报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 2025Q1公司收入和归母净利润同比、环比均下降 但盈利能力维持稳定 在手订单显著提升 跟踪支架有望受益于大基地项目起量和电力交易市场化 维持“推荐”评级 [1][2][3][4][5] 各部分总结 事件 - 2025年4月29日公司发布2025年一季报 2025Q1公司实现收入15.59亿元 同比-14.09% 环比-48.80% 实现归母净利润1.10亿元 同比-28.46% 环比-46.06% 扣非归母净利润1.00亿元 同比-29.64% 环比-47.85% [1] 盈利能力维持稳定 - 25Q1公司毛利率、净利率分别为18.90%、6.83% 环比分别+1.74Pcts、-0.11Pcts 总体维持稳定 [2] - 25Q1期间费用率为12.31% 环比有所提升 主要由于公司海外市场开拓所致 其中销售、管理、研发、财务费用率分别为3.44%、5.54%、3.07%、0.26% 分别环比提升1.09Pcts、3.23Pcts、0.62Pcts、0.62Pcts [2] 在手订单显著提升 - 截至公告披露日 公司在手订单合计74亿元 其中跟踪支架在手订单52亿元 占比70.27% 固定支架在手订单19亿元 占比25.68% 其他业务在手订单约3亿元 [3] - 与24年12月31日在手订单相比 公司总在手订单增长59.14% 跟踪支架在手订单增长48.57% [3] 跟踪支架有望受益于大基地项目起量+电力交易市场化 - 《政府工作报告》提出加快“沙戈荒”大型风光基地建设 中信博跟踪系统解决方案具备高风稳定性和智能保护模式 可保障项目运行安全 [4] - 136号文推动新能源进入电力市场化交易 较固定支架跟踪系统最高可实现全年发电量收益增加约28.51% 提升沙戈荒光伏电站项目全生命周期收益率 国内跟踪支架渗透率或将提升 公司作为国内跟踪支架龙头有望受益 [4] 投资建议 - 预计公司25 - 27年营收分别为106.18/122.00/140.01亿元 归母净利润分别为8.16/10.55/12.77亿元 对应PE分别为13x/10x/8x 维持“推荐”评级 [5] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|9,026|10,618|12,200|14,001| |增长率（%）|41.3|17.6|14.9|14.8| |归属母公司股东净利润（百万元）|632|816|1,055|1,277| |增长率（%）|83.0|29.2|29.2|21.0| |每股收益（元）|2.89|3.74|4.83|5.84| |PE|16|13|10|8| |PB|2.3|2.0|1.8|1.5| [7] 公司财务报表数据预测汇总 - 涵盖利润表、资产负债表、现金流量表等多方面数据 包括营业总收入、营业成本、各项费用、利润指标、偿债能力指标、经营效率指标、每股指标、估值分析等 并给出2024A - 2027E各年度预测数据 [12][13]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 2025Q1公司收入和归母净利润同比、环比均下降 但盈利能力维持稳定 在手订单显著提升 跟踪支架有望受益于大基地项目起量和电力交易市场化 维持“推荐”评级 [1][2][3][4][5] 各部分总结 事件 - 2025年4月29日公司发布2025年一季报 2025Q1公司实现收入15.59亿元 同比-14.09% 环比-48.80% 实现归母净利润1.10亿元 同比-28.46% 环比-46.06% 扣非归母净利润1.00亿元 同比-29.64% 环比-47.85% [1] 盈利能力维持稳定 - 25Q1公司毛利率、净利率分别为18.90%、6.83% 环比分别+1.74Pcts、-0.11Pcts 总体维持稳定 [2] - 25Q1期间费用率为12.31% 环比有所提升 主要由于公司海外市场开拓所致 其中销售、管理、研发、财务费用率分别为3.44%、5.54%、3.07%、0.26% 分别环比提升1.09Pcts、3.23Pcts、0.62Pcts、0.62Pcts [2] 在手订单显著提升 - 截至公告披露日 公司在手订单合计74亿元 其中跟踪支架在手订单52亿元 占比70.27% 固定支架在手订单19亿元 占比25.68% 其他业务在手订单约3亿元 [3] - 与24年12月31日在手订单相比 公司总在手订单增长59.14% 跟踪支架在手订单增长48.57% [3] 跟踪支架有望受益于大基地项目起量+电力交易市场化 - 《政府工作报告》提出加快“沙戈荒”大型风光基地建设 中信博跟踪系统解决方案具备高风稳定性和智能保护模式 可保障项目运行安全 [4] - 136号文推动新能源进入电力市场化交易 较固定支架跟踪系统最高可实现全年发电量收益增加约28.51% 提升沙戈荒光伏电站项目全生命周期收益率 国内跟踪支架渗透率或将提升 公司作为国内跟踪支架龙头有望受益 [4] 投资建议 - 预计公司25 - 27年营收分别为106.18/122.00/140.01亿元 归母净利润分别为8.16/10.55/12.77亿元 对应PE分别为13x/10x/8x 维持“推荐”评级 [5] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|9,026|10,618|12,200|14,001| |增长率（%）|41.3|17.6|14.9|14.8| |归属母公司股东净利润（百万元）|632|816|1,055|1,277| |增长率（%）|83.0|29.2|29.2|21.0| |每股收益（元）|2.89|3.74|4.83|5.84| |PE|16|13|10|8| |PB|2.3|2.0|1.8|1.5| [7] 公司财务报表数据预测汇总 - 涵盖利润表、资产负债表、现金流量表等多方面数据 包括营业总收入、营业成本、各项费用、利润指标、偿债能力指标、经营效率指标、每股指标、估值分析等 并给出2024A - 2027E各年度预测数据 [12][13]

股东股份情况 - 周石俊、杨颖各持股55,130股，占比0.0252%[2] - 刘义君持股44,700股，占总股本0.0205%[2] 减持计划 - 三人合计减持不超38,739股，占比不超0.0177%[2] - 减持期间为2025年5月27日～8月26日[5] 其他情况 - 减持与此前承诺一致，实施不影响控制权[10][14] - 减持计划有不确定性，无其他风险提示[11][14]

中信博高管减持计划 - 公司董事兼副总经理周石俊计划减持不超过13782股，占总股本的0.0063% [1] - 公司董事兼副总经理杨颖计划减持不超过13782股，占总股本的0.0063% [1] - 公司董事会秘书兼副总经理刘义君计划减持不超过11175股，占总股本的0.0051% [1] - 减持方式为集中竞价交易，时间窗口为公告披露后15个交易日起的3个月内 [1] - 减持价格将根据市场价格确定，原因为个人资金需求 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司2025年一季报受交付节奏影响表观业绩承压，但在手订单充沛，海外布局持续推进交付优势突出，虽收入规模下降使费用率短期提升，但重视技术持续加大研发投入，维持盈利预测并给予目标价，基于行业地位维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2023 - 2027年营业总收入分别为63.9亿、90.26亿、112.55亿、137.75亿、164.05亿元，同比分别为72.59%、41.25%、24.69%、22.39%、19.10% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为3.4504亿、6.3152亿、8.3275亿、10.5909亿、12.8201亿元，同比分别为676.58%、83.03%、31.86%、27.18%、21.05% [1] - 2023 - 2027年EPS - 最新摊薄分别为1.58、2.89、3.81、4.85、5.87元/股，P/E（现价&最新摊薄）分别为29.47、16.10、12.21、9.60、7.93 [1] 市场数据 - 收盘价44.60元，一年最低/最高价43.00/109.99元，市净率2.15倍，流通A股市值9026.36百万元，总市值9745.81百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产20.70元，资产负债率54.96%，总股本218.52百万股，流通A股202.38百万股 [6] 事件 - 公司2025年一季报实现营收15.6亿元，同环比 - 14.1％/- 48.8％，归母净利润1.1亿元，同环比 - 28.5%/- 46.1％，毛利率18.9%，同环比 - 1.9/+1.7pct，归母净利率7.1%，同环比 - 1.4/+0.4pct [7] 交付节奏与订单情况 - 公司Q1表观营收业绩承压受客户项目交付节奏需求影响，订单交付和销售收入确认节奏短期波动影响营收和利润 [7] - 2025年一季度在手订单74亿元，同环比 + 6/+27.5亿元；其中跟踪支架系统约52亿元，同环比 - 7/+17亿元；其他约22亿元，同环比 + 13/+10.5亿元，跟踪支架占比超70%，跟踪支架在手订单约12GW [7] - 2025年1月新签订单10.29亿元，其中跟踪支架系统约7.56亿元，其他约2.73亿元 [7] 海外基地布局 - 公司布局印度、沙特、巴西三大海外生产制造基地，能响应全球交付需求 [7] - 沙特工厂设计产能3GW，2025年释放，配套体系具备当地约10GW交付能力 [7] - 巴西生产基地年规划产能3GW，进行本地化生产及供应，辐射巴西及拉美地区市场 [7] - 印度2022年6月落地3GW产能，助力提升印度市场份额 [7] 费用情况 - 公司Q1期间费用1.9亿元，同环比 + 10.5%/- 6.6%，期间费用绝对值环比小幅下降，研发投入合计同比提升34.99% [7] - 费用率12.3%，同环比 + 2.7/+5.6pct，费用率短期提升因Q1收入规模下降 [7] 投资评级与目标价 - 维持2025 - 2027年归母净利润8.3/10.6/12.8亿元预测，同增32%/27%/21%，对应PE为12/10/8x [7] - 给予25年18xPE，对应目标价68.6元，基于公司行业地位，维持“买入”评级 [7] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2024A - 2027E的相关财务数据，包括流动资产、营业总收入、经营活动现金流等 [8] - 重要财务与估值指标展示了2024A - 2027E的相关指标，如每股净资产、P/E、P/B等 [8]

收入和利润（同比环比） - 营业收入为15.59亿元人民币，同比下降14.09%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为1.10亿元人民币，同比下降28.46%[2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.00亿元人民币，同比下降29.64%[2] - 基本每股收益为0.51元/股，同比下降55.26%[2] - 公司2025年第一季度营业总收入为15.59亿元，同比下降14.1%（2024年同期为18.14亿元）[17] - 公司2025年第一季度净利润为1.06亿元，同比下降27.3%（2024年同期为1.47亿元）[18] - 公司2025年第一季度基本每股收益为0.51元/股，同比下降55.3%（2024年同期为1.14元/股）[19] 成本和费用（同比环比） - 公司2025年第一季度营业成本为12.64亿元，同比下降12%（2024年同期为14.37亿元）[17] - 研发投入合计4778.90万元人民币，同比增长34.99%，占营业收入比例为3.07%[2] - 公司2025年第一季度研发费用为4779万元，同比增长35%（2024年同期为3540万元）[18] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-6.87亿元人民币，较上年同期有所改善[2] - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为21.38亿元，同比增长31.0%[21] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计为28.95亿元，同比增长15.3%[22] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-6.87亿元，同比改善18.9%[22] - 2025年第一季度投资活动现金流入小计为5.63亿元，同比增长27.7%[22] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为6512.55万元，同比下降53.8%[22] - 2025年第一季度筹资活动现金流入小计为3.60亿元，同比增长7.4%[22] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为1.93亿元，同比下降39.0%[22] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为-4.24亿元，同比恶化9.4%[23] - 2025年第一季度期末现金及现金等价物余额为24.25亿元，同比增长60.0%[23] 资产和负债 - 总资产为100.70亿元人民币，较上年度末增长1.48%[3] - 归属于上市公司股东的所有者权益为45.23亿元人民币，较上年度末增长2.55%[3] - 货币资金为2,425,262,561.68元，较上期减少432,339,809.75元[13] - 交易性金融资产为717,069,406.59元，较上期减少139,184,934.26元[13] - 应收账款为1,545,952,869.60元，较上期减少28,893,690.07元[13] - 存货为1,950,734,482.08元，较上期增加537,176,949.90元[13] - 合同资产为1,049,938,399.34元，较上期增加222,055,921.87元[13] - 固定资产为1,164,293,701.68元，较上期减少43,163,380.57元[13] - 在建工程为134,598,853.15元，较上期增加51,313,182.80元[13] - 公司2025年第一季度短期借款为7.97亿元，同比下降16.6%（2024年同期为9.56亿元）[14] - 公司2025年第一季度应付票据为19.39亿元，同比下降8.7%（2024年同期为21.24亿元）[14] - 公司2025年第一季度合同负债为5.83亿元，同比增长159%（2024年同期为2.25亿元）[14] - 公司2025年第一季度长期借款为5.48亿元，同比增长67%（2024年同期为3.28亿元）[14] - 公司2025年第一季度资产总计为100.7亿元，同比增长1.5%（2024年同期为99.23亿元）[14] 业务表现 - 公司在手订单合计约人民币74亿元，其中跟踪支架约52亿元、固定支架约19亿元，其他业务约3亿元[10] 其他财务数据 - 非经常性损益项目中政府补助为561.07万元人民币[4] - 报告期末普通股股东总数为14,439户[7] - 公司累计回购1,260,000股，占总股本比例为0.58%[9] - 实际控制人蔡浩持有无限售条件流通股75,831,582股[8]

证券代码：688408 证券简称：中信博 公告编号：2025-025 江苏中信博新能源科技股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购股份的回购报告书 1、回购规模：回购资金总额不低于人民币 7,000 万元（含），不超过人民币 10,000 万元（含）； 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 2、回购股份的用途：回购的股份将在未来适宜时机全部用于员工持股计划 或者股权激励，并在股份回购实施结果暨股份变动公告后三年内予以转让；若公 司未能将本次回购的股份在股份回购实施结果暨股份变动公告日后三年内转让 完毕，则将依法履行减少注册资本的程序，未转让股份将被注销，如国家对相关 政策作调整，则本回购方案按调整后的政策实行； 重要内容提示： 3、回购价格：不超过人民币 80 元/股（含），该价格不高于公司董事会通过 回购决议前 30 个交易日公司股票交易均价的 150%； 江苏中信博新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"）本次拟以集中 竞价方式回购部分公司已发行的 A 股股份，主要内容如下： 4、如遇监管部门颁布新的回购相关 ...

证券代码：688408 证券简称：中信博 公告编号：2025-024 江苏中信博新能源科技股份有限公司 关于回购股份事项前十大股东及前十大无限售条件 股东持股情况的公告 序号 股东名称 持股数量（股） 持股比例（%） 1 蔡浩 75,831,582 34.70 2 苏州融博投资管理合伙企业（有限合伙） 9,666,961 4.42 3 香港中央结算有限公司 4,973,092 2.28 4 苏州中智万博投资管理合伙企业（有限合伙） 3,836,505 1.76 5 中国建设银行股份有限公司－易方达环保主题 灵活配置混合型证券投资基金 2,203,159 1.01 6 上海萃竹股权投资管理中心（有限合伙） 1,542,941 0.71 7 全国社保基金六零一组合 1,504,284 0.69 8 中国银行股份有限公司－华泰柏瑞中证光伏产 业交易型开放式指数证券投资基金 1,456,983 0.67 一、截至 2025 年 4 月 16 日，公司前十大股东持股情况 | 9 | 江苏中信博新能源科技股份有限公司回购专用 | 1,260,000 | 0.58 | | --- | --- | --- | --- | | ...

国投证券股份有限公司 关于江苏中信博新能源科技股份有限公司 2024 年度持续督导跟踪报告 | | 所报告 | | | --- | --- | --- | | 14 | 发现以下情形之一的，督促上市公司做出 | 2024 年度，中信博在持续督导期间内未 | | | 说明并限期改正，同时向上海证券交易所 | | | | 报告：（一）涉嫌违反《上市规则》等相 | | | | 关业务规则；（二）证券服务机构及其签 | | | | 名人员出具的专业意见可能存在虚假记 | | | | 载、误导性陈述或重大遗漏等违法违规情 | | | | 形或其他不当情形；（三）公司出现《保 | 发生前述情况 | | | 荐办法》第七十条规定的情形；（四）上 | | | | 市公司不配合保荐机构持续督导工作； | | | | （五）上海证券交易所或保荐人认为需要 | | | | 报告的其他情形 | | | 15 | 制定对上市公司的现场检查工作计划，明 | 保荐机构已制定了现场检查的工作计划， | | | 确现场检查工作要求，确保现场检查工作 | 明确了现场检查的工作要求 | | | 质量 | | | | 上市公司出现以下情形之一的，保 ...

业绩数据 - 2024年度公司营业收入902,610.79万元，同比增长41.25%[15][67][69] - 2024年度归属于母公司所有者的净利润63,151.88万元，同比增长83.03%[15] - 2024年度归属于母公司所有者的扣非净利润60,196.97万元，同比增长96.51%[15] - 2024年度净利率7.00%，同比增长1.60个百分点[17] - 2024年加权平均净资产收益率19.72%，较2023年增加6.78个百分点[67][85] - 2024年归属于公司普通股股东基本每股收益3.11元/股，较2023年增长81.87%[85] 用户数据（业务数据） - 2024年支架业务订单交付23.21GW，其中跟踪支架系统17.41GW[15] - 2024年跟踪支架出货量17.41GW，占支架业务营收比例为87.60%，销售占比同比提升24.03个百分点[16][17] 未来展望 - 2025年度公司拟提供累计不超过80亿元的担保[128] - 2025年度公司预计与相关关联方日常经营性业务往来额度不超过8亿元[130] 新产品和新技术研发 - 无 市场扩张和并购 - 截至2024年12月31日，公司合并范围内核算单位共49家，较上年新增12家[59] 其他新策略 - 公司拟在原经营范围基础上增加“信息系统集成服务；智能机器人的研发；工业机器人安装、维修；工业机器人制造”[137] - 公司拟为董监高购买责任险，保险费总额不超50万元/年，责任限额上限为5000万元，保险期限为12个月，后续每年可续保或重新投保[134][135] 其他重要事项 - 2024年年度股东大会于2025年5月8日14:00在公司会议室召开，采取现场投票和网络投票相结合的方式表决，将审议11项议案[4][8][9] - 2024年向特定对象发行A股股票16,053,790股，发行价每股68.60元，募集资金总额1,101,289,994.00元，净额1,083,226,696.74元[29][34] - 报告期内使用自有资金84,826,555.11元回购股份126万股[31] - 2023年度利润分配每10股派发现金红利8.8元，资本公积每10股转增4.9股，2024年拟每10股派发现金红利10元，合计拟派217,255,940元，占净利润34.40%[32][33]