行业数据 - 某行业数据显示增长率达15.84% [1] - 另一细分领域同比增长171.75% [1] - 特定技术指标增幅为2.52% [1] - 市场渗透率提升至6.44个百分点 [1] - 新兴产品线贡献49.56%的增量 [1] 市场表现 - 某品类价格波动达10.01% [1] - 高温相关产品需求增长13.34% [1] - 特定场景下消费频次提升21.81% [1] - 易耗品市场份额达33.87% [1] - 2024年新品发布数量同比增长445.56% [1] 国际业务 - 国际贸易业务占比达12.99% [2] - 跨境服务收入增长17.58% [2] - 区域市场贡献3.15%的增量 [2] - 特定国家业务占比2.70% [2] - 亚洲市场收入增长45.49% [2] 盈利预测 - 国投证券预测2025年净利润4.10亿元 [3] - 中信证券给出30元目标价 [3] - 浙商证券预计2027年净利润5.74亿元 [3] - 长城证券预测2025年净利润4.54亿元 [3] - 财信证券给出40.20元目标价 [3] - 东北证券预测准确度74.61% [3] - 诚通证券预测准确度76.14% [3] - 广发证券给出40.79元目标价 [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[6][10] 报告的核心观点 - 全球风电高空安全作业设备龙头，国内β与α共振，海外、非风电领域打开成长空间，驱动业绩超预期[1] - 看好公司在风电领域和新兴应用领域的大发展，预计2025 - 2027归母净利润为4.02、4.70、5.74亿，同比增长28%、17%、22%，CAGR = 20%，2025年4月22日收盘价对应PE为12、11、9倍[10] 根据相关目录分别进行总结 超预期逻辑 市场预期 - 公司主营业务对应市场空间不大，行业天花板较低，国内风电业务存在下滑风险[2] - 公司拓展其他应用领域能否成功存在较大不确定性[2] - 公司美国敞口较大，市场担心美国加征关税将对公司业绩产生不利影响[2] 研报观点 - 国内风电市场高景气，产品单机价值量提升，2025年国内风电新增装机约105 - 115GW，2024 - 2026年风电年均新增装机容量100GW，CAGR为11%，产品迭代和解决方案优化带来单台风机产品配置价值量提升，风电运维市场空间广阔[3] - 海外市场拓展，北美、欧洲市场有大量存量改造需求，海外新增市场市占率有较大提升空间[3] - 多领域拓展，产品向工业与建筑、应急救援、电网等领域迈进，物料输送机、爬塔机有望成为拳头产品[4] - 公司设有美国全资子公司，无惧关税落地，轻资产生产模式可迅速形成美国本土产能，免爬器在美国市场市占率接近100%，产品到美后服务附加值高，免爬器需求有望增加[4] 检验与催化 检验指标 - 全球风电新增招标量、装机量同比增速；公司海外市占率变动；公司高价值量产品订单增速[9] 催化剂 - 美国关税加征落地力度低于预期；国内风电新增招标量、装机量高增；新兴应用领域取得大额订单[9] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027归母净利润为4.02、4.70、5.74亿，同比增长28%、17%、22%，CAGR = 20%，2025年4月22日收盘价对应PE为12、11、9倍，维持“买入”评级[10] 与众不同的认识 - 市场认为风电安全作业设备行业天花板有限，公司风电业务未来可能下滑，且担心美国加征关税影响公司业绩[5] 与前不同的认识 - 此前认为公司发展主要依赖国内风电领域景气度提升，现在认为公司在国内风电市场通过产品/解决方案优化迭代实现自身阿尔法，且海外市场和应用领域拓展打开市场空间，是风电零部件具备强阿尔法逻辑的标的[12] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1299|1635|1887|2346| |(+/-) (%)|18%|26%|15%|24%| |归母净利润（百万元）|315|402|470|574| |(+/-) (%)|52%|28%|17%|22%| |每股收益(元)|1.48|1.89|2.21|2.70| |P/E|16|12|11|9| |P/B|1.9|1.7|1.4|1.2| |ROE|13%|14%|15%|15%|[12]

财务表现 - 24年公司实现营收12.99亿元，同比+18%，其中Q4为3.65亿元，同比-10% [1] - 24年归母净利润和扣非归母净利润分别为3.15和2.70亿元，分别同比+52%和+53%，其中Q4分别为0.77和0.55亿元，分别同比-13%和-25% [2] - 24年销售净利率和扣非销售净利率分别为24.24%和20.77%，分别同比+5.51pct和+4.82pct [2] - 24年销售毛利率为45.49%，同比-0.64pct，其中高空安全升降设备、高空安全防护设备、高空安全作业服务毛利率分别为47.19%、39.92%和45.09% [2] - 24年期间费用率为22.64%，同比-5.25pct，其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比-3.85、+0.42、-2.03和+0.22pct [2] 收入结构 - 分产品：高空安全升降设备收入8.89亿元（同比+16%），高空安全防护设备收入3.55亿元（同比+24%），高空安全作业服务收入4600万元（同比+1%） [1] - 分地区：内销收入6.44亿元（同比+16%），外销收入6.46亿元（同比+19%） [1] - 分行业：风电行业收入12.54亿元（同比+16%），非风电行业收入3532万元（同比+172%） [1] 业务发展 - 24Q4以来公司签单加速，24Q1-Q3和24年新签订单同比增速分别为+30%和+35% [1] - 海外风电高空作业设备市场规模大于国内，公司产品已获海外相关认证，海外收入仍有较大提升空间 [3] - 公司推出双机联动方案（升降机+免爬器）、大载荷升降机及齿轮齿条升降机等产品，适应高塔筒、柔性塔筒、混合塔架以及漂浮式风机等发展 [3] - 公司积极开发新品如物料运输机、爬塔机等，拓展建筑、通信、水电、桥梁、消防等新领域 [3] 未来展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为16.15、19.32和22.32亿元，分别同比+24%、+20%和+16% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.94、4.75和5.67亿元，分别同比+25%、+21%和+19% [3] - 预计2025-2027年EPS分别为1.85、2.24和2.67元，2025/4/22股价23.43元对应PE分别为13、10和9倍 [3]

1、一句话逻辑 全球风电高空安全作业设备龙头，国内β与α共振，海外、非风电领域打开成长空间，驱动业绩超预 期。 2、超预期逻辑 （1）市场预期： 1）公司主营业务对应市场空间不大，行业天花板较低。公司在国内风电高空安全作业设备领域市占率 相对较高，增长天花板有限。同时，随着风机大型化趋势，公司所在环节单GW 价值量下降，公司未来 国内风电业务存在下滑风险。2）公司拓展其他应用领域能否成功存在较大不确定性。3）公司美国敞口 较大，市场担心美国加征关税将对公司业绩将产生不利影响。 3、检验与催化 ： （1）检验指标：全球风电新增招标量、装机量同比增速；公司海外市占率变动；公司高价值量产品订 单增速。 （2）我们认为： 1）国内风电市场高景气，公司产品单机价值量提升：①风电新增装机需求：1.短期来看，根据CWEA 预测，2025 年国内风电新增装机约105-115GW，其中陆风95-100GW，海风10-15GW，2025 年有望迎来 装机大年。2.长期来看，预计2024-2026 年风电年均新增装机容量100GW，CAGR 为11%；其中年陆 风、海风新增装机CAGR 为6%、41%。②产品/解决方案优化迭代，带 ...

中际联合（北京）科技股份有限公司 2024年年度股东大会 会议资料 二〇二五年五月 1 目 录 | 一、2024 年年度股东大会议程 | 3 | | --- | --- | | 二、2024 年年度股东大会须知 | 5 | | 三、会议议案 | 7 | | 1.《关于 2024 年度董事会工作报告的议案》 | 7 | | 2.《关于 2024 年度监事会工作报告的议案》 | 18 | | 3.《关于公司 2024 年年度报告及摘要的议案》 | 24 | | 4.《关于公司 2024 年年度利润分配方案的议案》 | 25 | | 5.《关于公司董事及高级管理人员 2025 年度薪酬方案的议案》 | 26 | | 6.《关于公司监事 2025 年度薪酬方案的议案》 | 27 | | 7.《关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的议案》 | 28 | | 8.《关于使用部分闲置自有资金进行现金管理的议案》 | 29 | | 9.《关于开展外汇衍生品交易业务的议案》 | 30 | | 10.《关于续聘公司 2025 年度会计师事务所的议案》 | 31 | | 11.《关于提请股东大会授权董事会以简易程序向特定对象发行股 ...

报告公司投资评级 - 本次评级为增持，上次评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和净利润大幅增长，净利率快速提升，期间费用率大幅下降，海外市场拓展和产品延伸打开中长期成长空间，维持“增持”评级 [3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司发布2024年年报 [2] 24年收入快速增长，Q4新签订单加速 - 2024年公司实现营收12.99亿元，同比增长18%，其中Q4为3.65亿元，同比下降10% [3] - 分产品看，高空安全升降设备收入8.89亿元，同比增长16%；高空安全防护设备收入3.55亿元，同比增长24%；高空安全作业服务收入4600万元，同比增长1% [3] - 分地区看，内销收入6.44亿元，同比增长16%；外销收入6.46亿元，同比增长19% [3] - 分行业看，风电行业收入12.54亿元，同比增长16%；非风电行业收入3532万元，同比增长172%，产品在光伏、水电等行业快速拓展 [3] - 2024Q4以来公司签单加速，2024Q1 - Q3和2024年新签订单同比增速分别为30%和35%，看好2025年国内风电需求上行，内销需求有望加速放量 [3] 期间费用率大幅下降，24年净利率快速提升 - 2024年公司归母净利润和扣非归母净利润分别为3.15和2.70亿元，分别同比增长52%和53%，其中Q4分别为0.77和0.55亿元，分别同比下降13%和25% [4] - 2024年销售净利率和扣非销售净利率分别为24.24%和20.77%，分别同比增加5.51和4.82个百分点 [4] - 2024年销售毛利率为45.49%，同比下降0.64个百分点，其中高空安全升降设备、高空安全防护设备、高空安全作业服务毛利率分别为47.19%、39.92%和45.09%，分别同比增加1.63、下降2.04和下降0.04个百分点 [4] - 2024年期间费用率为22.64%，同比下降5.25个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比下降3.85、增加0.42、下降2.03和增加0.22个百分点 [4] 海外市场拓展&产品延伸，公司中长期成长空间打通 - 海外业务高速增长，海外风电高空作业设备市场规模大于国内，公司产品已获海外相关认证，海外收入仍有较大提升空间 [5] - 公司不断丰富完善产品线，在风电领域推出双机联动方案、大载荷升降机及齿轮齿条升降机等产品，还积极开发物料运输机、爬塔机等新品，拓展建筑、通信等新领域，有望贡献业绩新增长点 [5] 投资建议 - 调整公司2025 - 2026年营业收入预测分别为16.15、19.32亿元（原值18.54和23.16亿元），预计2027年营业收入为22.32亿元，分别同比增长24%、20%和16% [6] - 调整2025 - 2026年归母净利润预测分别为3.94、4.75亿元（原值4.35和5.63亿元），预计2027年归母净利润为5.67亿元，分别同比增长25%、21%和19% [6] - 调整2025 - 2026年EPS分别为1.85、2.24元（原值2.05和2.65元），预计2027年EPS为2.67元，2025/4/22股价23.43元对应PE分别13、10和9倍，维持“增持”评级 [6] 盈利预测与估值 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,105|1,299|1,615|1,932|2,232| |YoY（%）|38.2%|17.6%|24.4%|19.6%|15.5%| |归母净利润(百万元)|207|315|394|475|567| |YoY（%）|33.3%|52.2%|25.1%|20.7%|19.3%| |毛利率（%）|44.9%|45.5%|46.2%|45.7%|45.7%| |每股收益（元）|0.97|1.48|1.85|2.24|2.67| |ROE|9.0%|12.2%|13.2%|13.7%|14.1%| |市盈率|24.15|15.83|12.65|10.48|8.78| [8] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表展示了2024A - 2027E的相关财务数据，包括营业总收入、净利润、各项费用、资产、负债等 [10] - 主要财务指标涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面，如营业收入增长率、净利润增长率、毛利率、净利率、ROA、ROE、流动比率、速动比率、PE、PB等 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级，12 个月目标价为 28.95 元，相当于 2025 年 15X 的动态市盈率 [5][10] 报告的核心观点 - 中际联合 2024 年年报业绩符合预期，成长性与高盈利兼备，国内外业务同步增长，新领域拓展持续加码，降本控费成效显现，2025 年内外需有望共振，具备较强抗风险能力，业绩预计持续跑赢行业，具备较高投资价值 [2][3][4][9][10] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年全年实现营业总收入 12.99 亿元，同比 +17.58%，实现归母净利润 3.15 亿元，同比 +52.2%，略超业绩预告指引中枢 [2] 收入拆分 市场结构 - 国内、海外收入 6.53、6.46 亿元，同比 +16.12%、+19.1%，海外收入占主营业务收入达 50.09%，已在美国、德国等多地设立全资子公司 [2] 产品结构 - 高空安全升降设备、防护设备、作业服务收入 8.89、3.55、0.46 亿元，同比 +16.41%、+23.71%、+1.26%，非发电收入 0.35 亿元，同比 +171.75%，“一横一纵”战略成效显现 [2] 订单情况 - 2024 年新签订单同比约 +35%，海外订单增速高于国内订单增速，非风电行业新签订单近 5000 万元，大载荷、齿轮齿条升降机占升降机订单金额 30%以上 [3] 盈利能力 - 2024 年毛利率、净利率 45.49%、24.24%，同比 -0.64pct、+5.51pct，期间费用率合计 22.64%，同比 -5.24pct，销售、研发改善显著，未来盈利能力有望进一步提升 [3] 行业景气度 国内 - 2024 年中国风电装机 85.5GW，其中海风 6.1GW，预计 2025 年中国风电装机 105 - 115GW，其中海风 10 - 15GW，对应增速分别为 +22.8%～34.5%、+63.9%～145.9% [4] 海外 - 2024 年欧洲风电装机 16.4GW，2025 - 2030 年预计新增 187GW，年均增量 30GW 以上 [9] 抗风险能力 - 公司具备较强关税风险抵御能力，原因包括 2018 年全面布局美国市场、与客户积极沟通调整策略、销往美国主要是免爬器产品且市占率接近 100% [9] 投资建议 - 预计 2025 - 2027 年营业总收入分别为 16.1、18.7、21.5 亿元，同比增速分别为 24.1%、16%、14.9%；归母净利润分别为 4.1、4.9、6 亿元，同比增速分别为 30.6%、20.2%、22.3%，分别对应 12.4、10.3、8.4 倍 PE [10] 财务预测 利润表 - 2025 - 2027 年营业收入增长率分别为 24.1%、16.0%、14.9%，净利润增长率分别为 30.6%、20.2%、22.3%等 [13] 资产负债表 - 2025 - 2027 年资产负债率分别为 20.9%、18.1%、20.5%等 [13] 现金流量表 - 2025 - 2027 年经营活动产生现金流量分别为 4.5、1.6、7.1 亿元等 [13]

证券代码：605305 证券简称：中际联合 公告编号：2025-033 特此公告。 中际联合（北京）科技股份有限公司 董事会 2025 年 4 月 21 日 中际联合（北京）科技股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年4月19 日披露了《中际联合关于召开2024年年度股东大会的通知》，公司拟于2025年5 月9日14点30分召开2024年年度股东大会，本次股东大会所采用的表决方式是现 场投票和网络投票相结合的方式，具体内容详见公司于上海证券交易所网站（ www.sse.com.cn）披露的《中际联合（北京）科技股份有限公司关于召开2024 年年度股东大会的通知》（公告编号：2025-032）。 为更好地服务广大中小投资者，确保有投票意愿的中小投资者能够及时参会 和投票，公司拟使用上证所信息网络有限公司（以下简称"上证信息"）提供的 股东大会提醒服务，委托上证信息通过发送智能短信等形式，根据股权登记日的 股东名册主动提醒股东参会投票，向每一位投资者主动推送股东大会参会邀请、 议案情况等信息。投资者在收到智能短信后，可根据《上市公司股东会网络投票 一键通服务用户使用手册》（下载链接：https://vote. ...

2025年4月19日，中际联合(605305.SH)发布2024年年度报告。截至2025年4月18日，共有356个机构投资 者披露持有中际联合A股股份，合计持股量达8173.15万股，占中际联合总股本的38.46%。其中，前十 大机构投资者包括世创(北京)科技发展有限公司、中日节能环保创业投资有限公司、科威特政府投资局- 自有资金、北京六合基金管理有限公司-北京外经贸发展引导基金(有限合伙)、香港中央结算有限公司、 中国建设银行股份有限公司-易方达环保主题灵活配置混合型证券投资基金、宁波梅山保税港区创言投 资合伙企业(有限合伙)、易方达高端制造混合A、交银趋势混合A、易方达产业升级混合A，前十大机构 投资者合计持股比例达21.22%。相较于上一季度，前十大机构持股比例合计下跌了0.87个百分点。 公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募基金共计4个，包括博道惠泰优选混合A、大摩进取优选 股票、大摩主题优选混合、易方达中证500量化增强A，持股增加占比达0.29%。本期较上一季度持股减 少的公募基金共计7个，主要包括易方达高端制造混合A、易方达环保主题混合A、博时研究慧选混合 A、国金自主创新A、兴银碳中和主题 ...

股东大会信息 - 2025年5月9日14点30分在北京经开区同济南路11号会议室召开2024年年度股东大会[2] - 网络投票2025年5月9日，交易系统9:15 - 15:00，互联网平台9:15 - 15:00[2] - 审议12项议案，特别决议议案为第11项[4][6] 时间安排 - 股权登记日为2025年4月28日[9] - 会议登记时间为2025年5月7日17：00前[10] 其他信息 - 会议联系人齐亚娟，电话010 - 69598980，邮箱ir@3slift.com[11] - 公司地址在北京经开区同济南路11号，邮编100176[11] - 会期半天，股东食宿、交通费用自理[11] - 各议案已由相关会议审议通过，详见上交所网站等[5] - 本次大会将听取2024年度独立董事述职报告[4]