股价表现 - 截至2025年5月30日收盘，心脉医疗报收于87.94元，较上周86.43元上涨1.75% [1] - 5月30日盘中最高价报88.98元，5月26日盘中最低价报85.8元 [1] - 当前最新总市值108.4亿元，在医疗器械板块市值排名27/126，两市A股市值排名1432/5146 [1] 利润分配调整 - 2024年度利润分配现金分红总额由42,458,509.80元调整为42,444,159.80元（含税），每10股派发现金红利3.5元（含税）不变 [1] - 调整原因为公司回购专用证券账户中股份总数变动，实际参与利润分配的股份总数调整为121,269,028股 [1] 权益分派实施 - 2024年年度权益分派每股现金红利0.35元，股权登记日为2025年6月5日，除权（息）日和现金红利发放日为2025年6月6日 [1] - 实际参与分配的股本数为121,269,028股，现金分红总额为42,444,159.80元（含税） [1] 股份回购方案调整 - 第二期股份回购价格上限由178.35元/股调整为178.01元/股，调整起始日为2025年6月6日 [2] - 按回购资金总额上限20,000万元（含）和回购价格上限178.01元/股测算，预计可回购1,123,532股，约占公司总股本0.91% [2] 差异化分红核查 - 中国国际金融股份有限公司核查认为2024年年度利润分配涉及的差异化分红事项符合相关法律法规规定，未损害上市公司或全体股东利益 [2]

公司股价与估值 - 5月29日收盘价为88元，上涨1.72%，总市值108.47亿元，滚动市盈率24.24倍 [1] - 公司PE低于行业平均49.64倍和中值36.36倍，在行业内排名第52位 [1][3] - 市净率2.82倍，高于行业中值2.45倍但低于行业平均4.61倍 [3] 股东结构与持股情况 - 截至2025年3月31日股东户数18176户，较上次增加523户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务与产品 - 主营主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产和销售 [2] - 主要产品包括胸/腹主动脉覆膜支架系统、术中支架类、球囊类、支架类 [2] 公司荣誉与资质 - 获上海市政府质量金奖、科创板公司价值30强等荣誉 [2] - 子公司鸿脉、蓝脉、拓脉获评"科技型中小企业"，蓝脉获高新技术企业认定 [2] - Castor分支型胸主动脉覆膜支架进入中国专利金奖预获奖项目 [2] - 静脉支架等产品入选上海市"新优药械"产品目录 [2] 管理层与人才 - 总裁朱清入选"明珠领军人才"，4名员工入选"明珠工程师" [2] 财务表现 - 2025年一季度营收3.32亿元，同比下降7.23% [2] - 净利润1.30亿元，同比下降29.66% [2] - 销售毛利率69.61%，维持较高水平 [2] 行业对比 - 行业平均总市值106.85亿元，中值49.28亿元，公司市值108.47亿元高于中值 [3] - 行业内PE最低为天益医疗-1776.29倍，最高为华大智造-55.85倍 [3]

回购情况 - 2024年7月23日首次回购，价格不超130元/股，资金6000 - 10000万元[2] - 2024年10月28日二期回购，价格不超180元/股，资金10000 - 20000万元[3] 分红情况 - 2025年拟每10股派现3.5元，预计派现42458509.80元[5] - 实际参与权益分派股份121269028股，分红总额调为42444159.80元[6] - 虚拟分派每股现金红利约0.34434元/股[6] 股价相关 - 2024年5月9日收盘价85.84元/股，实际分派除权除息参考价85.49元/股[7] - 虚拟分派除权除息参考价85.49566元/股[7] - 差异化权益分派对除权除息参考价格影响绝对值约0.00007，在1%以下[8] 其他 - 截至核查意见出具日，总股本123262117股，回购专用账户1993089股[6] - 保荐机构认为差异化分红符合规定，不损害公司或股东利益[10]

利润分配 - 2025年3 - 4月公司审议通过2024年度利润分配预案[3] - 调整前拟121,310,028股为基数，每10股派3.5元，共42,458,509.80元[3][4] - 调整后121,269,028股参与分配，每10股派3.5元，共42,444,159.80元[3][5] 股份情况 - 2025年3月1日至公告日回购41,000股[3][5] - 公告日总股本123,262,117股，回购账户1,993,089股[5]

股份回购 - 2024年10月28日通过第二期股份回购方案，资金1 - 2亿元，价格不超180元/股，期限12个月[3] - 2024年11月8日回购价格调整为不超178.35元/股[3] - 2025年6月6日后回购价格上限调为178.01元/股[4] - 按2亿上限、178.01元/股测算，预计回购1,123,532股，占总股本0.91%[8] - 按1亿下限、178.01元/股测算，预计回购561,766股，占总股本0.46%[8] 利润分配 - 2024年度以总股本扣减1,993,089股为基数，每股派现金红利0.35元[6] - 虚拟分派每股现金红利约0.34434元/股[7] 其他 - 流通股份变动比例为0[7] - 本次回购除价格上限调整外其他内容不变[9] - 公司将在回购期限内择机回购并及时披露信息[9]

利润分配方案 - 股权登记日为2025/6/5，除权（息）日和现金红利发放日为2025/6/6[4,13] - 每股现金红利0.35元，每10股派3.5元（含税）[6,9] - 2024年度现金分红总额调整为42,444,159.80元（含税）[10] 股本情况 - 公司总股本123,262,117股，实际参与分配股本数121,269,028股[10] 发放对象及税收 - 自行发放对象为MicroPort Endovascular CHINA Corp. Limited等[15] - 不同持股主体税负不同，如超1年自然人暂免个税[15,16]

上证科创板医疗指数表现 - 上证科创板医疗指数报723 15点 以2022年12月30日为基日 基点为1000 0点 [1] - 近一个月上涨2 05% 近三个月下跌3 91% 年至今下跌0 28% [1] - 指数样本从科创板选取不超过30家医疗领域上市公司证券 [1] 指数持仓结构 - 十大权重股合计占比62 59% 前三大为惠泰医疗(11 71%) 联影医疗(10 72%) 爱博医疗(6 92%) [1] - 持仓全部来自上海证券交易所 [1] - 行业分布：医疗耗材45 64% 医疗设备33 41% 体外诊断20 95% [1] 指数调整机制 - 样本每季度调整一次 调整时间为3/6/9/12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下会进行临时调整 [2] - 样本退市时将从指数中剔除 公司发生收购合并等情形参照细则处理 [2]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入3.32亿元，同比下降7.23% [2][6] - 归母净利润1.30亿元，同比下降29.66%；扣非净利润1.22亿元，同比下降31.27% [2][6] - 毛利率69.61%，同比下降6.90%；净利率38.53%，同比下降12.54% [6] - 基本每股收益1.05元/股 [6] - 三费总计6300.66万元，占总营收比例从9.72%升至18.97%，增幅95.05% [7] - 销售费用同比增长68.09%，管理费用增长60.62%，研发费用减少31.26%，财务费用增长56.24% [7] 资产状况 - 货币资金10.86亿元，同比减少26.32% [8] - 应收账款3.55亿元，同比增长83.78% [8] - 有息负债1.52亿元，同比大幅增长1217.07% [8] 产品进展 - Cratos®分支型主动脉覆膜支架系统国内获批上市 [11] - Hector®胸主动脉多分支覆膜支架系统进入国家创新医疗器械特别审查程序 [11] - Aegis®II腹主动脉覆膜支架系统完成上市前临床植入 [11] - 可解脱带纤维毛栓塞弹簧圈完成国内注册资料递交 [11] - 膝下药物球囊扩张导管完成上市前临床入组 [11] - Tipspear®经颈静脉肝内穿刺套件国内获批上市 [16] - FinderSphere®/FluentSphere®聚乙烯醇栓塞微球完成国内注册资料递交 [16] 业务布局 - 专注于主动脉及外周血管介入医疗器械研发、生产和销售 [13] - 主要产品包括主动脉覆膜支架系统、术中支架系统、药物球囊扩张导管、外周血管支架等 [14] - Castor分支型主动脉覆膜支架已在1000+家医院应用，进入16个国家市场 [14] - 通过4家子公司布局主动脉、外周血管和肿瘤介入领域 [15]

纪要涉及的公司 心脉医疗 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现** - 2025 年 Q1 营业收入 3.32 亿元，同比下降 7.23%；归母净利润 1.296 亿元，同比下降 29.66%；扣非净利润 1.22 亿元，同比下降 31.27%；基本每股收益 1.05 元，业绩下滑受市场环境和产品策略调整影响[2][4] - 国际收入占比超 16%，同比增长 93%；国内收入占比约 84%；主动脉业务收入占比约 53% - 55%，同比下降近 30%；术中业务收入占比约 20%，同比增长近 20%；外周业务收入占比约 10%，同比增长超 30%；整体毛利率约 70%[11] 2. **研发投入** - 2025 年 Q1 研发投入 2900 多万元，占营收比例 8.75%，较去年同期下降，致力于提高投入产出比[5] - 全球有 30 款以上产品，5 款获 CE 认证；9 款在研产品进入国家创新医疗器械特别审查程序，预计 2025 年 6 款产品拿证[5] 3. **各领域进展** - **主动脉介入**：Creatus 分支型支架上市，AKE 胸主动脉多分支支架进入绿色通道，ARB 腹主动脉支架完成临床植入[2][6][7] - **外周动脉介入**：可解脱纤维毛栓塞弹簧圈提交注册，药物球囊扩张导管完成临床入组，外周血管药物洗脱支架处于临床试验阶段，独家代理外周血管冲击波导管[2][8] - **肿瘤介入**：经静脉肝内穿刺套件获批上市，3D 球囊完成注册资料递交，TIPS 覆膜支架完成临床植入[2][9] 4. **海外市场拓展** - 一季度海外销售收入同比增长超 93%，新增 6 张海外注册证书，总数超 100 张，新增三个国家业务覆盖，产品进入 40 多个国家临床应用[10] - 启动 15 款外周血管产品 CE 认证申请，针对不同国家筛选合适产品，计划未来三到五年获大量海外注册证[3][24] - 2024 年海外收入占比约 13%，2025 年预计 15% - 20%，中位数 18%左右，2026 年预计超 20%，无新增国外并购情况下，希望五年内突破 30%，年复合增长率预计 40% - 50%以上[18] 5. **行业及政策影响** - 中国反制关税对进口品牌影响在库存，国产替代短期未加速，长远看市场不确定性利于国产替代[11] - 2024 下半年手术量因医生消极和降价政策减少，2025 年 Q1 环比略增，行业基本持平 2024 年，医生手术积极性未被抵消[12] - 去年主动降价和今年河北集采预期影响不明，可能短期供货不足，长远利于国产替代，河北集采时间未定，公司与医保局沟通[13] - 浙江 3 月执行集采政策，对公司新产品准入有利，各省份预计 5 月 31 日前全面执行，预计外周板块手术量增长 20%以上，新产品明年理想情况下贡献四五千万[14] 6. **其他业务情况** - 朗玛已有三款产品获欧洲注册证书，通过人员、生产、研发整合增强竞争力，今年预计在多个国际市场取得突破[16] - Office Auto 和 CMD 制产品改进技术、理清特点打包推广，提升市场竞争力[17] - Quanta 系统获海外定制认证，Caster 和 Quartus 等定制产品海外市场规模大，定制业务发展潜力大[20] - 海外 Minho M 产品认可度高，Chorus、Taliworks 等传统产品反响好[21] - 泰尔玛公司以定制产品切入欧洲市场，欧洲定制化产品年收入约 3 亿美元，公司海外终端价格高，预计今年取得更多认证[22] - 海外市场副组占比大，计划用 CAST Quattro 替代现有 CAST 冠脉支架，胸主动脉海外增速远超腹主动脉[23] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **库存及渠道情况**：公司库存约 4 个月，变化不大；河北部分代理商受集采影响，但手术供货稳定；平台库存约 4 个月，代理商库存两三个月；经销商团队基本稳定，2025 年 Q1 有新代理商加入并辐射县域医院[13][14] 2. **现金流及应收账款**：一季度经营现金流较低，可能与投资策略和资金使用效率有关；2025 年 Q1 应收账款增加因新产品推广和县域市场下沉，赊销政策不变，账期 30 - 60 天，未来应收账款流动率目标维持此水平[25][26][27] 3. **县域市场发展**：县域市场发展集中在基采产品和主动脉器械降价覆盖机会，通过外周产品渠道推广主动脉产品，外周静脉射频等产品成熟推动主动脉产品下沉[28] 4. **代理合作情况**：外周动脉和静脉代理合作净利润率低于自研产品，自研毛利率 70%以上，代理约 50%，将继续自研与合作结合扩充产品管线[29] 5. **基材价格影响**：基材价格预期温和，对心脉医疗总体收入影响有限，主动脉介入目标收入约 8 亿元，外周和苏中不受影响收入 7 亿多元，集采使外周新产品入院加速，总体收入有信心[30][31] 6. **海外发展策略**：积极思考提升单品销售额，寻求海外市场机会，优化改进产品获认可，2025 年重点推进此战略[32] 7. **应对外部事件**：虽 2024 年下半年受外部事件扰动，但公司在创新和国际化方面进展顺利，投资者应抱有信心，投关团队欢迎沟通[33]

上证科创板医疗指数表现 - 上证科创板医疗指数报725.07点，低开高走 [1] - 近一个月上涨4.40%，近三个月上涨0.19%，年至今下跌0.01% [1] - 指数基日为2022年12月30日，基点为1000.0点 [1] 指数构成 - 从科创板选取不超过30家医疗领域上市公司证券作为样本 [1] - 十大权重股分别为：惠泰医疗（11.76%）、联影医疗（10.54%）、爱博医疗（7.72%）、奕瑞科技（6.34%）、圣湘生物（5.03%）、南微医学（5.02%）、心脉医疗（4.57%）、海尔生物（4.39%）、亚辉龙（3.59%）、澳华内镜（3.38%） [1] - 全部样本来自上海证券交易所，占比100.00% [1] 行业分布 - 医疗耗材占比46.02% [1] - 医疗设备占比33.17% [1] - 体外诊断占比20.81% [1] 指数调整规则 - 样本每季度调整一次，实施时间为每年3月、6月、9月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 [2] - 特殊情况下将对指数进行临时调整 [2] - 样本退市时将从指数中剔除 [2]