文章核心观点 - 中科星图旗下中科固源公司的Swift Fuzzer产品中标一汽集团的《信息安全模糊测试工具》项目,在新能源汽车信息安全领域取得重要进展 [1] - 目前Swift Fuzzer产品已经在汽车行业取得广泛应用 [1] 公司信息 - 中科星图旗下中科固源公司是该公司的子公司 [1] - 中科固源公司的Swift Fuzzer产品中标一汽集团的《信息安全模糊测试工具》项目 [1] 行业信息 - 中科固源公司的Swift Fuzzer产品在新能源汽车信息安全领域取得重要进展 [1] - 目前Swift Fuzzer产品已经在汽车行业取得广泛应用 [1]

报告公司投资评级 - 报告给予中科星图"买入(维持)"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司3Q24营收20.1亿元,同比增长43.4%;归母净利润2.3亿元,同比增长33.3%,营收和净利润均保持高增长 [1] - 公司依托央企背景,有望持续推进并购整合逻辑,受益于国家支持并购重组的政策 [1] - 国家持续发行超长期国债,为公司下游基建等领域提供持续支持 [1] - 预计公司2024-2026年收入和净利润将分别实现45.9%/42.1%/33.9%和36.1%/37.0%/35.3%的增长 [1] 财务数据总结 - 公司2023-2026年营业收入预计分别为36.72/52.16/69.83亿元,同比增长 [1] - 公司2023-2026年归母净利润预计分别为4.66/6.39/8.64亿元,同比增长 [1] - 公司2023-2026年毛利率预计分别为48.3%/50.6%/50.8%,保持较高水平 [8] - 公司2023-2026年ROE预计分别为9.6%/12.0%/14.6%/17.0%,盈利能力持续提升 [8] - 公司2023-2026年资产负债率预计分别为35.2%/40.9%/44.6%/47.3%,财务结构稳健 [8]

报告公司投资评级 中科星图维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业绩保持高增长 - 2024年前三季度公司实现营收20.07亿元,同比增长43.44%;归母净利润1.46亿元,同比增长41.27% [5] - 公司业绩高增主要系抓住空天信息产业发展机遇,充分挖掘客户需求,在手订单增加所致 [6] - 现金流改善,费用率整体保持稳定 [6] 紧抓产业发展重大机遇 - 国家大力发展商业航天与低空经济,为空天信息产业创造广阔增长空间 [7] - 公司紧抓机遇,落实集团化与生态化战略,推进"4+2"商业航天全产业链布局,推出GEOVIS数智低空大脑等 [7] 未来发展预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为36.14/50.05/66.95亿元,同比增速43.68%/38.47%/33.76% [7] - 预计归母净利润分别为4.80/6.38/8.59亿元,同比增速37.72%/35.19%/34.74% [7] 财务数据总结 - 2024-2026年营收和净利润保持高增长 [8] - 毛利率维持在47%-50%左右,净利率在18%-20%左右 [12] - 资产负债率在36%-41%之间,偿债能力较强 [12] - 成长性和获利能力较强,估值合理 [12]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - Q3营收创同期历史新高,全年有望延续高增 [7] - 计提大额减值损失并加大回款力度,保障长期高质量增长 [7] - 航天信息化核心企业,四大看点助力公司高成长 [7] 分类总结 财务数据 - 2024Q1-Q3实现营收20.07亿元,同比增长43.44% [6] - 2024Q3单季营收9.03亿元,同比增长33.29% [6] - 2024Q1-Q3归母净利润1.46亿元,同比增长41.27% [6] - 2024Q3单季归母净利润0.82亿元,同比增长21.07% [6] - 2024Q1-Q3毛利率47.49%,较去年同期下降1.31个百分点 [7] - 2024Q3单季毛利率46.86%,较去年同期增加1.12个百分点 [7] - 2024Q1-Q3净利率11.44%,较去年同期降低0.46个百分点 [7] - 2024Q3单季净利率13.58%,较去年同期降低1.40个百分点 [7] 业绩预测 - 下调2024-2026年归母净利润预测为4.81/6.79/9.50亿元 [7] - 当前股价对应PE分别为46/32/23倍 [7] 公司亮点 - 为国内数字地球国家队,深耕特种领域,十四五后期国防信息化有望加速 [7] - 大力发展数字地球线上业务,打造国内遥感应用生态系统 [7] - 持续完善产业链布局,未来构建自有卫星星座 [7] - 集团化赛马战略日益完善,子公司资本化运作加快 [7]

投资评级 - 公司维持增持评级,目标价50.72元 [5] 核心观点 - 公司整体业绩符合市场预期,前三季度收入利润增速均高于40% [3] - 公司在低空经济和商业航天领域开展前瞻性布局,有望实现业绩超预期 [3] - 公司作为数字地球领军企业,预计2024-2026年归母净利润分别为4.82/7.16/9.72亿元 [10] - 公司第三季度经营性现金流转正,销售毛利率微增 [10] - 公司紧握数字地球领域核心优势,开拓商业航天新蓝海 [10] 财务数据 - 2024年前三季度公司实现营收20.07亿元,同比增长43.44%;实现归母净利润1.46亿元,同比增长41.27% [10] - 2024年第三季度公司实现营收9.03亿元,同比增长33.29%;归母净利润0.82亿元,同比增长21.07% [10] - 公司2024-2026年预计营收分别为3,856/5,439/6,988百万元,归母净利润分别为482/716/972百万元 [11] - 公司2024-2026年预计每股收益分别为0.89/1.32/1.79元 [11] - 公司2024-2026年预计净资产收益率分别为12.3%/15.9%/18.4% [11]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司在"数字地球"领域优势突出,维持"买入"评级 [3] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为4.78、6.63、9.10亿元,EPS为0.88、1.22、1.67元/股 [3] - 公司当前股价对应2024-2026年PE为45.9、33.1、24.1倍 [3] 公司经营情况总结 - 2024年前三季度公司实现营业收入20.07亿元,同比增长43.44%;实现归母净利润1.46亿元,同比增长41.27%;实现扣非归母净利润7007.10万元,同比增长24.94% [4] - Q3单季度实现营业收入9.03亿元,同比增长33.29%;实现归母净利润8209.00万元,同比增长21.07%;实现扣非归母净利润6537.90万元,同比增长45.16% [4] - Q3单季度公司毛利率为46.86%,同比提升1.12个百分点;销售费用率和研发费用率分别为6.81%、13.49%,同比下降0.1、1.88个百分点,管理费用率为8.94%,同比提升1.53个百分点 [4] - 前三季度公司经营活动现金流为-5.01亿元,同比有所下降;Q3单季度经营活动净现金流为1572.41万元,同比转正 [4] - 三季度末公司合同负债为1.42元,较年初增长118.07%;预付款项为2.40亿元,主要系在手订单采购付款增加 [4] 公司战略布局 - 2024年5月公司完成了首期"4+2"商业航天全产业链布局的总体设计,包括打造建设电磁、气象、遥感和新型算力四个卫星星座,以及1个全球测运控网络与运营服务中心和1朵空天信息"星图云",构建中科星图商业航天全产业链发展支撑能力 [5]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[3] 报告的核心观点 1) 前三季度收入同比增长43.4%,归母净利润同比增长41.3%,业绩表现符合市场预期。[1] 2) 单季度收入同比保持快速增长,毛利率整体稳定在较高水平,体现了公司较强的成本管控能力和业务竞争力。[1] 3) 研发投入加大,存货和合同负债较年初均增长较多。[1] 4) 部分股东和高管承诺不减持,彰显对公司发展的信心。公司作为"低空智联网体系"的重要组成部分,或有望深度受益于低空经济的加速发展。[1] 5) 预计公司2024~2026年归母净利润分别为4.85亿元、6.81亿元、9.28亿元,当前股价对应2024~2026年PE为45x/32x/24x。[2] 财务指标总结 1) 前三季度收入20.1亿元,同比增长43.4%;归母净利润1.5亿元,同比增长41.3%。[1] 2) 2024年前三季度毛利率为46.9%,同比增加1.12个百分点;净利率为13.6%,同比减少1.39个百分点。[1] 3) 2024年前三季度期间费用率为33.3%,同比基本持平。其中销售费用率8.3%,同比减少0.39个百分点;管理费用率10.3%,同比增加0.25个百分点;研发费用率14.9%,同比减少1.84个百分点。[1] 4) 截至2024年三季度末,应收账款及票据26.5亿元,较年初增长47.3%;存货5.5亿元,较年初增长40.9%;合同负债1.4亿元,较年初增长118.1%。[1]

中科星图股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：688568 证券简称：中科星图 中科星图股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 1 / 14 中科星图股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------|----------------|-------------------|---- ...

投资评级和核心观点 1. 投资评级：首次覆盖，给予"增持"评级 [3] 2. 核心观点： - 公司作为数字地球领军企业，预计 2024-2026 年营收分别为 38.56/54.39/69.88 亿元，EPS 分别为 0.89/1.32/1.79 元 [3] - 给予公司 2025 年 38.5 倍 PE 估值，合理估值为 275.57 亿元人民币，对应目标价 50.72 元 [3][15][18] 公司概况 1. 中科星图是国内数字地球领域的领军企业 [19][20] 2. 依托中国科学院空天信息创新研究院和中科曙光的技术支持，形成了强大的技术壁垒和市场优势 [21] 3. 公司核心产品GEOVIS数字地球经过多次技术革新和迭代，已成为行业内的知名品牌 [22][23][24] 4. 公司在大数据、云计算和人工智能等新一代信息技术上展现出创新能力 [24] 业务布局 1. 公司在特种领域、智慧政府、气象生态等多个关键领域进行了深入布局 [20] 2. 积极探索北斗高分融合的新产品形态和应用模式，推动数字地球技术在国家重大战略需求中的应用 [20] 3. 公司通过打造"星图云"平台，强化数据、算力和算法能力，实现商业航天全链条业务的闭环管理 [35][36] 4. 公司采用"4+2"模式，全面布局商业航天，涵盖卫星制造、发射、应用及服务，以及地面基础设施建设 [36][37] 5. 在商业卫星测运控领域采取自建与合作并举策略，构建全国性的测运控网络与运营服务中心 [37][38] 行业发展 1. 数字地球产业链涵盖从上游的航空航天遥感和卫星导航制造到下游的多个应用领域 [40][41] 2. 供给侧方面，技术创新与数据资源的丰富不断推动产品与服务的迭代升级 [41] 3. 应用侧方面，数字地球技术正加速融入各行业领域，催生出多元化应用场景 [41][42][43][44][45][46] 4. 全球主要经济体和行业巨头正在加速布局空天信息产业 [49] 5. 中国商业航天行业快速成长，为空天信息应用提供了海量数据资源 [50] 6. 中国数字地球行业市场规模持续增长，中科星图在国内占据领先地位 [52][55][56]

打破行业迷局的 GIS 集团 - 公司从专注于产品的厂商,逐渐成为广泛布局垂类行业的集团企业,具有抗风险能力以及持续增长潜力 [11][12] - 公司以自身 GEOVIS 遥感数据及软件系列产品为基础,通过六大子公司,形成以特种领域、智慧政府、气象生态、航天测运控、企业能源、线上业务六大板块业务为核心的 GEOVIS 数字地球应用软件系列产品 [12][13] - 公司的股权结构稳定,实际控制人为中国科学院空天信息创新研究院 [14][15] 集团化生态建设 - 公司人员结构变化体现了集团化特质,管理人员占比从 19% 增长至 20% [18][19] - 公司对子公司投资明显提升,子公司投资余额从 11.17 亿元增至 22.40 亿元,增幅达 200% [20][21] - 子公司对上市公司经营现金流贡献大,在 2019、2021、2023 年中,子公司贡献更多净现金流 [22] 遥感技术优势 - 公司以自有 GEOVIS 遥感数据及软件系列产品为基础,可切入各垂类行业,形成以"GEOVIS"为核心的业务生态 [28] - 遥感数据的应用从政府部门到个人 APP、无人机领域均有不可或缺的作用 [26][27] - 公司可以向下游兼容的能力,是更合理的选择 [29][30] 子公司表现亮点 - 星图测控主要产品为其自主研发的洞察者平台,收入规模快速增长,2023 年收入 2.3 亿元,同比增长 62% [41][42] - 维天信基于"GEOVIS+"产品战略,通过 IT 技术链和业务技术链的双螺旋驱动,构建气象观探测设备研发生产、软件技术开发和专业信息服务的闭环产品体系 [44][45] - 星图地球提供免费 APP 使用,同时高质量数据也会带来后续 B 端甚至 C 端的订阅收入 [48] - 中科星光是微波、毫米波、太赫兹领域的研发者和先行者,产品广泛用于电子侦测、电子对抗、遥感、遥测、雷达、导弹和通讯等领域 [50] - 北斗伏羲是新型时空大数据与低空智联网应用和技术服务提供商,掌握 GeoSOT 全球剖分网格编码体系、北斗网格位置码技术和数字地球技术 [51][52] 财务预测与投资建议 - 预计公司 2024-2026 年分别实现收入 36.72 /52.16/69.83 亿元,同比增长 45.9%/42.1%/33.9%；实现归母净利润 4.66/6.39/8.64 亿元,同比增长 36.1%/37.0%/35.3%,维持"买入"评级 [55]