射频微波产品研发进展 - 公司已成功研制10款微波MMIC产品 包括功率放大器 低噪声放大器和数控移相器 [1] - 相关产品已完成性能验证 可应用于通信和雷达等场景 [1] - 微波组件如S波段和Ku波段TR组件目前正处于研发阶段 [1] 时钟电路新产品布局 - 公司积极布局时钟管理电路及缓冲器等新产品研发 [1] - 已具备相关技术能力 [1] - 大规模量产和商业化应用将遵循研发进度 市场需求及行业认证要求推进 [1]

公司产品进展 - 首款RISC-V架构32位MCU产品开始小批量出货 [1] - 产品可应用于电机控制及电子系统健康监测等场景 [1] - 正积极开展后续定型及量产工作 [1]

产品与技术进展 - 研发多款基于RISC-V架构的32位微处理器 具备外设路由管理和改进型多层总线管理技术 并开发高性能ADC 运放和灵活通讯接口 在高可靠领域填补空白[1] - 首款RISC-V架构32位MCU产品已开始小批量出货 具备32位内核 最高80MHz工作频率 宽电压支持3V-5V及高ESD性能8000V 适用于通信和控制领域[1] - 建立完善的应用生态平台 目前正积极开展后续定型及量产工作[1] 应用领域拓展 - 人形机器人领域应用智能伺服控制器 磁编码器技术及旋转加速度自适应滤波器专用转换器等系统级封装电路 解决运动控制 环境适应和结构设计等关键问题 实现信号运算处理和角度位置信号跟踪处理功能[1] - 物联网领域基于RISC-V架构MCU的高性能与通讯接口优势 支持设备低功耗和高效数据处理需求 适用于智能传感和工业控制等场景[1] - 首款MCU产品可应用于电机控制 电子系统健康监测等场景 公司将根据技术发展和市场机会持续推进应用探索[1]

产品研发进展 - 公司在射频微波领域成功研制10款微波MMIC产品 包括功率放大器、低噪声放大器和数控移相器等 [1] - 微波组件产品中 S波段和Ku波段TR组件目前处于研发阶段 [1] - 时钟电路领域已布局时钟管理电路及缓冲器新产品研发 并具备相关技术能力 [1] 技术应用领域 - 微波MMIC产品可应用于通信和雷达等场景 [1] - 相关产品已完成性能验证 [1] 商业化进程 - 大规模量产和商业化应用将遵循研发进度、市场需求及行业认证要求推进 [1]

投资评级 - 强烈推荐（维持） [3][6] 核心观点 - 报告期内公司业绩短期承压 2025年上半年营业收入4.65亿元 同比下降23.90% 归母净利润6237.38万元 同比下降73.03% 主要受特种集成电路产品持续降价销售影响[1][6] - 公司毛利率和净利率出现下滑 2025年上半年毛利率56.53% 同比下降10.92个百分点 净利率12.40% 同比下降25.22个百分点 三项费用率14.94% 同比上升5.37%[6] - 公司持续加大研发投入和市场拓展 2025年上半年研发费用7698.37万元 同比上升7.98% 报告期内推出新产品60余项 市场推广新增150余款新品试用及供货 在三新领域实现1.5亿元订单突破[6] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为11.81亿元、15.36亿元和19.22亿元 归母净利润分别为3.29亿元、4.20亿元和4.89亿元 对应PE分别为33.4倍、26.1倍和22.4倍[6][7] 财务表现 - 2025年上半年营业收入4.65亿元 同比下降23.90% 归母净利润6237.38万元 同比下降73.03% 扣非归母净利润5190.16万元 同比下降76.07%[1][6] - 2024年营业总收入10.63亿元 同比下降18% 归母净利润3.23亿元 同比下降47%[2][7] - 预计2025年营业总收入11.81亿元 同比增长11% 归母净利润3.29亿元 同比增长2%[2][7] - 预计2026年营业总收入15.36亿元 同比增长30% 归母净利润4.20亿元 同比增长28%[2][7] - 预计2027年营业总收入19.22亿元 同比增长25% 归母净利润4.89亿元 同比增长17%[2][7] 盈利能力 - 2025年上半年毛利率56.53% 同比下降10.92个百分点 净利率12.40% 同比下降25.22个百分点[6] - 预计2025年毛利率60.1% 2026年毛利率59.1% 2027年毛利率58.6%[9] - 预计2025年净利率27.8% 2026年净利率27.3% 2027年净利率25.4%[9] - 预计2025年ROE 6.5% 2026年ROE 7.8% 2027年ROE 8.5%[9] 研发与市场拓展 - 2025年上半年研发费用7698.37万元 同比上升7.98% 主要因研发人员增加和材料领用增加[6] - 报告期内推出新产品60余项 市场推广新增150余款新品试用及供货[6] - 在三新领域（新产品、新客户、新领域）实现1.5亿元订单突破[6] - 销售网络覆盖七大片区15个网点 60余名营销与FAE团队驻地服务[6] 估值指标 - 当前股价54.86元 总市值110亿元[3] - 预计2025年每股收益1.64元 对应PE 33.4倍[7][9] - 预计2026年每股收益2.10元 对应PE 26.1倍[7][9] - 预计2027年每股收益2.45元 对应PE 22.4倍[7][9] - 每股净资产24.8元 PB 2.1倍[3][9] 股价表现 - 近1个月绝对表现-8% 相对表现-16%[5] - 近6个月绝对表现-12% 相对表现-26%[5] - 近12个月绝对表现26% 相对表现-13%[5]

公司业务定位 - 公司是国内高可靠模拟集成电路产品核心供应商 [1] - 主要产品包括信号链及电源管理器等系列产品 [1] 技术能力与产品进展 - 已有多款产品满足总剂量抗辐照要求 [1] - 产品通过抗辐照和宇航级相关实验验证 [1] - 产品进入客户选型目录 [1] 市场应用领域 - 产品可运用于深空经济领域 [1]

公司产品与技术布局 - 主要产品包括信号链及电源管理器等系列产品 [1] - 在商业卫星领域已有30余款产品完成相关试验 [1] - 部分产品已通过客户验证 可满足卫星领域应用环境包括卫星互联网场景 [1] - 具体产品涉及信号链中的放大器及电源类产品 [1] 商业航天领域进展 - 相关技术已覆盖商业航天领域需求 [1] - 产品技术应用覆盖卫星互联网应用场景 [1]

业务关系澄清 - 公司与振华新材暂无任何业务往来 [1] - 公司与振华风光存在少量业务往来 包括材料采购、加工服务及水电气供应和房屋租赁 [1] - 与振华风光业务占比较小且不存在同业竞争关系 [1] 投资者关注焦点 - 投资者询问公司与振华新材在固态电池材料技术领域的潜在协作可能性 [3] - 投资者提及公司控股新能源科技公司拥有3GW电芯产能 建议通过兄弟单位协作把握固态电池发展机遇 [3] - 投资者关注公司与振华风光业务重合度及具体往来情况 [3]

业务关系 - 公司与振华新材暂无业务往来 [1] - 公司与振华风光在少数材料采购、加工服务以及水电气供应、房屋租赁方面存在业务往来 [1] - 业务占比较小 不存在同业竞争关系 [1] 产能布局 - 公司控股新能源科技公司有3GW电芯产能 [1]

公司治理调整 - 振华风光于2025年9月8日召开2025年第一次临时股东大会 [2] - 股东大会审议通过《关于取消监事会及修订的议案》等多项议案 [2]