收购交易方案 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购武汉生一升光电科技有限公司100%股权 交易对方包括武汉创联智光科技有限公司 李龙勤 宁波铖丰皓企业管理有限公司 [1] - 中国证监会同意公司发行股份购买资产的注册申请 具体为向武汉创联智光科技发行3,239,179股 向宁波铖丰皓企业管理发行1,979,498股 向李龙勤发行1,187,699股 [1] 监管审批进展 - 公司于近日收到中国证监会出具的《关于同意武汉长盈通光电技术股份有限公司发行股份购买资产注册的批复》 文号为证监许可〔2025〕1966号 [1]

收购方案 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购武汉生一升光电科技有限公司100%股权 [1] - 交易对方包括武汉创联智光科技有限公司 李龙勤 宁波铖丰皓企业管理有限公司等3名主体 [1] - 中国证监会已批准发行股份购买资产的注册申请（证监许可〔2025〕1966号） [1] 股份发行细节 - 向武汉创联智光科技有限公司发行3,239,179股股份 [1] - 向宁波铖丰皓企业管理有限公司发行1,979,498股股份 [1] - 向李龙勤发行1,187,699股股份 [1]

交易方案 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购标的资产 交易价格为1.58亿元[1] - 发行股份支付1.41亿元 现金支付1738万元[1] - 发行价格为21.95元/股 发行数量为640.64万股 占发行后总股本4.97%[1] 交易对手方 - 交易对手包括武汉创联智光科技有限公司、李龙勤和宁波铖丰皓企业管理有限公司[1] - 三方分别持有标的公司45.00%、27.50%和27.50%股权[1]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入1.92亿元 同比增长40.40% [1] - 归母净利润2910.97万元 同比增长91.82% [1] - 扣非净利润2573.26万元 同比增长202.96% [1] - 毛利率52.65% 同比上升5.62个百分点 [1] - 净利率15.30% 较上年同期上升4.32个百分点 [1] 业务结构 - 光纤环器件营收暴涨至1.10亿元 是2024年同期的3倍有余 [2] - 光纤环器件营收占比达57.29% 成为第一大业务 [2] - 2024年同期特种光纤业务营收4699.57万元 光纤环器件营收3600.73万元为第二大业务 [2] - 形成"5+1"同心圆产业战略布局 涵盖特种光纤/新型材料/机电设备/光电系统和计量检测服务 [2] 产能建设 - 新型材料产业园项目一期主体结构封顶 总投资5亿元 [3] - 项目计划2025年12月底前建成投产 产能达3000万片/年 [3] - 涵盖光纤涂覆树脂/热控材料及组件等研发生产线 [3] - 建成后与现有光纤环器件业务形成协同效应 [3] 行业应用 - 光纤环器件作为光纤陀螺核心组件 应用于战术武器/航天器等军用导航系统 [2] - 产品广泛应用于武器装备/航空航天/海洋监测/工业激光和医学治疗等军用和民用行业 [2]

财务业绩表现 - 25H1实现营收1.92亿元 同比增长40.4% 归母净利0.29亿元 同比增长91.8% [1] - 25Q2单季营收1.27亿元 同比增长58.7% 环比增长93.5% 归母净利0.21亿元 同比增长140.9% 环比增长151.7% [1] - 综合毛利率达52.7% 同比提升5.6个百分点 光纤环器件毛利率56.6% 同比大幅提升15.9个百分点 [2] 业务板块分析 - 光纤环器件收入1.11亿元 同比增长207.4% 成为核心增长驱动力 [2] - 特种光纤收入0.37亿元 同比下降20.9% 新型材料收入0.14亿元 同比增长10.8% [2] - 特种光纤毛利率73.9% 保持稳定 新型材料毛利率24.1% 同比下降6.7个百分点 [2] 运营效率与资金状况 - 期间费用率32.1% 同比下降3.2个百分点 管理费用率17.7% 同比下降2.5个百分点 销售费用率4.4% 同比下降1.4个百分点 [2] - 经营现金流净额-0.29亿元 同比负值收窄 应收票据及账款4.6亿元 较年初增长13.3% [2] - 存货1.0亿元 较期初增长31% 原材料增长19.8% 在产品增长95.9% 反映主动备货 [2] 战略布局与发展前景 - 拟收购生一升公司 获取光纤陀螺光子芯片工艺能力 实现业务战略升级 [3] - 切入光通信领域 拓宽特种光纤下游市场 生一升承诺25-27年净利不低于1120/1800/2250万元 [3] - 布局第三代光纤陀螺光子芯片业务 延展光通信光器件业务 开拓非军用市场 [4] - 预计2025-2027年净利润0.69/1.11/1.50亿元 EPS 0.56/0.91/1.22元 [4]

业绩表现 - 订单交付加速 业绩表现亮眼 [1] - 订单饱满 回款向好 [1] 业务拓展 - 收购生一升 开拓新增长曲线 [1]

投资评级与目标价 - 首次给予买入-A投资评级 [5][8] - 12个月目标价57.80元，较当前股价52.45元存在10.2%上行空间 [5][8] - 基于2026年65倍PE估值，高于可比公司平均61倍PE，反映其成长溢价 [5][10] 业绩表现与财务预测 - 2025年上半年营收1.92亿元，同比增长40.4%；归母净利润0.29亿元，同比大幅增长91.82% [1] - 扣非归母净利润0.26亿元，同比增长203%，盈利能力快速修复 [1] - 预计2025-2027年净利润分别为0.68/1.14/1.66亿元，增速达281%/66.46%/45.85% [5] - 每股收益预测从2025年0.56元升至2027年1.36元，年复合增长率显著 [5][11] 产品结构与盈利能力 - 光纤环器件收入1.11亿元（同比+207%），毛利率56.63%（同比+15.91pct），成为核心增长驱动 [2] - 特种光纤收入0.37亿元（同比-20.85%），但毛利率维持73.88%高位 [2] - 整体毛利率从2024年44.6%提升至2025E的48.9%，净利润率从5.4%升至14.1% [6][11] 研发与产业链布局 - 研发费用0.18亿元（同比+41.44%），研发费用率9.5%，持续巩固技术领先优势 [3] - 构建"纤-胶-环-模块-设备"自主可控产业链，形成核心竞争力 [3] - 在6G通讯、AI算力领域打破国外垄断，为大算力发展提供光纤解决方案 [4] 成长驱动与战略拓展 - 拟收购生一升（已过会），拓展光通信/AI光模块等高景气领域，布局第二、第三成长曲线 [4] - 业务延伸至激光、新能源存储、医疗等光纤传能应用领域 [4] - 投资资本回报率（ROIC）从2024年5.4%升至2027E的17.0%，反映外延扩张效率 [11] 行业地位与估值比较 - 可比公司芯动联科、长飞光纤2026年平均PE为61倍，公司享有估值溢价 [5][10] - 当前市值64.18亿元，2026年预测PE为56.4倍，低于自身历史水平但高于行业均值 [6][10] - 净资产收益率（ROE）从2024年1.5%快速提升至2027E的11.2%，成长性突出 [6][11]

核心观点 - 公司1H25净利润同比增长91.8%至0.29亿元，主要受益于光纤环器件订单交付量大幅增加及盈利能力提升 [2] - 公司战略布局三大增长曲线：巩固光纤陀螺传感业务、开拓光纤激光器传能业务、发展AI算力光通信与热管理新方向 [3] - 民生证券给予买入评级，预测2025-2027年归母净利润分别为0.67/1.26/2.00亿元 [5] 财务表现 - 1H25营收1.92亿元（YOY+40.4%），归母净利润0.29亿元（YOY+91.8%），扣非净利润0.26亿元（YOY+203.0%） [2] - 2Q25单季度营收1.27亿元（YOY+58.7%），归母净利润0.21亿元（YOY+140.9%） [2] - 1H25毛利率提升5.6个百分点至52.7%，净利率提升4.3个百分点至15.3% [2] 业务构成 - 光纤环器件营收1.1亿元（YOY+207.4%），成为核心增长驱动 [3] - 特种光纤营收0.4亿元（YOY-20.9%），新型材料营收0.1亿元（YOY+10.8%） [3] - 光器件设备及其他营收0.1亿元（YOY-47.6%） [3] 战略规划 - 第一曲线聚焦光纤陀螺综合解决方案，深耕惯性导航和海洋防务领域 [3] - 第二曲线拓展光纤激光器上游配套，应用于医学治疗和工业激光器 [3] - 第三曲线布局AI大算力配套解决方案，涵盖热控制系统和储能系统 [3] 运营效率 - 期间费用率下降3.2个百分点至32.1%，其中研发费用率微增0.1个百分点至9.5% [4] - 经营活动净现金流为-0.3亿元，较1H24的-0.4亿元有所改善 [4] - 合同负债0.03亿元（较年初+135.6%），预示订单增长 [4] 机构预测 - 民生证券预测2025年归母净利润0.67亿元，对应PE为90倍 [5] - 多家机构2025年净利润预测区间为6185万-1.41亿元 [8] - 90天内仅1家机构给出增持评级 [8]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 核心观点 - 公司1H25业绩表现亮眼 营收同比增长40.4%至1.92亿元 归母净利润同比增长91.8%至0.29亿元 [1] - 光纤环器件业务实现爆发式增长 营收同比大增207.4%至1.1亿元 [2] - 公司布局三大增长曲线 巩固传感业务 开拓传能业务 发展下一代光通信与热管理业务 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.67亿元/1.26亿元/2.00亿元 对应PE为90x/48x/30x [4][5] 财务表现 - 2Q25单季度营收1.27亿元(YOY +58.7%) 归母净利润0.21亿元(YOY +140.9%) [1] - 1H25毛利率提升5.6个百分点至52.7% 净利率提升4.3个百分点至15.3% [1] - 期间费用率下降3.2个百分点至32.1% 其中销售费用率降1.4个百分点 管理费用率降2.5个百分点 [3] - 经营活动现金流净额-0.3亿元 较去年同期-0.4亿元有所改善 [3] 业务分析 - 特种光纤业务营收0.4亿元(YOY -20.9%) 新型材料业务营收0.1亿元(YOY +10.8%) [2] - 应收账款及票据4.6亿元较年初增13.3% 存货1.0亿元较年初增31.0% [3] - 合同负债0.03亿元较年初增135.6% 显示订单需求旺盛 [3] 增长前景 - 预计2025-2027年营收分别为5.27亿元/7.95亿元/10.90亿元 增长率59.3%/51.0%/37.0% [5][11] - 毛利率预计从2024年44.62%提升至2027年47.31% [11] - 净利润率预计从2024年5.42%提升至2027年18.33% [11] - ROE预计从2024年1.53%大幅提升至2027年12.78% [11]

财务表现 - 公司报告期实现营收1.92亿元 同比增长40.40% [1] - 公司归母净利润2911万元 同比增长91.82% [1] - 扣非净利润2573万元 同比增长202.96% [1] - 基本每股收益0.24元 [1] 业绩增长 - 营收实现两位数高增长 [1] - 归母净利润增速显著高于营收增速 [1] - 扣非净利润增速超过200% 反映主营业务盈利能力大幅提升 [1]