公司股价表现 - 9月10日股价上涨5.51%至39.48元/股 成交额7269.20万元 换手率5.86% 总市值29.77亿元 [1] 公司基本情况 - 公司位于北京市海淀区 成立于2010年12月7日 于2023年7月26日上市 [1] - 主营业务为信息安全产品研发、生产、销售及专业信息安全服务 [1] - 收入构成：网络安全产品与服务77.56% 网络空间地图16.23% 卫星互联网安全业务6.11% 其他0.09% [1] 机构持股情况 - 长城久嘉创新成长混合A(004666)二季度持有150万股 占流通股比例4.76% 持股数量与上期持平 [2] - 该基金当日浮盈约309万元 [2] 相关基金表现 - 长城久嘉创新成长混合A最新规模20.51亿元 今年以来收益28.5% 近一年收益97.48% 成立以来收益108.63% [2] - 基金经理尤国梁累计任职5年324天 现任基金资产总规模38.05亿元 任职期间最佳回报135.62% [3]

股价表现 - 9月9日股价下跌5.03%至37.04元/股 成交额8496.07万元 换手率6.92% 总市值27.93亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为远江盛邦安全科技集团股份有限公司 位于北京市海淀区 成立于2010年12月7日 于2023年7月26日上市 [1] - 主营业务为信息安全产品研发、生产、销售及专业信息安全服务 [1] - 收入构成：网络安全产品与服务占比77.56% 网络空间地图占比16.23% 卫星互联网安全业务占比6.11% 其他业务占比0.09% [1] 基金持仓情况 - 国新国证新锐A基金（代码001068）二季度持有9万股 占基金净值比例2.23% 为第八大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约17.64万元 [2] - 基金规模1.37亿元 今年以来收益35.67% 近一年收益90.82% 成立以来收益64.3% [2] - 基金经理张洪磊累计任职时间4年4天 管理资产总规模1.57亿元 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入1.06亿元 同比增长10.98% [1][3] - 2025年上半年归属于上市公司股东净利润亏损3640.80万元 较上年同期亏损1868.96万元扩大94.8% [1][3] - 2025年上半年扣非净利润亏损3738.23万元 较上年同期亏损2456.89万元扩大52.1% [1][3] - 经营活动现金流量净额改善至-2580.90万元 上年同期为-3917.88万元 [1][3] - 2024年全年营业收入2.94亿元 同比微增0.93% [3] - 2024年归属于上市公司股东净利润162.85万元 同比大幅下降96.17% [3] 首次公开发行 - 2023年7月26日科创板上市 发行1888万股 发行价39.90元/股 [4] - 募集资金总额7.53亿元 净额6.72亿元 超募1.07亿元 [4] - 原计划募集资金5.65亿元 用于网络空间地图等五个项目 [4] - 发行费用8101.18万元 其中保荐承销费用6000万元 [4] - 当前股价处于破发状态 [4]

股价表现 - 9月8日股价上涨5.02%至39.33元/股 成交额达9570.23万元 换手率7.69% 总市值29.65亿元 [1] 主营业务构成 - 网络安全产品与服务占比77.56% 网络空间地图业务占比16.23% 卫星互联网安全业务占比6.11% 其他业务0.09% [1] 机构持仓情况 - 长城久嘉创新成长混合A持有150万股 占流通股比例4.76% 当日浮盈约282万元 [2] - 该基金规模20.51亿元 今年以来收益31.49% 近一年收益97.42% 成立以来收益113.48% [2] 基金经理信息 - 基金经理尤国梁任职5年322天 管理总规模38.05亿元 任职期间最佳回报135.62% [3]

公司业绩与财务表现 * 公司2025年上半年营业收入1.05亿元 同比增长10.98% 第二季度营业收入5827万元 同比增长10.21%[4] * 新签订单额同比增长近30% 显示强劲发展势头[2][4] * 归母利润同比减少1770万元 扣非归母利润同比减少1280万元 亏损有所扩大[2][4] * 毛利率同比下降5个百分点至71%以上 主要因新业务定制化要求导致成本增加[2][8][24] * 经营现金流同比提升约30% 应收账款同比减少18.5% 减少5190万元[2][9] * 全年收入预计增长约20% 利润预计在两三千万左右[3][12] 研发投入与方向 * 2025年上半年研发费用投入4056万元 同比增长33.6%[2][5] * 研发集中于卫星互联网安全和网络空间地图等新技术方向 网络安全基础产品也进行了升级换代[2][5] * 预计下半年研发投入将收敛 因部分产品研发已完成 人员招聘告一段落[2][5][6] * 自2024年开始业务结构转型 扩大非网安收入比重[5] 销售团队与费用 * 2025年上半年销售费用6570万元 同比增长16.98%[2][7] * 销售人员数量同比增长20% 垂直系统部 重点区域及国际业务销售布局基本完成[2][7] * 引进了高水平销售人员 具有丰富经验和客户资源[7] 卫星互联网业务 * 上半年卫星互联网安全业务收入不足1000万元 但全年预计比去年增长50%左右[2][13] * 开发完成四个系列产品并落地多个项目 包括卫星检测 入侵防护 安全防护和测绘平台[10][25] * 星载防护监测系统预计2026年交付 地面卫星信号收发装备加密模块入围客户采购清单[10] * 卫星发射数量增加对公司业务有明显帮助 星载安全产品与卫星数量线性相关[14] * 中标某卫星运营单位的星载防护监测系统 首个中标项目金额较大[10][25] 网络空间地图与网络身份证项目 * 网络空间地图是公司拳头产品 去年收入下降 但今年上半年商机明显增多[18] * 公共安全行业领导对该产品认知和重视程度提升 公司加大基础功能 AI引擎应用等方面投入[18] * 网络身份证项目已从行业标准提升为国家标准 公司作为供应商正在通过认证并准备销售[11] * 接入身份认证国标发布后将显著推动项目发展和普及[15][16] 行业需求与市场布局 * 恢复较快或未受明显影响的行业包括运营商 能源 交通和金融 需求旺盛[19] * 公司下半年重点销售方向为这些行业 倾斜资源进行销售布局[19] * 新布局海外市场业务 针对海外市场要求调整和优化产品[20][21] * 为国内某大型网络企业重新设计漏扫和WAF两款基础产品 分别于2025年6月和8月交付[22] * 组建国际业务部 开拓海外渠道 中东和一带一路国家对公司产品表现出浓厚兴趣[22] 其他业务进展 * 低空无人飞行管控平台获得首个订单 深海经济领域推出针对船舶和海洋漂浮物的入网安全方案[10] * 今年初投资了星展测控和微纳星空 合作助力低空经济 商业航天等领域发展[10] * 特种行业从商机到订单周期约六个月 上半年收入主要来自去年订单 今年表现预计好于去年[23] * 成都的一家国企也在从事卫星互联网安全相关业务 其他厂商暂时没有看到[26]

投资评级 - 强推评级（维持）[1] - 目标价51.06元，当前价40.15元，潜在涨幅27.2%[2] 核心观点 - 公司深化网络身份认证与卫星互联网安全布局，构筑未来增长极[1] - 国家网络身份认证管理办法实施推动赛道前景打开[6] - 卫星互联网安全领域形成多套解决方案，加速行业拓展[6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入1.06亿元，同比增长10.98%[1] - 归母净利润亏损0.36亿元，较去年同期亏损0.19亿元扩大[1] - 研发费用4055.66万元（同比增长33.61%），销售费用6569.88万元（同比增长16.98%）[6] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为3.85/5.01/6.40亿元，增速31.3%/30.1%/27.6%[1][6] - 预计归母净利润0.55/0.91/1.31亿元，增速3256.5%/66.4%/44.4%[1][6] - 每股收益预计0.72/1.21/1.74元[1][6] - 毛利率持续提升，预计从2024年72.6%升至2027年75.8%[7] 业务布局 - 参与国家网络身份认证公共服务平台安全建设[6] - 战略投资微纳星空，控股天御云安，入股星展测控，拓展卫星互联网安全[6] - 推出卫星互联网仿真平台、测绘系统、安全漏洞检测系统等多款产品[6] - 形成低空无人飞行安全防护、海洋船舶入网安全等解决方案[6] 估值指标 - 当前市盈率1859倍（2024年），预计降至55/33/23倍（2025-2027年）[1] - 市净率从3.1倍（2024年）降至2.4倍（2027年）[1][7] - 总市值30.27亿元，流通市值13.03亿元[3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入1.06亿元 同比增长10.98% 第二季度营收5826.5万元 同比增长10.21% [1] - 归母净利润亏损3640.8万元 同比下降94.8% 第二季度亏损2311.19万元 同比下降168.71% [1] - 毛利率71.19% 同比下降6.62个百分点 净利率-36.6% 同比下降86.18个百分点 [1] - 三费总额8218.56万元 占营收比例77.89% 同比上升5.66个百分点 [1] - 每股收益-0.49元 同比下降96% 每股经营性现金流-0.34元 同比改善34.12% [1] 资产质量与现金流 - 应收账款占最新年报归母净利润比例高达14051.7% 显示应收账款体量异常庞大 [1] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-23.97% 现金流状况需重点关注 [2] - 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负值 反映持续现金流压力 [2] 投资回报与历史对比 - 2024年ROIC仅0.18% 资本回报率表现较弱 历史中位数ROIC为22.91% [2] - 2024年净利率1.42% 显示产品附加值偏低 [2] - 证券研究员普遍预期2025年业绩达4900万元 每股收益0.65元 [2] 基金持仓动向 - 国新国证新锐A基金新进持股9万股 为最大持仓基金 规模1.37亿元 [3] - 新华中小市值优选混合基金减持1.45万股 持仓变动显示减仓 [3] - 国新国证新锐A基金近一年净值上涨100.47% 现任基金经理张洪磊 [3] 业务驱动模式 - 公司业绩主要依赖研发及营销双驱动 需深入评估驱动力的可持续性 [2]

财务表现 - 2025上半年营业总收入1.06亿元 同比增长10.98% [1] - 归属母公司股东净利润亏损3640.8万元 较上年同期亏损增加1771.84万元 [1] - 基本每股收益为-0.49元 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入1.06亿元，同比增长10.98% [1] - 研发投入4247.68万元，同比增长33.43% [1] - 销售费用6569.88万元，同比增长16.98% [1] 业务进展与战略布局 - 完成核心网络安全产品国际化版本发布 [1] - 签约卫星互联网安全关键订单 [1] - 形成海洋科技与低空网络安全产品和方案落地 [1] - 战略投资星展测控、微纳星空，围绕卫星通信、无人飞行装备、卫星防护领域展开合作 [2] 行业参与与政策响应 - 深度参与国家网络身份认证体系建设 [1] - 作为网络身份认证参与单位支撑《国家网络身份认证公共服务管理办法》实施 [2] - 为高度对抗场景提供网络空间地图、卫星互联网安全等技术保障 [1] 市场拓展与订单表现 - 新签订单额实现较高增长 [1] - 销售力量覆盖公共安全、监管、能源、商业航天等关键信息基础设施行业 [1] - 聚焦低空经济、商业航天新场景应用开发 [2] 技术研发与产品创新 - 推出创新性产品和解决方案满足多样化安全需求 [1] - 持续优化空天地一体化安全产品矩阵 [2] - 提升卫星互联网安全、网络身份认证等领域技术能力 [2]

募集资金情况 - 公司首次公开发行1888.00万股A股，每股发行价39.90元，募集资金总额75331.20万元，净额67230.02万元，于2023年7月21日到位[1] - 截至2025年6月30日，募集资金余额43500.25万元，其中专户存款2500.25万元，现金管理余额41000万元[2][3][5] - 2024年度及之前年度募投项目支出17870.25万元，2025年1 - 6月募投项目支出3452.02万元[5] - 首发募集资金净额加不再置换的发行费744.78万元，减各项支出后，加利息收入扣除手续费1253.56万元，得2025年6月30日募集资金余额[5] 资金使用决策 - 2023年7月17 - 21日，公司与保荐机构、监管银行签署《募集资金专户三方监管协议》[6] - 2023年11月28日，公司同意新增募投项目实施主体、增资子公司并新增专户[7] - 2024年8月26日，公司再次同意新增募投项目实施主体、增资子公司并新增专户[8] - 2024年1月16日，公司同意使用自有资金支付募投项目资金并以募集资金等额置换[10] - 公司同意使用最高不超4.5亿元闲置募集资金进行现金管理，期限不超12个月[11] 资金使用情况 - 公司使用3200万元超募资金永久补充流动资金，已使用完毕[12] - 公司超募资金及自有资金回购股份总额1500 - 3000万元，超募资金转入1500万元[13] - 公司完成回购计划，支付回购金额1205.84万元，剩余294.54万元转回专户[13] - 公司募集资金净额67230.02万元，本报告期投入6061.26万元[20] 项目投入情况 - 工业互联网安全项目承诺投资9805.33万元，本报告期投入进度29.34%[20] - 数字化营销网络建设项目承诺投资8110.75万元，本报告期投入进度100%[20] - 网络空间地图项目承诺投资20851.79万元，本报告期投入进度9.35%[20] - 研发中心项目承诺投资12743.90万元，本报告期投入进度26.56%[20] - 补充流动资金项目承诺投资5000.00，实际投入比例100.00%[21] - 承诺投资项目承诺投资56511.77，累计投入21322.29，投入比例37.73%[21] - 永久补充流动资金超募资金承诺投资3200.00，实际投入比例100.00%[21] - 回购股份超募资金承诺投资1500.00，累计投入1205.84，投入比例80.39%[21] - 其他超募资金承诺投资6018.25[21] - 超募资金投向小计承诺投资10718.25，累计投入4405.84，投入比例41.11%[21] - 合计承诺投资67230.02，累计投入25728.13，投入比例38.27%[21] 项目情况说明 - 因宏观经济等因素，部分募投项目进度延迟[21] - 公司调整战略规划致部分募投项目进度与预期有差异[21] - 项目可行性未发生重大变化[21]