报告与说明会时间 - 2025年10月29日披露2025年第三季度报告[3] - 2025年11月3日上午9:00 - 10:00举行2025年第三季度业绩说明会[3] 投资者参与 - 2025年10月31日16:00前可提问[3] - 2025年11月3日9:00 - 10:00可在线参与说明会[8] 会议信息 - 以网络互动方式召开，地点为上证路演中心[4][5] - 参加人员有董事长、总经理赵雷等[7] 联系信息 - 联系部门为证券部，电话010 - 69762688，邮箱byzq@bayi.com.cn[9] 公告时间 - 公告发布时间为2025年10月25日[11]

股价与交易表现 - 10月21日盘中股价上涨2.01%至35.09元/股，成交额4185.25万元，换手率0.89%，总市值47.19亿元 [1] - 当日主力资金净流入493.44万元，其中特大单净买入104.68万元，大单净买入388.76万元 [1] - 公司今年以来股价上涨6.66%，但近期表现分化，近5日下跌5.26%，近20日下跌7.17%，近60日上涨5.47% [1] 公司基本面与财务数据 - 公司2025年上半年实现营业收入4.15亿元，同比增长10.63% [2] - 2025年上半年归母净利润为3087.24万元，同比减少37.90% [2] - 公司主营业务收入高度集中于混合液晶，占比达90.87% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日，公司股东户数为9597户，较上期增加17.18%，人均流通股为14012股，较上期减少14.66% [2] - 十大流通股东中，汇添富科技创新混合A持股212.60万股，较上期减少12.93万股，位列第六 [3] - 汇添富民营活力混合持股158.67万股，较上期减少23.71万股，位列第八大流通股东 [3] 公司分红历史 - A股上市后累计派现总额为1.28亿元 [3] - 近三年公司累计派现4129.98万元 [3] 公司业务与行业分类 - 公司主营业务为显示用液晶材料的研发、生产和销售 [1] - 所属申万行业为电子-光学光电子-面板 [1] - 涉及的概念板块包括六氟磷酸锂、创新药、专精特新、小盘、OLED等 [1]

核心观点 - 冷却液在数据中心液冷系统中具有重要应用前景，多家国内化工企业正积极布局相关产品产能 [3][4] - AI算力需求爆发推动服务器功耗增长，液冷技术成为高效散热的最佳解决方案，带动氟化冷却液等材料需求 [3][6] 行业公司动态 - **巨化股份**：拥有4000吨/年氢氟醚D系列产品，巨芯冷却液项目规划产能5000吨/年，一期1000吨/年运行良好 [3] - **新宙邦**：已建成3000吨/年氢氟醚产能和2500吨/年全氟聚醚产能，并计划通过"年产3万吨高端氟精细化学品项目"系统性扩大氟化液产能规模 [3] - **东阳光**：从冷板式液冷和双相浸没式液冷两大方向布局，与中际旭创战略合作推广液冷散热整体解决方案 [3] - **润禾材料**：提供包括超低粘冷却液、热界面材料等的三位一体浸没式解决方案，研发方向包括低成本储能硅油和高性能导冷液 [3] - **长芦化工新材料**：已建成500吨/年全氟聚醚和300吨/年氢氟醚装置，二期项目将新增2072吨/年氢氟醚产能，达产后年产值突破4亿元 [6] - **浙江诺亚氟化工**：开发Noah3000系列（单相液冷）和Noah2000系列（相变液冷）等多款浸没式氟化冷却液产品 [6] - **八亿时空**：参股公司南通詹鼎（持股11.5892%）生产电子氟化液，应用于半导体和AI服务器冷却，其全氟胺电解法材料稀缺性强，发展势头良好 [6] 投资建议 - 建议关注在电子氟化液领域积极布局的巨化股份 [4]

市场整体表现 - 截至上午10:31，上证综指报3876.54点，涨幅0.29% [1] - A股总成交额达到9612.16亿元 [1] - 当日有158只A股出现5日均线主动下穿10日均线的技术形态 [1] 个股技术指标表现 - 源杰科技5日均线为374.30元，10日均线为384.03元，5日线较10日线距离达-2.53%，为列表中最大负乖离率 [1] - 杉杉股份5日均线较10日均线距离为-2.43%，最新价13.29元较10日均线乖离率为-8.28% [1] - 紫建电子5日均线较10日均线距离为-2.05%，最新价46.54元较10日均线乖离率为-6.50% [1] - 药明康德5日均线为102.27元，10日均线为104.33元，5日线较10日线距离为-1.97% [1] - 芯动联科今日跌幅为-5.41%，最新价69.41元较10日均线乖离率达-8.75%，为列表中最大负乖离率 [2] - 奥康国际今日涨幅4.10%，最新价8.63元较10日均线出现1.72%的正乖离率 [2] - 海优新材今日涨幅3.58%，最新价49.82元较10日均线出现1.89%的正乖离率 [2]

评选活动概况 - 2025年《证券市场周刊》上市公司水晶球奖评选榜单公布，吸引了超过100家上市公司参加[1] - 评选活动得到德勤会计师事务所（中国）的大力支持[2] - 共评选出4个公司奖项和6个个人奖项[1] 公司奖项设置 - 公司奖项包括年度信息披露、投资者关系、股东回报、ESG四个类别[3] - 所有公司奖项榜单均按股票代码排序[3] 个人奖项设置与获奖人数 - 个人奖项包括年度最佳董事长、总经理、财务总监、董秘、证代以及IR共六个类别[3] - 共有17位董事长、3位总经理、4位财务总监、40位董秘、18位证代以及7位IR获得年度个人水晶球奖[3] 部分获奖公司及人员名单 - 获得最佳董事长的公司包括长在尚斯、燕京啤酒、云铝股份、北方华创、十月稻田等17家[4] - 获得最佳董秘的公司包括燕京啤酒、众泰汽车、川润股份、北方华创、伟星新材等40家[4][5] - 获得最佳证代的公司包括云铝股份、千方科技、天齐锂业、众信旅游、沃特股份等18家[6]

股份回购执行情况 - 公司通过集中竞价交易方式累计回购股份477,000股 [1] - 回购股份数量占公司总股本134,481,546股的比例为0.35% [1] - 回购计划执行截止日期为2025年9月30日 [1]

回购情况 - 回购方案首次披露日为2025年5月17日[2] - 实施期限为2025年5月16日至2026年5月15日[2] - 预计回购金额5000万元至10000万元[2] - 累计已回购股数477000股，占总股本0.35%[2] - 累计已回购金额13367414.68元[2] - 实际回购价格区间27.69元/股至28.20元/股[2] - 回购价格不超过40元/股[3] 其他数据 - 专项贷款金额不超过7000万元[3] - 截至2025年9月30日总股本为134481546股[4]

行业投资评级 - 行业评级：维持“中性” [3] 报告核心观点 - 数据中心机柜功率密度的持续提升是推动液冷技术发展的核心驱动力，液冷技术凭借其低能耗、高散热效率等优势，成为高功率密度数据中心散热的必然选择 [4][11] - 液冷技术主要分为接触式（浸没式、喷淋式）和非接触式（冷板式），目前单相冷板式液冷因其技术成熟度高、对现有基础设施改动小，是主流应用方案 [4][5][32] - 中国与全球液冷市场均呈现高双位数增长，其中浸没式液冷虽然当前占比低，但预计将实现超高增速，未来市场潜力巨大 [4][36][57] - 3M公司计划在2025年底退出PFAS（包括电子氟化液）生产，为国内相关企业提供了重要的市场替代机遇 [5][65][66] 液冷技术发展驱动力 - 全球数据中心平均单机柜功率已从2017年的5.6KW提升至2023年的12.8KW，超算、智算中心的单机柜功率需要超过30KW [11] - 当单机柜功率密度≥20KW时，便需要采用液冷技术以满足散热需求 [11] - 采用液冷技术的数据中心消耗的能源比风冷设施减少约30%，其PUE（电能使用效率）可低至1.15，远低于风冷的PUE 1.6 [11] 液冷技术优势与成本 - 相较于传统风冷，液冷具有低能耗、高散热、低噪声、低TCO（总拥有成本）等优势 [4][17] - 根据分析，液冷模式在数据中心的成本为11818元/kW，较风冷模式一年平均可以节省电费约183.96万元 [5][17] - 以英伟达GB200NVL72为例，其采用机架式液冷设计，机柜功率约为120kW，高性能芯片如GB300的TDP高达1400W，进一步推动液冷成为“刚需” [17] 液冷技术分类与市场 - 液冷技术分为接触式（浸没式、喷淋式）和非接触式（冷板式） [4][24] - 单相冷板式液冷在当前液冷数据中心的应用占比达90%以上，是主流技术方案 [32] - IDC数据显示，2024年中国液冷服务器市场规模达到23.7亿美元，同比增长67.0%，预计2024-2029年复合增长率将达46.8%，2029年市场规模将达到162亿美元 [4][36] - Omdia数据显示，全球数据中心液冷市场规模将从2023年的10亿美元增长至2028年的约56亿美元，在数据中心冷却市场中的占比将从13%提升至33% [4][36] 主流技术方案：冷板式液冷 - 单相冷板式液冷技术成熟度最高，对通信设备和机房基础设施改动较小，已成为满足芯片高热流密度散热需求的有效方案 [5][52] - 冷板式液冷系统的二次侧冷却液主要包括水基冷却液（如去离子水、乙二醇/丙二醇水溶液）和非水基冷却液（如氟化液） [48][49] - 两相冷板式液冷散热能力更强，可达300W/cm²以上，但技术成熟度较低，产业链尚待完善 [52] 潜力技术方案：浸没式液冷 - 浸没式液冷具有节能（PUE < 1.13）、紧凑（单柜散热量高达160kW）、高可靠、低噪声等优势 [53] - 报告预测，2024-2029年，浸没式液冷服务器市场规模将从1.2亿美元提升至48.6亿美元，年复合增长率高达110% [5][56][57] - 浸没式液冷使用的冷却液通常为氟化液，包括全氟化合物和氢氟化合物两大类 [5][60] - 浸没式液冷对器件选型（需使用固态盘、密封光模块等）和维护（复杂度高、耗时长）提出了新的挑战 [53][54] 氟化液市场与国产替代机遇 - 3M公司宣布将在2025年底退出所有PFAS生产，其在全球半导体冷却液市场的占有率曾达90%，为国内企业创造了替代空间 [5][65][67] - 据不完全统计，目前国内有多家企业布局共计2.35万吨不同种类氟化液产品 [66] - 根据预测，我国氟化液需求量将从2023年的约0.57万吨增长至2026年的约3.08万吨 [66] 报告建议关注的公司 - 报告建议关注在氟化液等冷却液产品有布局的公司，包括：巨化股份、永和股份、新宙邦、华谊集团、八亿时空、润禾材料 [5][70]

公司业务拓展 - 八亿时空在浙江上虞建成百吨级半导体KrF光刻胶树脂高自动化柔性/量产双产线 [1] - 项目达产后预计营收规模超亿元人民币 [1] - 公司计划未来五年具备年产200-300吨高端光刻胶树脂的生产能力 [1] 战略发展方向 - 公司从显示材料向半导体材料延伸 以光刻胶树脂为切入口构建自主可控的核心技术 [1] - 选择布局产业需要、社会需要、国家需要的领域 [1] - 在全球半导体材料技术迭代创新发展背景下开发多款半导体材料 [1] 产能规划 - 公司将依据市场情况逐步扩产能 [1] - 百吨级产线采用高自动化柔性/量产双产线设计 [1]

公司业务发展 - 八亿时空在浙江上虞建成百吨级半导体KrF光刻胶树脂高自动化柔性/量产双产线 [2] - 项目达产后预计营收规模超亿元人民币 [2] - 公司计划未来五年具备年产200-300吨高端光刻胶树脂的生产能力 [2] 公司战略布局 - 公司从显示材料向半导体材料延伸 以光刻胶树脂为切入口构建自主可控的核心技术 [2] - 公司开发多款半导体材料 并依据市场情况逐步扩产能 [2] - 布局产业需要、社会需要、国家需要的领域 对企业既是挑战也是机遇 [2] 行业背景 - 全球半导体材料技术迭代创新发展 推动企业向半导体材料领域延伸 [2]