通用航空ETF鹏华市场表现 - 截至2月10日午间收盘，通用航空ETF鹏华（563870）下跌1.25%，报0.951元，成交额为370.77万元 [1] - 该ETF自成立（2025年12月31日）以来回报为-3.67%，近一个月回报为-9.36% [1] 通用航空ETF鹏华持仓股表现 - 截至2月10日午盘，其重仓股普遍下跌，其中雷科防务跌幅最大，为5.06% [1] - 航天电子下跌3.98%，海格通信下跌2.01%，中国卫通下跌2.36%，北斗星通下跌1.91% [1] - 中科星图下跌1.51%，华测导航下跌1.00%，航天彩虹下跌1.26%，西部超导下跌0.62% [1] - 仅中航机载上涨0.26% [1] 通用航空ETF鹏华产品信息 - 该ETF的业绩比较基准为中证通用航空主题指数收益率 [1] - 基金管理人为鹏华基金管理有限公司，基金经理为钟成亮 [1]

A股市场表现与AI主题ETF - 2月9日A股市场震荡上行，沪指强势涨超1%，AI主线持续火热 [1] - 科创人工智能ETF汇添富(589560)当日收涨4.44%，终结三连阴 [1] - 该ETF近5个交易日内有3日资金净流入，合计“吸金”1263.02万元 [1] - 其联接基金（A: 026654，C: 026655）上周已募集结束，成立在即 [1] 科创人工智能ETF及其标的指数表现 - 科创人工智能ETF(589560)标的指数成分股多数冲高 [3] - 成分股芯原股份涨超14%，复旦微电涨超9%，澜起科技涨超6%，云天励飞涨超5%，寒武纪涨超4%，金山办公、中科星图等跟涨 [3] - 该ETF紧密跟踪科创人工智能指数，指数精选30只成份股，软硬件占比“三七开”，全面布局AI算力、技术与应用三大环节 [9] - 该ETF具备单日20%的涨跌幅优势 [9] 指数前十大成分股详情 - 前十大成分股按估算权重排序，芯原股份（代码688521）涨14.87%，权重12.05% [4] - 澜起科技（代码688008）涨6.06%，权重12.04% [4] - 金山办公（代码688111）涨1.12%，权重9.01% [4] - 寒武纪-U（代码未明确）涨4.80%，权重6.79% [4] - 复旦微电（代码688382）涨9.65%，权重4.91% [4] - 云天励飞-U（代码688343）涨5.89%，权重3.39% [4] - 前十大重仓股还包括石头科技、晶晨股份、中科星图、恒玄科技 [9] AI视频生成技术突破与产业催化 - 字节跳动旗下即梦平台推出新一代AI视频生成模型Seedance2.0，实现多项核心技术突破 [6] - 该模型支持四模态输入、原生2K画质输出与实时音视频同步，独有的多镜头叙事功能可自动生成连贯多场景序列并保持角色与风格一致 [6] - 该模型可在60秒内生成带原生音频的视频，且2K视频生成速度较同类竞品快30% [6] - 其电影级生成效果获业内高度认可，被视作AI影视的“奇点”时刻，有望在AI漫剧、短剧等领域率先落地，推动内容制作降本提效 [6] - 中银证券认为，市场情绪已处于低点，Seedance2.0有望带动AI多模态产业链，催化AI应用触底反弹 [7] AI应用板块发展前景 - 中信证券表示，AI应用板块成为2026年开年主线，年初以来涨幅19%，位居A股首位 [7] - 后续AI应用催化仍然较多，AI应用加速落地趋势有望延续 [7] - 硬件侧，AI正渗透日常生活，硬件入口形态日趋多元，涵盖汽车、机器人、眼镜、智能家居等大型终端及各类可穿戴设备 [7] - 软件侧，模型推理能力升级带来企业级Agentic AI加速落地，下一代硬件平台有望带动token和推理成本大幅下降，进一步加速应用落地 [7] - 中国在应用落地节奏与用户规模方面具备优势，AI应用仍具备较大成长空间 [7] AI硬件与国产算力趋势 - GPU芯片与ASIC芯片是算力解决方案的两大支柱，GPU适用于AI计算，ASIC芯片适用于推理 [9] - 国产趋势一：算力自主可控是确定方向，GPGPU中国市场远期规模超万亿，国产算力产业链有望深度受益 [9] - 国产趋势二：大厂自研芯片是必经之路，“降本+AI推理需求提高+减少供应链依赖”推动云商自研ASIC芯片 [9] - 当前国产互联网公司如腾讯、百度、字节、阿里巴巴均布局了AI芯片 [9] - 国产趋势三：芯片逐渐由单卡走向系统集成，超节点将成为AI时代的核心计算单元 [9] - 2026年需关注国产算力从1到N的放量过程 [8][9]

文章核心观点 - 人工智能最具经济效益的应用场景将出现在太空领域，地面电力瓶颈使得太空成为唯一具备长期可扩展性的算力承载地 [5] - 全球（除中国外）电力产出停滞，而算力需求正呈指数级增长，这一矛盾将催化太空计算产业的发展 [5] 相关行业与公司总结 - **核心计算与运营**：涉及的公司包括乾照光电、顺灏股份、中科星图、航天电子、郎搬察日、雷科防务 [6] - **计算芯片**：涉及的公司包括航宇微、光迅科技、北京君正 [6] - **通信与数传**：涉及的公司包括通宇通讯、腾景科技 [6] - **基础设施与制造**：涉及的公司包括超图软件、天银机电、软通动力、航天动力、领益智造 [6] - **地面应用与服务**：涉及的公司包括千方科技、优刻得-W [6]

公司业绩预告与市场表现 - 公司披露2025年年度业绩预告，预计全年营收同比减少15.58%到23.25%，归属于母公司所有者的净利润为3000万元到4500万元，同比减少87.20%到91.47% [1][3] - 预计2025年扣除非经常性损益的净利润为-1.5亿元到-1.25亿元，同比减少152.18%到162.62% [3] - 公司股价在2025年11月27日至2026年1月13日期间累计上涨94.42%，远超同期上证指数7.48%的涨幅，公司公告提示股价短期涨幅过大，存在市场情绪过热及非理性炒作风险 [1][2] - 股价在2026年1月14日冲高至99.95元/股峰值后回落，截至2026年2月4日收盘价为69.89元/股 [2] 公司战略转型与业务发展 - 公司提出“一体两翼”空天地全覆盖发展规划，“一体”指巩固地理信息产业优势与数字地球平台，“两翼”分别聚焦商业航天和低空经济两大新兴领域 [8] - 公司将商业航天与低空经济视为第二、第三增长曲线，并持续加大相关投入 [8][9] - 2025年1-9月，公司商业航天相关收入占整体营业收入比例为13.89%，该板块成为增长最快的业务 [2][7] - 公司在低空经济领域已有项目在汉中、合肥等地落地 [1] 公司财务与研发投入 - 2025年前三季度，公司研发投入高达5.22亿元，同比激增33.20%，研发费用率攀升至23.62%的历史高位 [3] - 公司解释业绩下滑主要归因于战略转型阵痛、研发与市场拓展投入增加导致成本费用上升，以及传统业务市场拓展节奏大幅放缓 [1][3][9] - 2025年前三季度营收保持增长，但净利润持续减少，扣非净利润大幅亏损，与年度业绩预告趋势吻合 [3] 空天信息行业前景 - 空天信息产业是航空航天与新一代信息技术融合的新兴业态，涵盖商业航天、低空经济、卫星应用等领域 [5] - 低空经济与商业航天连续被写入《政府工作报告》，政策利好持续释放，推动产业进入高速增长期 [5] - 据中国民航局预测，2025年我国低空经济市场规模将达到1.5万亿元，2035年有望突破3.5万亿元 [5] - 据泰伯智库预测，到2025年我国空天信息产业规模将突破2.8万亿元，2030年接近10万亿元 [6] - 东吴证券指出，2025年全球商业航天市场规模预计突破5000亿美元，2030年预计达8000亿美元，2025-2030年CAGR约10% [6]

公司治理结构变更 - 公司于2025年11月28日及12月18日分别召开董事会、监事会及临时股东大会，审议通过了取消监事会、变更注册资本和经营范围并修订《公司章程》的议案 [1] - 公司已于近日完成工商变更登记及《公司章程》备案手续，并取得北京市顺义区市场监督管理局换发的新《营业执照》 [1] 公司基本工商信息更新 - 公司名称仍为中科星图股份有限公司，类型为其他股份有限公司（上市），法定代表人仍为许光銮 [1] - 公司注册资本变更为80807.8912万元人民币 [1] - 公司成立日期为2006年1月20日，住所位于北京市顺义区临空经济核心区 [1] 公司经营范围变更详情 - 变更后的经营范围涵盖技术服务、软件开发、卫星通信/导航/遥感服务、数据处理、人工智能应用开发、云计算、系统集成、智能无人飞行器制造及货物进出口等一般项目 [1] - 许可项目包括通用航空服务、测绘服务及第二类增值电信业务 [1] - 最终核准的经营范围表述与公司前期披露的拟变更范围存在规范化表述差异，但不涉及实质经营内容变化，与股东大会审议通过的《公司章程》无实质性差异 [1] - 公司已根据核准的经营范围对《公司章程》中相关条款进行了相应调整 [1]

公司治理结构变更 - 公司于2025年11月28日召开董事会和监事会，于2025年12月18日召开临时股东大会，审议通过了关于取消监事会、变更公司注册资本和经营范围并修订公司章程的议案 [2] - 公司近日已办理完成上述事项的工商变更登记及公司章程备案手续，并取得了北京市顺义区市场监督管理局换发的新营业执照 [2]

公司基本信息 - 公司于2020年7月8日在上海证券交易所科创板上市，首次发行5500万股[7] - 公司注册资本为80807.8912万元[8] - 公司设立时发行股份总数为1.65亿股，每股面值1元[16] - 公司股份总数为8.08078912亿股，均为人民币普通股[16] 股东信息 - 中科九度（北京）空间信息技术有限责任公司认购6915.3082万股，持股比例41.91%[15] - 共青城星图群英投资管理合伙企业（有限合伙）认购4422.226万股，持股比例26.80%[15] - 曙光信息产业股份有限公司认购3842.4658万股，持股比例23.29%[15] - 共青城航天荟萃投资管理合伙企业（有限合伙）认购1320万股，持股比例8.00%[16] 股份相关规定 - 公司为他人取得股份提供财务资助累计总额不得超已发行股本总额的10%，董事会决议需全体董事2/3以上通过[16] - 连续20个交易日内公司股票收盘价格跌幅累计达20%或股票收盘价格低于最近一年股票最高收盘价格的50%时可触发公司回购股份情形[19] - 公司合计持有的本公司股份数不得超过本公司已发行股份总数的10%[21] - 公司董事、高级管理人员在就任时确定的任职期间每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的25%[23] - 公司公开发行股份前已发行的股份及董事、高级管理人员所持本公司股份自公司股票上市交易之日起1年内不得转让[23] - 公司董事、高级管理人员离职后半年内，不得转让其所持有的本公司股份[23] 股东权益与决策 - 连续180日以上单独或合计持有公司3%以上股份的股东有权查阅会计账簿、凭证[34] - 股东请求撤销股东会、董事会决议需在决议作出之日起60日内[36] - 连续180日以上单独或合计持有公司1%以上股份的股东可就相关人员致损问题请求诉讼[37] - 审计委员会、董事会收到股东请求后30日内未诉讼，股东可自行起诉[37] 股东会相关 - 年度股东会每年召开一次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[60] - 董事人数不足规定人数或本章程所定人数的2/3、公司未弥补亏损达实收股本总额1/3、单独或合计持有公司10%以上股份的股东请求时，公司应在2个月内召开临时股东会[63] - 单独或合计持有公司1%以上股份的股东，有权向公司提出提案，可在股东会召开10日前提出临时提案并书面提交召集人，召集人应在收到提案后2日内发出补充通知[63] - 年度股东会召开20日前、临时股东会召开15日前以公告方式通知各股东[63] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，提取利润的10%列入法定公积金，法定公积金累计额达注册资本50%以上可不再提取[134] - 单一年度现金分红不少于当年度可分配利润10%，最近三年累计不少于年均可分配利润30%[139] - 成熟期无重大支出，现金分红占比最低80%；有重大支出，占比最低40%；成长期有重大支出，现金分红占比最低20%[140][141] 其他规定 - 公司聘用会计师事务所聘期1年，可续聘，解聘或不再续聘需提前10天通知[150] - 公司合并支付价款不超过净资产10%时，可不经过股东会决议[154] - 公司作出合并、分立、减资决议后，需在10日内通知债权人，并于30日内公告[154][156][157] - 持有公司10%以上表决权股东，可请求法院解散经营管理困难公司[161]

公司治理 - 2025年11月28日召开董事会和监事会会议，12月18日召开临时股东大会[1] - 审议通过取消监事会等议案[1] 工商变更 - 完成工商变更登记及章程备案，换发营业执照[1] - 变更后注册资本为80807.8912万元[1] - 按核准范围调整公司章程经营范围条款[3]

文章核心观点 - 商业航天板块表现活跃 行业预期2026年成为国内可回收火箭元年 产业链各环节均存在发展机遇 [1] - 中证卫星产业指数及相关成分股、ETF产品在2026年2月3日午后出现显著上涨 [1] 行业动态与催化剂 - 东方空间自研的引力二号火箭定位于中大型卫星大规模组网及商业高轨发射需求 具备极致性价比和芯级回收技术特点 预计2026年年中完成首飞 [1] - 商业公司与“国家队”形成共振 共同推动行业发展 [1] 产业链投资逻辑 - 下游火箭需求爆发增长 上游材料领域值得重视 [1] - 中游设备端未来边际变化较大的方向是发动机和3D打印 具备稀缺性加通胀的长期逻辑 [1] - 下游上市公司进展加速 中美市场共振 正在解决运力卡点问题 [1] 市场表现与数据 - 截至2026年2月3日14:36 中证卫星产业指数(931594)强势上涨4.28% [1] - 指数成分股海兰信上涨15.91% 信维通信上涨11.58% 芯原股份上涨10.07% 派克新材和光库科技等个股跟涨 [1] - 卫星ETF鹏华(563790)上涨3.61% 最新价报1.23元 该ETF紧密跟踪中证卫星产业指数 [1] 指数与成分股构成 - 中证卫星产业指数选取50只业务涉及卫星制造、发射、通信、导航、遥感等领域的上市公司证券作为样本 [1] - 截至2026年1月30日 该指数前十大权重股合计占比64.36% [2] - 前十大权重股依次为航天电子、中国卫星、臻镭科技、中国卫通、中科星图、国博电子、华测导航、北斗星通、北方导航、四维图新 [2]

核心观点 - 报告核心观点为重视国防军工行业中商业航天、大飞机、商用航空发动机（商发）等领域的景气成长空间 [2] 本周行业动态与核心事件 - 中国航天科技集团在“十五五”时期将谋划推动太空旅游、太空数智基础设施、太空资源开发、太空交通管理等新领域发展 [5][13] - 中国航天科技集团将推动成立中国商业航天产业创新发展联盟 [5][13] - 酒泉市发布《酒泉市商业航天产业发展规划（2026-2035年）》，规划打造“中国酒泉商业航天港”，发展航天发射与试验、火箭制造与测试等7大产业 [5][13] - SpaceX计划发射高达100万颗卫星，以构建一个环绕地球的轨道AI数据中心网络 [5][13] - 中国航发2026年工作会议强调，“十五五”及中长期主要任务是完成三大战略任务，打造商用动力、通航动力等五大支柱产业，显示大飞机、商发高景气持续 [5][14] 投资策略与优选方向 - 投资策略围绕“S型曲线”理论展开，分为周期演化、周期扩张和全新周期三个方向进行优选 [5][15] - **周期演化（反内卷，两端走）**：聚焦供应链改革、维修上量以及无人化、智能化趋势，推荐航发动力、航发控制、中航沈飞、中航西飞、航天电子等公司 [5][15] - **周期扩张（出海和民用化）**：聚焦军贸、两机出海、大飞机、低空经济，推荐国睿科技、中国动力、航亚科技、中航机载、中航高科、光威复材等公司 [5][15] - **全新周期（新兴产业）**：聚焦商业航天、AI、可控核聚变、量子计算、深海科技，推荐睿创微纳、菲利华、民士达、紫光国微、中科星图、铂力特等公司 [5][15] 重点公司分析摘要 - **睿创微纳**：深耕红外、微波、激光等多维感知领域，掌握多光谱感知芯片与AI算法技术，预计2025年归母净利润11.00亿元，对应动态市盈率约54倍 [16][17] - **紫光国微**：特种集成电路龙头，赛道空间广阔，2024-2025年对应市场空间有望达400-500亿元，在AI相关产品、智能安全芯片等领域均有布局 [18] - **菲利华**：航空航天、半导体领域石英材料龙头，全球少数具有石英玻璃纤维批量生产能力的企业，受益于装备升级和半导体国产替代 [19] - **国睿科技**：背靠中电科十四所，雷达业务为核心，2025年预计关联方销售30.01亿元，同比增长66.05%，并积极布局低空经济领域 [19][20] - **航发动力**：国内主导航空发动机供应商，持续受益于高端航空装备批产需求及未来民航市场国产替代机遇 [21] - **中航沈飞**：国内主要歼击机主机龙头，净利率在航空主机厂中领先，已实施股权激励，并受益于供应链改革与维修业务成长 [27][28] - **中科星图**：背靠空天院，深耕数字地球，布局低空经济基础设施服务，并研发特种领域数字地球项目 [29] - **中国动力**：重组后民船业务占比提升至40-50%，受益于船舶行业复苏，核心零部件平台，是船舶动力技术变革的核心载体 [26] 本周市场行情 - 截至报告周收盘，中证军工指数本周涨幅为-7.92%，跑输上证指数7.48个百分点，跑输深证成指6.30个百分点，跑输创业板指7.82个百分点 [35][36] - 2026年初至报告当周周五，中证军工指数累计涨幅为5.52%，跑赢上证指数1.76个百分点，跑赢深证成指0.48个百分点，跑赢创业板指1.05个百分点 [35][37] - 个股方面，西部材料周涨幅13.0%领跑，中天科技涨12.9%；亚光科技周跌幅-18.8%居后，天银机电跌-18.7% [39][40][45] 行业估值水平 - 截至报告当周周五，申万国防军工板块市盈率（PE TTM）约为95.23倍，高于2014年至今均值（83.74倍）及2021年初至今均值（61.96倍） [44] - 板块市净率（PB LF）为4.02倍，高于2014年至今均值（3.29倍）及2021年初至今均值（3.19倍） [44] - 细分领域中，航天板块PE（TTM）约600.96倍，航空板块约92.15倍，地面兵装板块约145.41倍，均处于近年中上水平 [47] 机构持仓分析 - 2025年第四季度末，主动型基金对国防板块的重仓持仓市值占比为2.37%，环比第三季度减少0.16个百分点，超配0.68个百分点 [53] - 从重仓基金数量看，菲利华（143只）、睿创微纳（115只）、中航沈飞（79只）位居前三 [56][57] - 环比增加最多的个股为菲利华（+86只）、睿创微纳（+35只）；减少最多的为中航沈飞（-55只）、紫光国微（-36只） [56][62][64] - 从重仓市值看，睿创微纳（64.39亿元）、菲利华（44.61亿元）、中航沈飞（27.89亿元）位居前三 [65][67] - 环比市值增加最多的为菲利华（+22.53亿元）、睿创微纳（+12.43亿元）；减少最多的为中航沈飞（-24.75亿元）、紫光国微（-16.77亿元） [65][69][71]