回购方案核心内容 - 回购金额不低于人民币3,000万元且不超过5,000万元，资金来源为自有资金或中信银行南京分行专项贷款 [10][24] - 回购价格上限为96.54元/股，不超过董事会决议前30个交易日均价的150% [10][23] - 回购股份将全部用于员工持股计划或股权激励，若三年内未转让完毕则注销 [14][32] - 回购期限为董事会审议通过后6个月内，采用集中竞价交易方式 [16][17] 股权结构影响 - 按回购上限测算，预计回购51.792万股（占总股本0.28%），下限为31.0753万股（0.17%） [21][26] - 回购后公司资产负债率保持14.81%，货币资金12.23亿元，对偿债能力无重大影响 [26][27] - 第一大股东未来3个月无减持计划，其他5%以上股东及董监高均无减持意向 [28][29] 业绩说明会安排 - 会议时间定于2025年5月13日9:00-10:00，通过上证路演中心网络互动举行 [3][4] - 参会人员包括总裁冷德嵘、财务负责人芮晨为等高管，将回应投资者关于2024年报及2025一季报的提问 [5][6] - 投资者可在5月8日至12日通过邮件或路演中心网站提交问题 [2][6] 公司治理与授权 - 回购提议人董事长隆晓辉承诺在董事会投赞成票，且其前6个月无股份交易记录 [30][31] - 董事会授权管理层全权处理回购事宜，包括设立专用账户、调整方案及办理工商变更等 [33][34] - 已开立回购专用证券账户（账号B886373248），仅用于本次股份回购 [36]

回购计划 - 回购金额不低于3000万元，不超过5000万元[2][17] - 回购价格不超过96.54元/股，不超董事会通过决议前30个交易日公司股票交易均价的150%[2] - 回购数量为31.0753万股 - 51.7920万股，占总股本比例为0.17% - 0.28%[7] - 回购期限自董事会审议通过方案之日起6个月内[11] - 2025年4月14日董事长提议回购，4月21日董事会审议通过，9票同意、0票反对、0票弃权[5] - 回购资金来源为公司自有资金或中信银行南京分行专项贷款[2] - 回购用途为员工持股计划或股权激励，三年内未转让完毕则注销[2][25] - 回购方式为集中竞价交易方式[2] 股份情况 - 按回购价格上限测算，回购上限时有限售条件流通股份为517,920股，占比0.28%；无限售条件流通股份为187,329,502股，占比99.72%；回购下限时有限售条件流通股份为310,753股，占比0.17%；无限售条件流通股份为187,536,669股，占比99.83%[17] - 除第一大股东未来3个月暂无减持计划、6个月是否减持不确定外，其他持股5%以上股东等未来3 - 6个月无减持计划[2][22] - 公司持股5%以上股东等在董事会做出回购决议前6个月内无买卖本公司股份行为，回购期间暂无明确增减持计划[21] - 董事长提议前6个月无买卖公司股份情况，回购期间无增减持计划[23][24] 财务数据 - 截至2024年6月30日，公司总资产441,570.15万元，归属于上市公司股东的净资产369,386.96万元，回购资金上限5000万元分别占上述财务数据的1.13%、1.35%[18] - 截至2024年6月30日，公司资产负债率为14.81%，货币资金为122,329.27万元[18] 其他 - 回购存在股价超上限、资金未到位、经营变化、股份无法授出等风险[4] - 若股份注销，公司将履行通知债权人等法定程序[26] - 公司已开立股份回购专用证券账户，账户号码为B886373248[30]

财报披露 - 公司于2025年4月29日披露《2024年年度报告》和《2025年第一季度报告》[3] 业绩说明会 - 拟于2025年5月13日9:00 - 10:00以网络互动形式召开，平台为上证路演中心[4] 问题征集 - 投资者可在2025年5月8日至12日16:00前通过上证路演中心网站或邮箱nwyx@mtmed.com征集问题[2] 参会人员 - 包括董事、总裁冷德嵘等[6] 联系方式 - 联系人汤妮，电话025 - 58648819，邮箱nwyx@mtmed.com[8]

股价与估值表现 - 5月6日收盘价62.27元，单日上涨4.04%，滚动市盈率20.50倍创20天内新低，总市值116.97亿元 [1] - 公司市盈率显著低于行业平均48.90倍及行业中值36.41倍，在行业内排名第49位 [1][2] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示17家机构持仓，包括11家基金、4家其他机构及2家社保，合计持股1.06亿股 [1] - 机构持股市值达70.17亿元，占公司总市值约60% [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业收入6.99亿元，同比增长12.75% [2] - 净利润1.61亿元，同比增长12.18%，销售毛利率保持65.69%高位 [2] 业务与行业地位 - 主营微创医疗器械研发制造，产品涵盖内镜诊疗器械、微波消融设备及一次性内镜三大领域 [1] - 内镜诊疗器械形成六大类60多种产品系列，是国内细分领域创新能力强、产品线完善的龙头企业 [1] - 微波消融产品线包括消融仪和消融针系列，具有明显规模优势且实现国际化布局 [1] 同业估值对比 - 公司市净率2.93倍，低于行业平均4.53倍但高于行业中值2.40倍 [2] - 总市值116.97亿元高于行业平均103.78亿元，显著高于行业中值46.92亿元 [2]

回购计划 - 公司拟以不低于3000万元、不超过5000万元资金回购股份 [1] - 回购价格上限为96.54元/股 [1] - 回购期限为董事会审议通过之日起6个月内 [1] 资金与实施 - 资金来源为公司自有资金或专项贷款 [1] - 董事会授权管理层在回购期限内根据市场情况择机实施回购 [1] 股份处置 - 回购股份将全部用于员工持股计划或股权激励 [1] - 股份需在实施结果公告后三年内转让 [1] - 未转让股份三年后将依法注销 [1] 信息披露 - 公司将根据回购进展及时履行信息披露义务 [1]

公司业绩表现 - 2024年实现收入27.6亿元，同比增长14.3%，归母净利润5.5亿元，同比增长13.9% [1] - 2025年第一季度实现收入7亿元，同比增长12.8%，归母净利润1.6亿元，同比增长12.2% [1] - 分季度收入表现：24Q1 6.2亿元(+12.7%)、24Q2 7.1亿元(+20%)、24Q3 6.8亿元(+13.4%)、24Q4 7.4亿元(+11.5%) [1] - 2024年毛利率达67.7%，同比提升3.1个百分点，主要由于海外高价产品占比提升和自动化生产改进 [1] 区域市场发展 - 国内市场销售收入13.8亿元，同比增长2.1% [2] - 国际市场销售收入13.6亿元，同比增长30.4% [2] - 公司设立欧洲区域总部，优化管理欧洲各营销子公司及非洲、中东地区业务资源，欧洲区域业绩显著提升 [2] - 加强美洲地区团队建设，细化营销区域，优化营销战略，美国自有品牌销售保持较快增长 [2] 产品研发创新 - 胰腺囊肿引流支架获得国产品牌第一张注册证 [3] - 子公司康友医疗TTS微波消融产品完成FDA、MDR注册 [3] - 射频消融系统甲状腺和肝适应症取得国内注册证 [3] - 持续推广EDAT（内镜直视下阑尾炎治疗术）创新术式，受到各级医院欢迎 [3] - 新一代胆道镜和支气管镜、缝合夹、热穿刺支架、新一代EUS/EBUS针、创新缝合器等创新项目已立项 [3] 行业环境 - 全球面临大国博弈、地区冲突和多重挑战 [2] - 国内医改持续深化，对医疗器械行业产生深远影响 [2] - 医用耗材集采覆盖面进一步扩大，更多企业加入竞争，价格持续走低 [2] 未来发展展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.1亿元、8.6亿元、10.5亿元 [3] - 公司作为内镜诊疗创新器械龙头，全球竞争力不断提升 [3] - 内镜设备耗材化趋势初现，聚焦一次性内镜技术夯实第二增长曲线 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 81.80 元 [5][8] 报告的核心观点 - 2024 年公司收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为 27.55 亿、5.53 亿、5.44 亿元，同比+14.3%、+13.9%、+17.5%；1Q25 收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为 6.99 亿、1.61 亿、1.61 亿元，同比+12.8%、+12.2%、+14.2%，24 年业绩符合业绩快报，1Q25 收入及归母净利润稳定增长，看好后续集采影响消化后业绩增长提速 [1] - 根据 1Q25 业绩，考虑集采影响，下调内镜耗材类产品收入增速及毛利率预期，上调代理经销业务收入预期，预测 25 - 27 年归母净利润 6.7 亿、7.8 亿、9.1 亿元，同比+20.8%、+17.5%、+15.8%，对应 EPS 3.56 元、4.18 元、4.84 元，给予 25 年 23x PE 估值，目标价 81.80 元 [5] 根据相关目录分别进行总结 经营情况 - 2024 年国内受集采影响，GI 产品线增长受阻，国内收入 13.82 亿元，同比+2.1%，毛利率达 68.7%，同比+3.2pct；海外市场业绩亮眼，海外收入 13.59 亿元，同比+30.4%，毛利率 66.8%，同比+3.3pct，海外营收接近总收入 50%，利润贡献近 40%，亚太区收入 14.38 亿元，同比+5.5%，美洲区收入 5.82 亿元，同比+23.5%，欧洲、中东及非洲区收入 4.79 亿元，同比+37.1% [2] - 2024 年内镜耗材类、肿瘤介入类、可视化类收入分别为 23.28 亿、2.18 亿、0.35 亿元，分别同比+13.5%、+19.1%、 - 46.2%，24 年部分产品国内销售受集采影响，一次性胆道镜终端销量稳步上升 [3] - 2024 年销售、管理、研发、财务费用率分别为 23.46%、13.39%、6.33%、 - 1.80%，同比 - 0.29、 - 0.25、+0.07、+1.42pct；1Q25 分别为 21.33%、13.93%、5.44%、 - 4.51%，同比 - 0.35、+0.63、+0.46、 - 4.03pct，持续拓展市场布局加强销售费用投入致销售费用率同比增长，2024 年/1Q25 毛利率为 67.65%/65.69%，同比+3.15、 - 2.62pct，1Q25 毛利率下滑因部分产品集采后毛利率下降 [4] 估值 - 可比公司 25 年 Wind 一致预期均值 PE 为 23x，报告给予公司 25 年 23x PE 估值 [5] 盈利预测 - 预测 25 - 27 年营业收入分别为 33.12 亿、39.25 亿、45.81 亿元，同比+20.18%、+18.53%、+16.71%；归母净利润分别为 6.68 亿、7.85 亿、9.09 亿元，同比+20.77%、+17.49%、+15.78%；EPS 分别为 3.56 元、4.18 元、4.84 元 [7][20]

财务表现 - 2024年实现收入27.55亿元（同比+14.26%），归母净利润5.53亿元（同比+13.85%），扣非归母净利润5.44亿元（同比+17.48%）[2] - 2024Q4单季度收入7.43亿元（同比+11.54%），归母净利润1.02亿元（同比+2.75%），扣非归母净利润0.98亿元（同比+14.67%）[2] - 2025年一季度收入6.99亿元（同比+12.75%），归母净利润1.61亿元（同比+12.18%），扣非归母净利润1.61亿元（同比+14.20%）[4] 主营业务拆分 - 分产品：内镜耗材类收入23.28亿元（同比+13.50%），肿瘤介入类收入2.18亿元（同比+19.14%），可视化类收入0.36亿元（同比-46.21%），其他类收入1.60亿元（同比+67.41%）[6] - 分地区：内销收入13.82亿元（同比+2.10%），外销收入13.59亿元（同比+30.44%），海外营收占比近50%，利润贡献达40%[6] - 区域表现：亚太区域营收14.38亿元（同比+5.5%），美洲区域营收5.82亿元（同比+23.5%），欧洲、中东及非洲区域营收4.79亿元（同比+37.1%），康友医疗营收2.55亿元（同比+19.6%）[6] 公司业务与产品优势 - 内镜诊疗器械：覆盖六大类60多种产品，应用于消化道和呼吸道疾病诊疗，国内市占率领先[7][8] - 肿瘤消融设备：子公司康友医疗的微波消融治疗仪及针为肝癌治疗主流方案[8] - OCT产品：内镜式光学相干断层扫描系统（EOCT）获美国FDA批准，进入中国创新医疗器械绿色通道[8] - 技术创新：125I放射粒子支架技术为世界首创，超声内镜引导下吻合支架为中国首创[8] - 质量认证：通过ISO 9001、ISO 13485等国际认证，产品达国际先进水平[8] 行业动态 - 首届全球心血管大会将于2025年5月15日在北京举办，主办方为心未来、思宇MedTech[9] - 思宇MedTech旗下多个医疗科技内容号覆盖全球最新动态，提供商务合作与研究报告服务[10]

募资情况 - 公司2019年首次公开发行3334万股，每股52.45元，募资总额174,868.30万元，净额159,277.66万元[1] 募投项目 - 募投项目计划投入89,434.01万元，含生产基地等[4] 研发中心进展 - 截至2024年12月31日，国内外研发及实验中心累计投入16,053.91万元，预计节余5,307.53万元[7] - 截至2025年3月31日，累计投入16,909.32万元，预计节余4,465.78万元[8] 资金安排 - 公司拟将节余募集资金4,465.78万元永久补充流动资金[10] - 监事会、保荐机构对此无异议[12][13]

业绩总结 - 2024年12月31日财务报告内部控制有效，无重大缺陷[4][5] - 纳入评价范围单位资产总额和营收占比均为100%[8] - 2024年度内部控制执行有效，无重大、重要缺陷[18] 未来展望 - 2025年优化内控，规范执行，强化监督检查与培训[18] 其他新策略 - 重点关注销售与收款、采购与付款等高风险领域[10]