报告行业投资评级 - 看好（维持） [5] 报告的核心观点 - AI浪潮驱动行业上行，存储国产化前景广阔存储需求回暖，5月DRAM和NAND闪存月平均价格连续两月上涨，价格上涨趋势有望持续到第三季度AI已成为存储需求增长的关键动力，全球AI驱动存储市场预计将从2024年的287亿美元激增至2034年的2552亿美元，年复合增长率达24.4%中国存储产业链有望受益于AI自主可控政策双重驱动，国产化前景广阔 [8] - DRAM利基市场格局重塑中，3D DRAM走向产业利基DRAM领域供需不平衡下价格持续高企，Tier2厂商有望快速提升市场份额和盈利能力3D DRAM产业化进程加速，定制化存储市场规模有望随端侧AI渗透率提升快速成长 [8] - FlashAI驱动容量和总需求上升，企业级市场增长迅速AI技术发展促使Flash市场容量和总需求显著上升，企业级市场尤为突出国内存储模组厂市场份额有望提升，NOR Flash市场有望保持增长 [8] 根据相关目录分别进行总结 1. AI浪潮驱动行业上行，存储国产化前景广阔 1.1 存储需求回暖，价格上涨趋势持续 - 5月存储器半导体DRAM和NAND闪存月平均价格连续两月上涨NAND Flash方面，二季度价格上涨受国际形势变化影响，三季度企业级SSD需求增长成主要价格支撑；DRAM方面，受原厂停产计划影响补货需求，DDR4系列有望大幅上涨 [8][11] 1.2 AI浪潮已成为存储市场增长的强劲动力 - 全球DRAM市场规模及HBM规模预计保持增长，AI芯片相关产品迭代促使HBM单机搭载容量扩大，推动HBM之于DRAM产能及产值占比均大幅向上 [19] - MRDIMM新型内存模组有望缓解AI时代“内存墙”问题，随着技术成熟，预计更多服务器CPU将支持MRDIMM，推动终端市场对其的需求增长 [20] - CXL技术凭借其内存池化、缓存一致性和低延迟特性，有望成为重构算力基础设施的关键，市场规模有望快速增长 [21] - AI技术发展带来更多数据创建和存储需求，对存储系统提出更高要求大容量、高性能的AI存储系统能够显著节省训练所需的时间，并确保AI集群计算能力的高可用性 [22] - 分布式存储技术通过将数据分散到多个节点上存储，提高了系统的可扩展性和容错性，为AI应用的训练和推理过程提供有力支持 [23] - 边缘侧计算能力增长需存储能力同步提升，业界预测边缘存储的增长速度是核心存储的2倍 [26] - 高阶智能驾驶时代，数据闭环是核心要素，存储系统需要具备灵活的数据管理能力和高可靠性 [27] - 全球AI驱动存储市场预计保持高速增长，越来越多企业正在积极寻求更智能、更灵活的数据管理解决方案 [28] 1.3 存储行业国产化前景广阔 - 国内存储晶圆厂商在技术进步和产能扩张方面持续展现出强劲的发展势头，国内半导体存储企业在核心技术领域不断加强自主研发，持续提升半导体存储产业的综合竞争力 [30] - 目前存储芯片国产化率较低，国产化前景广阔国产存储产业前景广大，国内上市公司主要覆盖利基DRAM芯片，NOR Flash芯片、小容量NAND Flash芯片和EEPROM芯片领域，与存储原厂形成差异化格局 [30][32] - 国内上市公司已实现嵌入式存储、固态硬盘、移动存储、内存条等产品线的广泛覆盖，并在主控芯片领域有所延伸 [33] 2. DRAM：利基市场格局重塑中，3D DRAM走向产业 2.1 利基DRAM：原厂计划逐步停产，供需平衡重建机会多 - 头部厂商明确2025年逐步停产DDR4，原厂退出导致供应收缩，而DDR4/4x及LPDDR4/4x市场需求仍然可观 [43] - 回顾DDR3的迭代过程，DRAM代际更迭的完整周期或在15年以上，新一代DRAM产品推出后上一代产品行情仍可与主流存储市场景气度保持较长时间相关 [47][48] - DDR4和LPDDR4利基市场有望一段时间内持续处于行情优于主流存储市场的“倒挂”，兆易创新等全球Tier2供应商有望深度受益 [50] 2.2 堆叠DRAM：各大原厂持续迭代HBM，3D DRAM走向产业 - 高带宽堆叠DRAM能够更好满足AI计算的需求，市场对其需求正在大幅上升，预计2024 - 2029年将保持超过25.2%的复合年增长率 [51] - HBM和堆叠晶圆是实现高带宽堆叠DRAM的两条技术路径，HBM已成为数据中心新一代内存解决方案，预计HBM4 2026年量产 [52][55] - HBM市场高度集中，海力士具有领先优势，HBM迭代依赖制程和封装技术的升级 [57] - 多家存储设计公司已投入3D DRAM技术研发和应用中，定制化存储受关注，兆易创新、北京君正等存储IC公司也已开展3D DRAM相关产品开发工作 [60][67] 3. Flash：AI驱动容量和总需求上升，企业级市场增长迅速 3.1 NAND：数据中心和服务器需求驱动企业级SSD市场增长 - 24Q4到25Q1，受库存压力和终端需求疲软影响，NAND Flash整体产业营收连续两个季度环比下滑，预计二季度有望反弹 [68] - 二季度价格上涨受国际形势变化影响，三季度企业级SSD需求增长成主要价格支撑，AI投资持续强劲，带动NAND需求增长和技术迭代 [70] - 云端服务业者持续加强AI投资，中国企业级SSD市场有望快速增长，国内存储模组厂市场份额有望快速提升 [71][72][77] 3.2 NOR：端侧AI带动NOR Flash扩容和总需求增长 - 受益于物联网、汽车电子、5G等新兴领域的发展和端侧AI的拉动，NOR Flash市场有望保持增长 [78] - 端侧AI的发展有望进一步加速NOR Flash容量和总需求量的提升 [81] - NOR Flash市场为寡头垄断格局，国内企业逐步形成竞争优势 [82] 投资建议 - 存储需求回暖，AI服务器和AI终端有望持续带动存储需求增长，同时叠加国产替代机遇，建议关注存储产业链存储IC设计、存储互联和控制等芯片、存储模组、封测、系统级解决方案等相关公司 [3][83]

市场表现 - 沪指收盘3388 81点 涨幅0 04% 深成指收盘10175 59点 涨幅0 24% 创业板指收盘2054 73点 涨幅0 23% 科创50指数涨幅0 53% [1][2] - 全市场个股跌多涨少 上涨1812只 平盘126只 下跌3475只 沪深两市成交额1 19万亿元 [2] - 北证50指数下跌0 65%至1393 44点 万得全A指数微涨0 00%至5165 22点 [2] 板块动态 - 半导体产业链崛起 大为股份涨停 源杰科技逼近涨停 聚辰股份涨超8% 芯源微 天德钰跟涨 [4] - 军工 算力 消费电子 银行板块涨幅居前 白酒板块活跃 黄台酒业领涨 金种子酒 酒鬼酒 水井坊跟涨 [4][5] - 稀土永磁概念股集体调整 华阳新材 宁波韵升跌停 新消费 IP经济 脑机接口 创新药题材走弱 [4][5] 资金流向 - 主力资金净流入电子 国防军工 银行 机械设备板块 净流出非银金融 有色金属 传媒 房地产板块 [6] - 个股资金流向：沪电股份 中超控股 比亚迪分别获净流入7 13亿元 5 88亿元 4 49亿元 拉卡拉 融发核电 联化科技遭抛售8 93亿元 7 90亿元 4 29亿元 [6] 行业趋势 - 半导体行业午后拉升 显示资金对科技板块的集中配置 [4] - 白酒行业延续消费复苏逻辑 头部酒企获资金持续关注 [5] - 稀土永磁行业受原材料价格波动影响 出现技术性回调 [5]

股权情况 - 截至披露日，亦鼎投资持股762.09万股，占总股本4.82%[2] 股份质押 - 2025年6月13日亦鼎投资解除质押300万股，占其所持39.37%，占总股本1.90%[2] - 解除后累计质押220万股，占其所持28.87%，占总股本1.39%[2]

业绩总结 - 2022 - 2025年合计减持2,157,705股，减持比例3.27%[21] 股权变动 - 权益变动前持股9,778,611股，占总股本8.09%；变动后持股7,620,906股，占4.82%[18] - 2022.4.8 - 10.7集中竞价减持993,299股，占总股本0.82%[19][21] - 2022.9.15 - 2025.4.16激励计划股份归属致持股比例被动稀释0.12%[20] - 2023.6.15每10股派8.8元并转增3股，持股增加2,635,594股，比例不变[18][20] - 2024.8.20回购专用证券账户股份注销使持股比例被动增加0.07%[20] - 2025.6.3询价转让减持3,800,000股，占总股本2.40%[20][21] - 权益变动前总股本120,841,867股，变动后为158,115,819股[18] 未来展望 - 截至报告书签署日，无未来12个月增减持明确计划[15] 其他情况 - 截至报告签署日，5,200,000股被质押，无股份被冻结[23]

股份变动 - 亦鼎投资持股由11420906股减至7620906股，占比由7.22%降至4.82%[5][7] - 亦鼎投资持有公司股份比例由8.09%减至4.82%，权益比例降至5%以下[8][9] - 2022年4 - 10月集中竞价减持993299股，占比0.82%[8] - 2022年9月 - 2025年4月因激励计划总股本增加，持股比例被动稀释0.12%[9][11] - 2023年6月权益分派每10股转增3股，持股增加2635594股，比例不变[9] - 2024年8月因回购注销股份，持股比例被动增加0.07%[9] - 2025年6月询价转让减持3800000股，占比2.40%[9] 受让情况 - 诺德基金受让1240000股，占比0.78%，限售6个月[14] - 广发证券受让560000股，占比0.35%，限售6个月[14] - 上海金锝、北京平凡、陕西景唐三家私募基金管理人持股均为50,000，占总股本比例均为0.03%[15] 询价转让 - 本次询价转让价格为63.19元/股，转让股票数量为3800000股[3][17] - 询价转让价格下限不低于2025年5月26日前20个交易日股票交易均价的70%[16] - 《认购邀请书》送达404家机构投资者，包括基金公司77家、证券公司52家等[16] - 2025年5月27日7:15至9:15收到18份《认购报价表》（17家机构投资者）且均为有效报价[16] - 组织券商收到有效报价18份（17家机构投资者）[17] - 最终15家投资者获配[17] 核查情况 - 中信证券认为本次询价转让过程遵循公平、公正原则，符合监管要求[19] - 上网公告附件为《中信证券关于聚辰半导体股东向特定机构投资者询价转让股份的核查报告》[20]

中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"或"组织券商"）受委托担任宁波 亦鼎创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称"转让方"）以向特定机构投资者询价 转让（以下简称"询价转让"）方式减持所持有的聚辰半导体股份有限公司（以下简称 "公司"或"聚辰股份"）首次公开发行前已发行股份的组织券商。 经核查，中信证券就本次询价转让的股东、受让方是否符合《上海证券交易所科创 板上市公司自律监管指引第 4 号——询价转让和配售（2025 年 3 月修订）》（以下简 称"《询价转让和配售指引》"）要求，本次询价转让的询价、转让过程与结果是否公 平、公正，是否符合《询价转让和配售指引》的规定作出如下报告说明。 一、本次询价转让概况 （一）本次询价转让转让方 中信证券股份有限公司 关于聚辰半导体股份有限公司 股东向特定机构投资者询价转让股份的核查报告 上海证券交易所： 截至 2025 年 5 月 26 日转让方所持公司首发前股份的数量及占公司总股本比例情 况如下： | 序号 | 股东名称 | | 截至 2025 年 | 5 月 | 26 日 | 持股比例 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

机构调研动态 - 近一周机构调研个股数量达530多只 [1] - 拓荆科技获179家机构调研 为调研机构数最多个股 [1] - 金帝股份 华丰科技 科兴制药 聚辰股份等个股也获较多机构调研 [1] 创新药板块关注度 - 科兴制药等个股属于近期火爆的创新药板块 [1]

市场表现 - 5月30日A股三大指数集体下跌 上证指数跌0.47%报3347.49点 深证成指跌0.85%报10040.63点 创业板指跌0.96%报1993.19点 [1] - 板块表现分化 创新药、猪肉概念和新冠药物表现较好 减速器、铜缆高速连接和可控核聚变等板块下跌 [1] 基金经理变动 - 近30天共有513只基金产品的基金经理发生离职变动 其中5月30日有39只基金产品发布基金经理离职公告 [1] - 离职原因包括工作变动和个人原因 工作变动涉及6位基金经理管理的15只基金 个人原因涉及2位基金经理管理的24只基金 [1] - 摩根基金李德辉离职 其管理基金资产总规模为67.15亿元 任职期间回报最高的产品是摩根科技前沿混合A 获得110.29%的回报 [2] 新基金经理上任 - 中欧基金闫沛贤上任 现任基金资产总规模为123.65亿元 任职期间回报最高的产品是中加纯债一年A 获得87.82%的回报 [3] - 闫沛贤新任中欧兴悦债券A、中欧兴悦债券C、中欧兴盈一年定开债券发起等基金的基金经理 [3] 基金公司调研活动 - 近一个月华夏基金调研公司数量最多 共调研67家上市公司 博时基金、嘉实基金和富国基金分别调研62家、60家、55家 [4] - 基金公司调研最集中的行业是专用设备 共278次 其次是医疗器械行业210次 [4] - 个股方面 兆威机电最受关注 被88家基金公司调研 安集科技和恒而达分别被82家和80家基金公司调研 [6] - 最近一周华丰科技被33家基金机构调研 聚辰股份、科兴制药和艾森股份分别被27家、24家和17家基金机构调研 [6]

聚辰股份调研纪要 - 公司2025年第一季度经营情况由董事、董事会秘书翁华强先生介绍[1] - 公司拥有全系列汽车级EEPROM产品 广泛应用于汽车智能座舱、三电系统、视觉感知、底盘传动与微电机等四大系统[1] - 终端客户包括众多国内外主流汽车厂商 汽车级EEPROM业务收入占公司整体营收比例接近10%[1] - 全球市场份额仍较低 有较大提升空间[1] - 积极拓展欧洲、美国、韩国、日本等海外市场 产品成功导入多家全球领先汽车电子Tier1供应商[1] - 销量和收入实现高速增长 2013年平均每辆汽车EEPROM用量为5-6颗 2024年部分新能源汽车用量超40颗[1] - Win 11与IPC推动的PC换机周期及新兴数字产业需求提升 为SPD业务扩张创造更大空间[1] 新时达调研纪要 - 公司在具身智能机器人与人形机器人产业进行深度研究 计划2025年年底前推出产品[2] - 与海尔的交易已获境内外审批 待深交所合规性审核及过户手续[2] - 公司以研发为驱动 关注核心技术 拥有6家专精特新子公司[2] - 电梯控制业务全球领先 控制技术特点包括驱控一体、多核异构控制架构、自主可控硬实时操作系统[2] - 掌握机器人控制器、伺服驱动器和系统软件等关键技术 核心零部件100%自供[2] 南方天辰机构背景 - 南方天辰(北京)投资管理有限公司成立于2005年09月02日[3] - 前两大股东分别为中国兵器装备集团全资子公司南方工业资产管理有限责任公司和中国电子科技集团全资子公司中电科投资控股有限公司[3]

上海睿亿投资发展中心成立于2016年，创始合伙人为证券公募基金行业、证券私募基金行业的资深人 士。团队成员来自知名公募基金、券商或私募基金，平均从业时间超过10年，是一支年轻专业且充满活 力的投资团队。睿亿投资以"为客户创造持续稳健的收益"为目标，投资团队人员皆是多年绝对收益践行 者。公司以通过深入研究企业价值和主动择时管理获取超额回报的理念，持续为客户创造稳健收益；团 队内部采取合伙人激励机制，倡导"诚信、专业、互助、尊重"的企业文化，秉承"快乐投资、持续投 资、健康投资"理念。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 调研纪要：聚辰股份董事、董事会秘书翁华强先生介绍了公司 2025 年第一季度的经营情况。公司拥有 全系列汽车级 EEPROM 产品，广泛应用于汽车智能座舱、三电系统、视觉感知、底盘传动与微电机等 四大系统，终端客户包括众多国内外主流汽车厂商。尽管汽车级 EEPROM 业务收入占公司整体营收的 比例接近 10%，但全球市场份额仍较低，有较大提升空间。公司积极拓展欧洲、美国、韩国、日本等 海外市场，产品成功导入多 ...