（一）最近一个会计年度财务会计报告被注册会计师出具否定意见或者无 法表示意见的审计报告； （二）最近一个会计年度财务报告内部控制被注册会计师出具否定意见或 无法表示意见的审计报告； （三）上市后最近 36 个月内出现过未按法律法规、《公司章程》、公开承诺 进行利润分配的情形； （四）法律法规规定不得实行股权激励的； 上海皓元医药股份有限公司 监事会关于公司 2025 年限制性股票激励计划 相关事项的核查意见 上海皓元医药股份有限公司（以下简称"公司"）监事会依据《中华人民共 和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称 "《证券法》"）、《上市公司股权激励管理办法》（以下简称"《管理办法》"）、《上 海证券交易所科创板股票上市规则》（以下简称"《上市规则》"）、《科创板上市 公司自律监管指南第 4 号－－股权激励信息披露》等相关法律、法规及规范性 文件和《上海皓元医药股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定， 对公司 2025 年限制性股票激励计划（以下简称"本次激励计划"）相关事项进 行了核查，发表核查意见如下： 一、公司不存在《管理办法》等法律、法规规定的禁上实施 ...

会议情况 - 公司于2025年2月24日召开第四届监事会第二次会议，3名监事全出席[3] 议案表决 - 《2025年限制性股票激励计划（草案）》等3议案2名非关联监事全赞成，前2项待股东大会审议，激励对象名单将公示[5][7] - 《调整公司使用自有资金现金管理投资品种》议案3名监事全赞成[9]

| 证券代码：688131 | 证券简称：皓元医药 | 公告编号：2025-018 | | --- | --- | --- | | 转债代码：118051 | 转债简称：皓元转债 | | 上海皓元医药股份有限公司 第四届董事会第二次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 1 司章程》的规定，公司拟定了《2025 年限制性股票激励计划（草案）》及其摘 要，拟向激励对象授予限制性股票。 表决结果：5 名赞成，占全体非关联董事人数的 100%；0 名弃权，0 名反对。 关联董事郑保富先生、高强先生与本次激励计划激励对象存在关联关系，依法回 避表决。 一、董事会会议召开情况 上海皓元医药股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 2 月 24 日在上 海市浦东新区张衡路 1999 弄 3 号楼公司会议室以现场结合通讯方式召开了第四 届董事会第二次会议。本次会议的通知于 2025 年 2 月 20 日以专人送达及电子邮 件方式发出。本次会议由公司董事长郑保富先生召集和主持，会议应出席董事 7 名，实际出席 ...

| 证券代码：688131 | 证券简称：皓元医药 | 公告编号：2025-017 | | --- | --- | --- | | 转债代码：118051 | 转债简称：皓元转债 | | 上海皓元医药股份有限公司 股东减持股份计划公告 本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律 责任。 重要内容提示： 减持计划的主要内容 因股东自身资金需求，苏信基金拟通过集中竞价或大宗交易的方式减持不 超过 6,328,794 股公司股份，拟减持比例不超过公司当前总股本的 3%。其中拟 通过集中竞价交易方式减持其持有的公司股份数量不超过 2,109,598 股，占公司 总股本的比例不超过 1%，且在任意连续 90 个自然日内，减持的股份总数不超过 公司股份总数的 1%；拟通过大宗交易方式减持其持有的公司股份数量不超过 4,219,196 股，占公司总股本的比例不超过 2%，且在任意连续 90 个自然日内， 减持的股份总数不超过公司股份总数的 2%。本次减持期间，通过集中竞价交易 或大宗交易方式减持的，自减持计划公告披露之日起 15 ...

| 证券代码：688131 | 证券简称：皓元医药 | 公告编号：2025-016 | | --- | --- | --- | | 转债代码：118051 | 转债简称：皓元转债 | | 上海皓元医药股份有限公司 关于持股 5%以上股东减持计划减持时间届满 及减持结果公告 本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律 责任。 重要内容提示： 大股东持股的基本情况 本次减持计划实施前，上海皓元医药股份有限公司（以下简称"公司"）股 东苏民投君信（上海）产业升级与科技创新股权投资合伙企业（有限合伙）（以 下简称"苏信基金"）持有公司 15,042,334 股股份，占减持计划实施前公司总股 本的 7.13%，为持有公司股份比例在 5%以上的非第一大股东。上述股份为公司 首次公开发行前及上市后权益分派资本公积转增股本取得的股份，并已上市流通。 减持计划的实施结果情况 公司收到苏信基金出具的《关于股份减持结果的告知函》，减持情况如下： 2024 年 11 月 20 日至 2025 年 2 月 19 日期间，苏信基金通过集中竞价 ...

可转债发行 - 公司发行82235万元可转换公司债券，期限6年，发行数量822350手[3] - 募集资金总额822350000元，扣除费用后净额811737609.85元[3] 可转债交易与转股 - “皓元转债”于2024年12月19日在上海证券交易所上市交易[5] - 转股期自2025年6月4日起至2030年11月27日止[6] 转股限制 - 不符合科创板要求的持有人不能转股[7]

| 证券代码：688131 | 证券简称：皓元医药 公告编号：2025-014 | | --- | --- | | 转债代码：118051 | 转债简称：皓元转债 | 上海皓元医药股份有限公司 2023 年限制性股票激励计划第一类限制性股票 第一个解除限售期解除限售暨上市公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 本次股票上市类型为股权激励股份；股票认购方式为网下，上市股数为 119,000 股。 本次股票上市流通总数为 119,000 股。 本次股票上市流通日期为 2025 年 2 月 21 日。 上海皓元医药股份有限公司（以下简称"公司"或"皓元医药"）于 2024 年 9 月 9 日召开的第三届董事会第三十九次会议和第三届监事会第三十七次会议，审 议通过了《关于公司 2023 年限制性股票激励计划第一类限制性股票第一个解除限 售期解除限售条件成就的议案》，根据公司 2023 年限制性股票激励计划（以下简 称"本次激励计划"）等的相关规定及公司 2023 年第二次临时股东大会的授权， 董事会认 ...

报告公司投资评级 - 给予皓元医药“买入”评级，目标价 51.17 元/股 [1][6][64] 报告的核心观点 - 皓元医药深耕小分子领域，打造一体化服务平台，业务涵盖前端研发和后端生产，收入快速增长但利润增速有波动 [4][12][17] - 前端业务种类全、收入增长快且毛利率高，后端业务布局完善、收入稳健增长但毛利率近年波动 [22][28][33] - 行业市场规模扩容，国产替代持续，公司海外布局扩张、利润率提升，创新转型加速、产能建设推进，坚持创新研发驱动产品升级 [5][35][57] - 预计 2024 - 2026 年公司营收和归母净利润增长，给予 2025 年预测归母净利 43 倍 PE 对应目标市值和目标价 [6][61][64] 各部分总结 一体化业务布局完善，业绩实现快速增长 - 深耕小分子领域多年，打造覆盖药物研发及生产全流程的一体化服务平台，全球约有 11,000 家合作伙伴，股权结构清晰，股权激励助力发展 [12] - 2018 - 2023 年营收和归母净利润 CAGR 分别为 44.33%和 47.24%，2024 年前三季度营收和归母净利润同比分别增长 17.65%和 21.31%，利润率有波动，费用率管理有成效 [17][20] 前端业务种类全面，收入实现快速增长 - 前端业务包括分子砌块、工具化合物和生化试剂，服务范围全、产品种类丰富，截至 2024 年上半年自主研发超 3.1 万种产品，储备超 12.6 万种 [22][24] - 终端客户多样，知名度提升，使用产品的科研客户在知名期刊累计发文超 42,000 篇，形成品牌矩阵 [26][29] - 2018 - 2023 年前端业务收入 CAGR 为 49.69%，2024 年上半年收入 7.00 亿元同比增长 30.70%，毛利率 2018 - 2021 年维持 68%左右，2024 年上半年为 59.54% [28] 后端业务布局完善，收入实现稳健增长 - 后端业务聚焦中间体、原料药和制剂生产，布局完善、服务全面，掌握多种技术手段，形成多个技术平台，提供 CDMO 和 CMC 服务 [31] - 业务延伸至制剂领域，子公司药源药物运营制剂业务，包括药学研究、申报资料撰写和制剂生产 [32] - 2018 - 2023 年后端业务收入 CAGR 为 37.80%，2024 年上半年收入 3.52 亿元同比增长 3.37%，毛利率从 2018 - 2021 年的 35% - 40%降至 2024 年上半年的 17.39% [33] 投资亮点 - 市场规模不断扩容，国产替代持续进行，全球和中国医药研发投入增长，预计 2030 年分别达 4177、766 亿美元，全球分子砌块规模 2026 年将达 546 亿美元，外资占 90%高端市场份额，国产试剂有望替代 [5][35][37] - 海外布局持续扩张，利润率逐步提升，加大海外拓展力度，完善供应链体系，2024 年上半年国外收入 4.01 亿元占比 38.02%，海外业务毛利率约 60%高于国内 [42][43] - 不断加速创新转型，后端产能建设持续推进，仿制药项目 363 个、商业化 81 个，创新药承接 769 个项目，部分进入临床后期或申报阶段，ADC 药物 2026 年市场规模有望超 164 亿美元，公司前瞻布局提供一体化服务，产能建设推进 [45][48][53] - 坚持创新研发驱动，不断加速产品升级，成立多个研发中心，提升自主研发能力，推进新分子和新工具服务能力提升，形成多项关键技术 [57] 盈利预测与投资建议 - 盈利预测：预计 2024 - 2026 年公司营业收入分别为 22.42/27.08/33.20 亿元，同比增长 19.27%/20.77%/22.61%；归母净利润为 1.99/2.52/3.09 亿元，同比增长 55.88%/26.68%/22.84% [6][61] - 投资建议：参考可比公司平均市盈率，给予公司 2025 年预测归母净利 43 倍 PE，对应目标市值 108.36 亿元，目标价 51.17 元/股，给予“买入”评级 [64]

| 证券代码：688131 | 证券简称：皓元医药 | 公告编号：2025-013 | | --- | --- | --- | | 转债代码：118051 | 转债简称：皓元转债 | | 上海皓元医药股份有限公司 减持计划的实施结果情况 公司于 2024 年 10 月 29 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露 了《上海皓元医药股份有限公司股东减持股份计划公告》（公告编号：2024-068）。 因基金到期、股东自身财务需求及安排，真金投资拟通过集中竞价或大宗交易的 方式减持不超过 2,531,145 股公司股份，拟减持比例不超过减持计划实施前公司 总股本的 1.20%。其中拟通过集中竞价交易方式减持其持有的公司股份数量不超 过 2,109,288 股，占减持计划实施前公司总股本的比例不超过 1%；拟通过大宗交 易方式减持其持有的公司股份数量不超过 421,857 股，占减持计划实施前公司总 股本的比例不超过 0.20%。 公司于 2024 年 12 月 28 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露 了《上海皓元医药股份有限公司关于 2022 年限制性股票激励计划首次授 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年公司预计实现营业收入21.0至23.0亿元，同比增长11.70%至22.34%；归母净利润1.85至2.1亿元，同比增长45.16%至64.77%；扣非归母净利润1.65至1.9亿元，同比增长49.83%至72.53%。利润端延续改善趋势，业绩再超预期，主要系高盈利前端业务持续快速增长叠加运营提质增效，控制后端业务建设节奏 [4] - 看好皓元医药长期发展，维持2024 - 2026年盈利预测，预计归母净利润分别为1.95/2.75/3.54亿元，EPS为0.93/1.30/1.68元，当前股价对应P/E为41.4/29.4/22.8倍，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司经营策略与业绩贡献 - 2024年公司回归以利润和现金流为中心，前端高盈利生命科学试剂业务在扩品类和拓渠道驱动下持续高增长，贡献主要业绩；预计后端业务增速放缓，业务结构变化使公司整体盈利能力快速恢复 [5] - 公司开展降本增效措施，提高人效、控制费用、控制后端工程建设节奏、做好现金流规划、加强应收账款管理和提高库存周转，经营质量逐步提升，利润及现金流均改善 [5] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,358|1,880|2,218|2,693|3,252| |YOY(%)|40.1|38.4|18.0|21.5|20.8| |归母净利润(百万元)|194|127|195|275|354| |YOY(%)|1.4|-34.2|53.2|40.8|28.7| |毛利率(%)|51.4|45.2|47.0|47.5|47.6| |净利率(%)|14.1|6.7|8.8|10.1|10.8| |ROE(%)|8.2|5.0|7.2|9.4|11.0| |EPS(摊薄/元)|0.92|0.60|0.93|1.30|1.68| |P/E(倍)|41.7|63.4|41.4|29.4|22.8| |P/B(倍)|3.5|3.2|3.0|2.8|2.5| [6] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现公司2022A - 2026E各项目数据，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等；主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标变化情况；每股指标和估值比率也有相应数据展示 [10]