公司战略与投资 - 公司拟在香港设立全资子公司三鑫医疗（香港）有限公司，注册资本10万美元，由三鑫医疗100%持股 [1][7] - 投资目的是加强与国际市场合作交流，拓展海外业务，符合公司发展战略 [2] - 子公司经营范围包括进出口贸易、对外投资、技术咨询和服务，出资方式为自有资金 [7] 公司业务与产品 - 公司是国家高新技术企业，江西省医疗器械行业首家A股上市公司，创建于1997年 [3] - 核心业务为血液净化类产品，涵盖血液透析机、透析器、浓缩物、管路等，是行业内首批实现全产品链自主研发的企业之一 [3] - 其他业务包括给药器具类（注射、输液输血产品）、心胸外科类（控股子公司宁波菲拉尔主营心脏外科体外循环耗材）、血管介入类及糖尿病领域 [6][9] - 产品畅销全国30多个省市区，远销全球60多个国家和地区，2024年血液净化设备出口订单快速扩大 [9] 研发与认证 - 公司拥有43项专利，与多家高校及三甲医院建立产学研合作 [9] - 通过CE、CMD质量管理体系认证及美国FDA510(K)上市许可 [9] - 正加速完善CRRT、血液透析滤过等血液净化治疗模式产品群 [9] 财务表现 - 2024年营业收入15亿元，同比增长15.41% [10] - 2024年归母净利润2.27亿元，同比增长10.05% [10] 行业活动 - 公司参与全球医疗科技大会（2025年7月17日第二届）、全球手术机器人大会（2025年9月3-5日第三届） [11]

公司股价及估值 - 5月27日收盘价21.65元，上涨1.45%，总市值172.90亿元 [1] - 滚动市盈率PE为23.87倍，静态PE为21.08倍，市净率5.07倍 [1][3] - 行业平均PE为49.11倍，行业中值PE为35.89倍，公司PE排名第54位 [1][3] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数52502户，较上次增加5451户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务及产品 - 主营业务为生物材料和高科技医疗器械的研发、生产及销售 [2] - 主要产品包括HA系列血液灌流器、KHA系列血液灌流器、pHA系列血液灌流器等血液净化设备 [2] - 其他产品包括透析粉液、消毒液、一次性使用血液透析器等 [2] 公司荣誉及研发 - 获评国家火炬计划重点高新技术企业、国家制造业单项冠军示范企业等称号 [2] - 荣获国家科技进步二等奖、广东省科学技术进步一等奖 [2] - 获批组建国家企业技术中心、院士工作站、博士后工作站等科研平台 [2] - 承担30多项国家、省、市级科技及产业化项目 [2] 财务表现 - 2025年一季度营业收入5.48亿元，同比下降26.40% [2] - 净利润1.89亿元，同比下降33.71% [2] - 销售毛利率80.74% [2] 行业对比 - 行业平均总市值105.87亿元，行业中值48.39亿元 [3] - 行业平均市净率4.60倍，行业中值2.39倍 [3] - 可比公司PE多为负值，如天益医疗-1748.54倍、澳华内镜-629.96倍等 [3]

医疗器械行业的产品销售高度依赖专业推广，需通过大量学术会议和临床合作建立医生信任，但普爱医 疗的投入并未换来市场份额的稳固。以核心产品移动式C形臂X射线机为例，2024年出现量价齐跌现 象，销量减少10台至874件，均价下降0.75万元至27.79万元，导致该业务毛利率下滑1.6个百分点。 公司虽在招股书中提出"优化销售人员结构、减少招聘"的降本策略，但在竞争白热化的医疗器械行业， 收缩销售网络可能进一步削弱市场话语权。例如，2024年合作医院数量减少117家，公立医院客户流失 占九成。 研发投入的转化效率不足则是另一大痛点。为扭转颓势，普爱医疗选择加码研发。2022年-2024年，公 司研发费用从3360万元增至4500万元，占营收比重提升至9.3%。公司推出的骨科手术机器人及移动式 三维C形臂一体化解决方案虽获国家药监局第三类注册，但市场表现惨淡。截至2024年仅签订18份订 单，创收不足总营收的10%。 从市场竞争格局看，普爱医疗在细分市场占据一定地位。招股书显示，按销售量计，普爱医疗为中国第 二大医用X射线成像系统供应商，市场份额约7.6%。其中，在移动式C形臂领域，公司以20.6%的市占 率位居第一 ...

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价约 42 元 [2][9] 报告的核心观点 - 海外客户去库存拐点已现，24Q4 - 25Q1 公司收入重回增长，24 年整机产品在国内快速放量 [9] - 海外子公司完成认证，可应对中美贸易政策变化 [9] - 国内外新品持续拓展，多款产品完成注册、量产上市或即将量产上市，且与美国客户开展下一代系统协助研发 [9] - 预计公司 25 - 27 年归母净利润为 1.8、2.3、2.8 亿元，同比 +34.8%、+25.4%、+23.1%，EPS 分别为 1.51、1.90、2.34 元，对应 PE 分别为 23、19 和 15 倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 公司发布 24 年年报及 25 年一季报，24 年全年营收 4.43 亿元（-5.90%），归母净利润 1.35 亿元（-7.11%），扣非归母净利润 1.29 亿元（-5.26%）；24Q4 营收 1.24 亿元（+31.59%），归母净利润 0.38 亿元（+37.92%），扣非归母净利润 0.40 亿元（+57.44%）；25Q1 营收 1.47 亿元（+24.86%），归母净利润 0.47 亿元（+21.45%），扣非归母净利润 0.46 亿元（+26.89%）；公司拟向全体股东每股派发现金红利 0.6 元（含税） [2] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|443|558|682|828| |同比增速(%)|-5.9%|26.0%|22.4%|21.3%| |归母净利润(百万)|136|182|229|281| |同比增速(%)|-7.1%|34.8%|25.4%|23.1%| |每股盈利(元)|1.12|1.51|1.90|2.34| |市盈率(倍)|31|23|19|15| |市净率(倍)|3.3|3.1|2.8|2.5| [4] 公司基本数据 - 总股本 12,061.40 万股，已上市流通股 12,061.40 万股，总市值 42.58 亿元，流通市值 42.58 亿元，资产负债率 13.10%，每股净资产 11.14 元，12 个月内最高/最低价 46.96/25.73 元 [6] 市场表现对比图(近 12 个月) - 展示了 2024 - 05 - 13 至 2025 - 05 - 09 海泰新光与沪深 300 的市场表现对比 [7][8] 相关研究报告 - 《海泰新光（688677）2024 年三季报点评：Q3 收入降幅收窄，整机持续放量》2024 - 11 - 05 - 《海泰新光（688677）2024 年中报点评：客户降库存造成业绩暂时承压，整机销售收入高增长》2024 - 08 - 27 - 《海泰新光（688677）2023 年报及 2024 年一季报点评：23 年受大客户新品延期影响，24 年拐点可期 》2024 - 04 - 29 [9] 附录：财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务预测数据及主要财务比率等内容 [10]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价约 58 元 [2][7] 报告的核心观点 - 国内业务阶段性承压，海外业务高速增长，24 年国内收入 5.86 亿元，同比增速 3.93%，海外收入 1.61 亿元，同比+42.70% [7] - 短期影响因素扰动，表观利润增速承压，24 年归母净利润同比增速为-63.68% [7] - 中高端产品销量提升，收入结构持续优化，24 年中高端机型主机、镜体在三级医院装机数量增加 [7] - 去库存影响下，25Q1 业绩阶段性承压，收入和净利润增速均受影响 [7] - 预计公司 25 - 27 年归母净利润分别为 0.98、1.33、1.68 亿元，同比变动分别为+367.0%、+35.8%、+25.7% [7] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 公司发布 24 年报及 25 年一季报，24 年营收 7.50 亿元（+10.54%），归母净利润 0.21 亿元（-63.68%），扣非归母净利润-629 万元；25Q1 营收 1.24 亿元（-26.92%），归母净利润-0.29 亿元，扣非归母净利润-0.31 亿元 [2] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|750|828|1,037|1,251| |同比增速(%)|10.5%|10.4%|25.3%|20.6%| |归母净利润(百万)|21|98|133|168| |同比增速(%)|-63.7%|367.0%|35.8%|25.7%| |每股盈利(元)|0.16|0.73|0.99|1.24| |市盈率(倍)|285|61|45|36| |市净率(倍)|4.4|4.1|3.9|3.7| [2] 公司基本数据 - 总股本 13,466.52 万股，已上市流通股 13,466.52 万股，总市值 59.87 亿元，流通市值 59.87 亿元 [4] - 资产负债率 22.80%，每股净资产 9.77 元，12 个月内最高/最低价 57.80/32.00 元 [4] 附录：财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，如 25 - 27 年营业总收入分别为 828、1037、1251 百万元等 [8]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入5.02亿元，同比增长35.41%，归母净利润1.46亿元，同比增长27.02% [1] - 2025年一季度营业收入1.00亿元，同比增长31.30%，归母净利润0.33亿元，同比大幅增长290.69% [1] - 2024年Q4归母净利润同比增长95.35%，环比增长272.88%，2025年Q1增速进一步加快 [1] - 2024年研发费用1.51亿元，同比增长53.26%，研发费用率达30.17% [3] - 2025年Q1研发费用率同比减少19.52个百分点至33.07% [3] 业务板块表现 - 心脏瓣膜置换与修复板块2024年收入同比增长64.28%，其中人工生物心脏瓣膜收入同比大增75.06% [1] - 先天性心脏病植介入治疗及外科软组织修复板块2024年收入分别同比增长15.24%和19.89% [1] - 心脏瓣膜置换板块整体销量达2.25万枚，同比增长24.59% [4] - 三大业务板块2024年毛利率分别为91.65%、88.73%和82.89% [2] 产品研发进展 - TAVR2.0产品已获国家知识产权局和日本专利授权，其他海外专利正在实质审查中 [4] - 介入瓣中瓣产品已确认上证信息，将于近期获准注册 [4] - 分体式介入瓣2024年启动长期动物试验，初步结果验证产品有效性与安全性 [4] - 无支架生物瓣带瓣管正在补充注册申报资料，复杂先心带瓣补片注册申请已获受理 [4] - 眼科生物补片已提交注册并进入技术审评阶段，消化外科生物补片将于近日获得注册受理 [4] 新产品布局 - 公司开发3款胶原蛋白填充剂，胶原-I已提交注册并处于发补回复阶段 [5] - 胶原-II预计2025年5月提交注册，胶原-III已完成全部临床随访 [5] - 胶原蛋白技术可应用于分体介入瓣锚定支架覆膜涂层和医美填充剂 [5] 未来展望 - 2025年预计新注册上市产品临床中心覆盖比例持续增加，销售增长有望稳步提速 [1] - 预计2025-2027年营收分别为6.98/9.73/12.88亿元，归母净利分别为2.45/3.89/5.31亿元 [6] - TAVR产品对自膨瓣的加速替代及适应症向低风险群体扩展将推动业绩增长 [6]

报名：首届全球心血管大会 | 重磅亮点 合作伙伴征集：2025全球手术机器人大会 2025年4月23日，波士顿科学 Boston Scientific (NYSE:BSX) 公布2025年第一季度业绩，第一季度总营收达到 46.63亿美元（合约340.1亿人民币） ， 销售额增长 20.9% ，净利润大幅增长 36.2% ，并且上调了其全年业绩指引。 在23日的早盘交易中，波士顿科学股价上涨 超过5% ，达到每股100.28美元，同期标准普尔500指数上涨 超过2% 。 # 财 报 详情 第一季度总体净销售额达到 46.63亿美元 ，按报告增长20.9%；GAAP每股收益为0.45美元， 调整后的每股收益达到0.75美元。 | | Three Months Ended | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | March 31, | | | | Reported | | (in millions) | 2025 | | 2024 | | Basis | | Endoscopy | র্ব | 673 | दे | 642 | 4.7 % | | U ...

报名：首届全球骨科大会 | 参会须知 报名：首届全球心血管大会 | 重磅亮点 合作伙伴征集：2025全球手术机器人大会 2025年4月22日， 惠泰医疗 发布了2024年年报。 # 财务与市场表现 骨未来 | 智汇骨 | 思宇MedTech 首届全球骨科大会 Global Orthopedics Conference 主办单位:骨未来、智汇骨、思宇MedTech 协办单位:中关村联新生物医药产业联盟 支持单位:北京中关村科学城创新发展有限公司 北京中关村创业大街科技服务有限公司 启迪之星 中关村科学城CGT产业孵化中心 中国 北京 2025年4月24日 心未来 | 思宇MedTech 24年实现营收 20.66亿 元（+25.2%）；归母净利润 6.73亿 元（+26.1%） ；扣非归母净利润6.43亿元 （+37.3%）。经计算，24年Q4实现营收5.41亿元（+23.9%）；归母净利润1.45亿元（+11.0%）；扣非归 母净利润1.35亿元（+24.69%）。25年Q1公司实现营收5.64亿元 (+23.9%)，归母净利润1.83亿元 (+30.7%)，扣非归母净利润1.81亿元 (+32.2%)。24 ...

报名：首届全球骨科大会 | 参会须知 报名：首届全球心血管大会 | 重磅亮点 合作伙伴征集：2025全球手术机器人大会 2025年4月22日， 惠泰医疗 发布了2024年年报。 # 财务与市场表现 # 关于 惠泰医疗 深圳惠泰医疗器械股份有限公司是一家成立于2002年的高新技术企业，专注于 电生理和介入类医疗器械的研 发、生产和销售。 公司总部位于深圳，经过多年发展，已形成以 冠脉通路和心脏电生理医疗器械 为主导，外 周血管和非血管介入医疗器械为重点的发展方向。其产品涵盖电生理耗材及设备、冠脉通路产品、外周血管介 入产品、非血管介入产品等，并开展OEM业务，承接国内外代加工及定制服务。公司注重研发创新，掌握多 项核心技术和生产工艺，拥有众多国内外医疗器械注册证和认证，产品销往全球多个国家和地区。 24年实现营收 20.66亿 元（+25.2%）；归母净利润 6.73亿 元（+26.1%） ；扣非归母净利润6.43亿元 （+37.3%）。经计算，24年Q4实现营收5.41亿元（+23.9%）；归母净利润1.45亿元（+11.0%）；扣非归 母净利润1.35亿元（+24.69%）。25年Q1公司实现营收5.64亿 ...