股本情况 - 公司2022年12月28日上市，发行A股1.125亿股，发行后总股本5.625亿股[1] - 2024年5月权益分派后总股本变更为7.875亿股[4] 限售股情况 - 本次上市流通限售股3.78亿股，占比48%，2025年12月29日流通[2][11][12] - 申请解除股份限售股东有锁定期及减持价承诺[5] 其他情况 - 截至核查日，公司无控股股东及其关联方占用资金情况[10] - 保荐机构对限售股解禁上市流通无异议[16]

募集资金情况 - 公司首次公开发行11,250万股，发行价28.77元/股，募资3,236,625,000元[3] - 扣除费用后，募资净额3,121,365,252.83元[4] 现金管理安排 - 公司及子公司拟用不超55,000万元闲置募资现金管理[2] - 期限12个月，资金可循环使用，产品多样[5] 风险与措施 - 金融波动使收益有风险，公司将风控保障资金安全[9][10]

会议情况 - 公司第二届董事会第十一次会议2025年12月16日发通知，12月19日召开[2] - 应出席董事8名，实际出席8名[2] 议案审议 - 会议8票赞成通过《关于使用闲置募集资金进行现金管理的议案》[3] - 保荐机构对该议案发表无异议核查意见[3] 公告披露 - 《关于使用闲置募集资金进行现金管理的公告》2025年12月20日在上海证券交易所网站披露[3]

公司限售股解禁 - 公司将于2025年12月29日解禁并上市流通3.78亿股限售股份 [1] - 此次解禁股份数量占公司总股本的比例为48% [1] 公司经营与财务数据 - 公司当前总市值为233亿元人民币 [2] - 2024年1至12月，公司营业收入主要来源于智能家居行业，占比79.87% [1] - 云平台服务是公司第二大收入来源，2024年1至12月营收占比为19.33% [1] - 其他业务在2024年1至12月的营收占比为0.79% [1]

限售股解禁详情 - 本次上市流通的限售股为萤石网络首次公开发行限售股 对应股份数量为37800.00万股 占公司股本总数的48.00% [1] - 本次解除限售并申请上市流通股份数量为37800.00万股 限售期为36个月 将于2025年12月29日起上市流通 [1] - 涉及股东数量为1名 该股东已严格履行相关股份锁定承诺 [1] 公司治理与中介意见 - 公司不存在控股股东及其关联方占用资金情况 [1] - 保荐机构中国国际金融股份有限公司对本次限售股上市流通无异议 [1]

公司财务决策 - 公司于2025年12月19日召开董事会，审议通过关于使用闲置募集资金进行现金管理的议案 [1] - 公司及全资子公司拟使用最高额度不超过5.50亿元的暂时闲置募集资金进行现金管理 [1] - 该现金管理计划的有效期为自董事会审议通过之日起12个月内，资金在额度范围内可滚动使用 [1] 资金管理细节 - 投资方向为购买安全性高、流动性好、满足保本要求的投资产品 [1] - 具体产品类型包括但不限于结构性存款、定期存款、通知存款、大额存单等 [1] - 该事项不会影响募集资金投资项目进度和公司正常生产经营 [1]

公司概况与核心业务 * 公司为萤石网络 是海康威视旗下专注于智能家居与物联网云平台的公司[1] * 公司核心业务为智能安防 在家居领域已取得显著成就并占据全球第一的位置[9] * 公司核心技术壁垒是视频视觉能力 从海康母公司延伸而来 在全球处于领先地位[12] * 公司公有云已成为全球第一朵视频视觉公有云 截至去年年底 有超过2.5亿台设备接入 其中大部分是视频视觉类设备[2][13] 2025年经营情况与产品表现 * 智能摄像机作为基本盘业务在2025年实现企稳 通过推出4G电池便携可移动摄像头等新产品 实现了6%至7%的增速 若排除运营商渠道影响 整体增长可达两位数[2][4] * 智能锁是公司的第二大增长曲线 2025年发布的Y5,000 AI视频锁巩固了其线上市场前四名的地位 并在海外别墅门系统市场占据垄断地位[2][4] * 服务机器人是AI 大模型及视觉技术的重要载体 目前营收占比小但战略意义重大 公司将继续探索扫地机器人及其他陪伴类机器人的商业化可能性[2][4] * 公司推出了针对年轻消费者的子品牌“金小豆” 以更明亮的色调和亲民价格吸引20多岁的年轻人群体 目前销售额不大但增长显著[4] * 公司计划在2026年春季发布针对运动 户外旅游分享的子品牌“艾可图”的新产品[4] * 2025年上半年智能入户业务增速良好 服务机器人也是公司非常重视的业务 摄像头细分品类表现不错 有望回暖[18] 技术战略与AI布局 * 公司专注于垂直物联场景下的视频视觉 通过大量摄像头设备提供丰富的物理空间信息 使得其AI大模型更具针对性 性价比更高 部署成本更低[2][6] * 公司的蓝海大模型有三个关键词 垂直物联场景 端云协同 Mix of Experts (MoE)[8] * 蓝海大模型专注于垂直物联场景 数据源自带有3D空间信息的物联网设备 与互联网通用大模型存在本质差异[6][8] * 在端云协同模式下 公司可以灵活部署资源 实现端侧与云端的高效协作 根据不同产品和场景优化资源配置[8][14] * 公司开放接入了外部的大模型 如豆包 GPT等 通过MoE形式集成到系统中 以便根据具体需求调用最优的大模型[8] * 在机器人领域 公司最擅长的是视觉感知系统和多维感知系统以及AI算法 但在运动控制和电机方面优势不强 因此选择商业化程度较高的载体来迭代技术[10] * 除了机器人 AI与物理世界结合较好的应用场景还包括AI穿戴设备 这是一个与人产生实时或高频次交互的产品[11] * 在算力投入方面 公司主要通过租用方式满足需求 与腾讯 百度 阿里及亚马逊云等合作方合作 以成本为主要考虑因素[22] 市场与竞争策略 * 公司境外业务占比接近40% 并有望继续提升至50%以上 海外市场机会较多[3][21] * 公司需要灵活应对国际形势变化 控制可控因素 尽管存在中美关系紧张带来的风险 但由于在美国几乎没有硬件收入 这部分风险相对可控[3][21] * 在智能家居市场 与小米 华为等科技巨头以及美的 格力等传统家电企业相比 公司需要加强营销策略[15] * 公司非常重视产品和技术 但也认识到需要加强市场营销部分 近年来在电商 抖音直播间等平台上取得了显著进展 建立了强大的短视频制作团队和稳定的主播团队[16] * 公司的产品品类正在发生变化 从传统固定安防监控产品向便捷可移动的4G电池摄像头转型 渠道布局也在同步调整[16][17] * 摄像头出货量全球第一 但随着新产品的发展 公司逐渐走向消费电子化趋势[17] 组织与业务边界 * 萤石网络与海康威视在机器人业务上有明确界定 海康旗下子公司专注于工业自动化升级 而萤石网络则专注于服务机器人领域[18] * 对于新业务的内部考核 对于明星业务主要考核收入规模和市占率 对于孵化中的业务更多关注定性的指标 如产品用户满意度 退货率等[19] * 在人员招聘方面 会根据不同业务线的发展阶段进行平衡 成熟的业务线研发投入较少 快速增长的业务线会适当增加人力 但整体上对人员数量保持控制[20] 其他重要信息 * 公司在软件方面拥有物联云平台 这是海康旗下唯一的一朵公有云 物联云服务分为ToC和ToB两部分 各占云服务收入的一半左右[6] * 公司在语音技术领域非常重视 并且在B端和C端均有发力[22]

行业概述与定义 - 智慧考场是在人工智能、大数据等技术框架下，通过图像处理、人脸识别、行为分析等技术对考场软硬件进行升级改造，建立全方位立体监控网，实现从考生入场到离场全流程的智能监考 [4] - 智慧考场建设的核心是智能监考机器人系统，该系统以十大功能实现智能监考和人工辅助监考，替代重复性人工活动，提升考试反作弊和服务能力 [4] - 智慧考场网络架构依托云平台，集成监控服务器、认证服务器与数据存储系统，实现对分布式考点的集中监控、统一身份认证与考试数据智能管理 [6] 市场规模与增长 - 中国智慧考场行业市场规模从2017年的16.68亿元增长至2024年的45.75亿元，年复合增长率为11.86% [1][11] - 全国高考报名人数从2017年的940万人增长至2025年的1335万人，年复合增长率为4.48%，庞大的考生基数驱动考场智能化升级需求 [9] - 以山东省为例，2025年高考报名人数达101万人，全省配备智能安检门1440个，5G手机信号屏蔽仪37373个，执行三次安检制度和三重监考体系 [9] 行业发展历程 - 中国智慧考场行业发展可追溯至上世纪90年代，最初以计算机辅助教学和考试系统为主 [8] - 21世纪以来，行业经历从单一功能向综合服务转变，从计算机辅助考试系统发展到在线阅卷、智能监控、数据分析等全方位服务 [8] - 2015年以来，在"互联网+教育"背景下，行业向智能化、个性化、移动化方向发展，应用场景从教育领域延伸至政府、企事业单位 [8] 产业链分析 - 产业链上游为硬件设备和软件系统，硬件包括身份认证终端、智能监控摄像头等，软件涉及人工智能算法、大数据分析平台等 [9] - 产业链中游为系统集成与服务环节，集成商整合上游硬件与软件技术，提供定制化的智慧考场整体解决方案 [9] - 下游核心应用包括高考、公务员考试、职业资格考试等，主要客群为各级学校、职业培训中心、政府考试中心及企业人力资源部门 [9] 行业竞争格局 - 行业参与者主要包括三类核心力量：传统教育考试机构、科技创新企业以及高校与科研院所 [11] - 代表上市企业包括拓维信息、佳发教育、科大讯飞、多伦科技、海康威视等 [2] - 其他相关企业包括深圳华颐智能系统有限公司、湖南强视信息科技有限公司、上海锡鼎智能科技有限公司等 [3] 重点企业分析 - 拓维信息旗下海云天科技为考试测评领域领军企业，2025年上半年为全国16省高考、21省150多个地区中考、14省研究生招生考试提供智能评卷服务 [12] - 2025年上半年，拓维信息软件及服务营业收入为9.5亿元，同比增长24.84% [12] - 佳发教育是教育数字化解决方案提供商，2025年上半年其教育考试标准化考点产品及整体解决方案营收为1.54亿元，同比下降11.49% [14] 行业发展趋势 - 技术上将深度融合边缘计算与物联网，5G技术推动高清视频低延时传输，区块链技术构建不可篡改的考试档案体系 [20] - 系统将向个性化服务转变，通过构建考生能力画像提供个性化应试环境配置，智能导考系统为特殊需求考生提供定制化考试辅助 [21] - 应用场景将突破传统教育考试边界，向职业技能认证、企业人才测评等多元场景延伸，跨国远程监考技术将推动国际化标准考场建立 [22] 行业面临的挑战 - 存在技术瓶颈，人工智能在智能化监控和自动化评分等方面的应用仍有局限性，物联网等设备的稳定性和兼容性存在挑战 [15] - 涉及大量考生个人信息和考试数据的安全与隐私保护问题，网络攻击和数据泄露风险对考试公正性构成威胁 [16] - 建设和运营成本较高，硬件设备采购、软件开发等费用对中小型考试机构构成压力 [17] - 行业标准化与规范化不足，不同厂商的产品和服务难以兼容互通，增加了用户使用成本和维护难度 [18][19]

纪要涉及的公司 * 公司为萤石网络[1] 财务表现 * 2025年前三季度营收48.29亿元，同比增长12.68%，第三季度营收14.65亿元，同比增长6.25%，环比增长1.25%[2] * 2025年前三季度利润总额1.2亿元，同比增长23.21%，归母净利润1.2亿元，同比增长28.73%，扣非净利润9,301万元，同比增长1.78%[2] * 2025年前三季度主营业务综合毛利率43.76%，同比提升1个百分点，第三季度单季毛利率43.79%，与上半年持平[2] * 2025年前三季度销售费用7.03亿元，同比增长17%，销售费用率16%，研发费用6.48亿元，同比增长4%，研发费用率略微下降，管理费用1亿元，同比增长18%[2] 核心业务发展 智能入户产品 * 启明AI人脸识别锁用户反馈良好，线上渠道维持增长，线下渠道压力较大[6] * 智能入户产品盈利能力提升，得益于产品力、品牌力增强及供应链、研发成本降低[6] * 公司积极拓展海外市场，为不同地区匹配研发资源[6] 智能家居摄像机业务 * 2025年上半年智能家居摄像机业务已转正，剔除运营商影响后增速超10%[7] * 第三季度细分场景摄像机发展带动整体业绩增长[7] * 4G电池类便携摄像头在国内市场发展迅速，带动摄像机收入增长[11] * 子品牌"金小豆"数据表现良好[12] 境外业务 * 境外业务快速增长，第三季度境外硬件收入占比已接近国内水平[8] * 海外市场增速显著高于国内，欧洲市场对AI细分领域需求增加，拉美、中南等地区对安防需求强劲[13] * 海外市场对AI增值服务接受度更高，转化率优于国内[16] 云服务与AI能力 * 云服务财务确认规则为逐年递延分摊结转收入，影响2025年财报口径，但长期将提升云服务收入贡献[9] * 公司注重物联网云平台建设，新产品布局更重视云服务部分[15] * 云端AI能力日均调用次数显著提升，达到新规模量级[10] * 公司采用端云协同模式，复杂模型运算放在云端，通过订阅方式提供服务[14] 机器人业务 * 2025年第三季度机器人业务清库存和产品线调整对收入增速及毛利率产生负面影响[16] * 未来将聚焦扫地机器人等清洁品类，预计调整在2025年底基本完成[16] * 2026年将推出新款清洁类和消费类机器人，并继续孵化智能服务机器人业务[17] 未来展望与战略 * 2026年各产品线趋势稳健，摄像头细分品类（如便捷可移动电池摄像头）在国内外有良好前景[18] * 入户智能锁业务将在国内推广并扩展至海外，提升盈利能力[18] * 云服务因两年累计效应，预计2026年压力小于2025年[18] * 公司将保持均衡发展，注重利润管理，风格稳健[18]

英伟达GTC大会与行业展望 - 英伟达官宣其Blackwell/Rubin芯片平台到2026年底在手业务将超越5000亿美元，其中包含网络收入[1] - 基于此预测，未来5个季度数据中心业务收入预计为3500-4000亿美元，相较市场共识的3180亿美元，上修幅度超过20%[1] - 芯片出货量激增和产能扩张迅猛，增强了光模块行业在2026年业绩的确定性，在此轮AI行情中，光模块走势领先于半导体[1] - 若11月1日中美和谈结果向好，全球市场可能迎来类似今年5-8月的蜜月期，半导体板块有望实现对光模块的补涨[1] 国产算力替代与市场表现 - 在美国限制先进芯片出口及打压国产算力芯片、大模型的背景下，国产算力替代的紧迫性持续提升[1] - 随着算力基础设施持续投入，国产算力在模型侧和算力芯片方面有望持续突破，中期内或获得领先于海外算力的增长弹性[1] - 反映在盘面上，重点布局国产AI产业链的科创人工智能ETF（589520）10月29日场内交易出现溢价区间，显示买盘资金更为强势[2] - 其成份股中，澜起科技、萤石网络涨幅超过2%，石头科技、威胜信息涨幅超过1%，道通科技、合合信息等个股跟涨[2] 科创人工智能ETF投资亮点 - 该ETF受益于AI顶层政策，其成份股为细分环节收入最大或卡位最佳的公司，受益于端侧芯片/软件AI化进程提速[4] - 在科技摩擦背景下，ETF重点布局国产AI产业链，具备较强的国产替代和自主可控特点[4] - ETF具备20%涨跌幅限制的高弹性，前十大重仓股权重占比超70%，第一大重仓行业半导体占比超50%，集中度高，进攻性强[4] - 自2025年4月8日低点至10月28日，其标的指数累计上涨65.84%，表现优于科创综指（60.87%）和科创50指数（59.25%）[4][5]