投资评级 - 报告首次给予广钢气体"增持"评级 [6] 核心观点 - 广钢气体中标境内某电子大宗现场制气项目，中标金额约27.4亿元，合同履行期限为15年，预计将对公司财务状况及经营业绩产生积极影响 [6] - 公司在电子大宗气体领域的领先地位进一步夯实，与国内外同类企业竞争中获取多个项目，市场占有率在行业内资企业中排名领先 [6] - 公司持续以电子大宗气体业务为核心开拓市场，Q3单季度实现营业收入5.26亿元，同比增长14.32%，环比提升2.69% [6] - 预测公司2024-2026年收入分别为20.56、25.59、31.10亿元，EPS分别为0.20、0.30、0.38元，当前股价对应PE分别为53.0、34.9、27.8倍 [6] 财务预测 - 预测公司2024-2026年主营收入分别为20.56、25.59、31.10亿元，增长率分别为12.0%、24.5%、21.5% [8] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为2.63、4.00、5.02亿元，增长率分别为-17.7%、52.0%、25.4% [8] - 预测公司2024-2026年摊薄每股收益分别为0.20、0.30、0.38元，ROE分别为4.4%、6.3%、7.4% [8] - 预测公司2024-2026年毛利率分别为30.9%、33.4%、33.9%，净利率分别为12.8%、15.7%、16.2% [11] 财务数据 - 公司2023年主营收入18.35亿元，归母净利润3.20亿元，摊薄每股收益0.24元，ROE为5.5% [8] - 公司2023年毛利率为35.1%，四项费用/营收为16.4%，净利率为17.4% [11] - 公司2023年资产负债率为20.5%，总资产周转率为0.3，应收账款周转率为5.1，存货周转率为6.4 [11] - 公司2023年经营活动现金净流量为5.38亿元，投资活动现金净流量为-27.66亿元，筹资活动现金净流量为23.45亿元 [11]

股份信息 - 2024年12月30日92,123,153股首发限售股份上市流通[2] - 公司首次公开发行后总股本1,319,398,521股[3] - 本次上市流通限售股占总股本比例6.98%[3] 股东承诺 - 多家企业承诺上市日起12个月内不转让股份，36个月内不得转让[5] - 尚融（宁波）投资中心7,110,176股36个月内不得转让[6] 股东限售股流通情况 - 铜陵有色金属集团等3家股东限售股本次全部流通[10]

上市信息 - 公司于2023年8月15日在科创板上市，发行329,849,630股，总股本1,319,398,521股[1] 限售股情况 - 本次上市流通限售股92,123,153股，占总股本6.98%，2024年12月30日流通[2][8][9] - 铜陵有色金属集团等8家企业有股份转让承诺[4] - 尚融（宁波）投资中心有股份转让承诺[6] 股东持股 - 铜陵有色金属集团持15,456,905股，占比1.17%全部流通[10] - 共青城石溪创业投资持6,182,762股，占比0.47%全部流通[10] 保荐意见 - 保荐机构对限售股上市流通无异议[13]

项目中标 - 公司中标境内某电子大宗现场制气项目[3] - 中标金额未含税价约274,009.61万元[2][4] 项目情况 - 需配套建设气站并提供长期运营服务[4] - 拟签订合同履行期限15年[4] 影响与风险 - 预计15年内对业绩产生积极影响[2][5] - 未签正式合同，存在不确定性[2][6]

减持情况 - 减持前井冈山橙兴持股56,681,309股，占总股本4.30%[2] - 计划减持不超26,387,970股，不超总股本2.00%[2] - 实际合计减持22,231,579股，占目前总股本1.68%[3] - 减持总金额为198,244,426.07元[5] - 减持后持股34,449,730股，占比2.61%[5] 减持方式及价格 - 集中竞价减持13,193,985股，价格7.10 - 10.20元，占总股本1%[6] - 大宗交易减持9,037,594股，价格9.12 - 10.50元，占总股本0.68%[6] 减持时间及结果 - 减持计划实施时间为2024/9/18 - 2024/12/16，已实施完毕[3][5] - 实际减持与计划一致，未提前终止[7][8]

报告投资评级 - 买入|维持 [10] 报告核心观点 - 存量项目商业化推动营收增长，24年前三季度公司实现营收14.98亿元，同比+10.54%，归母净利润1.81亿元，同比-20.09%；通用工业气体、零售气体持续突破；电子特气进展顺利；氦气销量保持增长 [13] - 预计公司2024/2025/2026年分别实现收入21/26/32亿元，分别实现归母净利润2.4/3.5/5.1亿元，当前股价对应2024 - 2026年PE分别为54倍、37倍、26倍 [14] 公司基本情况 - 最新收盘价（元）10.00，总股本/流通股本（亿股）13.19 / 5.70，总市值/流通市值（亿元）132 / 57，52周内最高/最低价13.33 / 7.08，资产负债率(%)20.5%，市盈率34.48 [3][4][5][6][7][8]

广州广钢气体能源股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年8月29日分 别召开第二届董事会第二十九次会议、第二届监事会第二十次会议，审议通过 了《关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理的议案》，同意公司在保证 不影响募集资金投资计划正常进行以及确保资金安全的前提下，拟使用不超过 人民币170,000万元（包含本数）的部分暂时闲置募集资金进行现金管理，购买 安全性高、流动性好的保本型产品（包括但不限于定期存款、大额存单、通知 存款、协定存款等），使用期限自董事会审议通过之日起12个月内有效，在前 述额度及使用期限范围内，资金可以循环滚动使用，同时公司董事会授权管理 层行使投资决策权并签署相关法律文件，具体事项由公司财务管理中心负责组 织实施，授权期限自董事会审议通过之日起12个月内有效。具体内容详见公司 于2024年8月30日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《关于使用 部分暂时闲置募集资金进行现金管理的公告》（公告编号：2024-038）。 近日，公司在相关金融机构开立了募集资金现金管理专用结算账户，具体 情况如下： 证券代码：688548 证券简称：广钢气体 公告编号：2024- ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 氦气价格调整逐步进入尾声,现场制气业务占比稳步提升,看好国内新一轮资本开支下公司新项目订单落地 [3] - 打造自主可控的装备制造生产基地,巩固现场制气领域优势;依托电子大宗气体核心产业开拓电子特气产品,打造新的战略增长极 [3] - 下调公司2024-2026年归母净利润预测,但维持"增持"评级,看好公司电子大宗现场制气业务模式 [3] 财务数据总结 - 2024年三季报,公司实现营收14.98亿元(同比+11%),实现归母净利润1.81亿元(同比-20%) [3] - 2024年三季度单季度实现营收5.26亿元(同比+14%,环比+3%),实现归母净利润0.46亿元(同比-33%,环比-34%) [3] - 2024年三季度公司销售毛利率为24.01%(同比-7.75pct,环比-5.43pct),净利率为9.04%(同比-5.74pct,环比-4.36pct) [3] - 2024-2026年归母净利润预测分别为2.46、3.57、5.14亿元 [3] 风险提示 - 未提及 [3]

报告投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 项目爬坡短期盈利承压，氦气影响已边际减弱，随着新投产项目未来持续爬坡达到稳定运营状态，公司毛利率有望得到改善半导体发展望促进电子大宗需求持续提升，支撑公司长期成长电子大宗市场将持续有新增投入运营，公司业务体量将在未来保持增长高端装备制造基地及电子特气布局稳步推进，未来随着电子特气项目逐步建成投产，将有助于进一步完善公司在电子气体领域的业务版图公司为国内电子大宗气体和氦气的内资领军者，在手订单充裕，成长性强[1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 2023A - 2026E的营业收入（百万元）分别为1,835、2,081、2,864、3,468，增长率yoy%分别为19%、13%、38%、21%；归母净利润（百万元）分别为320、242、331、448，增长率yoy%分别为36%、 -24%、36%、35%；每股收益（元）分别为0.24、0.18、0.25、0.34；每股现金流量分别为0.41、1.21、0.10、0.07；净资产收益率分别为6%、4%、6%、7%；P/E分别为37.5、49.4、36.2、26.8；P/B分别为2.1、2.1、2.1、2.0[1] 财务状况 - 2024年Q1 - Q3公司实现营收15.0亿元，同比+10.5%；归母净利润1.8亿元，同比-20.1%；扣非归母净利润1.7亿元，同比-23.7%；Q3单季度实现营收5.3亿元，同比+14.3%，环比+2.7%；归母净利润0.5亿元，同比-33.3%，环比-33.7%；24Q3单季度公司毛利率为24.01%，同比-7.7pct，环比；24Q3的资产负债率26.5%，同比+4.9pct[1][3][4] 现金流状况 - 2023A - 2026E的经营活动现金流（百万元）分别为538、1,591、127、98；投资活动现金流（百万元）分别为-2,766、-1,215、-1,089、-1,097；融资活动现金流（百万元）分别为2,936、 -51、278、1,090[7]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[2] 报告的核心观点 1. 2024年前三季度,公司实现营业收入14.98亿元,同比增长10.54%;实现归母净利润1.81亿元,同比下降20.09%。[1] 2. 2024Q3营收保持增长,但氦气收入及毛利同比下降导致归母净利润同比下降33.32%至0.46亿元。[2] 3. 公司毛利率、净利率同比下滑,销售费用率同比下降。[2] 4. 存量项目陆续投运,公司在电子大宗气体、通用工业气体等领域获得新突破,电子特气业务也在产业化过程中。[2] 财务数据总结 1. 预测2024-2026年公司营业收入和归母净利润分别为21.18/25.58/30.94亿元和2.61/3.46/4.42亿元,对应PE为46/35/27倍。[5] 2. 公司2023年营业收入和归母净利润分别为18.35亿元和3.20亿元,同比增长19%和36%。[5] 3. 公司2023年ROE为6%,2024-2026年预计为4%/6%/7%。[7] 4. 公司2023年每股收益为0.24元,2024-2026年预计为0.20/0.26/0.34元。[7]