募集资金 - 2022年12月5日募集资金到账，总额115,862.00万元，净额106,727.69万元，超募43,682.19万元[6] - 2022年募投项目总投资68,387.86万元，拟投资63,045.50万元[7] 项目进度 - 特种机器人南通产业基地（一期）投入进度42.06%，研发中心提升项目30.04%，智能装备北京产业基地建设项目42.70%，补充流动资金100.00%[6] 现金管理 - 拟用不超6亿闲置募集资金现金管理，期限12个月可滚动，购安全高、流动性好产品[3][8] - 2024.11.18 - 2025.11.13，普通大额存单投入24,000.00万元收益301.96万元，结构性存款投入197,550.00万元收益420.93万元，未收回本金8,000.00万元[12] - 最近12个月单日最高投入56,400.00万元，占最近一年净资产36.10%[12]

资金募集 - 2022年首次公开发行股票募集资金总额115,862.00万元，净额106,727.69万元，超募资金43,682.19万元[4] 项目进度 - 特种机器人南通产业基地（一期）建设项目累计投入进度42.06%，预计2025年12月达预定可使用状态[4] - 研发中心提升项目累计投入进度30.04%，预计2026年10月达预定可使用状态[4] - 智能装备北京产业基地建设项目累计投入进度42.70%，预计2026年10月达预定可使用状态[4] - 补充流动资金累计投入进度100%[4] 现金管理 - 拟用不超6亿元闲置募集资金现金管理，期限12个月，资金可滚动使用[2][3][4][9] - 2024年11月18日至2025年11月13日，普通大额存单投入24,000.00万元，收益301.96万元[7] - 2024年11月18日至2025年11月13日，结构性存款投入197,550.00万元，收益420.93万元，未收回本金8,000.00万元[7] - 最近12个月内单日最高投入金额56,400.00万元，占最近一年净资产的36.10%[8] - 已使用投资额度8,000.00万元，未使用投资额度57,000.00万元[8] 合规情况 - 保荐机构对公司使用不超6亿元闲置募集资金现金管理无异议[12] - 公司使用闲置募集资金现金管理通过董事会审议[12] - 公司使用闲置募集资金现金管理符合法规及制度规定[12] - 公司使用闲置募集资金现金管理不存在变相改变用途情形[12] - 公司使用闲置募集资金现金管理不影响项目建设和资金使用[12] - 公司使用闲置募集资金现金管理不对生产经营造成不利影响[12] - 公司使用闲置募集资金现金管理符合公司和全体股东利益[12]

行业行情与市场表现 - 军工板块表现强势，航天发展2连板，长城军工涨停，早盘获主力净流入18.28亿元，位居A股榜首，多只个股涨幅超5% [1] - 年内军工概念股股价平均上涨30.94%，北方长龙、新光光电、超卓航科等股价涨幅居前，年内均上涨超100%，其中北方长龙累计上涨342.24% [2] - 申万宏源证券指出季度报表显示逐季改善趋势，预计四季度“十五五”相关订单有望逐步落地，叠加军贸催化，国防军工行情或将再次上行 [1] 行业驱动因素与前景 - 中泰证券表示军工行业受地缘政治风险上升影响关注度提升，俄乌冲突持续及欧洲地缘风险加剧带动国际军贸需求增长 [1] - 行业发展驱动因素包括地缘局势紧张、国防现代化目标推进、军贸市场拓展、技术创新及低空经济政策落地 [1] - 航天南湖表示在复杂多变的国际安全形势下，许多国家急需建设和完善防空预警能力，对防空预警雷达产品需求强烈，预计军贸业务未来具有较好发展前景 [2] 公司业绩与机构关注 - 前三季度中国船舶、中航成飞、中航光电、中航沈飞的净利润规模居前，均超10亿元，合众思壮、晶品特装等10股净利润扭亏 [3] - 光电股份、臻镭科技、铂力特、纳睿雷达、中国船舶的净利润同比增幅居前，业绩均实现翻倍 [3] - 11月以来6只概念股获机构调研，臻镭科技、航天南湖、中兵红箭均获得超10家机构调研，其中臻镭科技月内累计获得26家机构调研 [2] 未来业绩预期 - 超5家机构给予评级的军工股中，有9只股获得机构一致预测2025年净利润将大幅度增长，增幅均超100%，包含臻镭科技、智明达、北方导航、纳睿雷达等 [3]

行业投资评级 - 看好（维持）[6] 报告核心观点 - 军工板块在2025年第三季度迎来盈利能力拐点，多项指标已回暖[2][6] - 随着“十五五”新一轮装备建设启动、军贸及商业航空航天发展，行业有望开启新一轮景气周期[3][6] - 内需新质作战方向与军贸有望形成共振，营收增长将同步拉动利润[3][6] - 报告看好上游零部件层级、以新质新域为代表的信息化与航空下游[3][6] 利润表分析 - 2025年前三季度行业营收同比增加3.07%，增速见底回升[6][15] - 归母净利润同比下降9.89%，但降幅较2024年有所收窄[6][15] - 各层级营收增速同比均由负转正：零部件层级同比上升8.30%，分系统层级同比上升3.37%，总装层级同比上升1.16%[18] - 利润端出现分化：零部件层级归母净利润同比上升6.94%，分系统层级同比下降28.98%，总装层级同比下降19.48%[18] - 净利率出现改善迹象：总装层级净利率同比上升0.33个百分点至4.01%，零部件和分系统层级净利率虽同比下滑，但较2024年全年低点已有所改善[23][25] 各板块业绩表现 - 除舰船板块外，所有板块营收增速均出现同比改善[6] - 兵器板块营收增速高达27.52%，领跑各板块[35] - 信息化板块归母净利润增速达到136.38%，兵器板块归母净利润增速达113.17%[36] - 航天板块营收同比增长6.17%，信息化板块营收同比增长5.37%[35] 现金流量表分析 - 分系统及总装层级经营性现金流净值有所改善，零部件层级现金流为净流入但暂时承压[6][42] - 分系统层级销售收现比同比抬升8.30个百分点至89.94%，总装层级销售收现比同比上升23.23个百分点至92.50%[40] - 总装企业现金流流入增长73.34%，现金流净值虽为-272.90亿元，但净流出较去年同期减少[42] 资产负债表分析 - 各层级预收款（含合同负债）均有所回升，总装层级同比上升21.85%至633.45亿元，维持高位[48] - 各层级存货同比提升：零部件层级增长12.57%，分系统层级增长8.81%，总装层级增长19.82%[53] - 总装层级扩产意愿增强：固定资产增速同比提升9.45个百分点至20.25%，在建工程增速同比提升9.75个百分点至15.19%[58] - 各层级应收账款占营收比例同比增加，显示回款速度放缓[57] 投资建议与标的 - 报告建议关注航发&燃机链、新质生产力、军工电子、关键材料及零件、军贸等方向[3][63] - 具体列出多个相关标的，涉及不同产业链环节和细分领域[3][63]

公司股份回购情况 - 公司于2025年10月未进行股份回购 [1]

回购方案 - 首次披露日为2025年6月18日，由陈波提议[2] - 实施期限为2025年6月17日至2026年6月16日[2] - 预计金额800万元至1200万元，用于员工持股或激励[2] 回购进展 - 累计回购3.60万股，占比0.05%，金额279.97万元[2][5] - 实际价格71.89元/股至83.00元/股，2025年10月未回购[2][5]

公司获奖与市场地位 - 晶品特装董事、副总经理、董秘刘鹏在2025上市公司高质量发展论坛上荣获“金牛董秘奖” [1] - 上市公司金牛奖创立于1999年，致力于打造资本市场最具公信力的上市公司权威奖项 [1] - 该奖项评选体系严谨、客观、科学、透明，旨在搭建权威、专业、高效的交流和品牌展示平台 [1] 公司业务与产品 - 公司主营业务为光电侦察设备和军用机器人系统的研发、生产和销售 [2] - 主要产品包括多个型号系列的无人机光电吊舱、手持光电侦察设备、单兵夜视镜、手持穿墙雷达、排爆机器人、多用途机器人和便携式侦察机器人等 [2] - 公司是国家级高新技术企业，成立于2009年，深耕军工信息化、智能化、无人化技术领域 [2] 公司技术与研发能力 - 公司通过自主研发具备复杂系统总体研制能力，并以总体单位身份研发多款型号产品 [2] - 公司研发的产品已成功列装一线部队，形成了“智能感知”和“机器人”两大业务板块 [2]

投资评级与目标 - 投资评级为“买入-A” [7] - 12个月目标价为121.50元，当前股价为88.66元 [7] 核心财务表现与业绩拐点 - 2025年前三季度实现营收2.12亿元，同比增长211% [1] - 2025年前三季度归母净利润1088万元，去年同期为亏损2760万元，实现扭亏 [1] - 第三季度单季收入1.36亿元，同比增长321.5%，环比增长169.6% [2] - 第三季度单季归母净利润1843万元，去年同期亏损783万元 [2] - 毛利率连续三个季度环比改善，从4Q24的5.2%提升至3Q25的29.0% [2] - 净利率在连续六个季度亏损后，于3Q25修复至12.8% [2] 业务优势与增长动力 - 公司具备“机器人+光电感知”双主业稀缺性，多款产品以第一名中标 [2] - 机器人业务涵盖侦查、排爆、核化等特种机器人 [2] - 光电感知业务布局高性能无人机光电吊舱、定位导航系统等 [2] - 2024年与保利科技战略合作并投资保利防务2000万元，有望受益海外市场 [2] 运营指标与需求展望 - 截至3Q25末，在建工程0.32亿元，较年初46万元增长明显 [3] - 存货1.89亿元，较年初增长23.4% [3] - 合同负债4254万元，较年初654万元增长550%，显示订单需求复苏 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025/2026/2027年净利润分别为0.23/0.70/1.13亿元，增速分别为扭亏/209%/61.6% [4] - 预计2025/2026/2027年每股收益分别为0.30/0.92/1.49元 [5] - 预计2025/2026/2027年净利润率分别为7.4%/12.2%/14.1% [5]

机构持股概况 - 截至2025年10月29日，共有19个机构投资者持有公司A股股份，合计持股量为4756.03万股，占公司总股本的62.86% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达60.96%，但相较于上一季度，该比例合计下跌了0.64个百分点 [1] 前十大机构投资者构成 - 前十大机构投资者主要包括天津军融汇智科技中心、天津军融创鑫科技中心、天津军融创富科技中心等产业资本，以及广发、华夏、嘉实等多家公募基金旗下产品 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金共计6个，持股增加占比达2.68%，主要涉及广发中小盘精选混合A、广发成长领航一年持有混合A、广发成长启航混合A、华夏中证机器人ETF、博时创新经济混合A等产品 [2] - 本期持股减少的公募基金共计2个，持股减少占比小幅下跌，包括嘉实优质企业混合和嘉实均衡配置混合 [2] - 本期新披露的公募基金共计6个，主要包括方正富邦金立方一年持有期混合A、诺安研究精选股票、易方达沪深300量化增强、博时卓睿成长股票A、博时卓越优选混合A等 [2] - 本期未再披露的公募基金共计125个，主要包括银华中小盘混合、广发科技创新混合A、中欧产业前瞻混合A、银华心怡灵活配置混合A、中欧高端装备股票发起A等产品 [2]

核心观点 - 公司发布2025年第三季度报告 主要财务数据未经审计 [1][3][7] - 公司部分募投项目延期 智能装备北京产业基地建设项目达到预定可使用状态日期由2025年9月延期至2026年10月 [6] - 公司实施股份回购计划 截至报告期末已累计回购股份3.60万股 支付总金额279.97万元 [5] 主要财务数据 - 第三季度财务报表未经审计 [3] - 公司对非经常性损益项目的认定适用相关规定 [4] - 主要会计数据和财务指标在本报告期发生变动 公司说明变动适用 [5] 股东信息 - 截至报告期末 公司回购专用证券账户持有公司股份1,559,671股 占公司报告期末总股本比例为2.0614% [5] - 公司股份回购购买的最高价为83.00元/股 最低价为71.89元/股 [5] - 持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份情况不适用 [5] 其他重要事项 - 公司部分募投项目延期 智能装备北京产业基地建设项目延期至2026年10月 [6] - 2025年起首次执行新会计准则或准则解释等涉及调整首次执行当年年初的财务报表不适用 [8]