| 证券代码：688772 | 证券简称：珠海冠宇 | 公告编号：2025-032 | | --- | --- | --- | | 转债代码：118024 | 转债简称：冠宇转债 | | 珠海冠宇电池股份有限公司 一、前十名股东持股情况 | 7 | 珠海际宇投资合伙企业（有限 | 20,879,038 | 1.85 | | --- | --- | --- | --- | | | 合伙） | | | | 8 | 杭州长潘股权投资合伙企业 | 20,201,503 | 1.79 | | | （有限合伙） | | | | 9 | 湖北小米长江产业投资基金管 理有限公司－湖北小米长江产 | 19,135,502 | 1.70 | | | 业基金合伙企业（有限合伙） | | | | 10 | 全国社保基金四零六组合 | 18,046,847 | 1.60 | 二、公司前十名无限售条件股东持股情况 | 序号 | 股东名称 | 持股数量（股） | 占无限售流通股本 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 比例（%） | | 1 | 珠海普瑞达投资有限公司 | 199,973,600 | 17 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示全年收入115.4亿元同比增0.8%，归母净利润4.3亿元同比增25.0%，扣非净利润3.5亿元同比增51.0%；2024Q4收入30.24亿元同比增4.1%，归母净利润1.62亿元同比增197.5%，扣非净利润1.69亿元同比增1263.1% [2][5] - 2024年消费类电池销量3.8亿颗同比增15.83%，PACK自供率40.44%同比提升5pct，消费类收入102.65亿元同比降2.05%，毛利率28.68%同比提升1.09pct；动力储能收入9.17亿元同比增67.54%，出货结构改善，动储毛利率 -4.16%同比提升10.89pct [11] - 2024Q4消费类电池销量环比基本稳定、同比增速快于行业，消费类毛利率预计环比略降；动储启停电池出货同环比大幅提升带动收入环增，动储毛利率或转正；费用率21.3%环比下降，有资产减值和处置损失及其他收益 [11] - 2025年延续消费电池产品升级趋势带动单位价格和盈利能力改善，启停电池客户放量拓宽有望带来动力减亏，预计2025年归母净利润8亿元对应PE为19倍，继续推荐 [11] 财务报表及预测指标 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|11541|13502|15573|18532| |营业成本（百万元）|8576|10042|11483|13585| |毛利（百万元）|2965|3460|4090|4947| |％营业收入|26%|26%|26%|27%| |营业税金及附加（百万元）|86|41|47|56| |％营业收入|1%|0%|0%|0%| |销售费用（百万元）|66|54|62|65| |％营业收入|1%|0%|0%|0%| |管理费用（百万元）|1155|1215|1402|1557| |％营业收入|10%|9%|9%|8%| |研发费用（百万元）|1458|1472|1697|1946| |％营业收入|13%|11%|11%|11%| |财务费用（百万元）|35|0|0|0| |％营业收入|0%|0%|0%|0%| |加：资产减值损失（百万元）|-247|-155|-105|-75| |信用减值损失（百万元）|-1|60|0|0| |公允价值变动收益（百万元）|2|0|0|0| |投资收益（百万元）|24|17|19|0| |营业利润（百万元）|116|716|929|1249| |％营业收入|1%|5%|6%|7%| |营业外收支（百万元）|-7|-7|-7|-7| |利润总额（百万元）|110|709|922|1242| |％营业收入|1%|5%|6%|7%| |所得税费用（百万元）|-178|35|46|62| |净利润（百万元）|287|674|876|1180| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|430|781|946|1204| |少数股东损益（百万元）|-143|-108|-70|-24| |EPS（元）|0.38|0.69|0.84|1.07| [16] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万元）|2709|4716|6568|9147| |交易性金融资产（百万元）|151|151|151|151| |应收账款（百万元）|3232|3623|4170|4950| |存货（百万元）|1892|2082|2302|2699| |预付账款（百万元）|42|55|63|75| |其他流动资产（百万元）|1261|1238|1307|1406| |流动资产合计（百万元）|9287|11864|14561|18427| |长期股权投资（百万元）|31|31|31|31| |投资性房地产（百万元）|39|39|39|39| |固定资产合计（百万元）|7911|7679|6966|5892| |无形资产（百万元）|339|339|339|339| |商誉（百万元）|9|9|9|9| |递延所得税资产（百万元）|541|541|541|541| |其他非流动资产（百万元）|2796|2796|2796|2796| |资产总计（百万元）|20953|23298|25281|28073| |短期贷款（百万元）|868|868|868|868| |应付款项（百万元）|4103|5021|5742|6792| |预收账款（百万元）|0|0|0|0| |应付职工薪酬（百万元）|348|301|344|408| |应交税费（百万元）|90|135|156|185| |其他流动负债（百万元）|2686|3041|3363|3832| |流动负债合计（百万元）|8097|9366|10473|12086| |长期借款（百万元）|2032|2032|2032|2032| |应付债券（百万元）|2812|2812|2812|2812| |递延所得税负债（百万元）|142|142|142|142| |其他非流动负债（百万元）|603|603|603|603| |负债合计（百万元）|13686|14956|16063|17676| |归属于母公司所有者权益（百万元）|7147|8330|9276|10480| |少数股东权益（百万元）|119|12|-58|-82| |股东权益（百万元）|7267|8342|9217|10398| |负债及股东权益（百万元）|20953|23298|25281|28073| [16] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流净额（百万元）|2444|3596|3641|4286| |取得投资收益收回现金（百万元）|13|17|19|0| |长期股权投资（百万元）|-3|0|0|0| |资本性支出（百万元）|-2986|-2007|-1807|-1707| |其他（百万元）|-352|0|0|0| |投资活动现金流净额（百万元）|-3328|-1990|-1788|-1707| |债券融资（百万元）|95|0|0|0| |股权融资（百万元）|51|0|0|0| |银行贷款增加（减少）（百万元）|300|0|0|0| |筹资成本（百万元）|-442|0|0|0| |其他（百万元）|-461|0|0|0| |筹资活动现金流净额（百万元）|-458|0|0|0| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|-1342|1605|1853|2579| [16] 基本指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益（元）|0.38|0.69|0.84|1.07| |每股经营现金流（元）|2.17|3.19|3.23|3.80| |市盈率|42.32|18.99|15.69|12.33| |市净率|2.54|1.78|1.60|1.42| |EV/EBITDA|10.24|5.61|4.26|3.00| |总资产收益率|2.1%|3.4%|3.7%|4.3%| |净资产收益率|6.0%|9.4%|10.2%|11.5%| |净利率|3.7%|5.8%|6.1%|6.5%| |资产负债率|65.3%|64.2%|63.5%|63.0%| |总资产周转率|0.54|0.61|0.64|/| [16]

青年投资人的特质与要求 - 青年投资人需处于不断"成为"的状态，在时代浪潮中寻找定位、校准价值观并整合不同世界观以形成自身认知体系[2] - 投资人需要与时代共振，投资被视为社会生命力的象征[2] - 青年投资人应具备躬身入局和中流击水的能力，同时能及时抽身理清时代脉络[2] - 需理解宏观经济趋势，深入分析行业来龙去脉，在信息过载时筛选有效信号，保持市场新鲜眼光和敏锐洞察力[2] 投中榜背景与权威性 - 投中信息作为独立第三方机构第三次发布"投中榜·Nova·新星投资人榜单"[4] - 该榜单以专业、权威和严谨性著称，被视为国内股权投资行业的风向标[4] - 榜单是诸多大型机构LP的重要出资依据[4] 2024年度新星投资人榜单结构 - 榜单包含50位投资人，按音序排名[6] - 榜单信息包含人物名称、所在机构、所在地和代表项目[7] - 代表项目涵盖多个行业领域，包括新能源、半导体、人工智能、医疗健康等[7][8][9][10][11] 投资人地域分布特征 - 上海出现17位投资人，是分布最集中的城市[7][8][9][10][11] - 北京出现11位投资人，是第二大集中地[7][8][9][10][11] - 深圳出现6位投资人，广州出现5位投资人，杭州出现3位投资人[7][8][9][10][11] 投资机构多元化格局 - 榜单涵盖多种类型投资机构，包括云启资本、君联资本、红杉中国等传统VC[7][8] - 同时包含产业资本如汇川产投、美团龙珠等[9][10] - 还有地方性投资平台如穗开投资、越秀产业基金等[10] 代表项目行业分布 - 新能源领域项目包括宁德时代、中创新航、保碧新能源等[8][10][11] - 半导体领域项目包括源杰科技、芯联集成、澜起科技等[7][9][10][11] - 人工智能领域项目包括MiniMax、小马智行、百川智能等[7][8][10] - 医疗健康领域项目包括康希诺、和铂医药、品驰医疗等[7][9][10]

回购计划 - 回购资金总额不低于10,000万元且不超过20,000万元[2] - 预计回购股份数量为434.78万股至869.57万股，占总股本0.39%至0.77%[10] - 回购价格不超过23元/股[4] - 回购期限自董事会审议通过之日起不超过12个月[5][14] - 回购股份资金来源为自有资金及专项贷款资金[3] - 回购股份用于可转债转股或员工持股/股权激励[3][10][17] 减持情况 - 员工持股主体拟减持不超22,551,363股，即不超总股本2.00%[5] - 除特定情况外，相关主体未来3、6个月暂无明确减持计划[26] 审批与授权 - 2025年4月13日董事会9票同意通过回购议案[8][9] - 回购方案经董事会审议通过生效，无需股东大会审议[9] - 董事会授权管理层办理回购事宜，至事项完毕[29] 资金与风险 - 获中信银行专项贷款支持，最高不超1.8亿元，期限不超36个月[21] - 回购资金按上限测算占2024年末总资产等比例分别为0.95%、2.15%、2.80%[22] - 2024年末资产负债率65.32%，回购对偿债能力影响小[23] - 回购存在价格等导致无法实施或变更终止风险[31] 其他 - 若36个月内未实施回购用途，存在已回购股份注销风险[7][10][17] - 董监高、控股股东等前6个月无买卖股份情形，部分董高可能因激励买入[25] - 已开立股份回购专用证券账户[32]

证券代码：688772 证券简称：珠海冠宇 珠海冠宇电池股份有限公司 2024 年年度股东大会 会议资料 二〇二五年四月 2024 年年度股东大会会议资料 目 录 | 珠海冠宇电池股份有限公司 | 2024 年年度股东大会会议须知 2 | | --- | --- | | 珠海冠宇电池股份有限公司 | 2024 年年度股东大会会议议程 4 | | 珠海冠宇电池股份有限公司 | 年年度股东大会会议议案 6 2024 | | 议案一：关于《2024 | 年年度报告及其摘要》的议案 6 | | 议案二：关于《2024 | 年度董事会工作报告》的议案 7 | | 议案三：关于《2024 | 年度监事会工作报告》的议案 11 | | 议案四：关于《2024 | 年度财务决算报告》的议案 14 | | 议案五：关于《2025 | 年度财务预算报告》的议案 17 | | 议案六：关于 2024 | 年度利润分配预案的议案 20 | | 议案七：关于 2025 | 年度公司及子公司申请综合授信额度的议案 21 | | 议案八：关于 2025 | 年度对外担保额度预计的议案 22 | | 议案九：关于续聘 2025 | 年度审计 ...

| 证券代码：688772 | 证券简称：珠海冠宇 公告编号：2025-029 | | --- | --- | | 转债代码：118024 | 转债简称：冠宇转债 | 珠海冠宇电池股份有限公司 关于第二期以集中竞价交易方式回购公司股份方案的 公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： ● 回购股份金额：本次回购资金总额不低于人民币 10,000 万元（含）且不超 过人民币 20,000 万元（含）。 ● 回购股份资金来源：自有资金及股票回购专项贷款资金。 ● 回购股份用途：本次回购的股份将用于可转换公司债券转股，或用于员工持 股计划/股权激励。 伙企业（有限合伙）关于其未来 3 个月、未来 6 个月内是否存在减持公司股份计划 的书面回函。除上述情况外，截至回购预案披露日，公司董事、监事、高级管理人 员、控股股东及其一致行动人、实际控制人、其他持股 5%以上的股东在未来 3 个 月、未来 6 个月内暂无其他明确的股份减持计划。若未来拟实施股份减持计划，上 述主体将严格按照中国证监会、上海证券交易所有 ...

会议情况 - 公司第二届董事会第二十七次会议于2025年4月13日召开[3] - 会议应出席董事9人，实际到会9人[3] 股份回购 - 公司拟进行第二期股份回购，资金1 - 2亿元[4] - 回购股份用途及未使用处理方式[4] - 回购议案表决结果：同意9票，反对0票，弃权0票[5]

珠海冠宇股份回购计划 - 公司计划以不低于1亿元、不超过2亿元资金回购股份 [1] - 回购价格上限为23元/股 [1] - 预计回购数量为434.78万股至869.57万股 [1] - 回购股份占总股本比例为0.39%-0.77% [1] 回购资金用途及期限 - 回购股份将全部用于可转换公司债券转股或员工持股计划/股权激励 [1] - 回购期限为董事会审议通过之日起不超过12个月 [1] - 资金来源为自有资金及股票回购专项贷款资金 [1]

关税政策升级 - 美国总统宣布对华加征50%关税，叠加此前税率，对华商品总税率飙升至104% [2] - 动力电池与储能电池对应的关税将从82.4%/64.9%进一步升级至132.4%/114.9%，并在2026年储能电池税率升至139.9% [2][3] - 美国对越南、泰国、印度、印度尼西亚、马来西亚等东南亚及南亚国家分别加征24%-46%的高额"对等关税"，对中国电池企业"绕道"出口路线带来挑战 [3] 对锂电产业的实际冲击 - 新能源车方面，2024年中国对美出口新能源车不足3万辆，占总新能源车出口比例1.4%，对应动力电池装机出口规模不足1.8GWh，直接出口所受影响相对较小 [5][6] - 储能电池方面，2024年中国对美储能电池出口额达62.7亿美元，占其进口总量57%，对应约35-40GWh需求规模，加征关税政策对储能电池影响较大 [7] - 储能电池主流采用的磷酸铁锂材料工艺技术目前仍主要由中国电池企业掌握，日韩厂商产业化进程相对滞后，预计关税承担上或由储能企业及美国本土终端企业共同承担 [7][8] 上市公司回应与业务影响 - 亿纬锂能直接出口美国的占比低于4%，短期采用FOB模式结算不承担关税成本，长期将加快全球化布局及海外产能建设 [12] - 孚能科技产品出口地区以欧洲为主，美国出口占比较小，土耳其合资子公司Siro项目一期6GWh产能已投产，美国增加关税对公司经营影响程度较小 [12] - 珠海冠宇2024年消费类主营业务收入占公司总营业收入的88.94%，消费类电池直接从中国出口至美国的情况极少，此次关税对公司的直接影响有限 [12] - 欣旺达海外收入为96.85亿元，占公司整体营业收入40.49%，但无直接交付到美国产品，对单一市场依赖度较低，供应链国产化率较高可有效规避风险 [14][15][16] - 中国电池企业在美国本土业务占比相对较小，动力电池直接出口美国收入占比基本10%以内，锂电材料板块出口美国收入占比基本3%以内，多数采用FOB计价方式关税由客户承担 [16] - 宁德时代直接出口美国收入占比小于10%，2024年直接+间接动力和储能对应出货量60-70GWh，多数为特斯拉供货，公司可拓展欧洲和新兴市场储能，配套特斯拉储能部分可转移至上海工厂销往非美地区 [16] 产业链应对与全球化布局 - 出海企业可凭借海外建厂、技术授权等模式规避限制，同时加快探索多元化布局路径，开拓新兴市场 [19] - 主流公司在美产能建设稳步推进，多数产能预计26-27年投产，例如宁德时代在美与福特产能20GWh预计26年落地，亿纬锂能参股10GWh产能已开始产生技术授权收入 [20] - 材料端天赐、新宙邦、科达利等美国产能布局稳步推进预计27年投产，恩捷股份涂覆膜产能预计27年可实现批量供应 [21] - 国内锂电企业出海目的地已不再局限于欧美，去年以来以摩洛哥为代表的地区更受青睐，例如亿纬锂能、国轩高科、宁德时代官宣投资计划包括马来西亚、摩洛哥等 [21][22] - 宁德时代德国工厂已投产，匈牙利、西班牙工厂在建设/筹建中，远景动力规划西班牙工厂，亿纬锂能积极建设匈牙利电池工厂，马来西亚电池工厂今年一季度已投产 [22] - 孚能科技土耳其工厂已投产，国轩高科拟在摩洛哥和斯洛伐克各建设年产20GWh高性能锂电池及配套项目，其美国项目正有序推进中 [22] - 在美国市场高筑"关税壁垒"背景下，东南亚、中东、欧洲、澳洲、南非等地区被视为全球动储电池需求增长"高地"，例如沙特阿拉伯"2030愿景"预计将创造出GWh级储能需求 [23][24]

公司业绩 - 公司2024年实现营收115.41亿元，同比增长0.8%，归母净利润4.3亿元，同比增长25.0%，扣非归母净利润3.49亿元，同比增长51.0% [2] - 24Q4营收30.24亿元，同比增长4.0%，环比下降4.6%，归母净利润1.62亿元，同比增长197.5%，环比下降2.3%，扣非归母净利润1.69亿元，同比14倍，环比增长9.5% [2] - 动力及储能业务营收9.17亿元，同比增长67.5%，毛利率-4.16%，同比增加10.89pct，净利润亏损5.38亿元较2024年有所减少 [4] 消费电子业务 - 2024年全球笔记本电脑出货量2.02亿台，同比增长4%，智能手机出货量12.2亿台，同比增长7% [3] - 公司笔电类锂电池销量同比增长13.28%，手机类锂电池销量同比增长7.93%，增速均快于行业 [3] - 消费类电芯PACK自供比例达40.44%，同比提升5pct [3] - 公司为全球PC电芯领域第二及苹果重要供应商，AI换机周期有望拉动需求，新技术探索或提升电池价值量 [3] 动力电池业务 - 公司聚焦汽车低压锂电池和无人机电池，2024年低压锂电池出货量约90万套，占动力类业务营收主要来源 [4] - 动力储能业务主体浙江冠宇营收9.82亿元，汽车低压锂电池和无人机电池营收占比80.38% [4] 盈利预测与估值 - 下修2025-2026年EPS至0.78元（-0.16）、1.02元（-0.12），新增2027年EPS 1.32元 [2] - 参考行业可比公司给予2025年25.05X PE，目标价19.54元 [2]