| 证券代码：000034 | 证券简称：神州数码 | 公告编号：2025-076 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127100 | 债券简称：神码转债 | | 神州数码集团股份有限公司 关于回购股份事项的进展公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 神州数码集团股份有限公司（以下简称"公司"）第十一届董事会第八次会议于 2024 年 10 月 29 日审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》， 公司拟使用自有资金及股票回购专项贷款资金，以集中竞价交易方式回购公司股份， 拟使用的资金总额为不低于人民币 2 亿元（含）且不超过人民币 4 亿元（含），回购 股份价格不超过人民币 43 元/股（含）。公司于 2024 年 11 月 9 日披露了《关于以集 中竞价交易方式回购公司股份的报告书》，于 2024 年 12 月 3 日、2025 年 1 月 3 日、 2025 年 1 月 27 日、2025 年 3 月 4 日披露了《关于回购股份事项的进展公告》，于 2025 年 1 月 16 日披露了《关于首次回购公司 ...

| 证券代码：000034 | 证券简称：神州数码 | 公告编号：2025-075 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127100 | 债券简称：神码转债 | | 特别提示： 1、 股票代码：000034；股票简称：神州数码 2、 债券代码：127100；债券简称：神码转债 3、 转股价格：32.07 元/股 4、 转股期限：2024 年 6 月 27 日至 2029 年 12 月 20 日；因触发有条件赎回 条款，截至 2025 年 3 月 27 日收市，"神码转债"已停止转股。 根据《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管 指引第 15 号——可转换公司债券》的有关规定，神州数码集团股份有限公司(以 下简称"公司")现将 2025 年第一季度可转换公司债券转股及公司股份变动情况 公告如下: 一、 可转换公司债券基本情况 神州数码集团股份有限公司 关于2025年第一季度可转换公司债券转股情况的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 2025 年 2 月 10 日至 2025 年 2 月 28 日，公司 ...

文章核心观点 公司高价值战略业务对收入及毛利的拉动持续显现，出海开拓新增长，预计2025 - 2027年营收和归母净利润均有增长，维持“推荐”评级 [4] 财务表现 - 2024年营收1281.66亿元，同比+7.14%；归母净利润7.53亿元，同比-35.77%；扣非后净利润10.15亿元，同比-19.68%；扣除IIC负向影响的净利润13.05亿元，保持正向增长 [1] - 2024年MSP及ISV为核心的数云服务及软件业务营收29.65亿元，同比+18.75%，毛利率20.32%，同比+4.70pct [1] - 2024年自有品牌收入45.81亿元，同比+20.25%，毛利率11.49%，同比+2.65pct [1] - 2024年公司总体毛利率4.21%，同比+0.22pct；经营性现金流净额25.04亿元，同增1754.34% [1] - 微电子分销业务2024年收入200.87亿元，同增18.97% [3] - 2024年海外营收占比由2023年的10.84%提升至12.16%，收入同比增长20.24% [4] - 预计2025 - 2027年公司总营收分别为1383.96/1463.57/1543.78亿元，对应增速7.98%/5.75%/5.48%；归母净利润16.40/20.81/23.14亿元，同比增长117.88%/26.87%/11.22% [4] 业务发展 数智化服务 - 公司与德勤中国联合打造AI Factory创新服务模式，提供端到端数智化转型服务 [2] - 加大汽车行业投入，拓展多个产品线，全年签约18家战略级车企客户 [2] - 神州问学AI原生赋能平台打通算力、模型、知识与应用，已在多个行业落地多家头部客户 [2] 自有品牌与解决方案 - 神州鲲泰拥有厦门及合肥两个生产基地，产能进一步保障 [3] - 基于昇腾基础硬件打造开发板及昇腾开发环境，用于边缘计算场景 [3] - 战略投资智算交换机厂商智邦科技，算网一体能力增强 [3] - 在多个行业联合伙伴深化生态建设，发起开放智算产业联盟 [3] - 在关键行业客户持续突破，在运营商智算中心集采、银行服务器采购、“新电子税务局”项目中标 [3] 分销业务 - 微电子分销业务致力于打造应用电子产业生态服务平台 [3] - 拓展新能源分销业务范围，签约多家核电、水电央企巨头 [3] - 健康电子分销以欧姆龙业务为基石，拓展产品矩阵 [3] 海外市场 - 以泰国子公司GoPomelo为出海支撑点，推广软硬件产品与解决方案，为中国企业出海提供数字化服务 [4] - 2024年成功拓展与字节跳动在海外的深度合作 [4]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司是国内IT分销领先企业，2024年收入端增长，扣除IIC负向影响的净利润正向增长，数云业务多维突破，自有品牌业务较快增长且重点行业客户有新突破，未来将受益于企业上云与数字化转型、信创和AIGC浪潮，进一步打开成长空间 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司年报情况 - 2024年公司实现营业收入1281.66亿元，同比增长7.14%；归母净利润7.53亿元，同比下降35.77%；扣非归母净利润10.15亿元，同比下降19.68%；发布利润分配预案，以705,871,275股为基数，每10股派发现金红利2.67元 [2] - 2024年公司利润端负增长，因IIC资产销售毛利未弥补财务费用，以及房地产市场因素引发资产减值；扣除IIC负向影响的净利润为13.05亿元，保持正向增长 [9] - 2024年数云服务及软件业务营收29.65亿元，同比增长18.75%；自有品牌产品业务营收45.81亿元，同比增长20.25%；IT分销及增值业务营收1244.51亿元，同比增长6.84% [9] - 2024年公司期间费用率为2.92%，较上年同期提升0.32个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别较上年同期变动-0.06/+0.03/+0/+0.34个百分点 [9] 数云业务情况 - 2024年“AI驱动的数云融合战略”成效显著，数云服务及软件业务营收29.65亿元，同比增长18.75%，毛利率20.32%，同比提升4.70个百分点，税后利润为14,292.25万元 [9] - 2024年与德勤中国联合打造AIFactory创新服务模式，提供全旅程人工智能转型服务 [9] - 2024年加大汽车行业投入，签约18家战略级车企客户；数据安全产品为行业客户提供服务，获“数据要素X”大赛北京分赛科技创新赛道优秀奖 [10] - 巩固与传统云服务商合作，拓展与字节跳动深度合作；神州问学在多行业签约多家头部客户，需求涵盖企业知识治理等 [10] 自有品牌业务情况 - 自有品牌产品包括神州鲲泰服务器、DCN网络产品等，与山石网科协同提供企业级安全产品 [10] - 2024年自有品牌产品业务营收45.81亿元，同比增长20.25%，毛利率11.49%，同比提升2.65个百分点，税后利润为7,070.36万元 [10] - 2024年在金融、运营商、泛政企等行业持续突破，如在运营商行业中标金额大，在金融行业中标兴业银行项目，在泛政企行业中标“新电子税务局”项目等 [10] 盈利预测与投资建议 - 调整2025 - 2027年盈利预测，预计归母净利润分别为12.22亿元、14.64亿元、17.64亿元，EPS分别为1.72/2.06/2.48元，对应2025年3月28日收盘价的PE分别为23.9X、20.0X和16.6X [10] 财务数据 资产负债表 - 2024 - 2027E流动资产分别为36491、40768、44878、49713百万元；非流动资产分别为8883、8027、7169、6315百万元；资产总计分别为45374、48796、52047、56028百万元 [11] - 2024 - 2027E流动负债分别为29368、31746、34963、38509百万元；非流动负债分别为6034、4479、3001、1612百万元；负债合计分别为35402、36226、37964、40121百万元 [11] 利润表 - 2024 - 2027E营业收入分别为128166、140335、154587、171367百万元；营业成本分别为122770、134300、147682、163412百万元；净利润分别为777、1261、1512、1822百万元 [11] 现金流量表 - 2024 - 2027E经营活动现金流分别为2480、1740、1760、1808百万元；投资活动现金流分别为-399、-65、-66、-68百万元；筹资活动现金流分别为-2039、-308、-981、-902百万元；现金净增加额分别为93、1366、713、839百万元 [12] 主要财务比率 - 成长能力方面，2024 - 2027E营业收入增速分别为7.1%、9.5%、10.2%、10.9%；营业利润增速分别为-38.0%、62.4%、19.9%、20.5%；归属于母公司净利润增速分别为-35.8%、62.3%、19.9%、20.5% [11] - 获利能力方面，2024 - 2027E毛利率分别为4.2%、4.3%、4.5%、4.6%；净利率分别为0.6%、0.9%、0.9%、1.0%；ROE分别为8.1%、10.4%、11.0%、11.7% [11] - 偿债能力方面，2024 - 2027E资产负债率分别为78.0%、74.2%、72.9%、71.6%；净负债比率分别为104.9%、64.7%、50.3%、37.5% [11] - 营运能力方面，2024 - 2027E总资产周转率分别为2.8、2.9、3.0、3.1；应收账款周转率均为9.7；应付账款周转率均为18.34 [11] - 每股指标方面，2024 - 2027E每股收益分别为1.06、1.72、2.06、2.48元；每股经营现金流分别为3.49、2.45、2.47、2.54元；每股净资产分别为12.90、16.50、18.56、21.04元 [11] - 估值比率方面，2024 - 2027E P/E分别为38.9、23.9、20.0、16.6；P/B分别为3.2、2.5、2.2、2.0；EV/EBITDA分别为-、15、14、12 [11]

文章核心观点 公司2024年营收增长但盈利能力下滑 现金流管理改善 应收账款压力大 未来将推进两大战略业务 [2][5][6][8] 营收与利润 - 2024年营业总收入1281.66亿元 同比增长7.14% 归母净利润降至7.53亿元 同比下降35.77% 扣非净利润降至10.15亿元 降幅19.68% [2] 单季度表现 - 第四季度营业总收入365.95亿元 同比增长3.18% 归母净利润为 -1.41亿元 同比下降143.86% 扣非净利润1.54亿元 同比下降63.32% [3] 主要财务指标 - 毛利率4.21% 同比增长6.43% [10] - 净利率0.61% 同比下降39.87% [10] - 三费占营收比2.62% 同比增长15.12% [10] - 每股净资产13.7元 同比增长8.11% [10] - 每股经营性现金流3.74元 同比增长1754.32% [10] - 每股收益1.17元 同比下降35.03% [10] 现金流与负债 - 经营活动现金流量净额增至3.74元 增幅1754.32% 筹资活动现金流量净额下降177.63% 有息负债降至164亿元 减少4.52% [5] 应收账款与资产状况 - 应收账款120.66亿元 同比增长6.86% 占归母净利润比例达1603.09% 投资性房地产公允价值下降8.71% 短期借款减少5.73% 合同负债减少23.32% [6] 主营业务构成 - 消费电子业务收入839.32亿元 占比65.49% 毛利率1.86% [11] - 企业增值业务收入405.2亿元 占比31.61% 毛利率6.56% [11] - 自有品牌产品收入45.81亿元 占比3.57% 毛利率11.49% [11] - 数云服务及软件收入29.65亿元 占比2.31% 毛利率20.32% [11] - 总部及其他收入4.41亿元 占比0.34% 毛利率45.11% [11] 发展回顾与未来展望 - 2024年在数字经济等领域取得进展 数云服务及软件和自有品牌产品业务增长强劲 未来将推进数云融合和信创战略业务 抓住AI机遇 提升能力 推动全球化布局 [8]

| | | 债券代码：127100 债券简称：神码转债 神州数码集团股份有限公司 一、担保情况概述 公司近期就联想凌拓科技有限公司与子公司神州数码（中国）有限公司的贸 易事项签署了《第三方公司保证书》，担保金额人民币 1.5 亿元，提供连带责任 保证担保，保证期间为债务履行期限届满之日起两年。 公司近期就联想（北京）有限公司、联想（北京）信息技术有限公司与子公 司神州数码（中国）有限公司的贸易事项签署了《第三方公司保证书》，担保金 额人民币 3.2 亿元，提供连带责任保证担保，保证期间为债务履行期限届满之日 起两年。 公司近期就联想（北京）有限公司、联想（北京）电子科技有限公司、联想 开天信息技术有限公司与子公司北京神州数码有限公司的贸易事项签署了《第三 方公司保证书》，担保金额人民币 1 亿元，提供连带责任保证担保，保证期间为 债务履行期限届满之日起两年。 公司近期就联想（北京）电子科技有限公司与子公司神州数码（深圳）有限 公司、神州数码（福州）科技有限公司、上海神州数码有限公司的贸易事项签署 了《第三方公司保证书》，担保金额人民币 6 亿元，提供连带责任保证担保，保 证期间为债务履行期限届满之日起两年。 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 考虑神州数码国际创新中心（IIC）的影响，下调公司2025 - 2026年归母净利润预测为14.44、17.30亿元（原预测为16.99、21.35亿元），新增2027年预测为20.26亿元，EPS分别为2.03、2.43、2.85元/股，当前股价对应PE分别21.0、17.6、15.0倍，考虑公司正推进数云融合及信创战略，维持“买入”评级 [4] 各部分总结 公司财务表现 - 2024年全年实现营业收入1281.66亿元，同比增长7.14%；归母净利润7.53亿元，同比下滑35.77%；扣非归母净利润10.15亿元，同比下滑19.68%；扣除IIC负向影响的净利润实现13.05亿元，保持正向增长 [5] - 2024年毛利额实现53.97亿元，同比提升14.03%；三费同比增长5.91%，财务费用为8.51亿元，同比增长123.52%，主要是深圳湾超级总部基地竣工后财务费用停止资本化及可转债利息支出增加；经营性净现金流实现25.05亿元，同比大幅改善 [5] 自有品牌业务 - 2024年自有品牌产品业务营业收入实现45.81亿元，同比增长20.25%；毛利率升至11.49%，同比提升2.65个百分点，实现税后利润7070.36万元 [6] - 公司收购智邦科技在中国大陆地区全部业务实体，补足高端网络产品生产制造能力，切入国产高端网络交换机市场 [6] 数云服务及软件业务 - 2024年数云服务及软件业务实现营业收入29.65亿元，同比增长18.75%；毛利率升至20.32%，同比提升4.70个百分点，实现税后利润14292.25万元 [7] - 公司推出的AI原生赋能平台——神州问学，持续深化算力、模型、数据、应用全栈AI服务能力 [7] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|119,624|128,166|139,691|155,029|171,819| |YOY(%)|3.2|7.1|9.0|11.0|10.8| |归母净利润(百万元)|1,172|753|1,444|1,730|2,026| |YOY(%)|16.7|-35.8|91.9|19.8|17.1| |毛利率(%)|4.0|4.2|4.1|4.2|4.3| |净利率(%)|1.0|0.6|1.0|1.1|1.2| |ROE(%)|13.0|7.8|13.0|13.6|13.9| |EPS(摊薄/元)|1.65|1.06|2.03|2.43|2.85| |P/E(倍)|25.9|40.4|21.0|17.6|15.0| |P/B(倍)|3.6|3.3|2.9|2.5|2.2| [9] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E流动资产44793百万元、营业收入139691百万元、经营活动现金流1388百万元等 [11] - 涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率预测，如2025E营业收入增长率9.0%、毛利率4.1%、资产负债率78.8%等 [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 考虑神州数码国际创新中心（IIC）的影响，下调公司2025 - 2026年归母净利润预测为14.44、17.30亿元（原预测为16.99、21.35亿元），新增2027年预测为20.26亿元，EPS分别为2.03、2.43、2.85元/股，当前股价对应PE分别21.0、17.6、15.0倍，考虑公司正推进数云融合及信创战略，维持“买入”评级 [4] 各部分总结 公司财务表现 - 2024年全年实现营业收入1281.66亿元，同比增长7.14%；归母净利润7.53亿元，同比下滑35.77%；扣非归母净利润10.15亿元，同比下滑19.68%；扣除IIC负向影响的净利润实现13.05亿元，保持正向增长 [5] - 2024年毛利额实现53.97亿元，同比提升14.03%；三费同比增长5.91%，财务费用为8.51亿元，同比增长123.52%，主要是深圳湾超级总部基地竣工后财务费用停止资本化及可转债利息支出增加；经营性净现金流实现25.05亿元，同比大幅改善 [5] 自有品牌业务 - 2024年自有品牌产品业务营业收入实现45.81亿元，同比增长20.25%；毛利率升至11.49%，同比提升2.65个百分点，实现税后利润7070.36万元 [6] - 公司收购智邦科技在中国大陆地区全部业务实体，补足高端网络产品生产制造能力，切入国产高端网络交换机市场 [6] 数云服务及软件业务 - 2024年数云服务及软件业务实现营业收入29.65亿元，同比增长18.75%；毛利率升至20.32%，同比提升4.70个百分点，实现税后利润14292.25万元 [7] - 公司推出的AI原生赋能平台——神州问学，持续深化算力、模型、数据、应用全栈AI服务能力 [7] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|119,624|128,166|139,691|155,029|171,819| |YOY(%)|3.2|7.1|9.0|11.0|10.8| |归母净利润(百万元)|1,172|753|1,444|1,730|2,026| |YOY(%)|16.7|-35.8|91.9|19.8|17.1| |毛利率(%)|4.0|4.2|4.1|4.2|4.3| |净利率(%)|1.0|0.6|1.0|1.1|1.2| |ROE(%)|13.0|7.8|13.0|13.6|13.9| |EPS(摊薄/元)|1.65|1.06|2.03|2.43|2.85| |P/E(倍)|25.9|40.4|21.0|17.6|15.0| |P/B(倍)|3.6|3.3|2.9|2.5|2.2| [9] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E流动资产44793百万元、营业收入139691百万元、经营活动现金流1388百万元等 [11] - 涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率预测，如2025E营业收入增长率9.0%、毛利率4.1%、资产负债率78.8%等 [11]

文章核心观点 2025年3月29日神州数码发布2024年年度报告，介绍机构投资者持股情况及公募基金、外资基金持股变化 [1][2] 机构投资者持股情况 - 截至2025年3月28日126个机构投资者披露持有神州数码A股股份，合计持股量1.35亿股，占总股本20.22% [1] - 前十大机构投资者包括中国希格玛有限公司等，合计持股比例18.92%，较上一季度下跌1.23个百分点 [1] 公募基金持股变化 - 本期较上一期持股增加的公募基金1个，即嘉实信息产业股票发起式A，持股增加占比小幅上涨 [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金4个，持股减少占比达0.25% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金108个，包括南方中证500ETF等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金19个，包括南方中证1000ETF等 [2] 外资基金持股变化 - 本期较上一期持股增加的外资基金1个，即香港中央结算有限公司，持股增加占比达0.23% [2]

文章核心观点 泰和泰律师事务所就神州数码信息服务集团股份有限公司注销2023年股票期权激励计划剩余股票期权相关事项出具法律意见书，认为截至2025年3月27日，公司本次注销剩余股票期权事项已履行现阶段必要程序，符合相关规定，尚需履行信息披露程序并办理注销手续 [8][9] 本次股权激励计划的决策程序与信息披露情况 - 2023年3月29日，公司第九届董事会第五次会议和第九届监事会第五次会议审议通过激励计划相关议案，独立董事发表独立意见 [4] - 2023年4月4日至4月13日，公司对激励对象进行公示，监事会未收到异议并出具说明及核查意见 [4] - 2023年6月19日，公司第九届董事会2023年第一次临时会议和第九届监事会审议通过草案修订稿及相关议案 [4] - 2023年7月7日，公司2023年度第二次临时股东大会审议通过激励计划相关议案，董事会获授权办理相关事宜 [5] - 2023年7月12日，公司第九届董事会2023年第二次临时会议和第九届监事会2023年第二次临时会议审议通过调整激励对象名单及授予权益数量、授予股票期权的议案，独立董事发表意见，监事会核实名单 [5] - 2023年8月31日，公司完成3715.5万份股票期权的登记工作 [5] - 2024年3月27日，公司第九届董事会第九次会议和第九届监事会第九次会议审议通过注销部分股票期权的议案，注销1861.5万份股票期权，监事会发表核查意见 [6] - 2025年3月27日，公司第十届董事会第一次会议和第十届监事会第一次会议审议通过注销剩余股票期权的议案，关联董事回避表决，监事会发表核查意见 [6][8] 本次注销2023年股票期权激励计划剩余股票期权相关事项 本次注销剩余股票期权的原因、数量 - 因公司层面业绩考核未达成，注销第二个行权期内未行权的股票期权 [6] - 2024年度公司未达成本次激励计划设置的公司层面业绩考核目标，将注销1854万份股票期权，完成后2023年股票期权激励计划已授予但尚未行权的股票期权将全部注销 [7][8] 本次注销剩余股票期权已履行的程序 - 2025年3月27日，公司第十届董事会第一次会议和第十届监事会第一次会议审议通过注销议案，监事会审核认为符合规定，同意注销 [8] - 根据2023年度第二次临时股东大会授权，本次注销属授权范围内事项，经董事会通过即可，无需再次提交股东大会审议 [8] 结论意见 - 截至法律意见书出具之日，公司本次注销剩余股票期权事项已履行现阶段必要程序，符合相关规定 [8] - 本次注销尚需履行信息披露程序并办理股票期权注销手续 [8]