报告行业投资评级 - 报告持续推荐创新药械及产业链，对覆盖的众多公司维持“优于大市”评级 [1][3][5] 报告核心观点 - 核心观点是持续推荐创新药械及产业链，认为创新药处于高景气度，并看好相关产业链的投资机会 [1][3][5] 根据相关目录分别总结 1. 持续推荐创新药械及产业链 - 创新药高景气，持续推荐价值有望迎来重估的大型制药企业（Pharma），包括恒瑞医药、翰森制药、三生制药、科伦药业、恩华药业 [3][5] - 持续推荐创新管线逐步兑现、业绩进入放量期的生物制药/生物科技公司（Biopharma/Biotech），包括科伦博泰生物、百济神州、百利天恒、映恩生物、京新药业、特宝生物、我武生物、艾力斯，相关标的为信达生物 [3][5] - 推荐受益于创新、景气度修复的CXO及制药上游公司，包括药明康德、药明生物、药明合联、凯莱英、泰格医药、皓元医药、百普赛斯 [3][5] - 推荐有望迎来复苏的医疗器械龙头公司，包括联影医疗、乐普医疗、春立医疗、可孚医疗、微电生理 [3][5] - 报告提供了相关公司的盈利预测与估值数据，例如恒瑞医药2025年预测每股收益1.12元，同比增长17%，对应市盈率55倍；百济神州2026年预测归母净利润增速达108% [6] 2. 2025年12月第四周A股医药板块表现弱于大盘 - 2025年12月第四周（12/22-12/26），上证综指上涨1.9%，而申万医药生物指数下跌0.2%，在申万一级行业中排名第23位 [3][7] - 当周生物医药板块中表现相对较好的细分板块为化学原料药（上涨2.0%）、医疗器械（上涨0.1%）和生物制品（下跌0.1%） [3][9] - 当周个股涨幅前三为宏源药业（上涨59.4%）、鹭燕医药（上涨37.3%）、华康洁净（上涨21.1%）；跌幅前三为华人健康（下跌15.8%）、海王生物（下跌14.9%）、美年健康（下跌12.9%） [3][13] - 截至2025年12月26日，医药板块相对于全部A股的市盈率溢价率为66.7%，报告认为处于正常水平 [3][13] 3. 2025年12月第四周港股及美股医药板块表现 - 港股医药板块表现弱于大盘：当周恒生医疗保健指数下跌1.8%，恒生生物科技指数下跌2.3%，同期恒生指数上涨0.5% [3][18] - 当周港股医药个股涨幅前三为君圣泰医药-B（上涨16%）、石药集团（上涨7%）、沛嘉医疗-B（上涨6%）；跌幅前三为加科思-B（下跌16%）、嘉和生物-B（下跌10%）、药明合联（下跌10%） [3][18] - 美股医药板块表现与大盘相当：当周标普医疗保健精选行业指数上涨1.0%，同期标普500指数上涨1.4% [3][18] - 当周标普500医疗保健成分股中涨幅前三为默克（上涨6%）、CENTENE（上涨4%）、查尔斯河（上涨3%）；跌幅前三为MODERNA（下跌8%）、因塞特医疗（下跌3%）、IDEXX实验室（下跌2%） [3][18]

减持事件核心信息 - 苏信基金于2025年12月26日通过集中竞价方式减持皓元医药股份 [2] - 本次减持股份数量为546,405股，占公司总股本比例为0.26% [2] - 减持价格区间为每股71.00元至73.15元 [2] 交易详情与影响 - 本次减持总金额为39,278,669.66元 [2] - 减持完成后，苏信基金不再持有皓元医药股份 [2]

减持情况 - 减持前苏信基金持股546,405股，占总股本0.26%[4] - 2025年12月22日披露拟减持不超546,405股，不超总股本0.26%[5] - 2025年12月26日减持546,405股，减持完毕[5] 减持结果 - 减持价格71.00 - 73.15元/股，总金额39,278,669.66元[8] - 现苏信基金持股0股，比例0.00%[9] 合规说明 - 减持遵守法规规则，与计划、承诺一致[10]

市场整体表现 - 2023年12月26日，医疗服务板块整体下跌0.21%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.1%，深证成指上涨0.54% [1] - 板块内个股表现分化，领涨股为自花医药，涨幅5.88%，领跌股为皓元医药，跌幅3.00% [1][2] 个股价格与交易表现 - 涨幅居前的个股包括：自花医药（600721）涨5.88%至12.24元，成交额5.94亿元；百诚医药（301096）涨3.79%至55.93元，成交额2.84亿元；*ST生物（000504）涨3.25%至9.20元，成交额2461.38万元 [1] - 跌幅居前的个股包括：皓元医药（688131）跌3.00%至71.05元，成交额1.78亿元；药康生物（688046）跌2.78%至15.38元，成交额3823.27万元；阳光诺和（688621）跌2.71%至66.17元，成交额1.51亿元 [2] - 部分权重股表现：药明康德（603259）微涨0.83%至92.70元，成交额23.84亿元；泰格医药（300347）微涨0.47%至55.11元，成交额4.86亿元 [1] 板块资金流向 - 当日医疗服务板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为8.24亿元，而散户资金净流入7.83亿元，游资资金净流入4129.99万元 [2] - 个股主力资金净流入方面，百诚医药（301096）净流入2612.55万元，主力净占比9.20%；诚达药业（301201）净流入2118.51万元，主力净占比7.79%；泰格医药（300347）净流入1059.89万元，主力净占比2.18% [3] - 部分个股呈现主力与散户资金流向背离，例如诚达药业主力净流入2118.51万元，但散户净流出4325.98万元；泰格医药主力净流入1059.89万元，但游资净流出5105.39万元 [3]

公司全球业务布局与运营能力 - 公司设有8个商务中心、6个研发中心及4个生产基地，商务中心广泛布局于中国、美国、欧洲、印度、中国香港、日本、韩国及东南亚地区 [1] - 依托国内外商务人员与国内专业技术团队的跨区域协同机制，可快速响应全球超万家客户的需求 [1] - 在美国及中国大部分区域，公司已实现当天下单、次日送达，时效性优于进口品牌，在行业内处于领先水平 [1] 客户合作与市场拓展 - 公司已与多家跨国医药巨头、全球知名高校、科研院所及CRO公司建立合作 [1] - 公司与众多海外知名药物研发试剂专业经销商形成稳定合作关系 [1] 境外业务财务表现 - 2025年上半年，公司境外收入达5.6亿元，同比增长39.8% [1] - 2025年上半年，境外收入占主营业务收入的比重为43.0%，同比提升近5个百分点 [1]

股东减持计划 - 股东苏信基金计划通过集中竞价方式减持不超过546,405股皓元医药股份 [2] - 该减持股份数量占公司总股本的比例为0.26% [2] - 减持计划实施期间为2025年12月26日至2026年3月25日 [2] 减持原因 - 股东减持原因为基金到期安排 [2] - 股东减持亦出于其自身财务需求 [2]

公司股东减持计划 - 公司股东苏民投君信（上海）产业升级与科技创新股权投资合伙企业（有限合伙）计划通过集中竞价方式减持公司股份 [1] - 拟减持股份数量不超过54.64万股 [1] - 拟减持比例不超过公司当前总股本的0.26% [1] 减持背景与性质 - 减持原因为基金到期及股东自身财务需求 [1] - 该股东目前持有公司54.64万股股份，占公司总股本的0.26% [1] - 此次减持计划涉及该股东所持全部股份，为清仓式减持 [1]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 2025下半年以来生物医药投融资回暖明显，CRO需求端已出现明确拐点，继续推荐2026年创新药产业链（CXO+科研服务）整体性的机会 [4] - 头部CXO及多数科研服务公司业绩超预期，推荐估值切换机会 [5] - 临床前与临床CRO签单明显好转，2026年报表有望明显改善 [6] - 整体上，持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务），创新药方向重点推荐小核酸赛道的机会 [8] 行业投融资与需求拐点 - 2025年7-11月全球生物医药投融资总额303.20亿美元，同比增长30.90% [4] - 2025年1-11月国内医疗健康领域一级市场融资合计593亿元，同比增长21.1% [4] - 2025年1-11月新药申报IND数量合计约1897个，同比增长约7.91% [4] - 全球融资环境整体已处于回暖阶段，CRO需求端已出现明确拐点 [4] 头部CXO与科研服务公司业绩 - 随着美联储进入降息周期以及ADC、多肽等细分赛道保持高景气增长，海外业务占比较高的平台型CXO与头部CDMO自2025年起业绩环比持续改善 [5] - 2025年前三季度签单整体稳健增长，2025Q3复苏趋势延续 [5] - 药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成等头部企业进一步上调2025年业绩指引 [5] - 以皓元医药、毕得医药、百普赛斯等为代表的科研服务公司2025年前三季度业绩均超预期 [5] - 预计头部CXO+科研服务公司业绩有望持续改善，当前位置看2026年估值性价比明显 [5] 临床前与临床CRO签单与展望 - 以昭衍新药、益诺思、美迪西、澎立生物（奥浦迈子公司）为代表的临床前CRO，2025Q3签单同比快速增长 [6] - 实验猴价格快速增长，提前布局实验猴资源的企业在成本控制与订单承接上具备显著优势 [6] - 以泰格医药、普蕊斯为代表的临床CRO企业2025上半年业绩与签单均维持稳健增长，订单价格已处于磨底回升阶段 [6] - 随着药明康德出售旗下临床CRO子公司药明津石，预期临床CRO产能出清将持续进行，市场需求将进一步向头部企业聚焦 [6] - 预计2026年报表有望逐步开始明显改善 [6] 近期市场行情表现 - 2025年12月第3周医药生物板块下跌0.14%，跑赢沪深300指数0.14个百分点，在31个子行业中排名第22位 [7][14] - 2025年12月第3周线下药店板块涨幅最大，上涨5.59% [7][18] - 医药流通板块上涨4.69%，医院板块上涨4.15% [7][18] - 化学制剂板块跌幅最大，下跌2.1% [7][18] - 疫苗板块下跌0.87%，医疗研发外包板块下跌0.87% [7][18] - 从月度数据看，2025年初至今沪深整体呈现上行趋势 [14] 医药布局思路及推荐标的 - 持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务） [8] - 创新药方向重点推荐小核酸赛道的机会 [8] - 重点推荐头部CXO+科研服务估值切换的机会 [8] - 月度组合推荐：三生制药、信达生物、百利天恒、悦康药业、前沿生物、热景生物、华东医药、石药集团、联邦制药 [8] - 周度组合推荐：药明康德、药明合联、毕得医药、昊帆生物、皓元医药、奥浦迈、阳光诺和、阿拉丁、药康生物 [8]

股东减持计划 - 股东苏信基金计划通过集中竞价方式减持不超过54.64万股公司股份 [1] - 拟减持股份数量占公司当前总股本的0.26% [1] - 减持期间为2025年12月26日至2026年3月25日 [1] 减持股份来源 - 拟减持股份来源于公司首次公开发行前取得的股份 [1] - 拟减持股份来源于上市后权益分派资本公积转增股本取得的股份 [1] 减持原因 - 股东减持原因为基金到期 [1] - 股东减持原因为股东自身财务需求等安排 [1]

减持计划 - 苏信基金拟减持不超546,405股，占总股本不超0.26%[5] - 减持自2025年12月26日起3个交易日后3个月内进行[10] 历史减持 - 2024年12月20日至2025年2月19日，减持225,366股，比例0.11%[8] - 2025年4月1日至6月12日，减持6,328,794股，比例3.00%[8] - 2025年8月29日至9月18日，减持6,362,959股，比例3.00%[8] 其他信息 - 截至2025年12月18日，公司总股本212,103,653股[12] - 公告由上海皓元医药股份有限公司董事会2025年12月22日发布[20]