,680.67，2023年12月31日为119,623,605.57[14] - 2024年9月30日应收账款为871,392,946.94，2023年12月31日为728,339,939.28[14] - 2024年9月30日流动资产合计为2,604,654,845.81，2023年12月31日为2,546,869,435.34[14] - 2024年9月30日长期股权投资为130,735,604.93，2023年12月31日为143,642,989.33[14] - 2024年9月30日流动资产合计为13.0578681705亿元，2023年12月31日为10.613917191亿元[22] - 2024年9月30日长期股权投资为26.8963952988亿元，2023年12月31日为26.983746522亿元[22] - 2024年9月30日固定资产为0.9063924662亿元，2023年12月31日为0.9353584011亿元[22] 财务费用变化 - 财务费用年初至报告期末较上年同期增加191.26%，主要系借款利息支出同比增加所致[7] 筹资活动现金流量相关 - 2024年前三季度取得借款所收到的现金为56.82，偿还债务所支付的现金为43.63，分配股利等支付的现金为86.20，支付其他与筹资活动有关的现金为20,279.71[8] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为 -2.1589429702亿元，2023年同期为0.617052804亿元[21] - 2024年前三季度筹资活动现金流入小计为964,466,900.00元，2023年同期为942,500,000.00元[27] - 2024年前三季度筹资活动现金流出小计为1,064,724,612.97元，2023年同期为853,403,246.24元[27] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为17,917户[9] - 江西省军工控股集团有限公司持股295,936,220股，持股比例47.64%[9] - 江西钨业集团有限公司持股31,029,152股，持股比例4.99%[9] - 江西鑫安信和投资集团有限责任公司持股14,998,992股，持股比例2.41%，质押13,000,000股[9] 营业成本变化 - 2024年前三季度营业总成本为14.76亿元，2023年同期为15.14亿元，同比下降2.5%[18] - 2024年前三季度营业成本为702,729,839.08元，较2023年同期的742,501,168.34元下降约5.36%[25] 营业利润与利润总额变化 - 2024年前三季度营业利润为2.83亿元，2023年同期为3.04亿元，同比下降7%[18] - 2024年前三季度利润总额为2.82亿元，2023年同期为3.04亿元，同比下降7%[18] 负债相关变化 - 2024年负债合计为17.80亿元，2023年为18.32亿元，同比下降2.8%[16] - 2024年短期借款为8.76亿元，2023年为9.85亿元，同比下降11%[15] - 2024年长期借款为2.90亿元，2023年为1.35亿元，同比增长115%[15] - 2024年专项储备为3890.01万元，2023年为2493.12万元，同比增长56%[16] - 2024年第三季度负债合计1,443,531,690.33元，较之前的1,115,668,219.34元增长约29.39%[23] - 2024年第三季度短期借款为210,000,000.00元，较之前的350,287,222.22元下降约40.05%[23] - 2024年第三季度应付票据为610,000,000.00元，较之前的330,000,000.00元增长约84.85%[23] - 2024年第三季度应付账款为365,216,389.32元，较之前的185,299,970.66元增长约97.10%[23] - 2024年第三季度递延所得税负债为814,952.75元，较之前的1,200,000.00元下降约32.09%[23] 销售商品、提供劳务现金流入变化 - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为17.4011214497亿元，2023年同期为16.2889628177亿元[20] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为641,547,198.35元，2023年同期为612,769,664.81元[27] 投资活动现金流量相关 - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为 -4.9417294058亿元，2023年同期为 -1.1742990034亿元[21] - 2024年前三季度投资活动现金流入小计为110,142,645.65元，2023年同期为110,568,955.47元[27] - 2024年前三季度投资活动现金流出小计为351,032,820.00元，2023年同期为101,660,485.00元[27] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为 - 240,890,174.35元，2023年同期为8,908,470.47元[27] 现金及现金等价物净增加额变化 - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为 - 403,869,846.16元，2023年同期为69,432,311.28元[28] 经营活动现金流入与流出小计变化 - 2024年前三季度经营活动现金流入小计为894,995,459.52元，2023年同期为881,786,786.56元[27] - 2024年前三季度经营活动现金流出小计为957,717,418.36元，2023年同期为910,359,699.51元[27]

业绩总结 - 2024年前三季度工业包装炸药产量87,940.94吨、销量86,720.16吨、营收54,406.00万元[1] - 2024年前三季度电子雷管产量1,990.15万发、销量1,924.65万发、营收26,879.31万元[1] - 2024年前三季度工业导爆索产量436.00万米、销量400.90万米、营收1,533.74万元[1] - 2024年前三季度爆破工程产量和销量均为4,662.22万立方米、营收15,411.67万元[1] 价格数据 - 2024年1 - 9月硝酸铵均价2,285.92元/吨，较2023年同期降13.49%[4] - 2024年1 - 9月工业炸药均价6,273.74元/吨，较2023年同期降4.56%[7] - 2024年1 - 9月电子雷管均价139,658.41元/万发，较2023年同期降3.07%[7] - 2024年1 - 9月高氯酸钾均价13,330.36元/吨，较2023年同期降16.20%[7] - 2024年1 - 9月自产氧化铌均价322.04元/公斤，较2023年同期增30.94%[7] - 2024年1 - 9月代工氧化铌均价111.44元/公斤，较2023年同期增7.06%[7]

业绩总结 - 2024年7 - 9月公司及子公司计入当期损益政府补助合计13,622,734.65元[2] - 与收益相关政府补助小计12,025,031.16元[4] - 与资产相关政府补助小计1,597,703.49元[5] 补助明细 - 扶持企业发展金补助5,265,838.06元[3] - 经济发展贡献及人才奖励补助1,500,000.00元[3] - 工业互联网项目补助1,470,000.00元[3] - 增值税即征即退补助911,496.87元[3] - 搬迁项目技改建设补助669,000.00元[5] - 工业发展专项资金385,047.25元[5] - 新厂区搬迁项目技改补助201,326.37元[5]

报告与说明会安排 - 公司2024年10月25日发布2024年三季度报告[2] - 2024年10月25日10:00 - 11:00举行三季度业绩说明会[2] 说明会相关信息 - 以网络文字互动形式在同花顺路演平台或App端召开[3][6] - 董事长等人员参加，投资者可互动交流[7] - 投资者2024年10月24日16:00前可邮箱提问[2]

项目情况 - 含能新材料生产线项目规模约12.38亿元[3] - 项目年产能3000吨 - 4300吨（多品种柔性）[2] - 001线预计2025年6月投产，年产能2500吨[5] - 003线预计2026年中期投产，年产能500吨 - 1800吨（多品种柔性）[5] - 项目预计全年完成投资额约5亿元[5] 公司动态 - 2024年6月19日九江国泰注册资本由1000万元增至35000万元[5] - 2024年8月九江国泰投资设立江西含能材料技术研究有限公司[7] 工程进度 - 厂区各区域场平土石方工程形象进度约70%[6] - 001线设备整体招采进度达90%[6] 项目风险 - 项目建设可能存在工程进度、设备招采与安装调试、安全环保等风险[8]

公司业务发展情况 - 2024年上半年公司民爆一体化业务实现利润总额16,633万元，较上年同期增加8.88% [3] - 公司将不断加强民爆产品销售推广，进一步扩大市场份额 [3] - 公司将充分发挥国有上市公司的平台优势，围绕主营业务开展并购整合，增加民爆物品生产许可，推动产能适度扩张 [3] - 2024年上半年公司军工新材料业务新签合同额近1亿元，其中钨基新材料和丝团产品新签合同额4,096万元，小型固体火箭推进器产品新签合同额2,600万元 [4] - 公司含能材料项目于2024年5月初取得国家有关部门核准批文，目前项目进展顺利 [4] 公司轨交业务发展 - 随着轨道交通网络的扩展和升级，对运维设备的需求持续增长，设备更新政策的实施将进一步激发市场需求 [3] - 公司控股子公司太格时代将紧跟设备更新改造政策，积极把握市场机遇，向智慧运维、智慧检测等纵向产业链延伸 [3] 公司市值管理 - 公司非常重视投资者关系管理及市值管理工作，通过多渠道、多形式的投资者互动交流，建立积极融洽的沟通机制 [5] - 公司将通过创新管理机制不断提升经营业绩，从而提升企业价值，并通过现金分红等方式积极回报投资者 [5]

公司概况 - 国泰集团是江西省军工集团旗下上市公司,大股东赋能公司军工业务发展 [10][11] - 公司深耕江西民爆市场,近年来重点发展军工新材料业务 [13][14] - 公司的民爆一体化业务囊括了工业炸药、起爆器材和爆破工程,主要由多家子公司展开 [13] - 公司的军工新材料业务包括钽铌氧化物、钨基材料等,通过投资拓泓新材、澳科新材等子公司进入该领域 [54][55] - 公司还涉足轨交自动化及信息化业务,主要由太格时代、国泰利民等子公司展开 [79][80] - 公司的其他业务包括高氯酸钾,由子公司永宁科技生产经营 [65][66] 民爆业务 - 民爆业务是公司稳定的现金流及利润来源 [23] - 民爆行业被誉为"基础工业的基础,能源工业的能源",工业炸药是民爆产品的主要组成 [24][25][26] - 民爆行业区域景气度持续分化,矿产资源丰富地区如江西需求依旧旺盛 [28][33] - 政策推动民爆行业持续整合,公司通过收购整合江西省内民爆企业实现了全省民爆资产整体上市 [29][30][31] - 公司工业炸药产能利用率较高,盈利水平相对稳定 [32][33] - 公司电子雷管业务实现全面替代,营收和利润水平大幅提升 [40][41][42][43] 军工新材料业务 - 公司依托江西省资源优势及大股东产业优势,军工新材料业务成长可期 [54][55] - 钽铌氧化物业务定位产业链中上游,盈利水平持续改善 [56][57][58] - 钨基材料业务新签订单实现突破,生产的硬质合金用途广泛 [61][62] - 公司含能材料项目进展顺利,预计2025年下半年开始交付产品 [63][64] 其他业务 - 高氯酸钾是公司另一重要业务,下游主要用于生产烟花爆竹,随着政策放开需求回暖 [65][66][67][68] - 高氯酸钾与公司小型固体火箭发动机、安全气囊点火具等业务存在协同作用 [73][74] - 轨交自动化及信息化业务盈利水平有所改善,太格时代作为行业内领先企业 [79][80][82] 同业比较与估值 - 公司盈利能力与可比公司相比处于较高水平,期间费用率持续下降 [85][86][89][90] - 公司现金流和资产结构较为健康,营运能力良好 [91][92][93][94] - 综合绝对估值和相对估值,公司合理价值区间为10.60-12.19元 [103][106] - 首次覆盖给予"优于大市"评级,看好公司中长期稳健成长 [107] 风险提示 - 宏观经济周期风险、产业政策风险 [111] - 安全生产风险、在建工程进展不及预期风险、原材料价格波动风险 [112] - 商誉减值风险 [113] - 估值和盈利预测的风险 [114][115]

会议信息 - 公司第六届董事会第十三次会议于2024年9月29日14:30召开[1] - 会议应出席董事7名，实际出席7名[1] 议案表决 - 《关于确认公司高级管理人员2023年度薪酬考核结果的议案》全票通过[2] - 《关于调整公司2024年度投资计划的议案》全票通过[3]