公司投资评级 - 报告对萤石网络的投资评级为"买入"（维持）[8] 报告的核心观点 - 萤石网络的第二/三成长曲线正在加速起量，"云+AI"生态进化，多模态大模型加持，海外市场和线上渠道持续发力，毛利率在高水平稳定，人员扩张仍然积极[8] 基础数据 - 每股净资产为6.69元，资产负债率为33.99%，总股本/流通A股为788/405百万股，流通B股/H股为-/-百万股[3] 财务数据及盈利预测 - 2024年上半年营收为25.8亿元，同比增长13.1%；归母净利润为2.82亿元，同比增长8.9%；扣非归母净利润为2.77亿元，同比增长9.9%[8] - 2024年上半年智能入户/智能服务机器人业务收入分别同比增长69%/273%，收入占比分别提升至12.8%/2.1%[8] - 2024年上半年云平台业务收入同比增长30%，占比达到19.3%[8] - 2024年上半年海外收入同比增长30%，占比达到32.9%[8] - 2024年上半年毛利率为43.3%，同比增加0.4pct[8] - 2024年上半年销售/管理/研发费用分别增长18.7%/12.0%/14.9%[8] - 2024-2026年归母净利润预测值为6.45/8.07/10.21亿元，对应24-26年PE分别为35/28/22倍[8] 股价与大盘对比走势 - 一年内萤石网络股价与沪深300指数对比走势显示，收益率在-40%至40%之间波动[4]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩总体稳健增长 - 24H1实现营收25.83亿元同比+13.05%,归母净利2.82亿元同比+8.88%,扣非归母2.77亿元同比+9.89% [2][3] - 智能入户、云平台业务表现亮眼,服务机器人取得突破 [3] - 摄像机业务有望延续行业领先地位,智能入户业务有望延续快速发展,新业务如具身智能机器人具备成长看点 [3] - 云业务规模较低但盈利能力突出,有望带来更高利润贡献 [3] 公司生态体系升级为"2+5+N" - 以AI和萤石云的双核驱动,包含5大AI交互类核心自研产品线及N类生态产品线 [3] - 公司定义了萤石L0-L4的AI技术层级,实现边缘计算和云计算协同,逐步实现AI应用场景化 [3] 财务数据 - 预计24-26年营收为56.26/66.73/79.49亿元,归母净利润为6.51/8.22/9.87亿元 [3] - 对应PE为35.0/27.7/23.0倍 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予萤石网络"买入"评级 [12] 报告的核心观点 行业端 - 随着 AI 交互式大模型技术快速发展,智能家居正在走向自主感知、自主反馈、自主交互、自主控制的阶段,未来以人为中心的个性化智能服务阶段有望加速到来 [12] 公司端 1) "现金牛"智能家居摄像机业务不断推新 [12] 2) 智能入户业务持续高速发展 [12] 3) 积极布局智能服务机器人业务 [12] 4) 物联网云平台智能化升级持续推动且业务韧性显著 [12] 5) 智能家居+物联网云平台双主业稳步发展,共同助力公司收入业绩提升 [12] 根据报告目录分别总结 2024Q2 财务表现 1) 2024Q2 总营收 13.47 亿元,同比增长 11.70% [7] 2) 2024Q2 归母净利润 1.56 亿元,同比下降 6.55% [7] 3) 2024Q2 毛利率 43.91%,同比下降 0.70个百分点,主要受智能家居产品毛利率下降拖累 [8] 4) 2024Q2 净利率 11.62%,同比下降 2.26个百分点,主要受所得税费用率上升影响 [8] 5) 2024Q2 期间费用率整体控制较为合理 [8] 2024H1 业务表现 1) 2024H1 公司实现营收 25.83 亿元,同比增长 13.05% [6] 2) 2024H1 归母净利润 2.82 亿元,同比增长 8.88% [6] 3) 2024H1 智能入户业务实现 3.28 亿元收入,同比增长 68.97%,成为公司第二增长引擎 [7] 4) 2024H1 智能服务机器人业务收入表现亮眼,达 0.55 亿元,同比增长 273.34% [7] 5) 2024H1 公司内销收入 17.35 亿元,同比增长 6.35%;外销收入 8.49 亿元,同比增长 29.86%,境外营收占比升至 32.85% [7] 渠道和产品创新 1) 国内市场,公司持续加大电商平台布局,2024H1 主流销售产品的电商业务出货占比超 40% [9] 2) 海外市场,公司着重发展线下连锁 KA 渠道,拓展经销商、街边店、电工五金等分销渠道,同时积极发展数字营销及电商业务 [9] 3) 2024H1 公司发布多款融合 AI 技术的智能化新品,如带屏视频通话摄像机、宠物看护摄像机、AI 三摄全自动人脸视频锁、AI 代理家庭助理机器人等 [9] 盈利预测和财务指标 1) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.63/7.91/9.67亿元,对应EPS为0.84/1.00/1.23元 [12] 2) 当前股价对应PE为34.32/28.76/23.52倍 [12][14] 3) 预计2024-2026年公司营业收入分别为57.15/68.13/81.84亿元,营收增速为18.09%/19.20%/20.13% [14] 4) 预计2024-2026年公司毛利率分别为42.93%/43.05%/43.29% [15] 5) 预计2024-2026年公司净利率分别为11.59%/11.61%/11.81% [15]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 萤石网络在技术、制造能力及渠道构建独有的优势，以"1+4+N"生态体系，落地智能生活解决方案及开放式物联网云平台服务，并在2023年率先推出纯视觉清洁机器人，有望加速公司迈向智能家居新阶段 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，萤石网络实现营业总收入25.83亿元，同比增长13.05%；归母净利润2.82亿元，同比增长8.88%；扣非归母净利润2.77亿元，同比增长9.89% [1] - 智能入户业务收入3.28亿元，同比增长68.97%，占比提升至12.78%，毛利率提升至41.46% [1] - 智能服务机器人业务收入0.55亿元，同比增长273.34%，占比提升至2.14%，毛利率提升至22.64% [1] - 物联云平台收入4.95亿元，同比增长29.97%，占比提升至19.27%，毛利率提升至76.13% [1] - 智能家居摄像头收入14.44亿元，同比下降4.42%，占比逐年下降至56.25% [1] - 高毛利率创新业务快速增长带动公司毛利率在24H1达到43.34%的新高 [1] 新产品与渠道建设 - 公司在2024年春季新品发布会上发布了多款新品，包括带屏视频通话摄像机S10、超级夜景室外云台H8x系列、TAMO宠物看护摄像机、搭载云端大模型的AI三摄全自动人脸视频锁DL60FVX Pro以及AI代理家庭助理机器人RK3等 [2] - 在国内，公司持续加大电商平台上直播和优质达人带货等方式的销售力度，同时强化渠道零售化的能力建设，布局线下全屋智能店和智能家居零售小店等多层次、多元化的实体终端 [2] - 在国外，公司依据不同区域和国家的特点，有侧重的发展线下连锁KA渠道，同时在境外积极发展数字营销和电商业务 [2] 盈利预测 - 预计公司24-26年归母净利润为7.51、9.96、13.23亿元，2024年8月9日股价对应PE为30X、23X、17X [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 随着AI技术升级和智能穿戴推出，公司生态体系正式进化为“2+5+N”，硬件端摄像头、入户、机器人三重曲线产品相继出海兑现成长，软件端云服务在AI赋能下蓄势待发 [2] - 调整盈利预测，预计2024 - 2026年公司收入56/63/72亿元（前值59/71/82亿），同比+15%/+14%/+13%，归母净利润6.4/7.5/8.6亿元（前值7.1/8.6/10.2亿），同比+14%/+16%/+15%；对应PE 35/31/26X [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24Q2营业收入13.5亿（+11.7%），归母净利润1.6亿（ - 6.6%），扣非归母净利润1.5亿（ - 4%） [1] - 24H1营业收入25.8亿（+13.1%），归母净利润2.8亿（+8.9%），扣非归母净利润2.8亿（+9.9%），收入利润总体符合预期，剔除所得税和财务费用影响，EBIT Q2同比+18%，H1同比+12% [1] 收入分析 - 24H1内/外销收入同比分别+6%/30%，外销延续23年高增，且外销收入占比已攀至33%，预计主要得益于海外入户产品导入及渠道拓展 [1] - 硬件方面，智能家居摄像头H1收入同比 - 4%，总体稳健；智能入户H1收入同比+69%，预计显著跑赢行业，外销预计增长翻倍；机器人H1收入同比+273%，H1收入0.55亿；智能控制和智能穿戴持续孵化完善版图，7月发布新品，生态体系全面升级 [1] - 软件方面，云服务H1收入同比+30%，预计2C端稳健，2B端开放平台高增，6月发布蓝海大模型和HomePlayOS，B端有望贡献更多增量 [1] 利润分析 - 24Q2毛利率同比 - 0.7pct，环比+1.2pct；24H1毛利率同比+0.4pct，拆分来看，摄像头、入户、机器人、云服务24H1毛利率分别同比变化0.2/+8.2/+6.2/+1pct，随着外销占比提升和业务结构优化，毛利率有望持续提升 [1] - 24Q2归母净利率11.6%，同 - 2.3/环+1.5pct；销售、管理、研发、财务费率分别同比 - 0.5/-0.2/-1.2/+1.3pct，费投优化仅财务费率上升，24H1汇兑收益和所得税相比同期各影响约2千万，剔除其影响Q2 EBIT率同比+0.6pct总体改善，全年维度看所得税会相对平滑 [1] 主要财务指标预测 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）| - |4840|5564|6331|7160| |收入同比（%）|12.4%|15.0%|13.8%|13.1%| |归属母公司净利润（百万元）| - |563|642|746|859| |净利润同比（%）|68.8%|14.1%|16.1%|15.1%| |毛利率（%）|42.9%|43.5%|44.0%|43.9%| |ROE（%）|10.7%|11.4%|11.7%|11.9%| |每股收益（元）| - |1.00|0.82|0.95|1.09| |P/E| - |44.90|35.41|30.50|26.49| |P/B| - |4.80|4.04|3.57|3.15| |EV/EBITDA| - |34.41|27.27|19.96|17.10| [3] 财务报表预测 - 资产负债表涵盖流动资产、非流动资产、负债、股东权益等项目在2023A - 2026E的预测数据 [4] - 利润表涵盖营业收入、营业成本、各项费用、利润等项目在2023A - 2026E的预测数据 [4] - 现金流量表涵盖经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等项目在2023A - 2026E的预测数据 [4] 主要财务比率预测 - 成长能力方面，营业收入、营业利润、归属于母公司净利润同比增速有相应预测 [4] - 获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC有相应预测 [4] - 偿债能力方面，资产负债率、净负债比率、流动比率、速动比率有相应预测 [4] - 营运能力方面，总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率有相应预测 [4] - 每股指标方面，每股收益、每股经营现金流（摊薄）、每股净资产有相应预测 [4] - 估值比率方面，P/E、P/B、EV/EBITDA有相应预测 [4]

公司投资评级 - 维持"增持"评级 [10] 报告的核心观点 - 公司是智能家居领域的领军企业，通过软硬件一体化持续拓展品类及应用场景，逐步构建核心壁垒。智能门锁经过多年培育如今进入产品收获期，成为除摄像头外带动公司收入增长的第二曲线。渠道结构变化、产品结构提升、供应链改革带来的降本增效带动利润率的提升。 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年上半年实现营业收入25.83亿元，同比增长13.05%，归母净利润2.82亿元，同比增长8.88%。其中，2024年第二季度实现营业收入13.47亿元，同比增长11.64%，归母净利润1.56亿元，同比下降6.64%。 [2] 业务表现 - 智能门锁和服务机器人表现出色，外销呈现较快增长。核心摄像头收入增速略有下滑，智能入户产品线实现收入同比增长68.97%，占公司主营业务收入比例提升至12.78%。智能服务机器人收入同比增长273.34%，物联网云平台收入同比增长30%，收入占比提升至19.27%。 [3] 渠道和市场 - 核心经销商渠道收入同比增长15.7%，线上B2C渠道收入同比增长40.2%，专业客户收入同比下降35.9%。内外销收入分别同比增长6%和29.9%，外销占比由23H1的29%提升至24H1的33%。 [4] 财务指标 - 2024年上半年公司毛利率为43.34%，同比提升0.38个百分点，净利率为10.9%，同比下降0.41个百分点。智能入户和服务机器人毛利率分别提升8.2和6.2个百分点，物联网云平台毛利率同比提升1个百分点。 [5] - 销售、管理、研发、财务费用率分别为14.61%、3.3%、16.35%、-2.45%，同比变化分别为+0.69、-0.01、+0.26、-0.49个百分点。销售费用率提升主要由于公司持续加大境内外市场拓展，财务费用率波动主要由于公司利息收入增加但汇兑差额减少。 [6] 投资建议 - 根据公司中报情况，适当下调了摄像头收入增速，给予24-26年归母净利润6.9/8.3/9.5亿元，对应动态PE为33.1x/27.4x/23.9x，维持"增持"评级。 [7] 财务预测 - 2024E至2026E年，营业收入预计分别为5406.47亿元、6370.99亿元、7325.11亿元，增长率分别为11.71%、17.84%、14.98%。归母净利润预计分别为687.70亿元、829.25亿元、952.35亿元，增长率分别为22.16%、20.58%、14.84%。 [8]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 萤石网络生态升级为“2+5+N”，电商渠道出货进一步提升 [1] - 2024H1 公司营收 25.83 亿元，同比增长 13.05%，归母净利润 2.82 亿元，同比增长 8.88%；2024Q2 营收 13.47 亿元，同比+11.70%，环比+8.86%，归母净利润 1.56 亿元，同比-6.56%，环比+24.87%；刨除所得税和财务费用等影响，EBIT 实现同比增长 [3] - 物联云与 AI 技术双核心驱动升级进化，智能入户产品、智能服务机器人、物联网云平台收入同比大幅增长，公司发布智能穿戴产品线和“蓝海大模型” [3] - 2024 年上半年公司加强国内零售渠道建设，国内主流销售产品的电商业务出货占比提升至 40%以上 [4] - 预计公司 2024 - 2026 年营业收入 55.06/65.03/78.97 亿元，归母净利润 6.59/8.47/11.14 亿元，对应 PE 分别为 34.49/26.86/20.42 倍 [4] 相关目录总结 基本数据 - 2024 年 8 月 9 日收盘价 28.88 元，流通股本 4.05 亿股，每股净资产 6.69 元，总股本 7.88 亿股 [2] 财务指标预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|4306|4840|5506|6503|7897|[5]| |收入增长率（%）|1.61|12.39|13.76|18.11|21.43|[5]| |归母净利润（百万元）|333|563|659|847|1114|[5]| |净利润增长率（%）|-26.01|68.80|17.13|28.44|31.50|[5]| |EPS（元/股）|0.74|1.00|0.84|1.08|1.41|[5]| |PE|35.04|44.90|34.49|26.86|20.42|[5]| |ROE（%）|6.86|10.69|11.73|13.82|16.18|[5]| |PB|3.00|4.80|4.05|3.71|3.30|[5]|

C EZVIZ 杭州萤石网络股份有限公司 2024半年度 "提质增效重回报" 行动方案的评估报告 ll NETHY 量 | 聚焦经营主业 | 02 | | --- | --- | | 加快市场布局 | | | 坚定核心技术投入 | 05 | | 创新驱动发展 | | | 优化运营管理 | 01 | | 降本增效 | | | 规范运行 | 08 | | 提升投资者关系管理工作 | 10 | | 树立资本市场良好形象 | | | 提高投资者回报 | 12 | | 增进市场认同和价值实现 | | | 增强"关键少数"合规意识 | 13 | | 积极引导"关键少数"责任 | | 前言 为积极响应落实关于开展沪市公司"提质增效重回报"专项行动的倡 议，践行"以投资者为本"的发展理念，积极回报投资者，努力实现高质量 上市公司的发展目标，杭州萤石网络股份有限公司（以下简称"萤石网络" 或"公司"）于2024年4月13日发布了《 2024年度"提质增效重回报"行 动方案 》。 报告期内，随着中国资本市场深化改革的不断推进，"新国九条"、科 创板八条等政策文件相继出台，我们积极响应并持续践行，致力于建立用户 安全可信赖的智能家 ...

证券代码：688475 证券简称：萤石网络 公告编号：2024-029 杭州萤石网络股份有限公司 2024 年半年度募集资金存放与实际 使用情况的专项报告 本公司董事会、全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 杭州萤石网络股份有限公司（以下简称"萤石网络"或"公司"）董事会根 据《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》等 有关规定，编制了 2024 年半年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告，内 容如下： 一、 募集资金基本情况 （一）实际募集资金金额、资金到账时间 经中国证券监督管理委员会《关于同意杭州萤石网络股份有限公司首次公开 发行股票注册的批复》(证监许可[2022]2840 号)核准，萤石网络 2022 年 12 月 28 日于上海证券交易所以每股人民币 28.77 元的发行价格公开发行 112,500,000 股 人民币普通股(A 股)，股款计人民币 3,236,625,000.00 元，扣除保荐及承销费共计 人民币 89,149,764.15 元后，公司实际收到上述 A 股的募集资金 ...

公司代码: 688475 公司简称:萤石网络 EZVIZ宣石 杭州萤石网络股份有限公司 2024年半年度报告 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 重大风险提示 报告期内，不存在对公司生产经营构成实质性影响的重大风险。公司已于本报告中详细描述 了存在的相关风险，详见"第三节管理层讨论与分析"中关于公司风险因素的相应内容。 三、 公司全体董事出席董事会会议。 四、 本半年度报告未经审计。 五、 公司负责人蒋海青、主管会计工作负责人郭航标及会计机构负责人（会计主管人员）郑威海 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 六、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 不适用 七、 是否存在公司治理特殊安排等重要事项 □适用 √不适用 八、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述，不构成公司对投资者的实质性承诺，敬 请投资者注意投资风险。 九、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营 ...