会议信息 - 公司第二届董事会第二十三次会议于2025年2月22日召开[2] - 本次董事会会议应到董事7人，实到7人[2] 议案情况 - 董事会同意作废2022年限制性股票激励计划剩余的第二类限制性股票57.92万股[3] - 《关于作废2022年限制性股票激励计划剩余限制性股票的议案》表决3同意0反对0弃权4回避[3] - 关联董事李上奎等4人回避表决[3]

营业总收入变化 - 2024年营业总收入41777.72万元，同比增长13.38%[3][5] 利润指标变化 - 2024年营业利润8008.12万元，同比下降11.72%[3] - 2024年利润总额7873.01万元，同比下降12.93%[3] - 2024年归属于母公司所有者的净利润6932.41万元，同比下降13.21%[3][5] 净资产收益率变化 - 2024年加权平均净资产收益率9.82%，较上年减少2个百分点[3] 资产指标变化 - 报告期末总资产90647.65万元，较报告期初增长3.52%[3][5] 所有者权益指标变化 - 报告期末归属于母公司的所有者权益70997.29万元，较报告期初增长1.23%[3][5] 股本变化 - 报告期末股本11983.33万元，较期初增长40.00%[3][5] 每股净资产变化 - 报告期末归属于母公司所有者的每股净资产5.92元，较报告期初下降27.72%[3][5] 净利润下降原因 - 净利润同比减少13.21%主要因在建工程转固产能爬坡、房产土地增加致成本和税金附加增加[5]

证券代码：688786 证券简称：悦安新材 公告编号：2025-002 江西悦安新材料股份有限公司 关于实际控制人及一致行动人权益变动的提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 本次权益变动系江西悦安新材料股份有限公司（以下简称"公司"、"悦安新 材"、"发行人"）股权激励归属导致信息披露义务人持股比例被动稀释，公司实施 资本公积转增股本导致信息披露义务人持股数量变动，李博先生与赣州岳龙企业管理 合伙企业（有限合伙）（以下简称"岳龙合伙"）和赣州宏悦企业管理合伙企业（有 限合伙）（以下简称"宏悦合伙"）解除一致行动人关系，李博先生解除婚姻关系并 进行财产分割等导致实际控制人及一致行动人拥有权益的股份持股比例低于 30%。以 上权益变动属于非交易变动，不触及要约收购。 本次权益变动后，李博先生不再直接持有公司股份，李上奎先生、李博先生、 赣州岳龙投资有限公司（以下简称"岳龙投资"）仍构成一致行动关系，合计持有公 司 35,911,750 股，占公司目前总股本的比例为 29.97%。 本次权益 ...

权益变动前情况 - 一致行动人合计持股32,056,250股，占比37.52%[21] - 公司总股本为85,440,800股[22] 权益变动后情况 - 一致行动人合计持股35,911,750股，占比29.97%[21] - 公司总股本为119,833,336股[23] 变动原因 - 股权激励归属、资本公积转增股本、解除一致行动人关系、财产分割[2][9] 个人持股变动 - 李博持股从2,905,000股变为0股[23][26] - 李上奎持股从22,746,250股变为31,844,750股[23][28] - 岳龙投资持股从2,905,000股变为4,067,000股[24][28] 其他情况 - 郭华女士持股5,576,550股，占比4.65%[26] - 未来12个月或增减权益股份，变动将披露[18]

权益变动 - 本次权益变动前李上奎等持股32,056,250股，占比37.52%[2][11][12] - 变动后持股39,978,750股，占比33.36%[3][12] - 岳龙合伙持股3,850,000股，占比3.21%[3] - 宏悦合伙持股1,050,000股，占比0.88%[3] 股本变化 - 2023年7 - 11月总股本增至85,595,240股，实控人等持股被动稀释0.07%[13] - 2024年5月30日总股本增至119,833,336股，实控人等持股比例未变[13] 转增情况 - 李上奎转增后持股31,844,750股[13] - 李博转增后持股4,067,000股[13] - 岳龙投资转增后持股4,067,000股[13] 其他要点 - 执行事务合伙人变更不影响岳龙及宏悦合伙经营[15] - 权益变动不涉及减持和要约收购，不改变控股权[16] - 岳龙及宏悦合伙与李博解除一致行动关系[16] - 信息披露义务人遵守减持规定和招股承诺[16] - 公司按要求履行信息披露义务[16]

微纳金属粉体相关 - 微纳金属粉体是工业制造关键基础材料在多领域有重要作用且随着多行业发展下游需求明确其市场空间将稳步增长[1] 全球铁粉市场相关 - 全球铁粉市场需求量达百万吨级别不同类型因性能差异价格从几千元每吨到几十万元每吨不等且未来几年将保持稳定增长态势[2] 折叠屏铰链应用领域高强钢粉末产品相关 - 公司在该领域产品开发和市场导入工作进展顺利已实现多型号量产与多家零部件厂商建立稳固合作关系且随着折叠屏发展需求将进一步扩大[2] 2024年投资者分红回报相关 - 2024年公司向全体股东每10股派发现金红利6.00元（含税）共计派发现金红利51,357,144.00元（含税）占2023年度合并报表归属于上市公司股东净利润的64.29%还以资本公积金向全体股东每10股转增4股共计转增34,238,096股且未来将继续合理规划利润分配政策增强股东回报[3]

公司和行业概述 行业概述 - 公司主要从事上市公司和行业研究,专注于解读公司财报、行业动态和宏观市场[1] 公司概述 - 公司是一家拥有10年投资银行从业经验的资深研究分析师[1] - 主要负责上市公司和行业研究,擅长发现潜在的投资机会和风险[1] 公司经营情况 2024年1-3季度经营情况 - 实现营业总收入3.11亿元,同比增长15.74%[2] - 实现净利润5587万元,归属于母公司所有者的净利润5632万元,同比下降200多万元[2] - 主要原因是2023年下半年木头项目转股1.7亿元,目前产能还在爬坡[2] - 年化ROE为10.63%,ROA为9.35%[2] - 综合毛利率为35%,净利率为18%[2] - 资产负债率为19.65%,较2023年9月末下降3.49个百分点,流动比率3.21,速动比率2.2,偿债能力较优[2][3] - 总资产8.9亿元,其中固定资产3亿元,在建工程1.15亿元[3] - 总资产周转率0.35,同比增长0.05,应收账款周转率2.55,同比增长[3] - 三项费用占收入比13.73%,同比下降1.25%[3] 2024年第三季度经营情况 - 实现营业收入1.06亿元,同比增长19.13%,环比增长9.3%[4] - 实现净利润1942万元,年化ROE为11.28%,总资产净利率为8.84%[4] 产品和市场情况 产品结构 - 主要产品包括软磁粉(占40%+)、汤姆粉(占30%+)等[12][13] - 产品结构较为稳定,未来可能会有一些变化[12] 市场需求 - 电感需求较为乐观,特别是在游戏显卡、AI等新应用领域[17][18][19][20] - 汽车电子和电机领域需求也较为确定,但整车前装市场发展可能较慢[33][34][35] - 工业工具和金刚石工具等下游行业需求可能较弱[18][19] - 消费电子中低端产品价格压力较大,但中高端产品有机会[19][20] 产能情况 - 木头项目产能目前爬坡约30%,预计明年可以爬满[5][6][7] - 其他产品如汤姆粉、软磁粉等产能基本饱和[6][7] 其他重要信息 资本支出计划 - 主要集中在宁夏项目建设,今年图建基本完成,明年主要是设备调试和生产线拉通[15][16] - 未来资本支出规模可能与今年相当[15][16] 新业务进展 - 军工资质申请正在进行,预计明年有望获得[9][10] - 折叠屏铰链材料业务正在与主要客户如三星、OPPO等进行验证和合作[20][21][22] - 磁流变减震器业务正在小批量生产,主要集中在汽车后装市场[33][34] [1] 角色设定 [2] <doc id='2'> [3] <doc id='3'> [4] <doc id='4'> [5] <doc id='5'> [6] <doc id='6'> [7] <doc id='7'> [9] <doc id='9'> [10] <doc id='10'> [12] <doc id='12'> [13] <doc id='13'> [15] <doc id='15'> [16] <doc id='16'> [17] <doc id='17'> [18] <doc id='18'> [19] <doc id='19'> [20] <doc id='20'> [21] <doc id='21'> [22] <doc id='22'> [33] <doc id='33'> [34] <doc id='34'> [35] <doc id='35'>

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司作为羰基铁粉龙头,新业务拓展、新产品在研、新工艺扩产、新产能释放,规模效应显现后业绩有望逐步兑现 [3] - 公司 IPO 募投 6000 吨羰基铁粉项目已于 23Q3 末达到预定可使用状态,目前处于产能爬坡阶段,可根据市场需求逐步释放产能 [3] - 募投项目投产将助力公司突破产能瓶颈,聚焦中高端优化产品结构,规模效应亦将凸显,公司有望充分受益 MIM 替代性变革和一体成型电感高景气度 [3] - 远期看,宁夏基地 10wt 新工艺项目产能陆续释放,29 年完全达产后预计可实现净利润约 5.9 亿元,打开成长空间 [3] 财务数据分析 - 公司 2024-2026 年归母净利润预计分别为 0.85/1.36/1.90 亿元,对应 11 月 1 日收盘价 PE 分别为 34/21/15 倍 [3] - 公司 2022-2026 年营业收入增长率分别为 6.54%/-13.84%/39.20%/49.07%/36.21% [9][10] - 公司 2022-2026 年归母净利润增长率分别为 11.49%/-19.15%/6.40%/59.80%/40.21% [9][10] - 公司 2022-2026 年毛利率分别为 34.13%/39.07%/32.49%/34.54%/35.22% [9][10] - 公司 2022-2026 年净利率分别为 23.10%/21.68%/16.57%/17.76%/18.29% [9][10]

公司前三季度业绩情况 - 2024年1~9月,公司营业总收入为3.11亿元,同比增长15.74% [1] - 2024年1~9月,归母净利润为5,632.24万元,同比下降4.67%,主要是由于募投项目已转固但产能仍处于爬坡阶段,折旧增加,成本相应增加所致 [1] - 2024年9月末,公司资产负债率为19.65%,同比下降3.49%,保持良好的资本结构,长期偿债能力较好 [2] - 2024年1~9月,公司总资产周转率为0.35,同比增长0.05,呈现正向发展趋势 [2] - 2024年1~9月,公司销售费用、管理费用、财务费用占收入的比例为13.73%,同比下降1.25%,公司在控制运营成本方面取得一定成效 [2] 公司项目进展情况 - 公司"年产6000吨羰基铁粉等系列产品项目"一期已转固,产能处于逐步提升过程 [2][3] - 子公司宁夏项目一期土建工程部分计划今年底完工,后续进行设备安装与调试,争取在明年投产并逐步释放产能 [2] - 公司"年产6000吨羰基铁粉等系列产品项目"的一期工程已经完工转固,二期仍有部分工程在建,尚未完全转固 [2] 产品结构及市场前景 - 公司在第三季度整体产品的营收均实现增长,其中羰基铁粉和软磁粉的增长主要是供给端和需求端的拉动,而雾化合金粉和金属注射成型喂料产品则主要受到需求端的推动 [3] - 公司收入结构中,软磁粉约占40%,羰基铁粉约占30%,剩余30%由雾化合金粉和金属注射成型喂料等产品构成 [3] - 展望2025年,羰基铁粉的需求将受益于游戏显卡、AI应用对电感需求的增长,以及汽车智能化和电气化的推进 [3] - 随着消费电子市场的回暖和MIM工艺成本的降低,用金属粉末生产精密零部件的需求也将增加 [3] - 未来电感方案选择中,金属粉末材料将逐渐成为主流,细粉的应用范围也将更加广泛 [4] - 海外羰基铁粉供应商的供应不太稳定,如果市场需求进一步增加,相应份额有一定可能性会转向国内公司 [4] 其他情况 - 公司三季度营收环比下降,主要受季度周期影响和市场环境变化的影响 [3] - 磁流变液减震器目前主要集中在汽车后装市场,国内整车前端市场的渗透较慢,但未来有望应用于中低端车型 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 营收稳步兑现，静待产能爬坡盈利回升 - 2024年前三季度实现营收3.11亿元，同比增长15.7%，主要系羰基铁粉投产稳步兑现和合金粉的增量需求 [2] - 2024年Q3毛利率35.29%，同比下降8.14个百分点，环比上升0.74个百分点，盈利能力同比下滑主要系募投项目转固导致成本抬升，静待产量持续爬坡 [2] 2024年是公司产能播种关键期 - 江西基地"年产6000吨羰基铁粉等系列产品项目"一期已转固，产能处于爬坡阶段 [2] - 宁夏基地"年产10万吨金属软磁微纳粉体项目"一期3000吨示范线处于建设阶段，明年有望进行设备调试并投入生产 [2] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.84/1.18/1.81亿元，同比增速分别为5.47%/40.39%/53.39% [3] - 当前股价对应的PE分别为34/24/16倍 [3]