报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年中报，上半年合计实现营业收入229.21亿元、同比-36%，归母净利润0.53亿元、同比-36%；24Q2实现营业收入110.1亿元、同比+5%，归母净利润0.34亿元、同比+52%、环比+79%；格拉默三区经营均有提升、座椅减亏超预期[1] - 2024年是公司重要的成长时点，业绩拐点的确定性逐步明朗；公司核心经营举措的落地，实现确定性与成长性边际向上；预计24Q3开始欧洲区深入改革的成效将逐步体现在财务报表端[1] - 调整公司2024 - 2026年归母净利润预期为3.3、9.8、12.7亿元（前值为4.6、10.0、13.2亿元），对应PE 43、15、11倍，维持“买入”评级[1] 根据相关目录分别进行总结 公司经营情况 - 格拉默24Q2实现营业收入39.06亿元、同比+4.4%、环比+0.3%，归母净利润0.18亿元、同比+0.43亿元、环比+0.63亿元；各地区盈利环比均有改善，欧洲区EBIT利润率有望逐步恢复至4 - 5%水平，北美区接近盈亏平衡线，亚太区EBIT利润率达相对正常盈利水平[1] - 乘用车座椅2024年上半年运营状况优于预期，成长节奏上短期新项目投产后座椅端盈利释放有望超预期，中期实现海外量产，长期有望跻身为国内座椅核心企业并配套更多海外客户；公司将与格拉默在欧洲新设合资公司拓展全球座椅业务[1] - 2024年上半年出风口产品实现营业收入8970万元，同比快速增长，截至6月30日已获得在手项目定点约70个[1] - 2024年上半年车载冰箱业务首次贡献收入约2200万元，截至6月30日已获得在手项目定点7个[1] - 2024年半年度公司计提减值0.34亿元，其中资产减值0.22亿元、信用减值0.12亿元[1] 财务报表与盈利预测 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|1648|1193|1915|2198| |投资活动现金流（百万元）|-1222|-1270|-1108|-1006| |筹资活动现金流（百万元）|-281|896|69|20| |现金净增加额（百万元）|199|755|876|1212|[2] 资产负债表与利润表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|8141|9651|11753|14842| |非流动资产（百万元）|9811|10345|10726|10966| |资产总计（百万元）|17952|19996|22479|25807| |流动负债（百万元）|9360|9838|11058|12822| |非流动负债（百万元）|4137|4284|4544|4804| |负债合计（百万元）|13496|14122|15602|17625| |归属母公司股东权益（百万元）|4101|5512|6497|7779| |营业收入（百万元）|21571|22921|27184|33669| |营业成本（百万元）|18389|19483|22835|28114| |净利润（百万元）|208|342|992|1295| |归属母公司净利润（百万元）|204|334|975|1272|[3] 主要财务比率 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入同比（%）|20.1%|6.3%|18.6%|23.9%| |营业利润同比（%）|119.8%|53.5%|152.0%|29.2%| |归属于母公司净利润同比（%）|114.4%|63.9%|191.7%|30.5%| |毛利率（%）|14.8%|15.0%|16.0%|16.5%| |净利率（%）|0.9%|1.5%|3.6%|3.8%| |ROE（%）|5.0%|6.1%|15.0%|16.4%| |ROIC（%）|4.7%|4.8%|7.5%|9.2%| |资产负债率（%）|75.2%|70.6%|69.4%|68.3%| |净负债比率（%）|302.9%|240.4%|226.9%|215.4%| |流动比率|0.87|0.98|1.06|1.16| |速动比率|0.59|0.66|0.74|0.83| |总资产周转率|1.29|1.21|1.28|1.39| |应收账款周转率|6.87|6.14|6.49|6.61| |应付账款周转率|5.29|4.60|4.86|4.97| |每股收益（元）|0.18|0.26|0.77|1.01| |每股净资产（元）|3.53|4.35|5.13|6.14| |P/E|74.83|42.56|14.59|11.17| |P/B|3.81|2.58|2.19|1.83| |EV/EBITDA|13.41|12.73|9.55|7.35|[4]

报告公司投资评级 - 报告给予继峰股份(603997.SH)买入评级 [3] 报告的核心观点 座椅业务放量带动继峰本部收入增长，格拉默欧洲区有所承压 - 公司24Q2实现营业收入57.19亿元,同比+7.41%;归母净利润0.34亿元,同比+52.02%,环比+78.95%。继峰本部主要得益于乘用车座椅业务实现营收约9亿元,预计Q2约7亿元,贡献主要增量。格拉默Q2营收5.6亿欧,同比-4.4%,其中欧洲区季度营收同/环比-12.8%/-6.2%,美洲区和亚太区营收同环比均有所恢复。[7] 乘用车座椅业务走向收获期，格拉默环比扭亏 - 公司24Q2实现毛利率14.37%,同比-0.14pct,环比-0.31pct;净利率0.54%,同比+0.14pct,环比+0.29pct。其中乘用车座椅项目H1归母净利润同比亏损大幅减少,格拉默持续深化整合提升盈利能力,Q2EBIT margin同环比分别+1.5pct/+2.0pct,各区域环比持续改善。[8] 获海外高端客户座椅定点，战略业务步入规模化和全球化新阶段 - 公司子公司格拉默继峰获得德国宝马乘用车座椅项目定点,生产前后排座椅总成,项目预计从2027年下半年开始,生命周期8年,预计生命周期总金额为120亿元。这是公司首次获得海外高端座椅订单,标志着公司实现乘用车座椅全球战略0到1的突破,有助于进一步拓展海外市场。截至半年报,公司累计定点乘用车座椅项目达18个,客户覆盖海外豪华车企、国内新势力龙头、传统高端合资车企和自主品牌。[9] 盈利预测与投资评级 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为3.4亿元、8.4亿元、12.2亿元,对应EPS为0.27元、0.67元、0.96元,对应PE为42倍、17倍和12倍。维持"买入"评级。[10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 继峰分部贡献主要增量，格拉默美洲区持续减亏 [3] - 继峰分部24H1营收24.84亿元，同比增长52.00%，以乘用车座椅业务为核心的战略新兴业务发展迅速，新业务收入增速较快，座椅交付8.9万套，营收8.97亿元，同比+730.56%，出风口产品营收1.66亿元，同比+74.74%，EBIT实现盈利，车载冰箱于24H1首次贡献收入，实现营收约0.2亿元 [3] - 格拉默24H1营业收入86.25亿元，同比下降2.82%，受海外部分汽车市场产量下滑影响，24H1经营性EBIT1.16亿元、EBIT1.26亿元、净利润 -0.35亿元，24Q2 operating EBIT 0.13亿欧元，operating EBIT margin 2.4%，同比+0.1pct，环比+1.9pct [3] - 分经营区域看，美洲区持续减亏，24Q2 operating EBIT -0.04亿欧元，operating EBIT margin -2.4%，同比+6.3pct，环比+2.1pct；亚太区盈利能力环比有所修复，24Q2 operating EBIT0.14亿欧元，operating EBIT margin 10.8%，同比 -2.9pct，环比+3.2pct [3] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司2024年中报显示，24H1实现营收约110.06亿元，同比+5.47%；归母净利润约0.53亿元，同比 -35.54%；24Q2营收约57.19亿元，同比+7.41%，环比+8.18%；归母净利润约0.34亿元，同比+52.02%，环比+78.63% [2] 投资建议 - 关注格拉默整合措施推进及座椅赛道带来的业绩增量，短期格拉默24H1继续系统性采取进一步提高效率和降低成本的措施，中长期乘用车座椅客户结构多元化，覆盖市场更加广泛，座椅在手订单不断积累，为公司未来规模经济创造条件 [4] - 基于公司24H1归母净利润同比增速，下调全年归母净利润，预计2024 - 2026年营收分别约243.7、294.9、331.1亿元，同比分别约+13.0%、+21.0%、+12.3%；归母净利润分别约3.5、8.8、10.9亿元，同比分别约+71.1%、+151.9%、+24.1%；截至2024年8月15日，股价对应2024 - 2026年PE分别为40.8、16.2、13.0倍 [4] 基本数据 - 08月16日收盘价11.23元，12mth A股价格区间9.41 - 15.54元，总股本1,266.08百万股，无限售A股/总股本92.10%，流通市值130.95亿元 [8] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|21,571|24,367|29,485|33,109| |年增长率（%）|20.1%|13.0%|21.0%|12.3%| |归属于母公司的净利润（百万元）|204|349|879|1,090| |年增长率（%）|114.4%|71.1%|151.9%|24.1%| |每股收益（元）|0.18|0.28|0.69|0.86| |市盈率（X）|74.83|40.75|16.18|13.04| |净资产收益率（%）|5.0%|6.3%|13.7%|14.6%| [9] 资产负债表与现金流量表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|6,877|8,141|9,215|11,190|13,261| |货币资金（百万元）|1,163|1,418|1,593|1,708|2,288| |应收及预付（百万元）|2,865|3,904|4,477|5,661|6,630| |存货（百万元）|1,825|1,819|2,021|2,513|2,900| |其他流动资产（百万元）|1,023|1,000|1,123|1,309|1,444| |非流动资产（百万元）|8,577|9,811|10,637|11,060|11,305| |长期股权投资（百万元）|11|10|11|11|11| |固定资产（百万元）|3,504|3,862|4,371|4,540|4,545| |在建工程（百万元）|434|630|734|867|954| |无形资产（百万元）|1,118|1,127|1,167|1,232|1,322| |其他长期资产（百万元）|3,511|4,183|4,354|4,411|4,473| |资产总计（百万元）|15,454|17,952|19,852|22,250|24,565| |流动负债（百万元）|6,884|9,360|10,069|11,649|12,881| |短期借款（百万元）|2,135|2,428|2,628|2,728|2,828| |应付及预收（百万元）|2,882|4,278|4,896|6,065|6,976| |其他流动负债（百万元）|1,867|2,654|2,545|2,856|3,078| |非流动负债（百万元）|4,794|4,137|3,904|3,834|3,814| |长期借款（百万元）|2,557|2,046|1,946|1,846|1,796| |应付债券（百万元）|433|91|91|91|91| |其他非流动负债（百万元）|1,804|2,000|1,867|1,897|1,927| |负债合计（百万元）|11,678|13,496|13,973|15,483|16,695| |股本（百万元）|1,117|1,161|1,266|1,266|1,266| |资本公积（百万元）|3,434|3,738|4,835|4,835|4,835| |留存收益（百万元）|-924|-720|-436|443|1,534| |归属母公司股东权益（百万元）|3,455|4,101|5,517|6,395|7,486| |少数股东权益（百万元）|320|355|362|372|384| |负债和股东权益（百万元）|15,454|17,952|19,852|22,250|24,565| |经营活动现金流（百万元）|1,052|1,648|1,498|1,778|2,057| |净利润（百万元）|-1,463|208|357|889|1,103| |折旧摊销（百万元）|766|834|946|1,004|1,059| |营运资金变动（百万元）|-18|170|-54|-389|-368| |其它（百万元）|1,767|437|249|274|264| |投资活动现金流（百万元）|-824|-1,222|-1,886|-1,462|-1,324| |资本支出（百万元）|-833|-1,254|-1,744|-1,476|-1,341| |投资变动（百万元）|940|211|5|3|2| |其他（百万元）|-931|-179|-146|11|15| |筹资活动现金流（百万元）|-398|-281|628|-201|-153| |银行借款（百万元）|423|-218|100|0|50| |股权融资（百万元）|1|64|1,201|0|0| |其他（百万元）|-823|-126|-674|-201|-203| |现金净增加额（百万元）|-243|199|175|115|579| |期初现金余额（百万元）|1,393|1,150|1,349|1,524|1,639| |期末现金余额（百万元）|1,150|1,349|1,524|1,639|2,218| [10] 主要财务比率 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入增长（%）|6.7%|20.1%|13.0%|21.0%|12.3%| |成长能力 - 营业利润增长（%）|-945.6%|119.8%|66.1%|134.5%|22.7%| |成长能力 - 归母净利润增长（%）|1,221.6%|114.4%|71.1%|151.9%|24.1%| |获利能力 - 毛利率（%）|13.1%|14.8%|14.7%|14.8%|14.8%| |获利能力 - 净利率（%）|-8.1%|1.0%|1.5%|3.0%|3.3%| |获利能力 - ROE（%）|-41.0%|5.0%|6.3%|13.7%|14.6%| |获利能力 - ROIC（%）|2.9%|4.7%|4.4%|8.3%|9.1%| |偿债能力 - 资产负债率（%）|75.6%|75.2%|70.4%|69.6%|68.0%| |偿债能力 - 净负债比率（%）|131.1%|109.9%|76.7%|65.4%|49.9%| |偿债能力 - 流动比率|1.00|0.87|0.92|0.96|1.03| |偿债能力 - 速动比率|0.61|0.59|0.62|0.65|0.71| |营运能力 - 总资产周转率|1.13|1.29|1.29|1.40|1.41| |营运能力 - 应收账款周转率|7.26|6.87|6.23|6.21|5.74| |营运能力 - 存货周转率|8.79|10.09|10.83|11.08|10.43| |每股指标（元） - 每股收益|-1.27|0.18|0.28|0.69|0.86| |每股指标（元） - 每股经营现金流|0.94|1.42|1.18|1.40|1.62| |每股指标（元） - 每股净资产|3.09|3.53|4.36|5.05|5.91| |估值比率 - P/E|—|74.83|40.75|16.18|13.04| |估值比率 - P/B|4.94|3.81|2.58|2.22|1.90| |估值比率 - EV/EBITDA|21.03|13.41|11.34|7.92|6.81| [11]

| 证券代码：603997 | 证券简称：继峰股份 公告编号：2024-063 | | --- | --- | | 转债代码：110801 | 转债简称：继峰定 01 | 宁波继峰汽车零部件股份有限公司 关于为子公司银行融资提供担保的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 被担保人名称：宁波继峰汽车零部件股份有限公司（以下简称"公司"） 的间接全资子公司继峰座椅（合肥）有限公司(以下简称"继峰座椅（合肥）")。 公司本次为继峰座椅（合肥）提供担保的金额为 15,000 万元人民币。截 至本公告披露日，公司实际为继峰座椅（合肥）提供的担保余额为 85,200.00 万 元人民币（含本次）。 本次担保没有反担保。 截至本公告披露日，公司无逾期对外担保的情况。 （一）本次担保基本情况 为满足公司合肥座椅工厂的资金需求，支持座椅业务的发展，近期，公司与 交通银行股份有限公司宁波分行（以下简称"交通银行宁波分行"）、中国银行 股份有限公司合肥分行（以下简称"中国银行合肥分行"）签订了《最高额保证 合同》，对 ...

报告公司投资评级 - 报告维持对继峰股份的"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 继峰股份新业务发展迅速,2024H1 乘用车座椅实现营业收入 8.97 亿元,同比增长 731%,出风口业务实现收入 1.66 亿元,同比增长 75% [5] - 格拉默上半年收入和利润端下滑主要受到海外部分汽车市场产量下滑影响,但公司将继续采取措施提高效率和降低成本 [6] - 预计公司 2024-2026 年实现营业收入 238.53 亿元、280.53 亿元、315.81 亿元,同比增速为 11%、18%、13%;实现归母净利润 3.26 亿元、8.14 亿元、11.33 亿元,同比增速为 60%、150%、39% [10] 分部业务总结 继峰分部 - 2024H1 实现营业收入 24.84 亿元,同比增长 52%,实现归母净利润 0.97 亿元,同比增长 14.17% - 新业务发展迅速,乘用车座椅和出风口业务增长显著 - 成本控制和生产管理优化,乘用车座椅业务亏损大幅收窄 - 乘用车座椅新兴业务订单加速落地,公司加码新产能布局 [5] 格拉默分部 - 2024H1 实现营业收入 86.25 亿元,同比下降 2.82%,实现经营性 EBIT 1.16 亿元,同比下降 43% - 受海外部分汽车市场产量下滑影响,叠加固定成本缺乏弹性、产能利用率波动和毛利率的结构性差异等因素 [6] - 亚太区经营性利润下降主要系商用车产品销量下滑,欧洲区收入利润大幅下滑主要受高利润商用车产品销量下滑影响,美洲区大幅减亏 [6] - 公司将继续采取措施提高效率和降低成本,推进全球整合步伐 [6][9]

报告公司投资评级 继峰股份(603997)的投资评级为"持有"[4] 报告的核心观点 1. 继峰本部表现亮眼,格拉默短期承压[6] - 2024年H1公司收入110.1亿元,同比+5.5%,实现稳步增长 - 其中继峰本部实现收入24.8亿元,同比+52.0%,主要系乘用车整椅放量实现出货8.9万套、收入9.0亿元,同比+730.6% - 格拉默方面,实现收入86.3亿元,同比-2.8%,主要系海外部分汽车市场产量下滑 - 利润方面,继峰本部实现归母净利润1.0亿元,同比+14.2%,表现亮眼;格拉默亏损0.4亿元,亏损幅度同比扩大,主要系规模效应减弱以及整合管理费用增长[6] 2. 规模效应逐步显现,乘用车座椅业务加速[6] - 2024年4月公司第二个乘用车座椅项目顺利量产,受益规模扩大、公司持续加强成本管控和优化生产管理,上半年乘用车座椅业务亏损收窄达到0.2亿元,2023年同期为0.6亿元,规模效应初步显现 - 截至2024年7月31日,公司已经获得包括海外豪华车企、国内头部自主&新势力、高端合资等累计18个定点项目,定点全生命周期累计金额超800亿元,在手订单充沛为后续成长奠定良好基础 - 随着座椅业务收入规模逐步扩大,规模效应凸显有望带动公司盈利加速向上[6] 3. 新业务拓展顺利,多元业务结构逐步形成[6] - 2024年H1公司电动出风口业务实现收入1.7亿元,同比+74.7%,EBIT转正,公司出口风在手定点约70个,出风口项目陆续量产有望加速为公司贡献利润 - 车载冰箱上半年实现收入约2200万元,开始创收 - 隐藏式门把手已获得不同客户定点,公司多元业务结构逐步形成,有望进一步增强公司的成长性以及营收稳定性[6] 财务数据和估值 1. 公司2024-2026年营业收入分别为247.3/302.2/341.5亿元,同比增速分别为15%/22%/13%[6] 2. 公司2024-2026年归母净利润分别为2.4/7.0/10.9亿元,同比增速分别为19%/189%/56%[6] 3. 公司2024-2026年EPS分别为0.19/0.55/0.86元/股,CAGR-3为75%[6] 4. 公司2024-2026年毛利率分别为15.10%/15.80%/16.39%,净利率分别为0.99%/2.35%/3.24%[9] 5. 公司2024-2026年ROE分别为5.75%/15.36%/21.45%,ROIC分别为4.60%/8.39%/11.83%[9]

公司投资评级 - 继峰股份的投资评级为“强推”，维持评级[2] 报告的核心观点 - 继峰股份作为座椅龙头，其座椅业务扭亏超预期，进军之路加速[3] - 公司整椅业务扭亏进展超预期，预计25年利润可观[3] - 其他新业务稳步扩张，叠加费用端进一步控制[3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年第二季度，继峰股份实现营收57亿元，同比增长7.4%，环比增长8.2%；归母净利0.34亿元，同比增长52%，环比增长79%[3] 区域业绩 - 格拉默欧洲区24Q2营收2.7亿欧元，同比-13%，环比-6.2%；北美区24Q2营收1.7亿欧元，同比+5.6%，环比+4.6%；亚太区24Q2营收1.3亿欧元，同比+3.3%，环比+10%[3] 整椅业务 - 公司24H1交付整椅8.9万套，乘用车整椅业务实现收入8.97亿元，同比+7.3倍；24H1实现归母净利-0.23亿元，同比亏损大幅收窄[3] 新业务发展 - 公司出风口产品已获得在手项目定点约70个，车载冰箱在手项目定点7个；24H1出风口业务实现营收1.66亿元，同比+75%，EBIT实现盈利；24H1车载冰箱业务实现营收约2200万元，首次开始贡献收入[3] 财务费用 - 公司上半年完成了国内低成本银行贷款置换了格拉默高成本的2亿欧元贷款，24Q2公司财务费用率0.9%，同比-1.1PP，环比-0.9PP[3] 投资建议 - 预计公司2024-26年归母净利分别为3.3亿、8.9亿、12.3亿元，同比增速60%、174%、37%，对应PE 44倍、16倍、12倍；采用分部估值，给予公司25年目标市值168亿元，对应目标价13.3元，维持"强推"评级[3] 主要财务指标 - 2024年预计营业总收入23,211百万元，同比增速7.6%；归母净利润326百万元，同比增速60%；每股盈利0.26元，市盈率44倍[5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 2024Q2业绩符合预期，战略业务快速发展，格拉默业务整合稳步推进，乘用车座椅打开成长空间，考虑到公司新项目量产进度及下游配套客户销量情况，调整2024 - 2026年归母净利润预测，因公司大力开拓乘用车座椅业务成长空间广阔，维持“买入”评级 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年上半年公司实现营业收入110.06亿元，同比增长5.47%；归母净利润0.53亿元，同比下降35.54%；2024Q2单季度实现营业收入57.19亿元，同比增长7.41%，环比增长8.18%；归母净利润0.34亿元，同比增长52.02%，环比增长78.63% [2] - 2024Q2综合毛利率为14.37%，环比微降0.31个百分点；期间费用率为12.99%，环比下降1.47个百分点，单季度销售/管理/研发/财务费用率分别为1.22%/8.68%/2.23%/0.86%，环比分别 - 0.19/-0.46/+0.13/-0.95个百分点；归母净利率为0.60%，同比提升0.17个百分点，环比提升0.23个百分点 [2] - 乘用车座椅业务2024上半年交付8.9万套，实现营业收入8.97亿元（去年同期为1.08亿元），归母净利润 - 0.23亿元，同比亏损大幅缩窄（去年同期亏损0.61亿元）；格拉默2024上半年实现营业收入86.25亿元，同比下降2.82%，净利润 - 0.35亿元，亏损小幅扩大（去年同期亏损0.02亿元） [2] - 预计2024 - 2026年营业总收入分别为236.78亿元、280.99亿元、325.90亿元，同比分别增长9.77%、18.67%、15.98%；归母净利润分别为3.20亿元、8.23亿元、12.46亿元，同比分别增长56.80%、157.53%、51.31% [1] 业务发展 - 公司收购格拉默后，在管理层和组织架构调整、全面推行降本措施、调整产能布局、拓展格拉默中国区业务等多方面持续推进整合工作，后续盈利能力将稳步提升 [3] - 公司大力布局乘用车座椅总成业务，在成本控制、服务响应等方面相比外资座椅企业有较大优势，已累计获得多个新能源汽车座椅定点，2023年上半年实现量产，随着各主机厂陆续完成验厂，新定点可期，长期看好其在乘用车座椅市场份额提升 [3] 财务预测表 - 资产负债表预测显示，2023 - 2026年资产总计从179.52亿元增长至225.32亿元，负债合计从134.96亿元增长至144.43亿元，归属母公司股东权益从41.01亿元增长至76.85亿元 [9] - 利润表预测显示，2023 - 2026年营业总收入从215.71亿元增长至325.90亿元，归属母公司净利润从2.04亿元增长至12.46亿元，毛利率从14.75%提升至17.68%，归母净利率从0.95%提升至3.82% [9] - 现金流量表预测显示，2023 - 2026年经营活动现金流分别为16.48亿元、 - 0.34亿元、10.53亿元、16.28亿元，投资活动现金流分别为 - 12.22亿元、 - 12.10亿元、 - 10.40亿元、 - 10.44亿元，筹资活动现金流分别为 - 2.81亿元、8.89亿元、 - 0.04亿元、0.80亿元 [10] 重要财务与估值指标 - 2023 - 2026年每股净资产分别为3.53元、4.37元、5.05元、6.07元，ROIC分别为4.86%、4.89%、8.72%、11.17%，ROE - 摊薄分别为4.97%、5.78%、12.87%、16.21%，资产负债率分别为75.18%、68.28%、66.51%、64.10% [10] - 2023 - 2026年P/E（现价 & 最新股本摊薄）分别为68.50倍、43.68倍、16.96倍、11.21倍，P/B（现价）分别为3.12倍、2.52倍、2.18倍、1.82倍 [10]

会议主要讨论的核心内容 汽车行业整体情况 - 汽车行业数据出现明显好转,今年7-8月淡季不淡、旺季强[1][2][3] - 行业整体景气度温和,预计全年增长约5个百分点[2] - 行业内需和出口共同推动,不受营销换新政策影响[2] - 行业价格战和需求观望导致季度间波动较大[3][4] 积风股份业绩情况 - 二季度业绩超预期,座椅业务首次单季度实现盈利[6][12][13] - 格拉莫业务欧洲区收入下滑,但北美和亚太区域保持良好增长[7][8][9] - 本部业务中,新业务如电动出风口和车载冰箱表现良好[9][10] - 座椅业务二季度收入约9亿元,预计全年可达27-30亿元[12][13] - 财务费用持续下降,有利于盈利能力提升[14][15] 北特科技业绩情况 - 二季度业绩符合预期,传统业务稳定,精密机加工业务增长迅速[17] - 机器人业务进度有所延缓,预计四季度才能有量产定点[18] - 整体业绩有望保持稳定增长,今明两年利润有望超7000万元[17] 极客汽车新车发布情况 - 001和007新车发布,主要提升智能化配置[19][20] - 001定位20-30万性价比车型,007加量不加价升级[19][20] - 全年销量目标23万辆,下半年单月需达2-2.3万辆[20]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级,目标价为16.39元人民币 [1] 报告的核心观点 - 公司座椅业务良好成长性以及格拉默的深化改革都将使得公司盈利再上新台阶 [7] - 公司座椅定点项目不断,新客户覆盖国内头部新势力、头部自主、传统合资客户,2024年上半年获得德国宝马项目,首次突破海外座椅市场,同时座椅业务盈利改善持续进行 [7] - 格拉默深度整合和降本增效的改革举措不断落地,也将为公司带来较大的业绩弹性 [7] - 公司座椅业务首次实现季度盈利,改善进度超预期 [5] - 格拉默Q2季度营收和盈利能力环比改善,尤其北美环比多个季度持续改善 [6] 公司投资评级分析 公司整体业绩 - 公司2024年上半年营收110.06亿元,同比增长5.47%,归母净利5314.45万元,同比下降35.54% [4] - 公司2024年Q2营收57.19亿元,同比增长7.41%,环比增长8.18%,归母净利3407.10万元,同比增长52.02%,环比增长78.63% [4] 座椅业务 - 公司座椅业务2024年上半年实现营收8.97亿元,同比亏损大幅收窄,2024年Q2实现盈利约926万元,季度净利率约1.3%,首次实现季度盈利 [5] - 公司2024年上半年获得德国宝马项目,首次突破海外座椅市场 [7] 格拉默业务 - 格拉默2024年上半年营收111.15亿元,同环比均微降,主要为海外部分汽车市场需求疲软 [6] - 格拉默2024年Q2营收5.58亿欧元,同比下降4.4%,环比增长0.2%,其中欧洲区仍有压力,其余地区营收恢复明显 [6] - 格拉默2024年Q2整体盈利能力环比改善,EBIT margin同环比分别+1.5pct/+2.0pct,其中欧洲区环比改善,美洲区环比多个季度持续改善 [6]