报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩大幅提升,实现营收5.70亿元,同比增长29.31%;归母净利润1.40亿元,同比增长71.75% [5] - 公司费用管控卓有成效,2024H1费用率为23.35%,同比下降5.16个百分点 [5] - 公司Q2业绩同环比均有明显改善,Q2营收3.30亿元,同比增长24.09%,环比增长37.07%;归母净利润0.82亿元,同比增长23.13%,环比增长40.54% [5] - 公司海外营收占比首次超过50%,达到54.10%,较2023年全年提升5个百分点 [5] 公司投资亮点 - 国内风电市场有望回暖,公司在非风电领域的业务也在持续拓展,有望成为新的利润增长点 [7] - 公司是风电领域高空安全作业设备龙头,风电领域的基本盘稳固,国内市占率高,依靠产品升级迭代有望带来单机价值量提升 [7] - 公司海外市场的高增长验证了此前公司投入资金进行营销及售后网络建设的成效 [7] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营收14.5/18.5/23.0亿元,归母净利润3.03/4.02/5.21亿元,EPS为1.43/1.89/2.45元,对应PE为15.17/11.46/8.83倍 [7] - 给予公司2025年15-20倍PE,目标价格区间28.35-37.8元,维持公司"买入"评级 [7] 风险提示 - 原材料价格波动,潜在的加关税影响,国内风电装机不及预期,其他非风电领域拓展不及预期 [7]

报告公司投资评级 - 中际联合(605305)维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 国内+海外需求共振，海外业务表现亮眼 - 国内风电行业景气度持续向上,可再生能源将成为全球能源发展的重要方向,风力发电市场潜力较大 [2] - 欧洲及北美等国也在2024年出台了多项政策及规划,以支持风力发电的快速发展 [2] - 2024H1公司实现海外业务收入30,849.55万元,同比增长51.28%,海外收入占公司营业收入的54.10% [1] 丰富产品矩阵,提升多领域市场竞争力 - 公司持续进行产品创新和开发,产品也越来越注重向智能化和自动化方向发展 [2] - 通过物联网技术的应用,实现设备的自主运行、故障预警和远程监测等功能,提高设备的可靠性和安全性 [2] - 积极拓展新的领域,如工业升降机、高空应急装备、爬梯导向输送机和云梯车等 [2] 盈利预测 - 公司业绩表现亮眼,海外持续高增,订单增速表现乐观,我们上调了盈利预测 [2] - 预计2024-2026年实现归母净利润3.12、4.08、5.26亿元,对应PE为15.55、11.89、9.22倍 [2] 财务数据和估值 - 2024年营业收入为1,450.55亿元,同比增长31.33% [1] - 2024年归属母公司净利润为312.15亿元,同比增长50.91% [1] - 2024年EPS为1.47元/股,市盈率为15.55倍 [3] - 资产负债率一年内最高/最低为47.25%/20.39% [4]

公司业绩情况 - 2024年上半年营业收入达5.7亿元,同比增长29.31% [2] - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润达1.4亿元,同比增长71.75% [2] - 2024年6月30日总资产29.11亿元,较上年期末增长3.20% [2] - 2024年上半年毛利率为48.64%,较去年同期增加2.15个百分点 [2] - 2024年上半年净利率为24.63%,较去年同期增加6.09个百分点 [2] 成本管控及产品结构优化 - 持续加强成本管控,新产品占比逐步提高,推动毛利率提升 [2] - 外销收入占比增加,外销产品毛利率相对较高,带动整体毛利率提升 [2] 销售费用管控 - 新业务拓展阶段已基本完成,相关营销费用投入减少,使得2024年上半年销售费用同比下降 [3] 非风电业务发展 - 2024年上半年非风电行业收入约2,000万元,同比增长近300% [3] - 主要产品包括工业及建筑升降设备、安全防护产品、应急救援装备等 [3] 齿轮齿条升降机优势 - 解决了传统钢丝绳升降机在高塔应用中的问题,运行更平稳,可承载更大载荷 [3] - 可适用于传统钢塔、混塔、混凝土塔等多种塔型 [3] 未来风电行业发展前景 - 未来5-10年风电行业仍将保持快速增长,尤其是欧美及新兴市场国家 [4]

证券研究报告 | 2024年08月29日 中际联合（605305.SH） 优于大市 海外业务快速增长，盈利能力持续提升 业绩同比大幅增长，盈利能力显著提升。2024 年上半年公司实现营收 5.7 亿元，同比+29.31%；归母净利润 1.4 亿元，同比+71.75%；扣非净利润 1.23 亿元，同比+76.67%。上半年毛利率 48.64%，同比+2.15pct；净利率 24.63%， 同比+6.09pct。此前公司业绩预告为归母净利润 1.3-1.45 亿元，扣非净利 润 1.13-1.28 亿元。 二季度业绩同环比高增，毛利率超 50%。2024 年二季度公司实现营收 3.3 亿， 同比+24.09%，环比+37.07%；归母净利润0.82亿，同比+23.13%，环比+40.54%； 扣非净利润 0.71 亿元，同比+22.37%，环比+36.87%。二季度毛利率 50.15%， 同比+5pct，环比+3.59pct，净利率 24.89%，同比-0.19pct，环比+0.62pct。 海外收入占比提升与产品结构优化带动毛利率提升。上半年公司实现高空安 全升降设备收入4.07 亿元，毛利率48.72%，实现 ...

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[6] 报告的核心观点 海外市场加速放量，Q2 收入延续快速增长 - 24H1公司实现营收5.70亿元，同比+29%,其中Q2为3.30亿元,同比+24%,基本符合预期。[3] - 24H1公司外销收入占比达到54%,较23年全年(49%)进一步提升,侧面反映出海外市场快速增长。[3] - 24H1中际美洲实现收入2.08亿元,收入占比达到36%,美国市场仍为公司海外最大收入来源。[3] 毛利率上行&费用率快速下降，H1净利率大幅提升 - 24H1公司销售净利率和扣非销售净利率分别为24.63%和21.60%,分别同比+6.09和+5.79pct,盈利水平大幅提升。[4] - 毛利端:24H1销售毛利率为48.64%,同比+2.15pct,主要系产品结构优化、原材料价格下降等。[4] - 费用端:24H1期间费用率为23.35%,同比-5.15pct,进一步驱动净利率提升。[4] 海外市场拓展&产品延伸，公司中长期成长空间打通 - 海外风电高空作业设备市场规模大于国内,公司产品已经获得海外相关认证,海外收入仍有较大提升空间。[5] - 公司不断丰富完善产品线,如推出双机联动方案、大载荷升降机及齿轮齿条升降机等,积极拓展建筑、通信、水电、桥梁、消防等新领域。[5]

中际联合（北京）科技股份有限公司 2024 年半年度报告 公司代码：605305 公司简称：中际联合 中际联合（北京）科技股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 162 中际联合（北京）科技股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确 性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人刘志欣、主管会计工作负责人任慧玲及会计机构负责人（会计主管人员）任慧 玲声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 公司有关未来发展战略和经营计划的前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，请投资者 注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 ...

报告评级和核心观点 - 中际联合给予"买入-A"的投资评级,6个月目标价为30.6元,相当于2024年22.5X的动态市盈率 [7] - 公司持续加大海外拓展力度,并积极开发新产品在新行业的应用,订单规模持续提升,收入端持续增长的基础较为充分 [3] - 公司优化生产流程、加强成本控制,采取精益管理措施落实全员降本增效管理,促进了盈利能力的稳步提升 [3] 行业发展情况 - 国内风电新增装机和招标项目规模均呈现快速增长,下半年风电行业有望进入施工装机旺季,供应链需求有望向上 [4] - 海外风电装机景气度也有望呈恢复趋势,利好风电产业链出海 [4] 财务预测 - 预计公司2024-2026年收入分别为14.4、17.9、22.3亿元,增速分别为30.7%、23.8%、24.9% [15] - 预计公司2024-2026年净利润分别为2.9、3.8、5.1亿元,增速分别为39.8%、30.6%、34.3% [15] - 公司盈利水平和估值指标均呈现持续改善趋势 [15][16]

中际联合（北京）科技股份有限公司 1 2024年半年度业绩预告 重要内容提示： 以上。 一、本期业绩预告情况 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 6 月 30 日。 经财务部门初步测算，预计 2024 年半年度实现归属于母公司所有者的净利 润为 13,000.00 万元到 14,500.00 万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将 增加 4,823.59 万元到 6,323.59 万元，同比增长 58.99%到 77.34%。 说明：法定披露数据为公司于 2023 年 8 月 26 日披露的《中际联合（北京） 科技股份有限公司 2023 年半年度报告》数据。 二、上年同期经营业绩和财务状况 三、本期业绩预增的主要原因 2、公司继续加大海外市场的拓展力度，在做好现有业务的同时，积极开发新 产品并加大现有产品在新行业的拓展应用，国际业务占比的逐步提升以及新产品 和相关产品在新行业的业务比重的提升，使得公司业绩持续增长。 四、风险提示 五、其他说明事项 | --- | --- | --- | --- | |------------|-------|---------------------------- ...

证券代码：605305 证券简称：中际联合 中际联合（北京）科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 ■特定对象调研 □分析师会议 投资者关系活 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 动类别 ■现场参观 □其他（线上调研） 参与单位名称 中信建投、西部证券、煜德投资、银河证券 活动时间 2024年7月9日 地点 公司会议室 上市公司接待 董事会秘书 刘亚锋 证券事务代表 齐亚娟 人员姓名 ...

公司概况 - 中际联合公司成立于2005年,是行业领先的高空安全作业设备及服务解决方案提供商,主要产品包括高空安全升降设备和高空安全防护设备[2][3] - 2005年至2008年公司业务集中在国际市场,产品主要应用于建筑、石化、桥梁、体育场馆、港口等领域的悬吊接近设备[2] - 2008年开始,公司业务开始集中在风力发电行业,目前在国内风力发电行业的市场占有率约70%,在国际市场的市场占有率也超过30%[3] 齿轮齿条升降机 - 针对风机大型化趋势而研发,解决了传统钢丝绳升降机在高塔应用中出现的问题[4] - 采用齿轮齿条驱动,运行更平稳,可实现塔筒厂预先安装,吊装现场即插即用[4] - 与传统钢丝绳升降机相比,具有载荷更大、运行更平稳、适用性更广等优势[4][5] 双机联动解决方案 - 为适应风机大型化后塔筒高度越来越高的工况,公司推出了双机联动解决方案[6] - 用塔筒升降机解决从地面到扭揽平台的人和物料提升,用免爬器解决从扭揽平台到偏航平台的提升[6] - 可进一步保障特定环境下的风电运维安全和登塔作业效率,目前客户端接受度较好[6] 非风电领域产品 - 主要包括工业及建筑升降设备、安全防护产品、应急救援装备等[7][8] - 2023年非风电领域收入约1,300万元,占比约1.2%,同比增长6倍多[8] - 公司希望通过5-8年的努力,来自非风电领域的收入能够达到甚至超过风电行业的收入[8]