证券代码：688123 证券简称：聚辰股份 公告编号：2025-027 聚辰半导体股份有限公司 关于核心技术人员调整的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： ● 公司结合全球市场副总裁邵丹先生的任职履历，以及对公司多个主要产品 线业务发展及研发项目的领导和参与情况等因素，认定其为公司核心技术人员。 | 序号 | 发明名称 | 专利号 | 发明人 | 申请人 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | REVERSIBLE WRITE-PROTECTION FOR NON-VOLATILE SEMICONDUCTOR MEMORY | US8,843,695B2 | 邵丹、郝清山、 徐红如 | 公司 | | | DEVICE | | | | | 2 | 串行非易失性存储器及解除存储器写 保护的方法 | 201110350626.1 | 邵丹、郝清山、 徐红如 | 公司 | | 3 | 射频识别系统的保护方法 | 201310011430.9 | 邵丹 | 公司 ...

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价为104.7元 [1][4][6] 报告的核心观点 - 2025年第一季度，报告公司营收、归属净利润、经常性归属净利润同比增长5.60%、94.71%、22.34%，环比增长0.72%、26.07%、26.76%，均创季度历史新高 [1] - 下游需求分化，DDR5 SPD、汽车/工业EEPROM及NOR闪存出货量同比增长，抵消智能手机EEPROM等销量下降带来的营收压力，2025年第一季度营收呈温和环比和同比增长 [1] - 预计2025年SPD和汽车EEPROM继续快速增长，NOR闪存和OIS VCM驱动器等新产品贡献增量 [1] - 预计DDR5 SPD和汽车/工业EEPROM保持快速增长，维持2025 - 2027年归属净利润预测分别为4.71、6.48、8.70亿元人民币 [4] 根据相关目录分别进行总结 1Q25业绩回顾 - 手机市场需求疲软下，营收增长得益于DDR5渗透率提升使SPD产品销售额同比增长，以及汽车EEPROM销量强劲同比增长且市场份额持续增长 [2] - 2025年第一季度整体GPM为60.29%，同比增长5.67个百分点，环比增长5.62个百分点；研发费用同比增长5.26%至4100万元，研发费用率略有下降0.05个百分点至15.72% [2] - 剔除非经常性项目影响后，2025年第一季度经常性净利润率为30.98%，同比增长4.24个百分点，环比增长6.36个百分点 [2] 2025年展望 - DDR5 SPD和汽车/工业EEPROM是营收增长和盈利能力提升的关键驱动因素，NOR闪存营收增长取决于市场扩张 [3] - SPD方面，服务器/PC升级需求推动DDR5需求上升，价格相对稳定 [3] - 汽车EEPROM方面，A1和低等级产品全面覆盖，去年进入验证阶段的部分项目今年贡献增量，该领域价格和GPM预计保持稳定 [3] - NOR闪存方面，2024年营收主要来自电子消费品应用，未来拓展汽车电子和工业控制等高价值市场，出货量增加有望改善成本 [3] - VCM驱动器方面，闭环和光学图像稳定驱动器等高端产品或将实现中高端和旗舰智能手机出货 [3] 财务报表 |项目|2023年|2024年|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |收入（人民币百万）|703.48|1028|1389|1815|2322| |收入增减%| - 28.25|46.17|35.10|30.63|27.98| |净利润（人民币百万）|100.36|290.27|471.42|647.63|869.66| |净利润增减%| - 71.63|189.23|62.41|37.38|34.28| |EPS（稀释，人民币）|0.63|1.84|2.98|4.10|5.50| |ROE (%)|5.16|13.90|19.32|21.59|23.14| |PE (x)|107.92|37.31|22.97|16.72|12.45| |PB (x)|5.49|4.91|4.05|3.26|2.58| |EV EBITDA (x)|105.71|30.12|18.55|12.97|9.10| [10]

核心观点 - 聚辰股份2024年及2025年一季度业绩表现优异，收入与利润同比大幅增长，主要受益于DDR5 SPD、汽车级EEPROM及NOR Flash业务的快速扩张 [2][3] - 公司持续完善高附加值产品布局，包括DDR5内存模组配套SPD、汽车电子等领域，研发投入创历史新高以巩固技术壁垒 [4][5] - 机构普遍看好公司未来盈利增长，2025-2027年预测归母净利润复合增速显著，维持买入评级 [6][8] 财务表现 - 2024年全年收入10.28亿元（同比+46.17%），归母净利润2.90亿元（同比+189.23%），扣非净利润2.64亿元（同比+198.88%） [3] - 2025Q1收入2.61亿元（同比+5.6%/环比+0.72%），归母净利润0.99亿元（同比+94.71%/环比+26.07%），毛利率60.29%（同比+5.67pcts） [3] - 2024年毛利率54.81%（同比+8.22pcts），净利率28.23%（同比+13.96pcts），盈利能力显著提升 [3] 业务进展 DDR5 SPD业务 - 受益于DDR5内存模组渗透率提升及下游库存改善，SPD产品销量同比大幅增长，成为业绩核心驱动力 [4] - 个人电脑和服务器市场需求增长有望进一步扩大SPD业务空间 [4] 汽车级EEPROM业务 - 2024年成功导入全球领先汽车电子Tier1供应商，销量与收入同比高速增长，加速渗透汽车核心部件 [4] - 汽车电动化/智能化趋势推动市场规模扩张，公司产品通过AECQ100 Grade1车规认证 [4] NOR Flash业务 - 512Kb-32Mb容量产品已批量出货，64Mb-128Mb产品完成流片测试，更高容量产品进入开发阶段 [4] - 车规级512Kb-8Mb产品通过第三方可靠性验证 [4] 研发与市场策略 - 2025Q1研发投入0.41亿元（历史同期最高），持续优化存储芯片产品结构并拓展技术储备 [5] - 通过多元化产品布局抵消智能手机摄像头EEPROM等传统业务下滑的影响 [5] 机构预测 - 中银国际预计2025-2027年收入分别为13.74/17.19/20.49亿元，归母净利润4.54/5.97/7.14亿元，对应PE 26.7/20.3/16.9倍 [6] - 90天内7家机构均给予买入评级，目标价均值92.91元 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][4][6] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年经营取得佳绩，2025年第一季度延续同比向好态势，不断完善布局DDR5内存模组配套SPD、汽车电子等高附加值应用领域，考虑存储及数据中心需求持续景气和公司研发持续投入，调整盈利预测并维持“买入”评级 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 股票代码688123.SH，市场价格为人民币76.51，板块评级“强于大市” [2] - 发行股数1.5812亿股，流通股1.5812亿股，总市值120.9744亿元，3个月日均交易额4.3828亿元，主要股东上海天壕科技有限公司持股21.13% [3][4] 财务数据 |指标|2023年|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（亿元）|7.03|10.28|13.74|17.19|20.49| |增长率（%）|-28.2|46.2|33.7|25.1|19.2| |EBITDA（亿元）|0.79|2.78|4.79|6.3|7.71| |归母净利润（亿元）|1|2.9|4.54|5.97|7.14| |增长率（%）|-71.6|189.2|56.4|31.6|19.6| |最新股本摊薄每股收益（元）|0.63|1.84|2.87|3.78|4.52| |原先预测摊薄每股收益（元）|-|-|3.04|4.00|-| |调整幅度（%）|-|-|-5.44|-5.61|-| |市盈率（倍）|120.5|41.7|26.7|20.3|16.9| |市净率（倍）|6.1|5.5|4.7|3.9|3.3| |EV/EBITDA（倍）|114.7|31.1|24|17.7|14.3| |每股股息（元）|0.2|0.3|0.5|0.6|0.7| |股息率（%）|0.3|0.5|0.6|0.8|1.0| [8] 经营情况 - 2024年全年实现收入10.28亿元，同比增长46.17%，归母净利润2.90亿元，同比增长189.23%，扣非归母净利润2.64亿元，同比增长198.88%；2025年第一季度营收2.61亿元，同比增长5.6%、环比增长0.72%，归母净利润0.99亿元，同比增长94.71%、环比增长26.07%，扣非归母净利润0.81亿元，同比增长22.34%、环比增长26.76% [9] - 2024年毛利率54.81%，同比增加8.22个百分点，归母净利率28.23%，同比增加13.96个百分点，扣非归母净利率25.67%，同比增加13.11个百分点；2025年第一季度毛利率60.29%，同比增加5.67个百分点、环比增加5.62个百分点，归母净利率38.11%，同比增加17.44个百分点，扣非归母净利率30.98%，同比增加4.24个百分点 [9] 业务分析 - DDR5 SPD：随着DDR5内存模组渗透率提升和下游库存水位改善，产品销量同比大幅增长，个人电脑和服务器市场规模增长有望带动内存模组需求提升，为SPD业务扩张创造空间 [9] - EEPROM：工业级产品在工业控制领域出货量高速增长；汽车级产品成功导入多家全球领先汽车电子Tier1供应商，销量和收入同比高速增长，向汽车核心部件应用领域渗透，汽车电动化等趋势将带动市场规模增长 [9] - NOR Flash：完善NORD工艺结构下产品布局，512Kb - 32Mb容量产品已大批量出货，512Kb - 8Mb容量产品通过车规电子可靠性试验验证，64Mb - 128Mb容量产品完成流片并测试验证，更高容量产品完成立项并进行电路设计开发 [9] 经营韧性与研发投入 - 2025年以来下游应用市场需求分化，DDR5 SPD、汽车级EEPROM等产品出货量增长，降低了智能手机摄像头EEPROM等产品销量下滑对业绩的影响，成为收入扩张和盈利能力提升的驱动力 [9] - 2025年第一季度研发投入达0.41亿元，为历史同期最高水平，公司提升研发水平，完善和升级现有产品，丰富核心技术储备和产品种类，优化产品结构 [9]

业绩说明会信息 - 2025年5月15日15:00 - 16:30参加业绩说明会[3][4][7] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[3][7] - 方式为上证路演中心网络互动[3][7] 提问征集信息 - 2025年5月8日至5月14日16:00前可预征集提问[3][8] - 渠道为上证路演中心“提问预征集”栏目或公司投资者关系邮箱[3][8] 其他信息 - 出席人员有董事长陈作涛等[7] - 联系人有孙远、郑星月[9] - 联系地址为上海市浦东新区张东路1761号幢10[9] - 联系电话021 - 50802035，传真021 - 50802032，邮箱investors@giantec - semi.com[9]

1Q25财务表现 - 1Q25营收2.61亿元（yoy +5.60%，qoq +0.72%），归母净利润0.99亿元（yoy +94.71%，qoq +26.07%），扣非归母净利润0.81亿元（yoy +22.34%，qoq +26.76%），均创历史同期最佳 [1] - 营收增长受DDR5 SPD、汽车级/工业控制EEPROM及NOR Flash出货量同比快速增长驱动，抵消智能手机EEPROM等产品销量下降影响 [1] - 投资净收益0.19亿元来自华虹公司股票减持及公允价值变动 [1] - 综合毛利率达60.29%（yoy +5.67pct，qoq +5.62pct），扣非净利率30.98%（yoy +4.24pct，qoq +6.36pct） [2] 产品结构优化 - DDR5渗透率提升带动SPD销量同比增长，车规EEPROM份额扩大推动销量高增 [2] - 研发费用0.41亿元（yoy +5.26%），费用率同比下降0.05pct至15.72% [2] - 高端产品（如汽车EEPROM、NOR Flash）占比提升优化盈利能力 [2][3] 2025年业务展望 - DDR5 SPD：受益服务器/PC升级需求，渗透率持续提升且价格稳定 [3] - 汽车EEPROM：A1及以下等级产品全覆盖，验证项目进入放量期，毛利率预计稳定 [3] - NOR Flash：从消费电子（如电子烟）向汽车、工控等高价值市场拓展，成本有望优化 [3] - 音圈马达驱动：闭环类和光学防抖产品或进入中高端智能手机供应链 [3] 投资目标 - 维持25/26/27E归母净利润预测4.71/6.48/8.70亿元，目标价104.7元基于35倍25PE [4]

文章核心观点 - 聚辰股份2025年一季度营收净利创新高，业务多元发展，运营和抗风险能力加强，新兴产业带来业务扩张空间，研发投入提升保障未来发展 [1][2] 公司业绩表现 - 2025年第一季度公司实现营业收入2.61亿元，同比增长5.60%，净利润0.99亿元，同比大增94.71%，营收净利均为历史同期新高 [1] - 第一季度扣非净利润0.81亿元，同比增长22.34%，综合毛利率较上年同期提升5.67个百分点 [1] - 第一季度经营活动产生的现金流量净额为0.71亿元，净资产达23.15亿元，均创历史同期新高 [1] 业务发展情况 - 公司从上市初期依赖智能手机单一领域，发展为在内存模组、智能手机等多领域均衡发展的存储芯片设计公司，降低单一领域波动风险 [1] - 全球数字化推进使AI PC加速普及，带动个人电脑和服务器市场增长，DDR5内存模组渗透率提升，为公司SPD业务扩张创造空间 [2] - 公司汽车级EEPROM产品广泛应用于汽车四大系统数十个子模块，终端客户包括众多主流汽车厂商 [2] - 过去一年公司加强海外市场拓展，产品导入多家全球领先汽车电子Tier1供应商，业务收入占比不断提升 [2] 研发投入情况 - 第一季度研发投入达0.41亿元，为历史同期最高水平，完善升级产品，丰富技术储备和产品种类，优化结构保障未来发展 [2]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入2.61亿元，较上年同期增长5.60%[5][6] - 归属于上市公司股东的净利润9948.08万元，较上年同期增长94.71%[5][6] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8088.11万元，较上年同期增长22.34%[5][6] - 经营活动产生的现金流量净额7125.71万元，较上年同期增长24.04%[5][6] - 基本每股收益0.63元/股，较上年同期增长96.88%[5] - 稀释每股收益0.63元/股，较上年同期增长96.88%[5] - 加权平均净资产收益率4.41%，较上年同期增加1.85个百分点[5] - 研发投入4104.14万元，较上年同期增长5.26%，研发投入占比15.72%，较上年减少0.05个百分点[5][6] - 本报告期末总资产23.81亿元，较上年度末增长3.30%；归属于上市公司股东的所有者权益23.15亿元，较上年度末增长4.97%[6] - 2025年第一季度营业总收入2.6106642863亿美元，2024年同期为2.4722307439亿美元，同比增长5.60%[19] - 2025年第一季度营业总成本1.6864973895亿美元，2024年同期为1.7455198163亿美元，同比下降3.38%[19] - 2025年第一季度净利润9743.950052万美元，2024年同期为5002.556974万美元，同比增长94.78%[20] - 2025年第一季度基本每股收益0.63元/股，2024年同期为0.32元/股，同比增长96.88%[21] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计2.7559916028亿美元，2024年同期为2.4862940299亿美元，同比增长10.85%[23] - 2025年第一季度购买商品、接受劳务支付的现金1.1383245673亿美元，2024年同期为1.3966907547亿美元，同比下降18.49%[23] - 2025年非流动负债合计985.023717万美元，2024年为1030.468912万美元，同比下降4.41%[16] - 2025年负债合计1.1175168535亿美元，2024年为1.4327029317亿美元，同比下降22.00%[16] - 2025年所有者权益合计2.2695641494亿美元，2024年为2.1620455187亿美元，同比增长4.97%[16] - 2025年负债和所有者权益总计2.3813158347亿美元，2024年为2.3053158119亿美元，同比增长3.29%[16] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数11319户[11] - 前10名无限售条件股东中，上海天壕科技有限公司持股33,414,920股，占比最高[12] - 上海天壕科技有限公司、北京珞珈天壕投资中心与武汉珞珈梧桐新兴产业投资基金合伙企业均为公司实际控制人陈作涛先生所控制企业，互为关联方[12][13] 资产负债项目变化 - 2025年3月31日货币资金为894,090,622.75元，较2024年12月31日的577,700,973.16元有所增加[13] - 2025年3月31日交易性金融资产为622,709,495.55元，较2024年12月31日的878,368,502.57元有所减少[13] - 2025年3月31日应收账款为135,014,137.96元，较2024年12月31日的129,635,647.98元有所增加[13] - 2025年3月31日存货为263,174,291.25元，较2024年12月31日的243,376,419.30元有所增加[14] - 2025年3月31日流动资产合计为1,986,517,014.46元，较2024年12月31日的1,917,478,957.83元有所增加[14] - 2025年3月31日非流动资产合计为394,798,820.33元，较2024年12月31日的387,836,854.11元有所增加[15] - 2025年3月31日资产总计为2,381,315,834.79元，较2024年12月31日的2,305,315,811.94元有所增加[15] - 2025年3月31日流动负债合计为101,901,448.18元，较2024年12月31日的132,965,604.05元有所减少[15] 现金流量项目变化 - 支付给职工及为职工支付的现金为67,032,005.92元，上一时期为40,316,170.68元[24] - 支付的各项税费为11,511,525.31元，上一时期为1,737,061.06元[24] - 经营活动产生的现金流量净额为71,257,076.37元，上一时期为57,447,792.78元[24] - 收回投资收到的现金为1,390,391,606.35元，上一时期为380,132,076.79元[24] - 投资活动产生的现金流量净额为240,165,341.16元，上一时期为 - 1,498,526.68元[24] - 筹资活动产生的现金流量净额为5,130,601.15元，上一时期为 - 37,247,701.93元[25] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为 - 163,369.09元，上一时期为1,031,886.64元[25] - 现金及现金等价物净增加额为316,389,649.59元，上一时期为19,733,450.81元[25] - 期初现金及现金等价物余额为577,700,973.16元，上一时期为592,821,755.23元[25] - 期末现金及现金等价物余额为894,090,622.75元，上一时期为612,555,206.04元[25]

文章核心观点 - 聚辰股份2025年第一季度营收和净利润同比均实现增长 [1] 公司业绩 - 2025年第一季度营业收入2.61亿元 同比增长5.60% [1] - 2025年第一季度净利润9948.08万元 同比增长94.71% [1]

利润分配方案 - 2024年年度利润分配方案2025年4月15日经股东大会审议通过[3] - 以158,115,819股为基数，每股派现0.30元，共派47,434,745.70元[6] 时间安排 - 股权登记日2025/4/29，除权（息）日和现金红利发放日2025/4/30[2][7] 税收情况 - 不同持股主体有不同税负规定[11][12] 发放安排 - 四家公司所持股份现金红利公司自行发放，其余委托中国结算上海分公司派发[8][9][10] 咨询方式 - 有疑问联系董事会办公室，电话021 - 50802035，邮箱investors@giantec - semi.com[13][14]