报告公司投资评级 - 公司维持增持评级 [1] 报告的核心观点 - 公司盈利水平逐步修复,24Q1收入创同期历史新高,利基型存储正酝酿涨价,公司有望迎来收入和盈利水平的进一步提升 [1] - DDR5渗透率持续提升,叠加产业链库存水平改善,公司业绩有望迎来高增 [2] - 公司的车载EEPROM以及Nor Flash进展迅速,公司基于NORD工艺平台开发的Nor Flash产品累计出货量已超过1亿颗,利基型存储如Nor Flash、SLC NAND价格将不断上涨,公司将有望迎来收入规模以及盈利能力的双重提升 [2] 财务数据总结 - 2023年全年公司实现营业收入7.03亿元,同比-28.25%;归母净利润1.0亿元,同比-71.63% [1] - 24Q1公司实现营业收入2.47亿元,创历年同期历史新高,同比+72.49%,环比+22.52%;24Q1毛利率54.62%,环比大幅提升7.03pct;扣非后归母净利润0.66亿元,同比+293.40%,环比+206.91% [2] - 公司2024-2026年EPS预测分别为1.97/2.62/4.00元 [1] 估值分析 - 维持公司2024年42x PE估值水平,维持目标价82.74元 [1] - 公司2024-2025年PE分别为28.13x和21.18x,低于同行业可比公司平均水平 [4]

业绩总结 - 公司2023年度实现营业收入7.03亿元，同比下降28.25%[1] - 公司2024年Q1实现营业收入2.47亿元，同比增长72.49%[1] - 公司2023年Q1-Q4营业收入分别为1.43亿元、1.74亿元、1.85亿元、2.02亿元；2024年Q1实现营收2.47亿元，同比增长72.49%[2] 研发投入 - 公司2023年研发投入合计1.61亿元，同比增长19.98%[3] 产品和技术 - 公司2024年Q1出货量超过5600万颗，销量占2023年全年销量约70%[6] - 公司持续进行技术升级和产品开发，巩固在智能手机摄像头模组等领域的竞争优势[5] 市场前景 - 公司未来多线业务发展将呈现良好态势，随着DDR5内存模组渗透率的提升，公司盈利有望进一步增强[6] 投资评级 - 公司维持“买入”投资评级，预测2024-2026年EPS分别为2.07元、2.97元、4.08元，当前股价对应PE分别为27.2倍、19.0倍、13.8倍[7] 预测展望 - 报告中提到公司的营业收入预测分别为703百万元、1,039百万元、1,327百万元和1,707百万元，呈逐年增长趋势[9] - 预测中归母净利润增长率分别为-71.6%、227.5%、43.2%和37.5%，显示未来盈利能力有望提升[9] - 毛利率预计逐年增长，分别为46.6%、56.0%、62.4%和60.8%，显示公司盈利能力逐渐提升[9]

业绩总结 - 公司发布2024年一季报，24Q1营收为2.47亿元，同比增长72.49%[1] - 公司24Q1实现毛利率为54.62%，同比增长7.11个百分点，盈利能力得到极大增强[1] - 公司2024年营业收入预计为12.65亿元，归母净利润预计为4.43亿元，市盈率为20.54，ROE为18.3%[2] 产品销售情况 - 24Q1各产品销售情况良好，SPD产品销量大幅增长，NOR Flash产品出货量超过5600万颗[1] 未来展望 - 预计公司24-26年的EPS分别为2.79、4.21、5.37元/股，维持公司合理价值为84.03元/股，对应24年30倍PE估值[1] - DDR5渗透不及预期、下游需求不及预期、新产品进展不及预期是风险提示[2] 公司评级及信息 - 广发证券对股票的评级分为买入、增持、持有和卖出四个等级[5] - 广发证券对公司的评级分为买入、增持、持有和卖出四个等级[6] - 广发证券总部位于广州市，分支机构分别位于深圳市、北京市、上海市和香港[7] - 广发证券具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[8] - 广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见的牌照[9]

财务表现 - 公司第一季度营业收入达2.47亿元，同比增长72.49%[1] - 公司归属于上市公司股东的净利润为5.11亿元，同比增长138.05%[1] - 公司持有华虹公司股票，净利润约为0.71亿元，同比增长232.08%[2] - 公司产品销售情况良好，NOR Flash产品出货量超过5600万颗，市场份额和品牌影响力提升[3] - 公司扣除非经常性损益的净利润增幅高于营业收入增幅，销售毛利率实现较大幅度提高[5] - 公司加权平均净资产收益率增加1.45个百分点，达到2.56%[6] - 公司经营活动产生的现金净流量净额同比增长7350.96万元[7] - 公司研发投入同比增长12.84%，占营业收入的比例较上年同期减少8.34个百分点[8] - 公司的营业总收入在2024年第一季度达到247,223,074.39元，较去年同期增长约72.6%[16] - 聚辰半导体2024年第一季度营业利润为53,810,140.67元，较去年同期增长约177.6%[16] - 净利润为50,025,569.74元，较去年同期增长约179.7%[17] - 公司的综合收益总额为49,935,459.56元，较去年同期增长约173.3%[17] 股份情况 - 上海天壕科技有限公司持有聚辰半导体股份有限公司的股份比例为21.13%[9] 资产情况 - 公司2024年3月31日的流动资产合计为1,743,706,390.24元[13] - 公司2024年3月31日的固定资产为204,670,955.51元[13] - 2024年第一季度，聚辰半导体股份有限公司的资产总计为2,071,164,513.11元，较上一季度增长约1.02%[14] 现金流量 - 2024年第一季度，聚辰半导体股份有限公司经营活动现金流入小计为248,629,402.99元，较2023年同期增长8.2%[18] - 同期，公司经营活动现金流出小计为191,181,610.21元，较去年同期减少22.3%[18] - 公司投资活动产生的现金流量净额为-1,498,526.68元，较去年同期下降约101.5%[19] 股份回购 - 公司计划通过集中竞价交易方式回购股份，回购股份的总额不低于5,000万元，不超过10,000万元[12] - 公司截至2024年4月29日累计回购股份1,357,521股，占总股本比例为0.86%[12]

公司概况 - 公司是全球领先的EEPROM供应商，主营业务包括存储类芯片、音圈马达驱动芯片和智能卡芯片[12] - 公司主要产品包括EEPROM产品、NORFlash产品和SPD产品，在各领域占据领先地位并持续创新[14] - 公司股权比较分散，董事长为实际控制人，持股比例为29.32%[16] 业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入7.03亿元，同比下降28.25%，归母净利润1.00亿元，同比下降71.63%[2] - 公司2023年毛利率下降20.44pcts至46.59%，净利率下降23.56pcts至11.76%，研发费用同比增长20.15%[3] - 公司2024-2026年归母公司净利润分别为3.21/5.02/6.86亿元，同比增长219.8%/56.3%/36.7%[8] - 公司2024年营业收入预计为1040万元，净利润预计为321万元，毛利率预计为56.4%，P/E为25.0倍[10] - 公司2026年预计营业收入为1607百万元，较2022年增长64.2%[30] - 公司2026年预计净利率为42.7%，较2022年增长18.6%[30] - 公司2026年预计ROE为19.9%，较2022年增长9.9%[30] - 公司2026年预计P/E比率为11.7，较2022年下降48.5%[30] 未来展望 - 公司展望未来，SPD、汽车、手机等领域呈现乐观的恢复趋势，持续进行技术改造升级和产品更新迭代[6] - 公司面临产品价格下降、原材料供应及委外加工风险、国际贸易摩擦、宏观经济变动和汇率变动风险[9] - 公司持续完善全球化布局，境内外市场均衡发展，境外毛利率显著高于境内毛利率[21] - 公司产品价格下降、原材料供应及委外加工风险、国际贸易摩擦、宏观经济变动、汇率变动等风险存在[26] - 未来若人民币与美元汇率发生大幅波动，可能导致公司产生较大的汇兑损益，对公司未来的经营业绩稳定造成不利影响[28]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入7.03亿元，同比下降28.25%[1] - 公司2023年净利润下降至1.00亿元[1] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为2.80/3.65/4.78亿元[1] - 公司2023年P/E比率为87，2024-2026年分别为31/24/18[2] - 公司2023年ROE为5.09%，2024-2026年分别为12.60%/14.60%/16.67%[2] 产品和技术 - 公司拥有完整SPD产品组合和技术储备[1] - 与澜起科技合作开发新一代DDR5内存模组[1] - EEPROM产品受益于汽车行业增长，具备高可靠性、宽电压、高兼容性、低功耗等特点[1] - 基于NORD工艺平台开发具有自主知识产权的NOR Flash产品[1] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到164.7亿元，较2022年增长68.6%[3] - 2026年预计净利润为47.8亿元，较2022年增长38.4%[3] - 2026年预计每股收益为3.02元，较2022年增长3.3倍[3] - 2026年预计ROE（摊薄）为16.7%，较2022年增长8.2个百分点[3] 其他 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[8] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[8] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[8]

公司基本信息 - 公司名称为聚辰半导体股份有限公司，注册地址位于上海市浦东新区[8] - 公司主要产品包括AMOLED、CMOS、DDR、EEPROM等[8] - 公司网址为www.giantec-semi.com，联系电话为021-50802035[10] 公司财务状况 - 公司上市时未盈利且尚未实现盈利[2] - 公司2023年度归属于上市公司股东的净利润比例为31.52%[3] - 公司2023年营业收入为703,476,519.17元，较上年同期下降28.25%[11] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为100,357,931.43元，较上年同期下降71.63%[11] - 公司2023年研发投入占营业收入比例为22.86%，较上年同期增加9.19个百分点[13] - 公司2023年基本每股收益为0.64元，较上年同期下降71.56%[12] - 公司2023年加权平均净资产收益率为5.16%，较上年同期减少15.41个百分点[12] - 公司2023年度报告显示，交易性金融资产期末余额达到716,280,412.58元，较期初增长46,225,700.25元[15] 产品及业务发展 - 公司在DDR5内存模组领域取得进展，与澜起科技合作开发配套新一代DDR5内存模组的SPD产品，已在行业主要内存模组厂商中大规模应用[16] - 公司工业级EEPROM产品线销售收入增长迅速，以1.2V智能手机摄像头EEPROM产品为代表的新一代产品实现较快速增长[17] - 公司汽车级EEPROM产品供应短缺局面缓解，产品销量和收入稳步提升，加速向汽车核心部件应用领域渗透[18] - 公司音圈马达驱动芯片业务全年销售收入达8716.31万元，同比增长52.46%[19] - 公司智能卡芯片业务全年销售收入为5340.64万元，同比下降22.68%[19] 技术及产品 - 公司是全球少数拥有完整SPD产品组合和技术储备的企业，自DDR2世代起即研发并销售配套DDR2/3/4内存模组的系列SPD产品[20] - 公司的EEPROM产品线主要包括I2C、SPI和Microwire等标准接口的系列EEPROM产品，具有高可靠性、宽电压、高兼容性、低功耗等特点[21] - 公司基于NORD工艺平台开发了一系列具有自主知识产权的NOR Flash产品，产品容量覆盖512Kb-32Mb容量区间[21] - 公司开发的系列开环式及闭环式音圈马达驱动芯片具有聚焦时间短、稳定性高、误差率低、体积小等优点[22] 市场地位及竞争优势 - 全球市场上的DDR5 SPD产品的供应商主要为公司（与澜起科技合作）和瑞萨电子（Renesas Electronic），目前公司与澜起科技已占据了该领域的先发优势并实现了在相关细分市场的领先地位[25] - 公司已在智能手机摄像头模组、液晶面板等细分领域奠定了领先优势[25] - 公司的智能卡芯片产品广泛应用于公共交通、公共事业、校园一卡通、身份识别、智能终端等领域[23] 风险提示 - 公司面临市场竞争加剧，可能导致产品价格下降、行业利润缩减等风险[36] - 公司需正确判断行业发展方向，及时进行技术升级换代以保持产品竞争力，否则将错失市场发展机会[37] - 公司需要持续进行产品研发以适应市场需求，否则面临研发失败的风险，对业绩产生不利影响[37] 股东及治理 - 公司2023年度董事及高级管理人员薪酬方案基于公司实际情况和行业薪酬水平制订，有利于公司长远发展[81] - 非独立董事、监事和高级管理人员的考核薪酬与公司年度净利润预算完成情况、团队年度预算考核结果、个人年度绩效结果挂钩[82] - 公司报告期内受全球宏观经济下行等因素影响，部分业务承受较大压力，导致产品销量和收入较上年同期出现较大幅度下滑[36] 社会责任 - 公司通过ISO 14001环境管理体系认证，持续投入对产品的升级更新和研发，降低单位芯片的生产和使用过程中对资源与能源的耗用，减少温室气体排放[134] - 公司向中国科技大学教育基金会捐赠200万元资金，用于支持人工智能创新中心建设和微电子学院人才引进、学生培养、师资队伍建设等方向[135]

业绩总结 - 公司2023年业绩快报不及预期，营业收入同比下降28.17%[2] - 公司2023年Q4营业收入环比增长9.37%[2] - 公司2023-2024年EPS预测下调至0.62元和1.97元[1] - 公司2023-2025年营业收入预测分别为704亿元、1012亿元和1377亿元[2] - 公司2024年PE估值为42倍[1] - 聚辰股份2025年预计营业总收入将达到1377亿元[3] - 公司2025年预计净利润为415亿元[3] 用户数据 - 台湾信骅2024年1月营收同比增长64.35%[2] 未来展望 - DDR5渗透率持续提升，下游需求有望逐步回暖[2] - DDR5进入加速渗透期，车载存储市场前景广阔[2] 新产品和新技术研发 - 公司2025年预计净利润为415亿元，较2021年的108亿元有显著增长[3] 市场扩张和并购 - 公司2023-2025年营业收入预测分别为704亿元、1012亿元和1377亿元[2] - 聚辰股份的PE、PB、EV/EBITDA等估值比率在2025年预计将有所下降[3] - 可比公司估值水平显示，聚辰股份的PE在2025年预计为18.97，低于平均值27.23[4]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入7.04亿元，同比减少28.17%[1] - 公司2023年全年实现归母净利润0.99亿元，同比减少72.08%[1] - 公司单四季度实现营收2.03亿元，环比增长9.67%[2] 未来展望 - 预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.99/2.98/4.58亿元，当前市值对应2023-2025年PE分别为79/26/17倍，维持“推荐”评级[4] 投资建议 - 报告提供的投资建议评级标准包括推荐、谨慎推荐、中性和回避四个级别[9] - 推荐级别对应相对基准指数涨幅15%以上的情况[9] 注意事项 - 报告强调客户应充分考虑个人特定状况，不应单纯依靠报告内容而取代独立判断[10]

业绩总结 - 公司2023年度归母净利润预计为9500-10300万元，同比减少73.15%-70.89%[1] - 预测公司2023-2025年收入分别为7.07、10.39、13.27亿元，EPS分别为0.61、2.09、2.98元[6] - 公司盈利预测显示，2025年预计营业收入将达到1327百万元，较2022年增长35.1%[8] - 预测2023年归母净利润将下降至86百万元，但2024年将大幅增长至329百万元[8] - 毛利率预计2023年将下降至49.4%，但在2024年有望回升至59.4%[8] 公司产品 - 公司在EEPROM、音圈马达驱动芯片和智能卡芯片领域拥有三条主要产品线[2] 研发和创新 - 公司坚持自主创新，加强产品升级更新和研发，以更好应对下游应用市场需求变化[5] 免责声明 - 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经授权不得转载[18] - 报告不构成投资建议，私自转载后果自负[18] - 请阅读最后一页重要免责声明[18]