人员情况 - 截止2024年12月31日，中汇合伙人116人，注册会计师694人，签署过证券服务业务审计报告的注册会计师289人[1] - 项目合伙人李虹近三年签署及复核过上市公司审计报告4家[2] - 签字注册会计师刘凌烽近三年签署及复核过上市公司审计报告2家[3] - 质量控制复核人刘炼近三年签署及复核过上市公司审计报告4家[3] 审计工作 - 2024年年度审计就重大会计审计事项达成一致意见，无分歧[6] - 针对公司审计需求及实际情况制定审计工作方案[10] - 配备专属审计工作团队，成员有经验和资质[11] 制度保障 - 制定系统性的信息安全控制制度[12] 风险情况 - 未计提职业风险基金，职业保险累计赔偿限额3亿元[13] - 近三年在已审结民事诉讼中无需承担民事责任赔付[13]

业务计划 - 公司及子公司拟开展外汇衍生品交易业务，额度不超1亿美元（含等值外币）[2][4] - 授权期限12个月，额度可循环滚动使用[2][4][7] - 交易业务品种含远期结售汇等多种外汇衍生产品[2][6] - 交易场所为有资格的金融机构[6] 审批情况 - 2025年4月17日相关议案经董事会、监事会审议通过，无需股东大会审议[8] 风险提示 - 存在汇率波动、内部控制、收付款预测、法律风险[9] 核算处理 - 按相关会计准则核算，以年度审计结果为准[12]

审计委员会构成与会议 - 2024年度董事会审计委员会由三名成员组成，主任委员为冷军先生[1] - 2024年共召开七次会议[2] 会议审议事项 - 2024年4月24日审议通过2023年年度报告及摘要等议案[2] - 2024年6月17日审议通过制定会计师事务所选聘制度等议案[3] - 2024年8月20日审议通过2024年半年度报告及摘要等议案[3] - 2024年10月25日审议通过2024年第三季度报告等议案[3] - 2024年12月20日审议通过对外投资暨关联交易的议案[3] 审计相关 - 建议继续聘任中汇会计师事务所为2024年度审计机构[5] - 审计委员会认为年度财务报告真实准确反映状况和成果[6] 未来展望 - 2025年审计委员会将多方面履职维护公司与股东利益[9]

资金使用 - 公司拟用不超2亿闲置自有资金现金管理[1][2][3] - 投资额度内资金决策有效期可滚动使用[3] 投资安排 - 投资品种为稳健型理财产品[4] - 投资决议有效期至下一年年度董事会召开[4] 管理监督 - 董事会授权管理层决策，财务部实施[5] - 审计部审计监督，监事会和独董按需检查[6]

增资扩股 - 广科新材计划增资，注册资本由1052.63万元增至1099.4136万元[2][4] - 合肥夯邦锂以1455.20万元认缴46.7836万元新增资本，部分计入资本公积[2][4] - 广新纳米放弃增资优先认购权，持股比例降至18.1915%[2][4][5][19] 业绩数据 - 2025年1 - 3月净利润 - 3150340.03元，3月末总资产20393293.01元，净资产4718417.84元[12] - 2024年净利润 - 7035964.13元，年末总资产21279570.83元，净资产7868757.87元[12] 股权变化 - 增资前合肥夯邦锂持股6.0000%，认缴出资额63.1578万元[14] - 增资后合肥夯邦锂持股10.0000%，认缴出资额109.9414万元[16] 其他 - 放弃优先认购权经多会议审议通过，无需股东大会审议[6][7] - 过去12个月关联交易未达规定比例[6][7] - 增资价格经各方协商确定[18]

财务表现 - 2024年营业收入9.45亿元，同比增长37.22% [1] - 归属于上市公司股东的净利润8747.59万元，同比增长370.73% [1] 股东回报 - 向全体股东每10股派发现金红利1.5元(含税)，共计拟派发现金红利3924万元(含税) [1] - 本年度不送红股，不以资本公积转增股本 [1]

文章核心观点 公司受让沪创医疗部分股权构成关联交易，近日沪创医疗完成本次投资工商变更登记 [1][2] 对外投资暨关联交易概述 - 2024年12月20日公司第三届董事会第十六次会议同意以5250万元受让丁文江持有的沪创医疗6.4024%股权，对应注册资本98.0172万元；以2250万元受让袁广银持有的沪创医疗2.7439%股权，对应注册资本42.0074万元 [1] - 交易完成后公司将持有沪创医疗9.1463%股权，对应注册资本140.0246万元 [1] - 公司实际控制人王利平持有沪创医疗3.8721%股权并担任董事，沪创医疗法定代表人为沈钦硕，其系公司股东新辉投资控股有限公司的董事及控股股东，本次交易构成关联交易 [2] 对外投资进展情况 - 近日沪创医疗办理完成本次投资涉及的工商变更登记手续，取得登记确认通知书 [2]

市场扩张和并购 - 公司2024年12月20日以5250万元受让丁文江持有的沪创医疗6.4024%股权[2] - 公司以2250万元受让袁广银持有的沪创医疗2.7439%股权[2] - 交易完成后公司将持有沪创医疗9.1463%股权[2] 股权结构 - 励渊仪器认缴出资额350万元，持股比例22.8618%[5] - 董迪昇认缴出资额350万元，持股比例22.8618%[5] - 沪创医疗最新股权结构合计认缴出资额1530.9351万元[5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6][72] 报告的核心观点 - 2024 年 MLCC 行业复苏明显，2025 年有望保持增长，伴随镍粉出货量提升和产品结构改善，公司 25 年业绩有望加速修复，光伏铜代银产业趋势中公司作为上游制粉企业有望受益 [1][12][19] 根据相关目录分别进行总结 消费电子复苏 +AI 新引擎共振，MLCC 新一轮周期已至 - 2017 - 2019 年供给端主导，日厂重心转移导致缺货潮后又进入跌价周期 [12] - 2020 - 2023 年需求端主导，疫情催化叠加 5G 和汽车电子新动能，后因下游需求不振进入跌价周期，23 年底行业触底向上 [12][13] - 2024 年以来行业复苏，AI 驱动消费电子与 MLCC 步入新一轮成长周期，全球智能手机/PC 出货量回暖，AI 服务器用 MLCC 量价齐升 [13] - 展望 2025 年，伴随 AI 蓬勃发展和新机型上市，AI 服务器出货量有望高增，消费电子内需刺激与产品周期共振，叠加汽车电子增量，MLCC 行业有望保持增长 [14] - 24 年公司受益 MLCC 需求复苏扭亏为盈，24 年前三季度营收 7.27 亿元，yoy +48%；归母净利润 0.85 亿元，yoy +562.4%，24 年全年业绩略低于预期主要受 Q4 资产减值影响，25 年业绩有望加速修复 [19] 光伏铜浆产业化进程加速，上游铜粉企业有望受益 光伏行业持续降本增效，降银技术引领成本革命 - 全球光伏用银量持续增长，24 年光伏白银需求占比已接近 20%，银浆在电池片成本占比持续提高，截至 24 年 10 月成本占比高达 27% [29][30] - N 型电池自 24 年开始占比主导地位，单位银浆耗量远高于 P 型电池，光伏金属化少银/无银化大势所趋 [33] - 降低银耗有减少栅线面积和贱金属替代两个思路，多主栅技术已成熟应用，无主栅中等范围应用，银包铜在 HJT 应用相对成熟，铜浆仍处试验阶段但产业化进程加速 [35] - 博迁新材推动银包铜粉国产化，23 年银包铜粉销量 22.4 万吨，销售收入 5493 万元，24 年上半年销售收入 2685 万元，但银包铜浆料适用性有限，纯铜浆备受期待 [39][40] 铜浆抗氧化技术逐步成熟，产业化进程提速 - 电子浆料贱金属化成为趋势，银浆因性价比广泛应用，铜浆易氧化是主要应用瓶颈，MLCC 行业已实现从钯银体系到镍铜体系的产业变革 [41][43] - 铜浆抗氧化研究主要集中在铜粉表面处理和铜浆烧结条件控制两个方向，光伏铜浆应用需产业链协同解决 [46] - 24Q4 以来光伏铜浆产业化进程加速，浆料厂与组件/电池厂环节技术突破显著，如 Copprint 为 IBC Zebra 电池提供铜浆解决方案已具备投产条件，东方日升异质结伏曦电池片产线导入铜浆后纯银耗量由 6mg/W 降至 0.5mg/W 等 [49] 博迁新材：具备稀缺性的上游制粉企业，铜粉抗氧化研究早有布局 - 公司深耕 PVD 路径，自主掌握核心技术，电子铜粉已实现大规模量产，对铜粉的抗氧化研究早有布局，在光伏铜代银产业趋势中有望受益 [68] 盈利预测与投资建议 盈利预测明细 - 预计 24 - 26 年公司营收分别为 9.55/13.41/15.11 亿元，归母净利润分别为 0.90/2.19/2.72 亿元，下修 24 年利润、上修 25 - 26 年利润，25 年公司利润有望加速修复 [70] 投资建议 - 公司作为国内 MLCC 用镍粉龙头，主业有望加速修复，具备底层技术平台化核心竞争力，光伏铜代银存在边际催化，维持“买入”评级 [72]

报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 2024年MLCC行业复苏明显，2025年有望保持增长，博迁新材作为国内MLCC用镍粉龙头，25年主业有望加速修复，且光伏铜代银存在边际催化 [1][4] - 全球光伏用银量持续增长、银价中枢抬升，光伏金属化少银/无银大势所趋，24Q4以来光伏铜浆产业化进程加速，博迁新材掌握PVD核心制粉工艺，或有望受益 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 消费电子复苏+AI新引擎共振，MLCC新一轮周期已至 - 2017 - 2019年供给端主导，日厂重心转移导致缺货潮后又因扩产进入跌价周期 [12] - 2020 - 2023年需求端主导，疫情催化叠加5G和汽车电子新动能，后因宏观因素进入跌价周期，23年底完成筑底 [12][13] - 2024年以来行业复苏，AI驱动消费电子与MLCC步入新一轮成长周期，全球智能手机/PC出货量同比转正，AI服务器用MLCC量价齐升 [13] - 展望2025年，伴随AI发展和新机型上市，AI服务器出货量有望高增，叠加汽车电子增量，MLCC行业有望保持增长 [14] - 24年博迁新材受益MLCC需求复苏扭亏为盈，25年伴随镍粉出货量提升&产品结构改善，业绩有望加速修复 [19] 光伏铜浆产业化进程加速，上游铜粉企业有望受益 光伏行业持续降本增效，降银技术引领成本革命 - 全球光伏用银量持续增长，24年光伏白银需求占比已接近20%，银浆在电池片成本占比持续提高，光伏金属化少银/无银大势所趋 [29][30] - N型电池自24年开始占比主导地位，单位银浆耗量远高于P型电池，降低银耗是行业重点降本方向，银包铜电极已成为HJT主要技术路线和降本关键路径，博迁新材推动银包铜粉国产化，但银包铜浆料适用性有限，纯铜浆备受期待 [33][37][40] 铜浆抗氧化技术逐步成熟，产业化进程提速 - 电子浆料贱金属化成为趋势，铜浆易氧化为主要应用瓶颈，高性能导电铜浆亟待开发，抗氧化研究围绕铜粉表面处理和铜浆烧结条件控制两个方向推进，光伏铜浆应用需产业链协同解决 [41][42][46] - 24Q4以来光伏铜浆产业化进程明显加速，浆料厂与下游制造端协同创新取得显著突破，如Copprint为IBC Zebra电池提供铜浆解决方案，聚和材料推出光伏铜浆产品，东方日升异质结伏曦电池片产线导入铜浆后银耗大降等 [3][49] 博迁新材：具备稀缺性的上游制粉企业，铜粉抗氧化研究早有布局 - 博迁新材深耕PVD路径，电子铜粉已实现大规模量产，对铜粉的抗氧化研究早有布局，作为掌握PVD核心制粉工艺的上游企业，在光伏铜代银产业趋势中有望受益 [68] 盈利预测与投资建议 盈利预测明细 - 预计24 - 26年博迁新材营收分别为9.55/13.41/15.11亿元，归母净利润分别为0.90/2.19/2.72亿元，下修24年利润、上修25 - 26年利润，25年利润有望加速修复 [4][70] 投资建议 - 博迁新材多方位优势显著，主业有望加速修复，光伏铜代银存在边际催化，维持“买入”评级 [4][72]