公司治理 - 无锡新洁能第五届董事会第一次会议于2025年5月15日召开，9位董事全部参加[2] - 选举朱袁正为公司第五届董事会董事长[3] - 确定第五届董事会专门委员会组成[4][5] 人员聘任 - 聘任叶鹏为公司总经理[6] - 聘任王成宏等5人为公司副总经理[7] - 聘任陆虹为公司财务负责人[8] - 聘任肖东戈为公司董事会秘书[9] - 聘任陈慧玲为公司证券事务代表[10] - 聘任杨娟娟为公司审计部负责人[10] 表决结果 - 各议案表决赞成票9票，反对和弃权票均为0票[3][5][6][7][8][9][10]

业绩数据 - 2024年度公司营业收入182,842.40万元，同比上升23.83%[15][34][40][41] - 2024年度归属于上市公司股东的净利润43,457.60万元，同比上升34.50%[15][34][41][44] - 2024年度公司营业利润48,857.97万元，同比增长39.75%[34][41][44] - 2024年末公司资产总额450,291.12万元，负债合计46,554.60万元，股东权益403,736.52万元[34] - 2024年公司资产负债率（母公司）为10.82%，应收账款周转率7.62，存货周转率2.71，每股收益1.05元[34] - 2024年毛利率36.18%，较2023年的30.55%上升；销售净利率23.57%，较2023年的21.52%上升[49] 研发情况 - 2024年度公司投入研发费用10,374.56万元，较上年上涨18.82%[17] - 截至目前公司（含子公司）已拥有240项专利，其中发明专利119项[17] 会议信息 - 2024年年度股东大会于2025年5月15日10点在江苏省无锡市新吴区电腾路6号新洁能公司会议室召开[7] - 2024年年度股东大会出席人员为2025年5月8日下午收市后登记在册股东或其代理人等[7] - 2024年年度股东大会表决方式为现场投票和网络投票相结合[7] 公司治理 - 公司董事会设董事9名，其中独立董事3名[18] - 2024年公司召开6次董事会，均由董事长召集并主持[18] - 2024年公司召开2次股东大会，均由董事会召集召开[19] - 2024年度公司监事会共召开5次会议[27] 现金流情况 - 2024年经营活动产生的现金流量2.95亿元，较2023年减少1.81亿元，减少37.98%[43] - 销售商品、提供劳务收到的现金18.53亿元，较2023年增加2.06亿元，增长12.53%[43] - 投资活动产生的现金流量 -7.44亿元，较2023年减少4.58亿元，增长159.94%[45] - 筹资活动产生的现金流量 -1.60亿元，较2023年减少0.70亿元，增长78.48%[45] - 现金及现金等价物净增加额 -6.08亿元，较2023年减少7.08亿元，减少708.15%[45] 其他事项 - 2024年公司拟派发现金红利26969562.05元，现金分红和回购金额合计86922367.34元，占净利润比例20.00%[51] - 公司拟将注册地址由“无锡市新吴区电腾路6号”变更为“无锡市新吴区新晶路1号”[74] - 公司进行董事会换届选举，提名朱袁正等6人为第五届董事会非独立董事候选人[78] - 提名朱和平等3人为第五届董事会独立董事候选人[82]

资金管理 - 公司可使用最高11.5亿元闲置非公开发行募集资金现金管理[1] - 截止公告披露日，闲置募集资金现金管理余额5.8亿元[2] 产品收益 - 上海浦东发展银行无锡分行产品金额1亿元[3] - 该产品实际年化收益率0.85%[3] - 该产品实际收益21.486万元[3]

业绩暨现金分红说明会安排 - 会议将于2025年5月7日10:00-11:00通过上证路演中心网络互动召开，重点讨论2024年度及2025年第一季度经营成果、财务指标及利润分配方案 [2][3][4] - 投资者可在2025年5月1日至5月6日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱提交问题，公司将在说明会上集中回应 [2][7] - 参会人员包括董事长朱袁正、董事会秘书肖东戈、财务总监陆虹及独立董事朱和平，特殊情况可能调整 [4][5] 投资者参与方式 - 实时参与需在会议期间登录上证路演中心网站进行在线互动 [7] - 说明会结束后，投资者可通过上证路演中心查看会议内容回顾 [8] 闲置募集资金管理动态 - 公司此前获批使用不超过11.5亿元闲置非公开发行募集资金进行现金管理，投资期限不超过12个月 [10] - 截至2025年5月1日公告披露日，公司闲置募集资金现金管理余额为1.3亿元人民币 [13]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年及2025Q1业绩稳健增长，2024年营收18.28亿元同比增23.83%，净利润4.35亿元同比增34.50%；2025年Q1营收4.49亿元同比增20.81%，净利润1.08亿元同比增8.20% [1] - 2024年业绩增长因经济复苏下游行业景气回升、国产替代趋势加强、库存优化等；公司积极应对竞争，优化结构扩大中高端市场影响力；春节后下游恢复需求增加，公司把握行情推动业绩增长 [2] - 维持2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，看好公司长期发展潜力 [3] 各目录总结 盈利预测与估值简表 - 2025 - 2027年预测营收分别为23.22亿、28.09亿、33.70亿元，增长率分别为27.00%、20.96%、20.00%；归母净利润分别为5.24亿、6.51亿、7.91亿元，增长率分别为20.49%、24.24%、21.59% [4] 股价表现 - 当前价30.45元，总股本4.15亿股，总市值126.47亿元，一年最低/最高24.63/40.52元，近3月换手率180.09% [5] - 1M、3M、1Y相对收益分别为 - 8.00%、 - 5.64%、8.28%，绝对收益分别为 - 10.89%、 - 6.16%、13.01% [7] 财务报表 利润表 - 2025 - 2027年预测营业成本分别为15.44亿、18.66亿、22.39亿元；营业利润分别为5.92亿、7.36亿、8.95亿元；净利润分别为5.21亿、6.48亿、7.88亿元 [8] 现金流量表 - 2025 - 2027年预测经营活动现金流分别为4.59亿、5.25亿、6.64亿元；投资活动现金流分别为7.31亿、 - 1.20亿、 - 0.95亿元；融资活动现金流分别为0.01亿、 - 0.47亿、 - 0.70亿元 [8] 资产负债表 - 2025 - 2027年预测总资产分别为51.31亿、57.70亿、65.52亿元；总负债分别为6.23亿、7.19亿、8.42亿元；股东权益分别为45.08亿、50.52亿、57.10亿元 [9] 盈利能力与偿债能力 盈利能力 - 2025 - 2027年预测毛利率分别为33.5%、33.6%、33.6%；ROA分别为10.1%、11.2%、12.0%；ROE分别为11.8%、13.1%、14.0% [10] 偿债能力 - 2025 - 2027年预测资产负债率分别为12%、12%、13%；流动比率分别为8.28、8.11、7.95；速动比率分别为7.22、7.00、6.81 [10] 费用率、每股指标与估值指标 费用率 - 2025 - 2027年预测销售费用率分别为1.30%、1.29%、1.05%；管理费用率分别为3.00%、2.90%、2.50%；研发费用率均为5.00% [11] 每股指标 - 2025 - 2027年预测每股红利分别为0.25元、0.31元、0.38元；每股经营现金流分别为1.10元、1.26元、1.60元；每股净资产分别为10.66元、11.97元、13.57元 [11] 估值指标 - 2025 - 2027年预测PE分别为24、19、16；PB分别为2.9、2.5、2.2；EV/EBITDA分别为16.9、13.7、11.0；股息率分别为0.8%、1.0%、1.2% [11]

会议信息 - 2024年度暨2025年第一季度业绩暨现金分红说明会于2025年5月7日10:00 - 11:00召开[3][5][6] - 会议在上海证券交易所上证路演中心以网络互动方式进行[3][5][6] - 投资者可在2025年5月1日至5月6日16:00前预征集提问[3][6] 人员与联系 - 参加人员有董事长朱袁正等[5] - 联系人是董事会秘书办公室，电话0510 - 85618058 - 8101，邮箱Info@ncepower.com[6][7][8] 报告情况 - 公司于2025年4月25日发布2024年度报告及2025年第一季度报告[3] - 说明会后投资者可通过上证路演中心查看情况及主要内容[8]

资金管理 - 公司同意用不超11.5亿元闲置募资现金管理[1] - 截止披露日，闲置募资现金管理余额1.3亿元[2] 产品赎回 - 公司赎回中信银行4亿元结构性存款产品[3] 产品收益 - 中信产品实际年化收益率1.33%[3] - 中信产品实际收益42.268万元[3]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024全年与2025年一季度业绩同比持续向好，下游景气度稳中有升、新兴市场需求旺盛、客户拓展成效显著、产品价格与库存有所修复及成本持续优化等是主要原因，未来业绩有望持续向好，维持“买入”评级 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 报告日期为2025年04月30日，数据日期为2025/04/29，收盘价30.45，总股本41,533万股，流通A股41,533万股，资产负债率9.50%，市净率3.05倍，净资产收益率（加权）2.70，12个月内最高/最低价43.88/26.11 [1][2] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入18.28亿元（yoy+23.83%），归母净利润4.35亿元（yoy+34.50%），扣非归母净利润4.05亿元（yoy+33.05%），综合毛利率36.42%（yoy+5.67pcts） [4] - 2025Q1公司实现营业收入4.49亿元（yoy+20.81%，qoq - 5.01%），归母净利润1.08亿元（yoy+8.20%，qoq+5.76%），扣非归母净利润1.04亿元（yoy+24.61%，qoq+31.17%），综合毛利率36.58%（yoy+1.82pcts，qoq+0.61pcts） [4] 业绩增长原因 - 成熟下游领域市场需求有所提振，无人机、智能机器人等相关产品发展势头强劲，机器人2024年营收占比达4%，多款产品进入智能机器人应用并获头部客户批量订单 [4] - 新兴市场是重要增长点，2024年新增100余款车规产品，供应产品数量同比增长超6成，营收占比从2023年的15%提升至18%，120余款产品处于认证阶段，新增导入30余家客户；AI服务器相关产品已应用于海内外头部客户并稳定批量销售 [4] - 成本方面，优化成本的产品顺利放量；价格方面，部分下游中低压产品价格得到一定修复；库存处于合理水位，2024Q4光储客户拉货好转，去库进展良好，目前订单饱满，2025Q2或延续增长势头 [4] 子公司情况 - 电基集成2024年营收同比增长19.85%，高效完成264项新产品封装测试导入，汽车类产品占比约15%，正积极开发多款汽车级和工业级产品 [4] - 金兰半导体已完成建设第一条IGBT模块的封装测试产线，满产后产能6万个模块/月，开始根据车规要求升级产线，目标2025年通过车规质量体系IATF16949审核 [4] - 拟直接及间接投资中科海芯共计5820万元，子公司国硅集成将协同中科海芯布局电机驱动IC芯片、电源管理IC芯片和搭载RISK - V内核的MCU芯片和数模混合产品 [4] - 2024年新设新加坡全资子公司，产品包括硅基功率器件等，两大平台产品与母公司现有市场、客户群体需求高度吻合，具备协同效应 [4] 投资建议 - 预计公司2025、2026、2027年营收分别为22.46、27.36、33.21亿元（2025、2026原预测值分别是23.14、28.42亿元），归母净利润分别为5.62、6.87、8.39亿元（2025、2026原预测值分别是5.81、7.32亿元），当前市值对应2025、2026、2027年PE为23、18、15倍 [4][5] 盈利预测与估值简表 |项目|2022A|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入(百万元)|1810.95|1476.56|1828.42|2245.53|2736.24|3321.33| |同比增速(%)|20.87%|-18.46%|23.83%|22.81%|21.85%|21.38%| |归母净利润(百万元)|435.18|323.12|434.58|561.73|686.80|839.26| |同比增速(%)|6.02%|-25.75%|34.49%|29.26%|22.26%|22.20%| |毛利率(%)|36.93%|30.75%|36.42%|36.52%|36.71%|36.88%| |每股盈利(元)|1.05|0.78|1.05|1.35|1.65|2.02| |ROE(%)|12.9%|8.9%|11.0%|12.6%|13.6%|14.5%| |PE(倍)|29.11|39.20|29.15|22.55|18.44|15.09|[6] 三大报表预测值 - 利润表、资产负债表、现金流量表对2024A、2025E、2026E、2027E的数据进行了预测，涵盖营业总收入、营业成本、货币资金等多项指标 [8]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024全年与2025年一季度业绩同比持续向好，下游景气度稳中有升、新兴市场需求旺盛、客户拓展成效显著、产品价格与库存有所修复及成本持续优化等是主要原因，未来业绩有望持续向好，维持“买入”评级[4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告日期为2025年04月30日，数据日期为2025/04/29，收盘价30.45，总股本41,533万股，流通A股41,533万股，资产负债率9.50%，市净率3.05倍，净资产收益率（加权）2.70，12个月内最高/最低价43.88/26.11 [1][2] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入18.28亿元（yoy+23.83%），归母净利润4.35亿元（yoy+34.50%），扣非归母净利润4.05亿元（yoy+33.05%），综合毛利率36.42%（yoy+5.67pcts） [4] - 2025Q1公司实现营业收入4.49亿元（yoy+20.81%，qoq - 5.01%），归母净利润1.08亿元（yoy+8.20%，qoq+5.76%），扣非归母净利润1.04亿元（yoy+24.61%，qoq+31.17%），综合毛利率36.58%（yoy+1.82pcts，qoq+0.61pcts） [4] 业绩增长原因 - 成熟下游领域市场需求有所提振，无人机、智能机器人等相关产品发展势头强劲，机器人2024年营收占比达4%，多款产品进入智能机器人应用并获头部客户批量订单 [4] - 新兴市场是重要增长点，2024年新增100余款车规产品，供应产品数量同比增长超6成，营收占比从2023年的15%提升至18%，120余款产品处于认证阶段，新增导入30余家客户；AI服务器与数据中心领域扩大市场份额，相关产品应用于海内外头部客户并稳定批量销售 [4] - 成本方面，优化成本的产品顺利放量；价格方面，部分下游中低压产品价格得到一定修复；库存处于合理水位，光储客户拉货好转，去库进展良好，订单饱满，2025Q2或延续增长势头 [4] 子公司情况 - 电基集成2024年营收同比增长19.85%，高效完成264项新产品封装测试导入，汽车类产品占比约15%，正开发多款汽车级和工业级产品 [4] - 金兰半导体建成第一条IGBT模块封装测试产线，满产后产能6万个模块/月，开始根据车规要求升级产线，目标2025年通过车规质量体系IATF16949审核 [4] - 拟直接及间接投资中科海芯共计5820万元，子公司国硅集成将协同其布局电机驱动IC芯片、电源管理IC芯片和搭载RISK - V内核的MCU芯片和数模混合产品 [4] - 2024年新设新加坡全资子公司，产品包括硅基功率器件等，两大平台产品与母公司现有市场、客户群体需求高度吻合，具备协同效应 [4] 投资建议及盈利预测 - 预计公司2025、2026、2027年营收分别为22.46、27.36、33.21亿元（2025、2026原预测值分别是23.14、28.42亿元） [4] - 预计公司2025、2026、2027年归母净利润分别为5.62、6.87、8.39亿元（2025、2026原预测值分别是5.81、7.32亿元），当前市值对应2025、2026、2027年PE为23、18、15倍 [4][5] 盈利预测与估值简表 |指标|2022A|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入(百万元)|1810.95|1476.56|1828.42|2245.53|2736.24|3321.33| |同比增速(%)|20.87%|-18.46%|23.83%|22.81%|21.85%|21.38%| |归母净利润(百万元)|435.18|323.12|434.58|561.73|686.80|839.26| |同比增速(%)|6.02%|-25.75%|34.49%|29.26%|22.26%|22.20%| |毛利率(%)|36.93%|30.75%|36.42%|36.52%|36.71%|36.88%| |每股盈利(元)|1.05|0.78|1.05|1.35|1.65|2.02| |ROE(%)|12.9%|8.9%|11.0%|12.6%|13.6%|14.5%| |PE(倍)|29.11|39.20|29.15|22.55|18.44|15.09|[6] 三大报表预测值 - 利润表、资产负债表、现金流量表对2024A、2025E、2026E、2027E的数据进行了预测，涵盖营业总收入、营业成本、货币资金等多项指标 [8]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司业绩稳健增长，产品结构优化带动盈利能力提升，下游需求逐渐回暖，新兴应用市场增长，未来业绩和盈利水平有望持续提升 [7] - 下游需求多点开花，汽车、AI、机器人等构筑增长主线，各领域产品均有进展和贡献 [7] - 内生外延驱动高端产品突破，第三代半导体打开长期空间，公司在多方面进行技术研发和产品开发，并开展外延并购 [7] - 公司产品结构升级，应用领域突破，未来业绩有望持续增长，调整归母净利润预测，给予目标价 39.1 元/股 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 18.28 亿、22.43 亿、27.19 亿、32.24 亿元，同比增速分别为 23.8%、22.7%、21.2%、18.6% [2] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 4.35 亿、5.41 亿、6.55 亿、7.95 亿元，同比增速分别为 34.5%、24.4%、21.2%、21.4% [2] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 1.05 元、1.30 元、1.58 元、1.92 元，市盈率分别为 29 倍、23 倍、19 倍、16 倍，市净率分别为 3.2 倍、2.9 倍、2.5 倍、2.2 倍 [2] 公司基本数据 - 总股本 41533.26 万股，已上市流通股 41533.26 万股，总市值 126.47 亿元，流通市值 126.47 亿元 [4] - 资产负债率 9.50%，每股净资产 9.78 元，12 个月内最高/最低价 41.99/26.55 元 [4] 市场表现对比图 - 展示了 2024 年 4 月 29 日至 2025 年 4 月 29 日新洁能与沪深 300 的市场表现对比 [5][6] 相关研究报告 - 列出了《新洁能（605111）2024 年半年报点评》《新洁能（605111）2024 年一季报点评》《新洁能（605111）2023 年报点评》等相关报告 [7] 公司业绩情况 - 2024 年营业收入 18.28 亿元，同比+23.83%；毛利率 36.42%，同比+5.67pct；归母/扣非归母净利润 4.35/4.05 亿元，同比+34.50%/+33.05% [7] - 2025Q1 营业收入 4.49 亿元，同比/环比+20.81%/-5.01%；毛利率 36.58%，同比/环比+1.82pct/+0.61pct；归母/扣非归母净利润 1.08/1.04 亿元 [7] 下游需求情况 - 2024 年公司收入构成为工业自动化 35%、汽车电子 18%、光伏储能 15%、泛消费 15%、AI 算力及通信 9%、机器人 4%、智能短交通 4% [7] - 汽车电子方面，车规级 MOSFET 料号超 200 款，与比亚迪等头部客户合作深化，产品覆盖 OBC、DC - DC 等核心模块 [7] - AI 服务器方面，产品已应用于服务器电源领域海内外头部客户并实现稳定批量销售 [7] - 光储方面，2024 年大力推广第七代 IGBT，加速去库存，2025 年大电流单管及模块有望接力增长 [7] 产品研发与拓展情况 - 2024 年研发投入 1.04 亿元，营收占比 5.67%，技术迭代与新品开发双线推进 [7] - IGBT 方面，第七代微沟槽平台量产良率超 98%，1200V 10A 逆导（RC - IGBT）IGBT 完成工程样品 [7] - 车规产品方面，2024 年新增 100 余款 AEC - Q 认证型号，双面散热 DFN5x6 封装实现小批量试产 [7] - 第三代半导体方面，SiC MOSFET 完成 650&1200V 产品平台搭建，100/200V GaN 产品正在开发中 [7] - 外延并购方面，2024 年参股中科海芯，平台化能力持续强化 [7] 投资建议 - 考虑到下游需求复苏情况不确定性，将 2025 - 2026 年归母净利润预测由 5.84/7.10 亿元调整为 5.41/6.55 亿元，新增 2027 年归母净利润预测 7.95 亿元，对应 EPS 为 1.30/1.58/1.92 元 [7] - 参考行业可比公司估值及自身业绩增速，给予公司 2025 年 30 倍 PE，对应目标价 39.1 元/股，维持“强推”评级 [7] 附录：财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务预测数据，展示了 2024 - 2027 年各指标情况，如货币资金、应收账款、营业总收入等 [8] - 给出了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率，以及每股指标和估值比率等数据 [8]