11月25日，博迁新材涨5.08%，截至发稿，报49.65元/股，成交7989.15万元，换手率0.62%，总市值 129.88亿元。 截至发稿，鲍宇晨累计任职时间1年68天，现任基金资产总规模4804.9万元，任职期间最佳基金回报 47.1%， 任职期间最差基金回报46.07%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 责任编辑：小浪快报 数据显示，南方基金旗下1只基金重仓博迁新材。南方周期优选混合发起A（021711）三季度持有股数 2.32万股，占基金净值比例为3.16%，位居第五大重仓股。根据测算，今日浮盈赚取约5.57万元。 南方周期优选混合发起A（021711）成立日期2024年9月19日，最新规模3069.22万。今年以来收益 56.66%，同类排名327/8136；近一年收益49.91%，同类排名575/8058；成立以来收益46.85%。 南方周期优选混合发起A（021711）基金经理为鲍宇晨。 资料显示，江苏博迁新材料股份有限公司位于江苏省宿迁 ...

股价表现与市场数据 - 11月14日盘中下跌2.03%，报50.69元/股，成交2344.86万元，换手率0.18%，总市值132.61亿元 [1] - 当日主力资金净流入110.93万元，大单买入441.74万元（占比18.84%），卖出330.81万元（占比14.11%） [1] - 今年以来股价上涨76.01%，近5个交易日下跌1.32%，近20日下跌8.75%，近60日上涨26.25% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为2月20日 [1] 公司基本情况 - 公司全称为江苏博迁新材料股份有限公司，位于江苏省宿迁市，成立于2010年11月5日，于2020年12月8日上市 [1] - 主营业务为电子专用高端金属粉体材料的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：镍基产品76.28%，铜基产品10.27%，其他(补充)6.34%，银粉4.95%，合金2.16% [1] - 所属申万行业为有色金属-能源金属-镍，概念板块包括3D打印、专精特新、钴镍、基金重仓、中盘等 [1] 股东与股本结构 - 截至9月30日，股东户数2.10万，较上期增加18.44% [2] - 人均流通股12434股，较上期减少15.57% [2] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股662.04万股，较上期增加122.43万股 [3] - 前海开源新经济混合A（000689）为新进第七大流通股东，持股344.10万股 [3] - 东方红智华三年持有混合A（012839）为第九大流通股东，持股317.53万股，较上期增加2.37万股 [3] - 东方红新动力混合A（000480）为第十大流通股东，持股299.52万股，较上期增加28.69万股 [3] - 睿远成长价值混合A（007119）退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩 - 2025年1月-9月实现营业收入8.05亿元，同比增长10.79% [2] - 2025年1月-9月实现归母净利润1.52亿元，同比增长78.17% [2] 分红记录 - A股上市后累计派现3.74亿元 [3] - 近三年累计派现2.49亿元 [3]

公司股价表现 - 11月4日公司股价下跌5.25%至50.00元/股 成交额2.48亿元 换手率1.85% 总市值130.80亿元 [1] - 公司股价已连续3天下跌 区间累计跌幅达11.46% [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为电子专用高端金属粉体材料的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：镍基产品76.28% 铜基产品10.27% 其他(补充)6.34% 银粉4.95% 合金2.16% [1] 基金持仓情况 - 恒生前海基金旗下恒生前海沪港深新兴产业精选混合（004332）三季度持有公司股票2.64万股 占基金净值比例1.99% 为第十大重仓股 [2] - 该基金当日因公司股价下跌浮亏约7.31万元 连续3天下跌期间浮亏累计18.03万元 [2] 相关基金表现 - 恒生前海沪港深新兴产业精选混合（004332）今年以来收益率为37.11% 同类排名2161/8150 近一年收益率39.97% 同类排名1805/8043 [2] - 该基金基金经理邢程累计任职时间3年228天 现任基金资产总规模3.44亿元 [3]

行业与公司 * 纪要涉及的公司为博迁新材，其核心产品为用于MLCC（片式多层陶瓷电容器）的镍粉、铜粉等电子专用高端金属粉体[1] * 行业主要围绕MLCC产业链，特别是AI服务器、汽车电子等高端应用领域的需求[2][6] 核心财务与运营表现 * **镍基产品**：2025年前三季度出货量超过1,000吨，与去年同期相比变化不大，但毛利率提升了10个百分点[2][3] 2025年第三季度单季出货量达360多吨，销售收入约两个多亿，毛利率接近33%，但较上半年有所下滑[3] * **铜基产品**：2025年第三季度出货量超过50吨，环比增长18%，销售收入约3,000万元，毛利率接近23%，但较上半年有所下滑，主要受原材料成本上涨及销售结构调整影响[2][4] 前三季度铜粉出货量同比增长32%，其中HJT包铜粉出货量同比增长超过两倍[4] * **多元合金与硅粉**：2025年第三季度多元合金粉体出货量略有增长，前三季度出货量同比翻一番[4] 纳米级硅粉和硅合金粉体呈现逐季递增趋势，第三季度单月出货量已达百公斤级别[4] * **产能扩张**：公司计划新增1,800吨镍粉产能（按300纳米圆片口径统计），分三期建设，一期制粉设备预计2025年11月初完成建设，10月底部分达产，二期和三期设备预计12月中旬完成建设[4] 截至2025年半年度，公司拥有140多条生产线，总产能约3,000吨，所有生产线均处于满产状态[4] 成本与毛利率影响因素 * 短期内毛利率下滑原因包括：海关核验导致部分货物递延确认收入，影响三季度利润约1,000万元[2][3][7] 下游客户要求提升及新员工操作不熟练导致生产成本增加，影响利润约四五百万元[3] 新扩生产线导致管理费用增加一两百万元[3] * 公司计划通过工艺改进降低生产成本，并预期新员工熟练度提升后，相关问题在一两个季度内会有所改善，以恢复合理的毛利率水平[4][5] 市场需求与行业动态 * **汽车电子**：已成为MLCC最大应用领域，2025年占比达30.5%，高端车型MLCC用量达3万颗[2][6] * **AI服务器**：对MLCC需求产生指数级增长，一台普通服务器需用2千克MLCC，而AI服务器需2万克以上，高端机柜甚至需要23.4万克或44.1万克，是普通AI服务器用量的21倍以上，重塑了MLCC行业供需格局[6][9] * **市场两极分化**：全球MLCC市场需求两极化，AI服务器和汽车电子需求强劲，传统消费电子市场疲软[3][10] 高端产品供不应求，日韩厂家稼动率超过90%，国内中低端市场稼动率维持在70%-75%[10] * **行业周期**：MLCC行业目前处于第三次上行周期，由库存消化完成及AI、汽车电子需求增长驱动[9] 产品与技术发展 * **小粒径粉体**：AI领域对小粒径粉体需求预计将逐步提升，2026年起将在公司业务中更显著体现[3][12] 最小工艺粒径为80纳米，60纳米产品正在客户研发阶段，120纳米产品目前更多应用于AI服务器且供不应求[6][14][15] * **高端产品趋势**：高端产品增速将优于普通规格产品，公司部分镍粉产品已因加工难度提升而提价，预计高级产品价格和毛利率回归正常水平后会更高[11][13] * **其他产品进展**：电感用多元合金粉体作为添加剂正在送样评测[3][16] 光伏铜粉方面配合客户进行前期准备工作，性能已得到认可[3][16] 客户与合作 * **日系客户**：与日系客户的沟通和拓展持续进行，但日系市场相对封闭，目前仍作为备选方案，尚未实现大规模上量[3][9] * **大客户战略**：与大客户战略合作协议的采购量较历史峰值有明显增长，目前大客户约占50%份额[9][19] 合同涵盖了所有可采购型号[19] 潜在风险与外部因素 * **海关核验**：针对稀土类及新材料、金属材料的海关核验是国家层面的管控措施，导致出货周期从一个月到三个月不等，对出货节奏产生影响，短期内难以改变，可能成为常态[2][8] * **收购事项**：收购美合金材料互创医疗为小规模财务投资，公司是其第三大股东，目前暂无新的收购计划[17]

公司股价与交易表现 - 10月14日公司股价下跌5.07%至58.43元/股，成交额为3.48亿元，换手率为2.19%，总市值为152.85亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为电子专用高端金属粉体材料的研发、生产和销售，其中镍基产品占主营业务收入76.28%，铜基产品占10.27%，银粉占4.95%，合金占2.16% [1] 基金持仓情况 - 长盛转型升级混合基金（001197）二季度持有公司股票15.68万股，持股数量与上期持平，该持仓占基金净值比例为3.14%，为公司第二大重仓股 [2] - 基于当日股价下跌，测算该基金持仓单日浮亏约48.92万元 [2] - 该基金最新规模为1.92亿元，今年以来收益率为24.67%，近一年收益率为17.79%，成立以来收益率为-14.6% [2]

股价表现与公司概况 - 9月17日公司股价上涨5.01%至56.85元/股 成交额2.51亿元 换手率1.73% 总市值148.72亿元 [1] - 公司主营电子专用高端金属粉体材料 镍基产品占比76.28% 铜基产品10.27% 银粉4.95% 合金2.16% [1] - 公司成立于2010年11月 2020年12月上市 注册地址江苏省宿迁市高新技术开发区 [1] 基金持仓情况 - 长盛转型升级混合基金(001197)二季度持有15.68万股 持股数量环比持平 占基金净值3.14% 位列第二大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约42.49万元 最新规模1.92亿元 今年以来收益率29.49% 近一年收益率44.46% [2] - 基金经理王柄方任职3年59天 管理规模3.7亿元 最佳回报-9.62% 最差回报-47.99% [3] 产品结构与业务聚焦 - 公司收入高度集中于金属粉体材料 镍基产品贡献超四分之三营收 铜基产品占比约10% [1] - 银粉与合金产品合计收入占比7.11% 其他业务收入占比6.34% [1]

股价表现 - 9月16日公司股价上涨5.15%至52.52元/股 成交额4.20亿元 换手率3.13% 总市值137.39亿元 [1] 公司业务构成 - 电子专用高端金属粉体材料研发、生产和销售为核心业务 镍基产品占比76.28% 铜基产品占比10.27% 银粉占比4.95% 合金占比2.16% [1] 基金持仓动态 - 兴业能源革新股票A(013049)二季度减持15.74万股 当前持有30万股 占基金净值比例2.31% 位列第十大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约77.1万元 最新规模2.77亿元 今年以来收益率30.47% 近一年收益率57.58% [2] 基金经理信息 - 基金经理邹慧累计任职4年297天 管理资产总规模57.74亿元 任职期间最佳基金回报83.92% 最差回报-6.24% [3]

公司股价表现 - 9月4日股价下跌5.06%至43.95元/股 成交额2.50亿元 换手率2.09% 总市值114.97亿元[1] 主营业务构成 - 电子专用高端金属粉体材料研发生产销售 镍基产品占比76.28% 铜基产品10.27% 银粉4.95% 合金2.16% 其他业务6.34%[1] 基金持仓情况 - 长盛转型升级混合基金(001197)二季度持有15.68万股 持股数量环比持平 占基金净值3.14% 位列第二大重仓股[2] - 该基金最新规模1.92亿元 今年以来收益23.5% 近一年收益30.56% 成立以来亏损15.4%[2] - 单日股价下跌导致该基金浮亏36.69万元[2] 基金经理信息 - 基金经理王柄方累计任职3年46天 管理基金总规模3.7亿元 任职期间最佳回报-6.88% 最差回报-47.99%[3]

纪要涉及的行业或公司 * 博迁新材 专注于超细金属粉体材料生产 包括镍基产品 铜基产品 多元合金粉体等[1][2][3] * 行业涉及 MLCC（多层陶瓷电容器） 汽车电子 光伏 电感 服务器等[3][7][9][19] 核心观点和论据 财务表现 * 2025年上半年公司实现销售收入518,546,155.02元 同比增长18.3% 净利润105,521,549.31元 同比增长93.34%[3] * 镍基产品销售收入达4亿元 毛利率约37% 出货量超670吨[2][5] * 铜基产品出货量达80多吨 销售收入5,300多万元 毛利率约28% 同比增长5个百分点[2][8] * 二季度业绩产品毛利率接近40% 环比提升3个百分点[2][5] 产品与产能 * 公司计划新建厂房 新增年产1,200吨超细镍粉产线 并技改年产600吨超细金属粉体项目 总计年产1,800吨超细金属粉体[2][6] * 新建产能或将偏向更小粒径方向发展 以适应市场小型化趋势[2][11] * 多元合金粉体二季度出货量环比增长超40% 上半年同比增长超一倍[2][9] * 公司是三星电机高端镍粉体独家供应商 占据50%以上收入[4][19] 市场需求与趋势 * 汽车电子是MLCC最大应用市场 高端车型MLCC需求显著增加至每辆3万颗[2][7] * 公司车规级MLCC用镍粉产品已通过下游客户验证 预计下半年逐步起量[2][7] * AI数据中心与新能源汽车等终端快速发展 使高端车规及用于AI服务器上的高性能MLCC需求显著上升[3][19] * 电感市场规模预计未来7年以4%左右复合年增长率增长[2][9] 技术与发展 * 银包铜粉主流出货产品已从银含30%转变为20% 并且低银含 高性能银包铜粉也实现吨级以上出货[2][8][25] * 光伏级铜粉加工难度更高 加工得率更低 技术壁垒更高[38] * 纯铜替代银是大势所趋 因为铜与银之间存在巨大的价格差异（约100倍）[25] 客户与订单 * 2025年第一大客户占总营业额的大约50%左右 相比2024年的45%至48%有所增加[34] * 下游客户通常会提前备货 因此订单量并不会每月剧增[20] * 日韩厂商正在逐步减少中低端消费类产品的生产 而国内厂商则承接了这部分产能[31] 其他重要内容 产能与成本 * 公司目前基本满产 成本下降主要依赖工艺改进和产品得率提升[4][15] * 计划三季度末投产一条600吨新产线 预计四季度全面投入生产[4][27] * 全年镍粉出货目标暂不调整 即保持在原定1,400吨左右[36] 光伏业务 * 2025年上半年 中国新增光伏装机超200GW 同比增长超一倍[2][8] * 光伏铜粉业务正与主流客户合作开发中 短期内突破难度较大 需浆料端或组件端有显著提升[4][16] * 在光伏铜粉的抗氧化处理方面 公司会在出厂前进行预处理 下游客户在应用到浆料端时也会进行进一步处理[39] 市场展望 * 高端粉体材料需求仍然强劲 有望继续保持增长态势[4][26] * 第三 四季度可能会比前面稍微有所增长[26] * 合金应用面将越来越广泛 总体销量也会增加[35]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价12.53元，对应2025年PE为26.2倍 [2][5] 核心观点 - 2025H1实现营收592.94亿元（+2.46%），归母净利润3.73亿元（+203.86%），扣非净利润2.63亿元（+117.0%）[5] - 高端铜基产品驱动增长：800V高压电磁扁线出货量同比+137%，占比提升至42%；稀土永磁收入7.34亿元（+37.76%）[5] - AI算力产业链布局成效显著：铜排散热产品销量+72%，高精密异型无氧铜排切入全球一线GPU散热模组厂商 [5] - 国际化战略推进：海外收入+21.86%，泰国8万吨精密铜管项目在建，越南电磁扁线已量产 [5] 财务预测 - 2025-2027年归母净利润预测：7.11亿/9.99亿/11.86亿，增速53.9%/40.5%/18.7% [4][5] - 毛利率持续改善：从2023年2.3%提升至2027年2.9%，ROE从6.4%升至10.3% [4][7] - 现金流改善：2025E经营活动现金流20.72亿元，较2024年15.40亿元显著提升 [6] 业务进展 - 铜加工规模：上半年产量91.98万吨，销量86.03万吨，切入比亚迪/宁德时代等供应链 [5] - 产能扩张：包头稀土永磁基地二期建成后总产能达1.3万吨 [5] - 绿色转型：再生铜销量+61%，形成全产业链闭环 [5]