报告与会议安排 - 2025年半年度报告于8月29日发布[4] - 9月4 - 10日可进行提问预征集[4] - 9月11日15:00 - 17:00参加业绩说明会[4] 会议相关信息 - 以网络文字互动形式在上海证券交易所上证路演中心召开[5][7] - 邵宗有等参会，投资者可在线参与[8] - 可通过上证路演中心或邮箱提问，会后可查看情况[9][10]

公司财务表现 * 公司2025年上半年营业收入13.4亿元 同比增长22%[2] * 归母净利润同比增长22.82% 但扣非归母净利润为负[1][2] * 毛利率下降至40%多一点 主要受大项目影响[27] * 研发投入3.1亿元 同比增长38% 占营业收入比例约23%[1][2][3][7] 战略布局 * 实施"一体两翼"战略：一体（地理信息）占收入80% 两翼（商业航天14.34% 低空经济4.73%）[1][5][6] * 提出空天地一体化布局 涵盖地理信息 商业航天 低空经济三大板块[10] * 目标十五五末期实现业务版图1/3分配：地理信息 低空经济 商业航天各占三分之一[31][32] * 计划从当前30亿收入 300亿市值 3000人规模发展到百亿收入 千亿市值 万人规模[32] 研发与技术进展 * 总申请知识产权超4000项 已获3400项[9] * 低空领域推出五位一体产品矩阵 覆盖规划 安全保障 协同监管等环节[11][14] * 商业航天布局四大星座计划（气象 电池 太磁杆式等） 预计明年发射卫星[3][19] * 星图云平台每日调用量达数亿次[18] * 洛书系统已应用于特种领域 智能化态势认知技术路线验证通过[24][25] 业务板块发展 低空经济 * 首次进入财报 占比4.73%[1][5][6] * 产品已与140个城市合作 规划150+应用场景[11][17] * 提出1+2+n+m战略：1个低空云系统 2个实验场景 落地100城市 构建200+应用场景[31] * 7月发布低空场景体系 计划10月发布升级版12,345产品矩阵[15] 商业航天 * 占比14.34% 由新图测控和星图天成主导[1][5] * 分为星座建设与运营 卫星火箭制造 航天测控运 空间信息应用服务四部分[3][19] * 星图测控推出太空云平台 提供数据 算力 算法分发服务[22] * 新图天成提供五大产品线 包括可回收火箭测量系统"天健"[20] 地理信息 * 仍为主营业务 占比80%[1][5][6] * 但面临毛利率压力和应收账款老化问题[27] 风险与挑战 * 扣非净利润为负 受印度GT业务及研发投入增加影响[1][2] * 毛利率下降至40%+ 因大项目影响和突击业务增多[27] * 应收账款体量增加 账龄逐渐老化[27] * 发展速度减缓 毛利率压力增加[26] 未来规划 * 紧密跟随国家商业航天 低空经济 深海科技等新质生产力发展战略[28][29] * 通过收购高毛利率公司（如星图天成 深海科技）实现多元化[5][30] * 25亿定增项目用于低空云 星图云 洛书系统建设[23][24] * 布局上游算力星座 包括太空太市港四大星座[30]

行业投资评级 - 汽车行业评级为强于大市（维持评级）[7] 核心观点 - 低空板块当前处于低位静待催化状态 缺乏重大催化 整体走势跟随大盘 未跑出明显超额 [4][32] - 板块具备反弹要素 包括当前位置合适 下半年催化不断 中美博弈新方向 [4][33] - 低空经济今年重心是基础设施建设+载物场景无人机率先落地 无人机受益军工放量和民用场景打开 [5][33] - 持续看好无人机板块行情及相关标的投资机会 [5][33] 行情回顾 - Wind低空经济指数本周上涨1.03% 概念板块排名138/330 跑赢上证指数（上涨0.84%）[3][16] - 跑输人形机器人指数0.49个百分点 跑输AI算力指数3.65个百分点 [3][16] - A股及港股涨幅前五：航天宏图（+45.29%）长源东谷（+19.30%）中科星图（+14.06%）锐科激光（+11.76%）万丰奥威（+10.22%）[3][19] - A股及港股跌幅前五：国安达（-26.59%）西锐（-23.82%）华依科技（-11.41%）腾亚精工（-10.82%）保隆科技（-10.70%）[3][19] - 美股整机标的普遍下跌：Joby Aviation（-5.35%）Archer Aviation（-7.45%）Vertical Aerospace（-6.36%）Eve Holding（-2.48%）亿航智能（-14.48%）Red Cat（-8.96%）[3][21][24] 板块周观点 - 中报密集发布期 部分公司因业绩表现一般或外部因素出现大幅回调（如莱斯信息、西锐）[4][32] - 业绩底扎实标的（如万丰奥威、长源东谷、宗申动力）股价走势稳健 [4][32] - 板块估值和位置处于低位等待催化状态 [4][32] - 反弹要素包括：低空板块在主题赛道中基本滞涨 牛市行情下只需一个行业催化；下半年民航局成立通用航空和低空经济工作领导小组 后续产业政策可期；地方政府推进航线规划、空域划分等实事；低空或成中美博弈新方向 [4][33] 投资建议 - 基础设施建议关注：苏州规划、莱斯信息 [6][35] - 无人机建议关注：横河精密、腾亚精工、纵横股份、绿能慧充 [6][35] - 前期容量龙头建议关注：万丰奥威、宗申动力、深城交、中信海直、英搏尔、四川九洲等 [11][35] 行业动态 - 广州试点开放城市中轴线低空飞行示范项目 载人级电动垂直起降航空器完成近500架次试飞 [39] - 合肥市低空经济基础设施建设项目以18.6亿元专项债券正式落地 [39] - 国务院《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》提到加快人工智能与低空飞行等技术融合 [40] - 中共中央、国务院《关于推动城市高质量发展的意见》再次提出发展低空经济 [40] - 中国移动发布低空智联网试验装置 [40] 公司动态 - 部分公司中报业绩表现亮眼：宗申动力归母净利润同比增长79.37% 长源东谷归母净利润同比增长72.07% 中无人机归母净利润同比增长182.76% [45][48][51] - 部分公司中报业绩下滑：航发动力归母净利润同比-84.57% 新劲刚归母净利润同比-90.34% [48] - 非上市公司动态：深蓝汽车eVTOL飞行汽车在尼泊尔亮相 沃兰特航空获120架eVTOL订单（总额30亿元） 小鹏汇天发布"陆地航母"渠道生态招商方案 [52][56]

行业核心观点 - 低空经济成为2025中国国际大数据产业博览会焦点 凸显以实际场景为核心的产业创新路径 [1] - 低空经济与机器人数据生产量增速超过30% 数据要素呈指数级沉淀 成为数字经济重要组成部分 [1] - 低空经济蕴藏巨大市场机会 从无人机应用到短途运输与应急救援领域 [2] - 中国凭借政策引领、完整产业链和北斗系统核心技术优势 成为全球低空经济发展重要推动力量 [2] - 低空经济有望成长为万亿级产业集群 [2] - 低空经济将经历基础设施构建、场景试点和全面商业化三大发展阶段 最终与智慧城市深度融合 [3] 技术发展与应用 - 无人机应用范围快速拓展 从"会飞的相机"升级为城市治理、物流配送、应急响应领域的核心工具 [1][2] - 空地一体化智能协同集中呈现前沿技术成果 [1] - 数据爆发式增长推动低空管控、飞行服务、场景应用等环节数字化升级 [1] - 数据量攀升驱动企业对低空云平台、智能调度算法、空域数字底座等核心产品迭代升级 [2] - 南阳落地的低空"一张图"管理体系实现无人机巡检效率提升30% [2] 企业战略与产品布局 - 中科星图展示星图低空云、星图智源、星图智慧、星图空间、中科蓝卓核心产品矩阵 覆盖从底层基础设施到上层应用的完整生态 [1] - 企业依托"天基赋能+智能计算+全栈方案+生态协同"能力体系 构建覆盖低空规划、安全保障、协同监管、飞行服务、场景应用的全链路产品矩阵 [2] - 具备空天信息全链条技术能力的企业迎来重大机遇 [1] 产业发展阶段 - 第一阶段重点为空域数字化、通导监设施布设、飞行服务体系建设 [3] - 第二阶段物流、巡检、文旅等典型场景将逐步规模化应用 [3] - 第三阶段低空经济与智慧城市、数字经济深度融合 形成跨行业跨区域产业生态 [3]

非经常性损益明细表鉴证报告 - 立信会计师事务所对中科星图2022年度、2023年度、2024年度及2025年1-6月非经常性损益明细表执行了合理保证的鉴证业务 [1] - 鉴证报告依据《中国注册会计师其他鉴证业务准则第3101号》执行 核对、询问、抽查会计记录等程序被采用 [2] - 报告确认非经常性损益明细表在所有重大方面按照证监会《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号》规定编制 如实反映公司相关期间非经常性损益情况 [3] 报告使用范围 - 报告明确仅供中科星图再融资目的使用 不得用于任何其他用途 [3] 报告编制基础 - 非经常性损益明细表编制依据证监会《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益（2023年修订）》相关规定 [1] - 中科星图管理层对明细表的真实性、准确性和完整性负责 确保无虚假记载、误导性陈述或重大遗漏 [1]

董事会会议召开情况 - 第三届董事会第九次会议于2025年8月17日以邮件形式召开 全体11名董事实际出席 会议召集及召开程序符合《公司法》《证券法》及《公司章程》规定 [1] 半年度报告审议 - 董事会审议通过2025年半年度报告及其摘要 认为报告编制程序合规且公允反映公司财务状况与经营成果 [1][2] - 半年度报告具体内容同步披露于上海证券交易所网站 [2] 募集资金管理 - 审议通过2025年半年度募集资金存放与使用情况专项报告 确认资金使用规范且未出现违规情形 [2] - 前次募集资金使用情况报告经立信会计师事务所审验 并披露于交易所网站 [4][5] 专项行动实施 - 通过"提质增效重回报"专项行动半年度评估报告 2025年上半年公司通过业绩表现、治理规范及投资者回报履行上市公司责任 [2][3] 资产减值处理 - 批准2025年半年度计提资产减值准备 该举措符合《企业会计准则》要求 能更公允反映公司财务状况与资产价值 [3][4]

监事会会议召开情况 - 第三届监事会第八次会议于2025年8月28日以现场结合通讯方式召开 全体3名监事实际出席[1] - 会议召集及召开程序符合《公司法》《证券法》及《公司章程》规定 决议合法有效[1] 半年度报告审议结果 - 监事会审议通过2025年半年度报告及摘要 确认编制程序符合法律法规及《公司章程》规定[2] - 半年度报告公允反映公司2025年上半年财务状况与经营成果[2] - 报告编制过程中未发现违反保密规定的行为[2] 募集资金使用情况 - 2025年半年度募集资金存放与使用符合《上市公司募集资金监管规则》等规范性文件要求[2] - 募集资金实行专户存放与专项使用 未出现变相改变用途或损害股东利益的情形[2] - 前次募集资金使用情况报告经立信会计师事务所专项鉴证 公允反映截至2025年6月30日的使用状况[3]

行业政策动态 - 工信部发布《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》 从有序扩大市场开放 持续拓展应用场景 培育壮大产业生态等六方面提出19条举措 [1] ESG披露概况 - 卫星通信板块50只个股中23家披露2024年度ESG相关报告 披露率达46% 略低于全行业46.81%水平 [1] - 市值前十公司全部披露ESG报告 其中9家披露范围一和范围二碳排放数据 [2] - 行业碳排放披露存在显著差异 中国电信排放1435万吨二氧化碳 中科星图仅排放707.85吨 [2] - 差异源于自愿披露背景下核算边界不统一 以及行业缺乏标准化的数据收集和处理方法 [1][3] 研发投入情况 - 市值前十公司中有7家直接披露研发金额 中国电信研发投入达177.92亿元 [4] - 中国卫通研发人员117人占比19.6% 中国卫星研发人员1217人占比38.52% 光迅科技研发人员1218人占比28% 海格通信研发人员2763人占比33.36% [5] 质量管理体系 - 中国卫通建立7×24小时服务热线 将客户投诉纳入销售KPI考核 [7] - 中国卫星要求子公司建立质量检验体系 采用自检加专检双模式 [7] - 中科星图设立质量部作为归口部门 建立质量信息网络体系实现闭环控制 [7] 行业特色议题 - 专家建议披露太空环境保护议题 包括卫星退役计划 碎片治理等内容 [9] - 需关注地面设施能耗与碳排放 推动绿色能源在供应链环节的应用 [9] - 应体现卫星通信在应急救援 偏远地区教育医疗等社会价值 [9] - 发射活动可能破坏大气层 产生空间碎片和固体废弃物需重点管控 [10]

行业政策与ESG披露概况 - 工信部发布《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》 从有序扩大市场开放 持续拓展应用场景 培育壮大产业生态等六方面提出19条举措 [1] - 卫星通信行业Wind板块50只个股中 23家披露2024年度ESG相关报告 披露率达46% 略低于全行业46.81%水平 [1][2] - 行业市值前十公司ESG报告披露率达100% 其中9家披露范围一加范围二碳排放数据 [2] 碳排放数据披露差异分析 - 碳排放水平差异显著：中国电信排放1435万吨二氧化碳 中科星图仅排放707.85吨二氧化碳 [2][4] - 差异主因包括自愿披露背景下核算边界选择不同 以及行业缺乏统一碳排放测算标准 [1][3] - 仅3家公司披露范围三碳排放：中兴通讯 光迅科技 复旦微电 [2] - 外购电力排放因子相对统一 但卫星特种燃料燃烧 复合材料生产 发射过程等缺乏权威排放因子数据库 [3] 研发投入与人才建设 - 市值前十公司中有7家直接披露研发投入金额 中国电信研发投入达177.92亿元 [4][6] - 研发人员占比表现突出：中国卫星研发人员1217人占比38.52% 海格通信2763人占比33.36% 中国卫通117人占比19.6% [6] 产品质量管理实践 - 中国卫通建立7×24小时服务热线 将客户投诉次数纳入销售人员KPI考核 [9] - 中国卫星要求子公司建立"自检+专检"质量检验体系 [9] - 中科星图设立质量部为归口部门 建立质量信息网络体系实现闭环控制 [9] 行业特有ESG议题建设 - 需突出太空环境保护议题 包括卫星退役计划 碎片治理 发射残留物处理等 [12][13] - 应关注地面设施能耗 推动绿色能源应用 加强稀土等关键原材料合规采购披露 [12] - 需体现卫星通信在应急救援 偏远地区教育医疗等社会价值 [12] - 中科星图已在产品中提及空间碎片碰撞预警计算 [12]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入13.48亿元 同比增长22.03% 营业利润1.24亿元 同比增长42.67% 归母净利润0.78亿元 同比增长22.82% [1] - 商业航天板块收入1.93亿元 占总收入14.34% 同比增长137.51% 地理信息板块收入10.91亿元 占比80.93% 同比增长6.60% 低空经济板块收入0.64亿元 占比4.73% [1] 战略布局 - 实施"一体两翼"战略 以地理信息为根基 商业航天与低空经济为双翼 实现空天地全覆盖 [1] - 商业航天布局覆盖星座建设与运营 航天电子装备制造 航天测运控 卫星应用服务四大核心环节 [3] - 低空经济形成五位一体产品体系 贯穿规划 安全保障 协同监管 飞行服务 场景应用全产业链 [2] 新兴业务进展 - 低空经济实现从0到1突破 服务覆盖40余个城市 包括深圳 青岛 湖州等重点区域 [2] - 整合10余家子公司协同推进低空+多元化场景落地 [3] - 规划太空算力星座 太空感知星座 商业气象星座 商业电磁星座四大特色卫星星座 [3] 技术能力建设 - 数据工程引接卫星数据资源350余颗 打造科学数据集1500余个 数据条目2500余万景 落地数据场景应用140余个 [6] - 星瞳大模型形成150+类低空应用算法集和300+场景定制算法 覆盖15+垂直领域 [7] - 构建天地一体化协同智能计算架构 实现算力资源互联调度与数据实时处理 [3] 产业环境 - 全国超60个省市发布低空经济行动方案 产业链逐步形成万亿元级市场空间 [2] - 工信部出台政策支持低轨卫星互联网发展 带动产业链上下游协同创新 [5] - 商业航天进入密集组网期 面临技术突破和规模爆发双重拐点 [5] 资本运作 - 子公司中科星图测控技术股份有限公司成功登陆北交所 [4] - 投资收购产业链上游卫星火箭关键器部件企业 形成新一代箭载测量核心技术 [4]