报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司业绩快速增长，营业收入10.28亿元，同比增长46.17%；归母净利润2.90亿元，同比增长189.23% [1] - 公司2025 - 2026年有望持续受益于DDR5的快速渗透以及汽车业务的快速拓展，上调2025/2026年归母净利润预测为4.13/5.12亿元，较前次上调幅度为13%/7%，新增2027年归母净利润预测为6.23亿元 [3] 各部分总结 业务增长驱动因素 - DDR5渗透率持续提升，SPD业务成长空间广阔，2024年配套DDR5内存模组的SPD产品销量大幅增长，成为业绩增长重要驱动力，个人电脑和服务器市场规模增长有望带动内存模组需求提升，为SPD业务扩张创造空间 [1] - 电动化、智能化、网联化推动汽车EEPROM业务增长，公司作为国内领先供应商，2024年积极拓展海外市场，产品销量和收入高速增长，并加速向汽车核心部件应用领域渗透 [2] - NOR Flash产品助力成长，公司开发系列产品并实现大规模供货，积极向高附加值市场拓展，将持续迭代技术和产品，提升市场份额和品牌影响力 [2] 盈利预测与估值简表 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|703|1,028|1,408|1,820|2,257| |营业收入增长率|-28.25%|46.17%|36.96%|29.25%|23.97%| |归母净利润（百万元）|100|290|413|512|623| |归母净利润增长率|-71.63%|189.23%|42.21%|24.03%|21.77%| |EPS（元）|0.63|1.84|2.62|3.25|3.95| |ROE（归属母公司)（摊薄）|5.09%|13.16%|16.06%|16.98%|17.55%| |P/E|133|46|32|26|21| |P/B|6.8|6.0|5.2|4.4|3.7|[4] 财务报表与盈利预测 利润表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|703|1,028|1,408|1,820|2,257| |营业成本|376|465|617|815|1,010| |折旧和摊销|11|16|19|23|27| |税金及附加|6|7|10|11|14| |销售费用|49|56|70|91|113| |管理费用|45|57|79|96|120| |研发费用|161|176|239|309|384| |财务费用|-10|-17|-30|-26|-21| |投资收益|11|10|10|11|12| |营业利润|87|302|428|533|653| |利润总额|85|299|428|533|653| |所得税|2|23|30|37|46| |净利润|83|276|398|496|607| |少数股东损益|-18|-14|-15|-16|-16| |归属母公司净利润|100|290|413|512|623| |EPS(元)|0.63|1.84|2.62|3.25|3.95|[9] 现金流量表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|103|302|465|408|524| |净利润|100|290|413|512|623| |折旧摊销|11|16|19|23|27| |净营运资金增加|-1|54|-12|157|165| |其他|-8|-58|45|-284|-292| |投资活动产生现金流|-133|-225|-249|-321|-367| |净资本支出|-33|-48|-69|-71|-76| |长期投资变化|6|4|0|0|0| |其他资产变化|-106|-182|-180|-250|-291| |融资活动现金流|-93|-97|-24|-42|-64| |股本变化|37|0|0|0|0| |债务净变化|0|-1|-7|0|0| |无息负债变化|-47|36|43|55|55| |净现金流|-125|-15|193|45|93|[9] 资产负债表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |总资产|2,050|2,305|2,692|3,175|3,752| |货币资金|593|578|770|815|908| |交易性金融资产|716|878|1,054|1,265|1,518| |应收账款|128|130|178|229|284| |应收票据|16|11|15|20|25| |其他应收款（合计）|1|2|3|3|4| |存货|225|243|123|163|202| |其他流动资产|16|18|44|73|104| |流动资产合计|1,728|1,917|2,264|2,670|3,170| |其他权益工具|35|71|71|71|71| |长期股权投资|6|4|4|4|4| |固定资产|205|224|238|255|275| |在建工程|8|6|18|25|29| |无形资产|2|5|7|8|14| |商誉|0|0|0|0|0| |其他非流动资产|1|6|9|9|9| |非流动资产合计|322|388|428|505|582| |总负债|108|143|179|234|289| |短期借款|0|0|0|0|0| |应付账款|66|65|86|114|141| |应付票据|0|0|12|16|20| |预收账款|0|0|0|0|0| |其他流动负债|0|0|0|0|0| |流动负债合计|97|133|174|229|284| |长期借款|0|0|0|0|0| |应付债券|0|0|0|0|0| |其他非流动负债|4|5|5|5|5| |非流动负债合计|11|10|5|5|5| |股东权益|1,943|2,162|2,513|2,941|3,463| |股本|158|158|158|158|158| |公积金|1,287|1,257|1,256|1,256|1,256| |未分配利润|524|783|1,148|1,592|2,131| |归属母公司权益|1,971|2,205|2,571|3,014|3,553| |少数股东权益|-29|-43|-58|-74|-90|[10] 主要指标 盈利能力（%） |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率|46.6|54.8|56.2|55.2|55.3| |EBITDA率|14.8|31.1|31.6|30.8|30.6| |EBIT率|12.5|29.0|30.2|29.6|29.4| |税前净利润率|12.0|29.0|30.4|29.3|28.9| |归母净利润率|14.3|28.2|29.3|28.1|27.6| |ROA|4.0|12.0|14.8|15.6|16.2| |ROE（摊薄）|5.1|13.2|16.1|17.0|17.5| |经营性ROIC|12.9|36.9|48.0|47.3|47.5|[11] 偿债能力 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债率|5|6|7|7|8| |流动比率|17.86|14.42|13.01|11.66|11.18| |速动比率|15.54|12.59|12.30|10.95|10.47| |归母权益/有息债务|277.20|338.99|-|-|-| |有形资产/有息债务|284.90|350.99|-|-|-|[11] 费用率、每股指标与估值指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |销售费用率|7.02%|5.40%|5.00%|5.00%|5.00%| |管理费用率|6.46%|5.52%|5.60%|5.30%|5.30%| |财务费用率|-1.36%|-1.62%|-2.13%|-1.42%|-0.93%| |研发费用率|22.86%|17.08%|17.00%|17.00%|17.00%| |所得税率|2%|8%|7%|7%|7%| |每股红利|0.20|0.30|0.43|0.54|0.66| |每股经营现金流|0.65|1.92|2.95|2.59|3.32| |每股净资产|12.46|14.01|16.30|19.11|22.53| |每股销售收入|4.45|6.53|8.93|11.54|14.31| |PE|133|46|32|26|21| |PB|6.8|6.0|5.2|4.4|3.7| |EV/EBITDA|122.2|38.0|26.1|20.3|16.0| |股息率|0.2%|0.4%|0.5%|0.6%|0.8%|[12]

内部控制情况 - 2024年12月31日公司不存在财务和非财务报告内部控制重大缺陷，财务报告内部控制有效[4][5][6] - 纳入评价范围单位资产总额和营收占合并报表对应总额之比均为100%[10] - 财务和非财务报告内部控制缺陷评价有对应标准[15][16] - 报告期内公司无财务和非财务报告内部控制重大、重要和一般缺陷[17][18][19] 其他情况 - 公司依据相关体系开展内部控制评价工作，认定标准与以前年度一致[13][14] - 董事长（已获授权）为陈作涛，报告日期为2025年3月24日[22]

现金管理 - 公司拟用不超110,000万元闲置资金现金管理[2][4][11][12] - 期限不超12个月，额度可循环滚动使用[2][4] - 投资产品为银行理财、存款和证券固收凭证等[5] 决策与风险 - 董事会授权管理层决策并签文件[7][12] - 投资有风险，受市场波动影响[8] 会议情况 - 2025年3月24日董事会通过现金管理议案[11]

综合授信 - 公司及全资子公司拟申请2025年度不超6亿元综合授信额度[1] - 董事会批准申请，授权董事长办理及签署文件[2] - 授权有效期至2025年年度董事会召开之日[2] 申请情况 - 本次申请不涉及对外或相互提供担保[2] - 2025年3月24日会议审议通过申请议案[3]

募集资金情况 - 公司首次公开发行股票30,210,467股，发行价33.25元/股，募资总额1,004,498,027.75元，净额915,187,611.29元[1] - 2019年12月18日，扣除保荐承销费后930,573,648.30元汇入公司募集资金专户[2] - 截至2024年12月31日，累计实际使用募集资金739,377,771.78元，专户余额3,313,484.06元，投资余额130,000,000.00元[3] - 2024年度实际使用募集资金81,817,427.66元[10] 资金使用与管理 - 经批准，使用不超350,000,000.00元闲置募集资金进行现金管理[13] - 2024年1月6日至3月4日，公司用不超1.5亿元超募资金现金管理，决议有效期至2025年3月29日[14] - 截至2024年12月31日，公司使用闲置募集资金投资结构性存款及保本型银行理财产品余额为1.3亿元[14] 募投项目情况 - 以EEPROM为主体的非易失性存储器技术开发及产业化项目截至期末投入进度为94.82%，报告期营收6.64亿元[1] - 混合信号类芯片产品技术升级和产业化项目截至期末投入进度为94.17%，报告期营收0.71亿元[1] - 研发中心建设项目截至期末投入进度为64.47%[1] 股份回购 - 2024年公司计划用5000 - 10000万元超募资金回购股份用于减资注销[18] - 截至2024年8月19日，公司累计回购股份1586993股，实际回购金额8181.74万元[19]

审计委员会组成 - 2021年9月3日选举黄益建等组成第二届审计委员会[3] - 2023年10月13日补选陈冬任第二届审计委员会召集人[3] - 2024年9月20日选举陈冬等组成第三届审计委员会[3] 会议情况 - 2024年审计委员会召开8次会议[4] - 2024年3月19日审议2023年度报告及2024年度计划[5] - 2024年9月2日提议续聘2024年度外部审计机构[5] 审计相关 - 认可立信会计师事务所并提议续聘为2024年度审计机构[6][7] - 完成2024年度内部控制自我评价工作[9] - 认为公司财务报告真实准确完整[10] 履职报告 - 审计委员会履职报告于2025年3月24日签署[13][14][16]

独立董事评估 - 公司董事会对三位独立董事独立性评估并出具意见[1] - 三位独立董事未任他职，与公司及股东无利害关系[1] - 三位独立董事符合独立性要求[1]

立信人员数据 - [2024年末立信合伙人数量为296人][1] - [2024年末立信注册会计师人数为2498人][1] - [2024年末立信签署过证券服务业务审计报告的注册会计师人数为743人][1] 立信业绩数据 - [2023年度立信收入总额为50.01亿元][1] - [2023年度立信审计业务收入为35.16亿元][1] - [2023年度立信证券业务收入为17.65亿元][1] 立信客户数据 - [2024年度立信上市公司审计客户家数为693家][1] 公司相关决策 - [2024年公司续聘立信为外部审计机构][1][2] 审计结果 - [立信对公司2024年度财务报告及内控有效性审计，出具标准无保留意见报告][3] - [公司认为立信审计勤勉尽责，按时完成2024年年报审计工作][4]

资金募集 - 公司首次公开发行股票募集资金10.04498亿元，净额9.151876亿元[2] 资金使用 - 2024年用8181.74万元超募资金回购158.6993万股并注销[3] - 2025年3月24日获批用不超1.5亿元超募资金现金管理[1][4][14] 投资安排 - 拟投保本型理财产品、定期存款等产品[5] - 董事会授权管理层决策，财务部实施[8] 风险控制 - 投资受市场波动有系统性风险[10] - 公司将跟踪产品控制投资风险[11] 审批情况 - 监事会、保荐人同意超募资金现金管理事项[15][17]

人员数据 - 2024年末立信合伙人296人[2] - 2024年末立信注册会计师2498人[2] - 2024年末立信签过证券服务审计报告注会743人[2] 业绩数据 - 2023年度立信收入总额50.01万元[2] - 2023年度立信审计业务收入35.16万元[2] - 2023年度立信证券业务收入17.65万元[2] 客户数据 - 2024年度立信上市公司审计客户693家[2] 会议决策 - 2024年9月2日同意续聘立信为2024年度审计机构[4] - 2024年12月27日审议通过《聚辰股份2024年度审计计划》[4] - 2025年3月17日审议通过多报告初稿并同意立信出报告[5]