报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 起帆电缆陆缆基本盘稳固，2025Q1盈利能力回升，海缆订单持续放量，有望迎业绩兑现期，虽下调盈利预测但维持“买入”评级[5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 起帆电缆近1个月、3个月、12个月相对沪深300表现分别为-7.0%、-4.7%、-12.4%，沪深300对应表现为-3.4%、-0.9%、5.5% [3] - 2025年4月28日起帆电缆当前价格14.51元，52周价格区间13.66 - 19.60元，总市值5991.19百万，流通市值5991.19百万，总股本41290.09万股，流通股本41290.09万股，日均成交额23.30百万，近一月换手0.53% [3] 财务数据 - 2024年起帆电缆实现营收227.64亿元，同比下降2.5%；归母净利润1.36亿元，同比下降68.0%；2024Q4营收63.98亿元，同比下降0.6%；归母净利润 - 0.75亿元，计提信用减值损失0.87亿元 [4] - 2025Q1起帆电缆实现营收41.24亿元，同比下降14.1%；归母净利润0.70亿元，同比下降17.7% [4] 投资要点 - 2024年起帆电缆陆缆营收维持高位，2025Q1同比下滑，主要因铜价大幅上涨致短期内需求延后；2025Q1毛利率7.3%，同比增长0.7pct、环比增长4.7pct；净利率1.7%，同比下降0.1pct，环比扭亏 [5] - 2024年起帆电缆海缆中标约14亿元，同比增长563%；基本完成海缆全系列产品研发并取得合格实验报告，平潭基地建设接近尾声；预计2025年交付海缆订单12亿元，净利润贡献1.4亿元 [5] - 考虑铜价波动影响，下调起帆电缆盈利预测，预计2025 - 2027年营收分别为240.73、248.57、256.14亿元，归母净利润分别为4.80、6.01、7.24亿元，对应PE分别为12.49x、9.96x、8.28x [5] 预测指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|22764|24073|24857|25614| |增长率(%)|-3|6|3|3| |归母净利润（百万元）|136|480|601|724| |增长率(%)|-68|254|25|20| |摊薄每股收益（元）|0.33|1.16|1.46|1.75| |ROE(%)|3|10|11|12| |P/E|48.13|12.49|9.96|8.28| |P/B|1.39|1.19|1.08|0.97| |P/S|0.28|0.25|0.24|0.23| |EV/EBITDA|19.21|10.77|8.99|7.54|[7] 盈利预测表 |财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |盈利能力：ROE|3%|10%|11%|12%| |毛利率|5%|6%|6%|7%| |期间费率|3%|3%|3%|3%| |销售净利率|1%|2%|2%|3%| |成长能力：收入增长率|-3%|6%|3%|3%| |利润增长率|-68%|254%|25%|20%| |营运能力：总资产周转率|1.66|1.74|1.79|1.80| |应收账款周转率|6.25|6.34|6.49|6.51| |存货周转率|5.68|5.83|5.71|5.77| |偿债能力：资产负债率|67%|63%|60%|57%| |流动比|1.48|1.57|1.68|1.83| |速动比|0.93|0.92|1.00|1.10|[8] |利润表（百万元）：营业收入|22764|24073|24857|25614| |营业成本|21684|22653|23298|23913| |营业税金及附加|46|46|48|50| |销售费用|320|343|352|363| |管理费用|174|191|194|200| |财务费用|204|214|216|213| |其他费用/（-收入）|93|101|104|107| |营业利润|126|524|637|755| |营业外净收支|-1|0|0|0| |利润总额|124|524|637|755| |所得税费用|-12|43|34|29| |净利润|136|482|603|726| |少数股东损益|0|2|2|2| |归属于母公司净利润|136|480|601|724|[8] |资产负债表（百万元）：现金及现金等价物|2171|1684|1866|2159| |应收款项|3957|3950|4055|4154| |存货净额|3702|4065|4097|4197| |其他流动资产|1127|1151|1188|1226| |流动资产合计|10957|10849|11207|11736| |固定资产|1745|1687|1616|1531| |在建工程|459|454|447|435| |无形资产及其他|754|773|747|722| |长期股权投资|0|0|0|0| |资产总计|13914|13763|14017|14424| |短期借款|4092|3683|3315|2983| |应付款项|2118|1846|1961|2045| |合同负债|394|448|455|468| |其他流动负债|799|937|922|929| |流动负债合计|7403|6915|6653|6425| |长期借款及应付债券|1559|1554|1555|1560| |其他长期负债|305|267|255|245| |长期负债合计|1864|1821|1810|1805| |负债合计|9268|8736|8463|8230| |股本|418|413|413|413| |股东权益|4647|5027|5554|6194| |负债和股东权益总计|13914|13763|14017|14424|[8] |现金流量表（百万元）：经营活动现金流|498|389|957|1019| |净利润|136|480|601|724| |少数股东损益|0|2|2|2| |折旧摊销|185|220|232|243| |公允价值变动|5|0|0|0| |营运资金变动|-60|-558|-128|-192| |投资活动现金流|-496|-202|-156|-154| |资本支出|-462|-133|-129|-123| |长期投资|0|-1|-1|-1| |其他|-33|-68|-27|-30| |筹资活动现金流|-566|-675|-618|-572| |债务融资|-266|-374|-380|-337| |权益融资|0|-51|0|0| |其它|-300|-250|-239|-236| |现金净增加额|-564|293|182|-487|[8]

可转债发行 - 2021年5月24日公开发行1000万张可转换公司债券，总额10亿元，期限6年[5] - 2021年6月17日“起帆转债”在上海证券交易所挂牌交易[7] 转股相关 - 2021年11月29日起可转股，初始转股价格20.53元/股，最新19.59元/股[8] - 2025年4月11日审议通过不向下修正转股价格议案[11] - 2025年4月14日起算触发修正条件，截至4月25日有十日收盘价低于转股价85%[4] - 若连续三十日至少十五日收盘价低于转股价85%，预计触发修正条款[4] - 触发修正条款当日召开董事会决定是否行使修正权利[13]

行业研发投入 - 电线电缆行业主要上市公司研发投入金额整体上升，其中宝胜股份研发投入近四年有所波动，华菱线缆、金杯电工研发投入金额逐年上涨 [1] - 行业研发方向集中在光伏、新能源汽车、核电站、海底电缆等领域，万马股份在电缆材料研发方面取得突破，三项新产品通过国家级鉴定 [2] 专利申请情况 - 2014-2025年电线电缆制造行业专利申请呈现先升后降趋势，2020年达到峰值4422项，2024年大幅下滑至2195项 [4] - 2025年一季度专利授权830项，预计较2024年略有下滑，专利主要集中在"H01B电缆;导体;绝缘体;导电、绝缘或介电材料的选择"领域，共10580项 [6][7] 技术发展趋势 - 新材料应用方面，碳纤维、石墨烯、陶瓷化橡胶等新材料在电线电缆行业得到推广，新工艺如拉丝-退火-镀锡-挤出等提高了生产效率和产品质量 [11] - 清洁能源需求推动新型电线电缆产品发展，光伏电缆要求耐辐射、抗紫外线，风能发电用电缆要求耐反复弯曲、耐高寒和盐碱 [11] - 超高压交联电缆技术取得显著进步，形成220千伏、330千伏到500千伏的规模化生产能力 [11]

会计政策变更 - 财政部2023年10月发布《企业会计准则解释第17号》，涉及流动负债与非流动负债划分、供应商融资安排披露、售后租回交易会计处理，2024年1月1日施行 [1] - 财政部2024年12月发布《企业会计准则解释第18号》，规范保证类质量保证的会计处理，追溯至2024年1月1日生效 [1] - 变更后公司执行解释第17号和第18号，其余仍按原有《企业会计准则》体系执行 [1] - 变更不会对当期财务状况、经营成果及现金流量产生重大影响，无需追溯调整 [2] 公司章程修订 - 2025年4月董事会通过修订《公司章程》议案，依据《公司法》（2023修订）及《上市公司章程指引（2025）》调整条款 [5][6] - 修订内容包括将"股东大会"表述统一改为"股东会"，并以2025年3月31日总股本412,900,871股为基准更新注册资本 [8] - 修订需提交2024年年度股东大会审议，通过后由管理层办理工商变更 [8] 业绩说明会安排 - 公司将于2025年4月29日10:00-11:00通过中国证券网召开网络互动业绩说明会，回应2024年度及2025年第一季度业绩问题 [11][13] - 投资者可在4月28日15:00前通过邮箱qifancable@188.com提交问题，高管团队包括董事长周桂华、总经理周供华等将参会 [14][15] - 说明会内容基于已披露的《2024年年度报告》和《2025年第一季度报告》 [13]

上海起帆电缆股份有限公司 2024 年度独立董事吴建东述职报告 2024 年度，我作为上海起帆电缆股份有限公司（以下简称"公司"）的独立 董事，本人严格按照《公司法》《证券法》《上市公司独立董事管理办法》《上海 证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等相关法律、法规以及 《公司章程》《独立董事工作制度》等有关规定，本着忠实、客观、公正、独立 的原则和对全体股东负责的态度，勤勉尽职地履行独立董事的职责和义务，认真 审议董事会各项议案，对重大事项发表了独立或事前认可意见，维护了公司和全 体股东的合法权益，促进了公司的规范运作。现将 2024 年度主要工作情况报告 如下： 一、独立董事基本情况 报告期内，本人不存在行使独立董事特别职权的情况。 （二）其他履职情况 （一）个人工作履历、专业背景以及兼职情况 吴建东，男，1982 年出生，中国国籍，无境外永久居留权，博士研究生学 历，副研究员职称。曾任日本早稻田大学 IPS 中心研究员助理、上海交通大学电 子信息与电气工程学院助理研究员。现任上海交通大学电子信息与电气工程学院 副研究员及起帆电缆独立董事。 （二）是否存在影响独立性的情况说明 本人及本人的 ...

舆情管理制度 - 公司于2025年4月制定舆情管理制度[2] - 董事长任舆情领导小组组长，董秘任副组长[7] - 各部门、分子公司发生舆情需第一时间向领导小组报告[8] - 一般舆情由办公室处理，重大舆情由领导小组决策[10] - 制度由董事会负责解释修订，审议通过生效[15]

公司基本信息 - 公司于2020年7月31日在上海证券交易所上市，首次发行人民币普通股5000万股[9] - 公司注册资本为41290.0871万元，股份总数为41290.0871万股，每股面值一元[12][20] 股东信息 - 发起人周供华、周桂华、周桂幸分别持股5766.82万股、5165.64万股、5165.14万股，持股比例为28.75%、25.76%、25.75%[22] 股份转让与收购 - 董监高任职期间每年转让股份不得超所持总数25%，上市一年内及离职后半年内不得转让[29] - 公司收购本公司股份后，特定情形下合计持股不得超已发行股份总额10%[26] 股东权益与诉讼 - 股东要求董事会执行规定，董事会未在30日内执行，股东可起诉[30] - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东，可请求监事会或董事会诉讼[35] 股份质押与重大交易 - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份，应当日书面报告公司[39] - 股东会审议公司一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%的交易[42] - 公司与关联人交易金额超3000万元且占最近一期经审计净资产绝对值5%以上的重大关联交易，需股东会审议[42] 担保事项 - 单笔担保额超公司最近一期经审计净资产10%等多种担保情形需股东会审议[45] 股东会相关 - 年度股东会每年召开1次，需在上一会计年度结束后6个月内举行[47] - 特定情形下公司需在2个月内召开临时股东会[47] - 董事会收到提议后需在10日内书面反馈，同意召开需在5日内发出通知[52] - 单独或合计持有公司1%以上股份的股东，可在股东会召开10日前提出临时提案[57] - 召集人收到临时提案后，需在2日内发出补充通知[57] - 股东会网络或其他方式投票时间有规定[59] - 股权登记日与会议日期间隔不多于7个工作日，且不得变更[59] - 股东会延期或取消，召集人需在原定召开日前至少2个工作日公告并说明原因[61] - 会议记录保存期限不少于10年[69] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需2/3以上通过[71] - 公司一年内购买、出售重大资产或担保金额超最近一期经审计总资产30%需特别决议通过[74] - 持有百分之一以上有表决权股份的股东等可公开征集股东投票权，禁止有偿或变相有偿征集[75][76] - 股东会选举两名以上董监（非职工监事）应采取累积投票制[76] 董事相关 - 因特定犯罪或担任特定职务有问题的人不能担任公司董事[86] - 董事任期3年，任期届满可连选连任[86] - 兼任总经理等职务的董事以及职工代表担任的董事总计不得超过公司董事总数的1/2[87] - 董事连续两次未亲自出席且不委托其他董事出席董事会会议，董事会应建议股东会撤换[89] - 董事会应在董事提交书面辞职报告2日内披露有关情况[89] - 董事任期结束后十二个月内，对公司和股东承担的忠实义务仍然有效[90] - 董事会由9名董事组成，其中3名为独立董事，设董事长一名[92] - 董事会对交易达到一定标准应及时审批与披露[95] - 董事会审议批准特定关联交易[96] - 董事会每年度至少召开两次会议，每次会议应于召开10日以前书面通知全体董事和监事[98] - 特定情形下董事会应召开临时会议，董事长应自接到提议后10日内召集和主持[99] - 董事会召开临时会议，董事长应至少提前5日通知，紧急情况除外[100] - 董事会会议应当有过半数的董事出席方可举行，决议须经全体董事过半数通过[101] - 董事与决议事项有关联关系的，按规定表决，无关联董事不足3人提交股东会审议[102] - 董事会会议记录保存期限不少于10年[104] 总经理相关 - 公司设总经理1名，每届任期3年，可连聘连任[107][110] - 总经理应制订《总经理工作细则》，报董事会批准后实施[112] 监事会相关 - 监事任期每届为3年，可连选连任[119] - 监事会由3名监事组成，设主席1名，职工代表比例不低于1/3[121] - 监事会每6个月至少召开一次会议，决议需经半数以上监事通过[123][124] - 监事会会议记录作为公司档案至少保存10年[124] 财务与利润分配 - 公司在会计年度结束后4个月内披露年报等[128] - 公司分配当年税后利润时，提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[128] - 法定公积金转为资本时，留存不少于转增前公司注册资本的25%[130] - 公司股东会对利润分配方案决议后，董事会须在2个月内完成股利派发[130] - 公司拟现金分红需满足当年期末未分配利润为正等条件[132] - 重大投资计划或重大现金支出有标准[133] - 公司每年现金分配利润不低于当年可分配利润的10%，三个连续年度累计分配不少于三年年均可分配利润的30%[134] - 公司原则上每年度进行一次现金分红，董事会可提议中期现金分红[135] - 公司董事会对利润分配政策决议须全体董事过半数以上通过，监事会须全体监事过半数通过，股东会须出席会议股东所持表决权三分之二以上通过[136] - 公司调整既定利润分配政策须经出席股东会的股东所持表决权的2/3以上通过[137] 会计师事务所 - 公司聘用会计师事务所聘期1年，由股东会决定，审计费用也由股东会决定[144][145] - 公司解聘或不再续聘会计师事务所需在30日前通知[146] 公司变更与清算 - 公司合并、分立、减资应通知债权人并公告，债权人可要求清偿债务或提供担保[154][155][157] - 持有公司全部股东表决权10%以上的股东可请求法院解散公司[160] - 清算组应通知债权人并公告，债权人申报债权有时间规定[162] - 控股股东定义[172] - 清算组清理财产等后制定清算方案并报确认，剩余财产按股东持股比例分配[163][165] - 清算结束后清算组应制作清算报告，报确认后申请注销登记[165] 公司章程 - 三种情形公司应修改章程，修改事项按规定处理[168][170]

会议情况 - 2024年召开12次董事会会议、3次股东大会、2次独立董事专门会议[4] - 2024年3月28日董事会和4月25日股东大会审议通过聘请立信会计师事务所为2024年度审计机构[19] 合规情况 - 报告期内公司及相关方无变更或豁免承诺情形[15] - 报告期内公司不存在被收购情形[16] - 报告期内公司未发生聘任、解聘上市公司财务负责人情况[20] - 报告期内公司不存在因会计准则变更以外原因作出会计政策等变更或重大会计差错更正情形[21] - 报告期内公司未发生提名或任免董事、聘任或解聘高级管理人员情形[22] - 报告期内公司不存在董事等在拟分拆所属子公司安排持股计划[23] - 2024年公司无违规对外担保情形，无控股股东等违规占用公司资金情况[24] 独立董事情况 - 独立董事均全部出席相关会议[4] - 独立董事直系亲属和主要社会关系成员未在公司系统内任职，未直接或间接持有公司股份[2] - 独立董事及直系亲属未在直接或间接持有公司已发行股份5％以上的股东单位或前五名股东单位任职[2] - 独立董事认为公司日常关联交易合法，不影响资产独立性，不损害股东利益[14] - 独立董事认为公司财务数据真实、完整、准确，无欺诈、舞弊及重大错报[17] - 2024年独立董事按规定履职，为公司发展提供建设性意见[25] - 2025年独立董事将加强沟通学习，更好履行职责维护公司和投资者权益[25] 其他情况 - 公司已建立较完善内部控制体系，2023年度总体运行良好，无重大缺陷[17] - 公司董事等薪酬按绩效考核和薪酬管理制度发放，高级管理人员薪酬方案符合相关原则[22] - 公司2021年限制性股票激励计划第三个限售期解锁条件未达，申请回购注销股票并调整价格符合规定[22]

会议情况 - 2024年召开12次董事会会议、3次股东大会、2次独立董事专门会议[4] - 2024年3月28日召开第三届董事会第二十四次会议[19] - 4月25日召开2023年年度股东大会[19] 独立董事履职 - 独立董事认为董事会召集召开及重大事项决策程序合规，决议未损害股东权益[4] - 关注对外担保、资金占用等事项并核查[14] - 认为财务数据真实、完整、准确，无欺诈舞弊及重大错报[17] - 与内部审计机构及立信沟通维护审计客观公正[7][8] - 2025年将加强沟通学习，维护公司和投资者权益[24] 公司运营规范 - 报告期内无变更或豁免承诺情形[15] - 未发生聘任、解聘财务负责人情况[20] - 无因非准则变更原因的会计政策等变更[20] - 未发生提名或任免董事等情形[21] - 2024年无违规对外担保及资金占用情况[23] 其他事项 - 2021年限制性股票激励计划第三个解除限售期条件未成就，申请回购注销并调整价格[22] - 审议通过聘请立信为2024年度审计机构[19]

上海起帆电缆股份有限公司 上海起帆电缆股份有限公司 市值管理制度 市值管理制度 市值管理制度 2025 年 4 月 | | | 上海起帆电缆股份有限公司 市值管理制度 上海起帆电缆股份有限公司 第一章 总 则 第一条 为加强上海起帆电缆股份有限公司（以下简称"公司"）市值管理 工作，规范公司市值管理行为，切实保护公司投资者特别是中小投资者的合法权 益，提升公司投资价值，实现可持续发展，根据《中华人民共和国公司法》《中 华人民共和国证券法》《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展 的若干意见》 《上市公司监管指引第 10 号——市值管理》《上海证券交易所股 票上市规则》《上海起帆电缆股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"） 及其他法律、行政法规和规章的有关规定，结合公司实际情况，制定本制度。 第二条 本制度所称市值管理，是指公司以提高经营发展质量和规范运作水 平为基础，为提升公司投资价值和股东回报能力而实施的战略管理行为。 第三条 公司牢固树立回报股东意识，采取措施保护投资者尤其是中小投资 者利益，诚实守信、专注主业、稳健经营、积极开拓市场、强化成本控制、加大 研发力度，以新质生产力的培育和运用 ...