公司和行业概述 行业概述 - 公司主要从事上市公司和行业研究,专注于解读公司财报、行业动态和宏观市场[1] 公司概述 - 公司是一家拥有10年投资银行从业经验的资深研究分析师[1] - 主要负责上市公司和行业研究,擅长发现潜在的投资机会和风险[1] 公司经营情况 2024年1-3季度经营情况 - 实现营业总收入3.11亿元,同比增长15.74%[2] - 实现净利润5587万元,归属于母公司所有者的净利润5632万元,同比下降200多万元[2] - 主要原因是2023年下半年木头项目转股1.7亿元,目前产能还在爬坡[2] - 年化ROE为10.63%,ROA为9.35%[2] - 综合毛利率为35%,净利率为18%[2] - 资产负债率为19.65%,较2023年9月末下降3.49个百分点,流动比率3.21,速动比率2.2,偿债能力较优[2][3] - 总资产8.9亿元,其中固定资产3亿元,在建工程1.15亿元[3] - 总资产周转率0.35,同比增长0.05,应收账款周转率2.55,同比增长[3] - 三项费用占收入比13.73%,同比下降1.25%[3] 2024年第三季度经营情况 - 实现营业收入1.06亿元,同比增长19.13%,环比增长9.3%[4] - 实现净利润1942万元,年化ROE为11.28%,总资产净利率为8.84%[4] 产品和市场情况 产品结构 - 主要产品包括软磁粉(占40%+)、汤姆粉(占30%+)等[12][13] - 产品结构较为稳定,未来可能会有一些变化[12] 市场需求 - 电感需求较为乐观,特别是在游戏显卡、AI等新应用领域[17][18][19][20] - 汽车电子和电机领域需求也较为确定,但整车前装市场发展可能较慢[33][34][35] - 工业工具和金刚石工具等下游行业需求可能较弱[18][19] - 消费电子中低端产品价格压力较大,但中高端产品有机会[19][20] 产能情况 - 木头项目产能目前爬坡约30%,预计明年可以爬满[5][6][7] - 其他产品如汤姆粉、软磁粉等产能基本饱和[6][7] 其他重要信息 资本支出计划 - 主要集中在宁夏项目建设,今年图建基本完成,明年主要是设备调试和生产线拉通[15][16] - 未来资本支出规模可能与今年相当[15][16] 新业务进展 - 军工资质申请正在进行,预计明年有望获得[9][10] - 折叠屏铰链材料业务正在与主要客户如三星、OPPO等进行验证和合作[20][21][22] - 磁流变减震器业务正在小批量生产,主要集中在汽车后装市场[33][34] [1] 角色设定 [2] <doc id='2'> [3] <doc id='3'> [4] <doc id='4'> [5] <doc id='5'> [6] <doc id='6'> [7] <doc id='7'> [9] <doc id='9'> [10] <doc id='10'> [12] <doc id='12'> [13] <doc id='13'> [15] <doc id='15'> [16] <doc id='16'> [17] <doc id='17'> [18] <doc id='18'> [19] <doc id='19'> [20] <doc id='20'> [21] <doc id='21'> [22] <doc id='22'> [33] <doc id='33'> [34] <doc id='34'> [35] <doc id='35'>

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司作为羰基铁粉龙头,新业务拓展、新产品在研、新工艺扩产、新产能释放,规模效应显现后业绩有望逐步兑现 [3] - 公司 IPO 募投 6000 吨羰基铁粉项目已于 23Q3 末达到预定可使用状态,目前处于产能爬坡阶段,可根据市场需求逐步释放产能 [3] - 募投项目投产将助力公司突破产能瓶颈,聚焦中高端优化产品结构,规模效应亦将凸显,公司有望充分受益 MIM 替代性变革和一体成型电感高景气度 [3] - 远期看,宁夏基地 10wt 新工艺项目产能陆续释放,29 年完全达产后预计可实现净利润约 5.9 亿元,打开成长空间 [3] 财务数据分析 - 公司 2024-2026 年归母净利润预计分别为 0.85/1.36/1.90 亿元,对应 11 月 1 日收盘价 PE 分别为 34/21/15 倍 [3] - 公司 2022-2026 年营业收入增长率分别为 6.54%/-13.84%/39.20%/49.07%/36.21% [9][10] - 公司 2022-2026 年归母净利润增长率分别为 11.49%/-19.15%/6.40%/59.80%/40.21% [9][10] - 公司 2022-2026 年毛利率分别为 34.13%/39.07%/32.49%/34.54%/35.22% [9][10] - 公司 2022-2026 年净利率分别为 23.10%/21.68%/16.57%/17.76%/18.29% [9][10]

公司前三季度业绩情况 - 2024年1~9月,公司营业总收入为3.11亿元,同比增长15.74% [1] - 2024年1~9月,归母净利润为5,632.24万元,同比下降4.67%,主要是由于募投项目已转固但产能仍处于爬坡阶段,折旧增加,成本相应增加所致 [1] - 2024年9月末,公司资产负债率为19.65%,同比下降3.49%,保持良好的资本结构,长期偿债能力较好 [2] - 2024年1~9月,公司总资产周转率为0.35,同比增长0.05,呈现正向发展趋势 [2] - 2024年1~9月,公司销售费用、管理费用、财务费用占收入的比例为13.73%,同比下降1.25%,公司在控制运营成本方面取得一定成效 [2] 公司项目进展情况 - 公司"年产6000吨羰基铁粉等系列产品项目"一期已转固,产能处于逐步提升过程 [2][3] - 子公司宁夏项目一期土建工程部分计划今年底完工,后续进行设备安装与调试,争取在明年投产并逐步释放产能 [2] - 公司"年产6000吨羰基铁粉等系列产品项目"的一期工程已经完工转固,二期仍有部分工程在建,尚未完全转固 [2] 产品结构及市场前景 - 公司在第三季度整体产品的营收均实现增长,其中羰基铁粉和软磁粉的增长主要是供给端和需求端的拉动,而雾化合金粉和金属注射成型喂料产品则主要受到需求端的推动 [3] - 公司收入结构中,软磁粉约占40%,羰基铁粉约占30%,剩余30%由雾化合金粉和金属注射成型喂料等产品构成 [3] - 展望2025年,羰基铁粉的需求将受益于游戏显卡、AI应用对电感需求的增长,以及汽车智能化和电气化的推进 [3] - 随着消费电子市场的回暖和MIM工艺成本的降低,用金属粉末生产精密零部件的需求也将增加 [3] - 未来电感方案选择中,金属粉末材料将逐渐成为主流,细粉的应用范围也将更加广泛 [4] - 海外羰基铁粉供应商的供应不太稳定,如果市场需求进一步增加,相应份额有一定可能性会转向国内公司 [4] 其他情况 - 公司三季度营收环比下降,主要受季度周期影响和市场环境变化的影响 [3] - 磁流变液减震器目前主要集中在汽车后装市场,国内整车前端市场的渗透较慢,但未来有望应用于中低端车型 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 营收稳步兑现，静待产能爬坡盈利回升 - 2024年前三季度实现营收3.11亿元，同比增长15.7%，主要系羰基铁粉投产稳步兑现和合金粉的增量需求 [2] - 2024年Q3毛利率35.29%，同比下降8.14个百分点，环比上升0.74个百分点，盈利能力同比下滑主要系募投项目转固导致成本抬升，静待产量持续爬坡 [2] 2024年是公司产能播种关键期 - 江西基地"年产6000吨羰基铁粉等系列产品项目"一期已转固，产能处于爬坡阶段 [2] - 宁夏基地"年产10万吨金属软磁微纳粉体项目"一期3000吨示范线处于建设阶段，明年有望进行设备调试并投入生产 [2] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.84/1.18/1.81亿元，同比增速分别为5.47%/40.39%/53.39% [3] - 当前股价对应的PE分别为34/24/16倍 [3]

证券代码：688786 证券简称：悦安新材 编号：2024-040 一、说明会类型 本次业绩说明会以网络文字互动形式召开，公司将针对 2024 年第三季度的经营 成果和财务指标的具体情况与投资者进行互动交流和沟通，在信息披露允许的范围内 就投资者普遍关注的问题进行回答。 二、说明会召开的时间、地点 （一）会议召开时间：2024 年 11 月 8 日（星期五）下午 16:00-17:00 重要内容提示： 投资者可于 2024 年 11 月 1 日（星期五）至 2024 年 11 月 7 日（星期四）16:00 前 通过电子邮件形式将需要了解和关注的问题提前提供给公司，公司将在说明会上就投 资者普遍关注的问题予以回答。 江西悦安新材料股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 10 月 29 日在上 海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露了公司 2024 年第三季度报告。为便于广大 投资者更全面、深入地了解公司 2024 年第三季度经营情况，公司计划于 2024 年 11 月 8 日下午 16:00-17:00 通过上海证券报·中国证券网路演中心召开 2024 年第三季度 业绩说明会，就投资 ...

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为105,979,725.33元，同比增长19.13%[3] - 公司2024年前三季度营业收入为310,941,360.63元，同比增长15.74%[3] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为19,633,356.73元，同比下降7.20%[3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为56,322,362.75元，同比下降4.67%[3] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为47,860,758.15元，同比增长51.43%[3] - 公司2024年第三季度研发投入为5,417,216.92元，占营业收入的5.11%，同比减少1.57个百分点[5] - 公司2024年前三季度研发投入为14,305,254.74元，占营业收入的4.60%，同比减少1.20个百分点[5] - 公司2024年第三季度末总资产为890,392,136.65元，较上年度末增长1.69%[5] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为707,442,733.71元，较上年度末增长0.87%[5] - 公司2024年前三季度非经常性损益为4,336,128.18元[6][7] - 2024年前三季度营业收入为310,941,360.63元，同比增长15.7%[14] - 2024年前三季度净利润为55,868,694.91元，同比下降4.3%[16] - 2024年9月30日资产总计为890,392,136.65元，较2023年12月31日增加1.7%[13] - 2024年9月30日负债总计为174,964,247.25元，较2023年12月31日增加5.5%[13,14] - 2024年9月30日归属于母公司所有者权益为707,442,733.71元，较2023年12月31日增加0.9%[13,14] - 2024年前三季度研发费用为14,305,254.74元，占营业收入的4.6%[16] - 2024年前三季度销售费用为8,574,605.32元，占营业收入的2.8%[16] - 2024年前三季度管理费用为22,583,833.09元，占营业收入的7.3%[16] - 2024年前三季度财务费用为-2,758,344.81元，主要来自利息收入[16] - 2024年前三季度其他收益为5,499,236.05元[16] - 公司2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为56,322,362.75元[17] - 公司2024年前三季度其他综合收益的税后净额为-11,662.47元[17] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为47,860,758.15元[18] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-92,020,031.99元[19] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-63,587,678.73元[19] - 公司2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为66,459,657.39元[19] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.47元[17] - 公司2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为240,432,918.13元[18] - 公司2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为107,321,009.51元[18] - 公司2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为51,750,454.41元[18] 股东情况 - 公司前10名股东中，第一大股东李上奎持股比例为26.57%[8] - 公司前10名无限售条件股东中，第一大股东李上奎持有3184.48万股无限售条件流通股[8] - 公司股东李上奎与李博为一致行动人，赣州岳龙投资有限公司股东为李上奎和李博[8] - 公司股东黄邢凤通过证券公司客户信用交易担保证券账户持有公司股份387.55万股[8] 资产负债情况 - 公司流动资产合计为37.13亿元，其中货币资金6.94亿元、交易性金融资产2.80亿元、应收票据5.41亿元、应收账款8.35亿元[10,11] - 公司非流动资产合计为51.98亿元，其中固定资产30.33亿元、在建工程11.51亿元、无形资产5.24亿元[11,12] - 公司总资产合计为89.11亿元[11,12] 其他信息 - 公司经营活动产生的现金流量净额为51.43亿元，主要是购买商品、接受劳务支付的现金减少所致[8] - 公司未提醒投资者关注其他重要信息[11] - 公司财务报表未经审计[11]

会议信息 - 2024年第二次临时股东大会由第二届董事会召集，10月10日刊登通知[5] - 现场会议10月25日14:00召开，网络投票9:15 - 15:00[6] 参会股东情况 - 现场2名股东及代理人，持股6,727,875股，占比5.6143%[7] - 网络投票52名股东，持股55,065,495股，占比45.9517%[8] - 参与表决共54名，持股61,793,370股，占比51.5660%[8] 议案表决情况 - 《2024年度拟任独立董事薪酬方案》，同意61,708,552股，占比99.8627%[10] - 中小股东同意该方案股份数占比98.8977%[10] 选举情况 - 选举肖志瑜为独立董事，同意61,647,770股，占比99.7643%[11] - 中小股东同意选举股份数占比98.1077%[11]

会议信息 - 股东大会于2024年10月25日在公司会议室召开[3] - 出席会议股东和代理人54人，所持表决权占比51.5660%[3] - 公司在任董事、监事全部出席，董秘出席，其他高管列席[5] 议案表决 - 《关于2024年度拟任独立董事薪酬方案的议案》获高比例通过[6] - 《关于选举肖志瑜先生为独立董事的议案》得票比例99.7643%[6] 决议情况 - 所有议案为普通决议，均获二分之一以上通过[7] - 所有议案对中小投资者单独计票[7] - 律师认为股东大会程序及决议合法有效[8]

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会现场会议10月25日14:00在江西赣州公司会议室举行[12] - 投票方式为现场与网络结合，网络投票10月25日进行[12] 独立董事变动 - 独立董事魏飞辞职，提名肖志瑜为候选人[18] - 肖志瑜津贴每年6万元（税前），任期至第二届董事会届满[16][18]

证券代码：688786 证券简称：悦安新材 公告编号：2024-037 江西悦安新材料股份有限公司 关于变更独立董事及调整董事会专门委员会委员的 公告 魏飞先生在担任公司独立董事期间恪尽职守、勤勉尽责、客观独立，对公司 规范运作和健康发展等方面发挥了积极有效的作用。公司董事会对魏飞先生任职 期间为公司所做的贡献表示衷心的感谢！ 二、变更独立董事情况 鉴于魏飞先生的辞职将导致公司独立董事人数少于董事会成员人数的三分 之一。为保障公司董事会的规范运作，经公司第二届董事会2024年第四次独立董 事专门会议进行任职资格审查，认为肖志瑜先生符合《中华人民共和国公司法》 （以下简称"《公司法》"）《上市公司独立董事管理办法》等相关法律法规、 部门规章、规范性文件和《江西悦安新材料股份有限公司章程》（以下简称"《公 司章程》"）规定的独立董事任职条件，不存在中国证监会以及上海证券交易所 规定的不得担任独立董事的情形。公司董事会同意提名肖志瑜先生为公司第二届 董事会独立董事候选人（肖志瑜先生简历附后），任期自公司股东大会审议通过 之日起至第二届董事会任期届满之日止，本事项尚需提交公司股东大会审议。肖 志瑜先生作为公司独立董事 ...