项目变更 - 拟终止“年产2亿平方米光伏封装胶膜项目（一期）”，新增“年产200万平米PDCLC调光膜产品建设项目（一期）”[5][18] - 将剩余募集资金22,602.78万元投入新项目，项目剩余资金缺口由公司使用自有或自筹资金补足[18][29] - 终止部分募投项目并投入新增项目尚需提交股东会审议，审计委员会同意，保荐机构无异议[29][30] 募集资金 - 2022年6月29日，可转换公司债券募集资金总额694,000,000.00元，净额691,397,169.81元[6] - “年产2亿平方米光伏封装胶膜项目（一期）”拟以募集资金投入31,900.00万元，累计投入9,991.27万元，未使用余额22,602.78万元[10][11][12] - “上饶海优威应用薄膜有限公司年产1.5亿平米光伏封装材料项目（一期）”募集资金承诺投资25,500.00万元，累计投入25,500.00万元[10] - “补充流动资金”项目募集资金承诺投资11,739.72万元，累计投入11,739.72万元[10] 市场数据 - 2025年全球光伏装机容量增速放缓，乐观预计同比增长10%，保守预计同比持平[13] - 2024年全国新能源汽车销量达1286.6万辆，同比增长35.5%，全景天幕在国内新能源车中的标配装配率达28.6%[18] 业务数据 - 2022 - 2024年公司光伏胶膜产品营业收入占总收入比例分别为99.09%、98.52%和96.62%[20] 新产品与新技术 - 2024年3月成立汽车事业部，推出“墨影瞬光”液晶调光膜产品，2025年二季度实现批量化供应[20] - 公司自2020年起布局新能源汽车领域，聚焦调光天幕产品研发[22] - 汽车PDCLC瞬光液晶调光膜产品大规模应用后有望成新利润支撑点[21] 新增项目 - 新增“年产200万平米PDCLC调光膜产品建设项目（一期）”总投资25,000.00万元，建设期24个月[17][18] - 建设投资22700万元，占比90.80%，铺底流动资金2300万元，占比9.20%[18][19] - 工程费用22321.20万元，占比89.28%，建筑工程费3750万元，占比15.00%，设备购置费16960万元，占比67.84%，安装费1611.20万元，占比6.44%，工程建设其他费用378.80万元，占比1.52%[19] 研发与专利 - 截至2024年12月31日，公司研发人员168人，占员工总数19.63%，其中博士1人，硕士23人，本科及以上学历人员占比42.86%[26] - 公司共有专利170项，其中发明专利33项、实用新型专利130项、外观设计专利7项[24]

股东会时间 - 2025年第三次临时股东会8月1日14点召开[3] - 网络投票8月1日进行，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[4] - 股权登记日为2025年7月25日[11] 股东会地点 - 现场会议在中国（上海）自由贸易试验区龙东大道3000号1幢A楼909室[3] - 登记地点同现场会议地址[14] - 会议通信地址同上，电话（021） - 58964210，邮箱hiuv@hiuv.com，联系人姚红霞[16][18][17] 股东会内容 - 审议部分募投项目终止并投入新增募投项目、修订《募集资金管理制度》议案[4] - 议案2025年7月17日披露，媒体为上交所网站、《上海证券报》《证券时报》[4] 其他 - 登记时间为2025年7月31日10:00 - 12:00、14:00 - 16:00[14] - 股东会会期半天，出席人员交通、食宿费自理[15]

会议召开 - 公司第四届董事会第二十八次会议于2025年7月16日召开[2] - 董事会同意提请2025年8月1日召开2025年第三次临时股东会[6] - 董事会同意提请2025年8月1日召开“海优转债”2025年第一次债券持有人会议[6] 项目调整 - 公司终止“年产2亿平方米光伏封装胶膜项目（一期）”[3] - 将剩余募集资金22602.78万元投入“年产200万平米PDCLC调光膜产品建设项目（一期）”[3] 议案表决 - 《关于部分募投项目终止并将剩余募集资金投入新增募投项目的议案》全票通过[3] - 《关于修订公司<募集资金管理制度>的议案》全票通过[5] - 《关于召开2025年第三次临时股东会的议案》全票通过[6] - 《关于召开“海优转债”2025年第一次债券持有人会议的议案》全票通过[6]

员工持股计划情况 - 2025年参与认购员工23人[2] - 缴纳认购资金总额805万元[2] - 认缴股数35万股[2] - 股票过户价格23元/股[2] - 2025年7月10日35万股非交易过户[2] - 持股占总股本比例0.417%[3] - 存续期36个月[3] - 锁定期满后一次性解锁[3] - 锁定期满后由管委会处置分配[3]

报告核心观点 - 同程旅行作为国内下沉市场的OTA龙头企业，有望享受大众旅游的时代红利，背靠腾讯和携程两大股东，自身流量和供给资源优势显著[3][6] 7月金股组合 - 滨江集团（002244.SZ）、顺丰控股（002352.SZ）、极兔速递-W（1519.HK）、卫星化学（002648.SZ）、安集科技（688019.SH）、海优新材（688680.SH）、合锻智能（603011.SH）、黄山旅游（600054.SH）、胜宏科技（300476.SZ）、南亚新材（688519.SH）[2] 市场指数表现 - 上证综指收盘价3497.48，涨0.70%；深证成指收盘价10588.39，涨1.47%；沪深300收盘价3998.45，涨0.84%；中小100收盘价6615.57，涨1.25%；创业板指收盘价2181.08，涨2.39%[4] 行业表现（申万一级） - 通信涨2.89%、电力设备涨2.30%、电子涨2.27%、建筑材料涨2.12%、传媒涨1.73%；公用事业跌0.37%、银行跌0.24%、家用电器涨0.21%、交通运输涨0.22%、医药生物涨0.31%[5] 同程旅行公司情况 - 由同程网和艺龙合并而来，是中国领先的一站式旅游服务平台，已跻身OTA行业前三，核心业务为在线旅游平台，提供交通、住宿预订及配套增值旅游产品及服务[6] - 2024年公司实现营收173.4亿元，同比+45.8%；经调整净利润27.9亿元，同比+26.7%[6] OTA行业情况 - 规模：受益于文旅行业高景气度，2024年在线旅游市场规模重回万亿，低线城市为重要增量市场，交通在线预订GMV占比较高，住宿在线预订渗透率仍在爬升[7] - 格局：当前市场为一超多强，携程占据半壁江山，同程、美团、飞猪等平台错位竞争，内容、电商平台入局对格局冲击有限[7] - 议价能力：交通方面变现率较低，主要引流；住宿业务变现率较高，龙头酒店集团或加剧与OTA竞争，变现率长期有下降压力，短期内酒店依赖OTA导流[7] 同程旅行公司优势 - 超8成用户来自非一线城市，深耕下沉市场，与其他OTA平台错位竞争，有望享受低线市场红利[8] - 与腾讯、携程深度合作，腾讯提供流量入口，携程共享酒旅库存，公司发力产业链建设和拓展国际业务，有望贡献业绩增量[8]

募集资金使用情况 - 公司于2024年7月29日通过董事会和监事会决议，批准使用不超过人民币1.5亿元的闲置可转债募集资金暂时补充流动资金 [2] - 资金用途限定于与主营业务相关的生产经营活动，使用期限自董事会审议通过之日起不超过12个月 [2] - 公司已实际使用人民币1.5亿元闲置募集资金，并确保不影响原募投项目建设进度 [2] 资金管理措施 - 公司承诺根据募投项目进展及时归还资金至专用账户，并已通知保荐机构及代表 [3] - 资金安排合理，运用情况良好，未对投资计划造成干扰 [2]

海优转债发行概况 - 发行规模为人民币6.94亿元，共694万张，每张面值100元 [3][4] - 债券期限为6年，自2022年6月23日至2028年6月22日 [4] - 票面利率采用阶梯式设计，第一年0.30%至第六年2.70% [4] - 初始转股价格为217.42元/股，转股期自2022年12月29日起 [5][6] 信用评级变动 - 2025年主体信用等级下调至"A"，债券信用等级同步下调至"A"，展望维持"稳定" [8] - 评级下调主因2024年经营业绩恶化，毛利率及EBITDA利润率转负，净亏损达5.58亿元 [8][9] - 光伏产业链调整导致产能利用率低，销售集中度高且营运资金被占用加剧风险 [8] 经营业绩分析 - 2024年净利润亏损5.58亿元，主要因光伏胶膜价格下行及销量收缩 [9] - 原材料树脂价格下降传导至产品售价，叠加谨慎销售政策导致收入锐减 [9] - 固定资产折旧增加、资产减值计提及研发投入扩大进一步推高亏损 [9] 行业与市场影响 - 光伏行业竞争加剧，胶膜细分市场面临价格压力 [9] - 公司产能扩张与市场需求不匹配，短期消化压力显著 [8] - 行业周期性调整持续影响公司盈利能力和资本实力 [8][9] 债券条款执行 - 采用每年付息一次方式，付息债权登记日为付息日前一交易日 [5] - 转股价格调整机制覆盖股票股利、增发配股等情形，公式明确保留两位小数 [6][7] - 未设置担保措施，登记托管机构为中国结算上海分公司 [8]

可转债发行 - 2022年6月23日发行694.00万张可转换公司债券，总额69,400.00万元[6] - 2022年7月21日可转债在上海证券交易所挂牌交易[6] - 可转债期限为2022年6月23日至2028年6月22日[13] 可转债条款 - 票面利率第一年0.30%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.60%、第五年2.20%、第六年2.70%[13] - 转股期自2022年12月29日起至2028年6月22日止[18] - 初始转股价格为217.42元/股[19] 信用评级 - 公司主体长期信用等级下调为"A"，"海优转债"信用等级下调为"A"，评级展望维持"稳定"[26] 业绩情况 - 2024年归属于上市公司股东的净利润为-55843.59万元[27] - 2024年经营业绩进一步下滑，毛利率及EBITDA利润率转负，产生净亏损[26] 亏损原因 - 光伏和胶膜市场竞争严峻，树脂价格降，销售价下调，销量减致营收及毛利润减少[27] - 胶膜行业竞争加剧，产品销售价下调，毛利率下降，扩产后折旧及摊销成本增加致亏损扩大[27] - 对光伏业务各项资产计提较大金额资产减值准备[27] - 新产品研发等投入相较上年持续增加，对业绩造成负面影响[27] 经营状况 - 截至报告出具日，各项业务经营正常，有息负债按时还本付息[27] - 本次信用评级变化未对日常经营构成重大不利影响[27]

资金使用 - 2024年7月29日公司审议通过用不超1.5亿元闲置可转债募资补流议案[2] - 公司实际使用1.5亿元闲置可转债募资补流[2] - 2025年7月8日公司提前将1.5亿元归还至募资专户[3]

核心观点 - 本轮落后产能退出安排从行业自律层面上调至最高层级，行情或呈“脉冲性”，细分行业将显著分化，相关行业企稳有助于A股“中枢”抬升；6月产需预期边际回暖，盈利因子有望修复，下半年市场有望中枢上行震荡 [6][7][8][9][10] 7月金股组合 - 包含滨江集团（002244.SZ）、顺丰控股（002352.SZ）、极兔速递 - W（1519.HK）等10只股票 [2] 市场指数表现 - 上证综指收盘价3472.32，涨0.32%；深证成指收盘价10508.76，跌0.25%；沪深300收盘价3982.20，涨0.36%；中小100收盘价6590.53，跌0.21%；创业板指收盘价2156.23，跌0.36% [4] 行业表现（申万一级） - 银行、传媒、综合等行业上涨，美容护理、有色金属、基础化工等行业下跌，其中银行涨幅1.84%居首，美容护理跌幅1.87%居前 [5] 策略研究：助力“中枢”抬升 - 本轮落后产能退出工作在7月1日前已有迹象，7月1日中央财经委会议标志退出安排升至最高层级 [6] - 行情或呈“脉冲性”，因需求侧尚不明确，与2016年供给侧改革时不同；细分行业将显著分化，建议关注部分外需新行业和“动力煤”老行业 [7] - 相关行业企稳有助于A股实现“权重搭台，科技成长唱戏”结构和“中枢”抬升 [8] 策略研究：市场更新 - 6月产需预期边际回暖，5月工业企业利润走弱，6月PMI小幅回升，产需预期修复，但价格分项偏弱，经营活动预期弱于季节性均值 [9] - 价格拖累有望减弱，库存有望延续韧性，短期价格压力最大时点或已过去，7月关税或阶段性落地，企业生产经营预期有望修复 [9] - 进入7月盈利贡献有望提升，当前市场对盈利因子计价较弱，7 - 8月中报业绩窗口期盈利因子有望修复，下半年市场有望中枢上行震荡，未来一个月市场占优风格为高盈利、小市值、高估值 [10]