纪要涉及的公司 天马公司 纪要提到的核心观点和论据 - **公司战略布局**：公司是新型显示产业骨干龙头企业，处于产业链承上启下的战略枢纽位置，形成“2+1+N”战略布局，以手机显示、车载显示为核心业务，IT显示为快速增长的关键业务，工业品等为增值业务[2] - **2024年经营业绩**：整体毛利率同比提升6.47个百分点，规模净利润同比改善超14亿元，经营活动现金流达57.52亿元，同比增长45.33%；手机显示和车载显示营收占比各约35%，IT业务占比约8%，其余为N业务收入[4] - **2024年市场表现**：车载前装显示仪表显示出货量连续五年居首，车载HOD显示领域登顶全球第一；手机领域LTPS智能机面板出货量连续七年全球第一，柔性OLED智能机主屏幕出货量全球第三；专业显示模组和品牌客户刚性OLED智能穿戴出货量全球第一[4] - **2024年业务增长因素**：车载业务营收同比增长超40%，受面向国际头部整车厂的汽车电子业务大批量交付、新能源市场份额持续增加、战略重点贴合客户份额稳步提升三方面因素带动[5] - **2024年技术与产品进展**：推出涵盖主要业务领域的新技术和新产品，覆盖LCD、OLED等主流量产技术以及MicroLED等下一代显示技术；行业第一条专精中小尺寸领域的高世代线TM19完成全产品线点亮，TM20新兴显示模组产线实现车载模组产品和首批Monitor显示器产品交付，MicroLED头监全制型产线完成点亮和全制程贯通[6][7] - **2025年工作计划**：推动OLED首款车载项目量产，开拓新能源汽车市场，推进汽车电子业务国际大客户开拓和项目量产；与重点客户深度合作提升LTPS产品竞争力与附加值，推进IT产品全线量产；深耕立基市场，构建多元化产品矩阵，开拓新赛道新客户[8] - **2025年发展展望**：将市值管理纳入年度战略任务，以提高经营质量为基础，通过提升信息披露质量、优化投资者关系管理等方式推动公司投资价值合理反映公司质量[9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司以“零碳数字创造精彩世界”为愿景，制定“1+2+8”碳中和规划，发布碳中和白皮书，明确2050年实现运营碳中和的目标路径，将可持续发展（ESG）提升至全新战略高度，发布可持续发展管理体系建设方案[3] - 2024年在运动健康市场保持全球刚性穿戴产品品牌客户市占第一，首款柔性穿戴极限项目量产在即，积极布局掌机翻译机等新赛道；积极布局飞显应用技术开发，实现中尺寸调光产品客户交付，将微流控产品开拓至新领域[6] - 与头部客户合作开发的首款PID拼接上显产品预计2025年具备小批量出货能力[7]

公司业绩 - 2024 年实现营收约 335 亿元，同比增长 3.79% [2] - 归属于上市公司股东的净利同比改善超 14 亿元，扣除非经常性损益的净利润同比改善超 16 亿元 [2][3] - 经营活动产生的现金流量净额达 57.52 亿元，同比增长 45.33% [3] - 主营毛利率同比提升 6.47 个百分点 [14] 各业务板块表现 车载业务 - 2024 年营收同比增长超 40%，连续 5 年全球车规 TFT - LCD、车载仪表显示出货量全球第一，车载抬头显示（HUD）市场首次登顶全球第一 [4] - 境内收入中车载显示业务为主要增长部分，得益于新能源市场份额快速增长、Tier - 1 客户份额稳步提升以及汽车电子业务进入大批量交付阶段 [8][9] 智能手机业务 - 2024 年手机显示业务收入占公司总营收比例约为 35%，柔性 AMOLED 在手机显示收入占比超六成 [4] - LTPS 智能手机显示出货量全球第一，柔性 AMOLED 手机主屏幕出货量全球第三（含 TM17 及 TM18） [4] IT 显示业务 - 基于 LTPS TFT - LCD 领先优势和客户沉淀，加速开拓中高端市场，实现产品线全覆盖，拓展应用领域 [6] - 2024 年 LTPS NB 显示产品全球市场份额持续提升，LTPS PAD 显示业务稳固高规格产品基本盘，首批 Monitor 产品成功交付 [6][9] 穿戴业务 - 2024 年全球刚性穿戴品牌客户市占稳定第一，在头部客户份额持续提升 [6] - 牵头制定刚柔混合结构 OLED 显示屏技术规范团体标准，有相关产品应用在头部客户穿戴项目上 [6] - 与全球多家客户开展柔性穿戴商业项目合作，首款旗舰项目量产在即 [6] 非显示业务 - 中尺寸调光产品实现客户交付突破，微流控产品开发拓展至新领域，商业化进程稳步推进 [10] 成本控制与降本增效 - 推行全面预算管理，通过数字化及智能制造、精益管理、工艺制程降本、强化供应链能力等综合手段降本，增强成本竞争力，助力毛利率修复回升 [11][15][16][17][18] - 与全球数千家供应商合作，推进上游国产化进程，2024 年材料降本成效显著 [14][15][18] 研发投入与创新 - 2024 年研发投入 33.47 亿元 [18] - 在 OLED、车载显示、IT 显示、Micro - LED、非显示等领域取得技术突破和新产品推出，部分产品获行业奖项 [19][20] - 截至 2024 年末，完成近 2 万项自主研发创新成果的专利申请，专利授权累计超一万两千件，布局多个关键技术领域专利 [22] 市场拓展与客户合作 - 聚焦品牌客户，深化合作，提升产品渗透率，各业务在不同市场取得进展 [9] - 2024 年与主流品牌厂商保持密切合作，获得多个领域客户奖项，车载业务项目定点价值创近年新高，商显取得重大突破 [28] 市值管理 - 坚持以提升内在价值为核心，聚焦经营质效提升，制定并披露《估值提升计划》，拟通过多种措施提升公司投资价值和股东回报能力 [34][35][37][41][42][43][44] 其他 - 武汉 AMOLED 产线 2024 年折旧金额同比增加，但手机业务第三季度毛利率转正，盈利能力提升 [12][13] - 本届董事会任期至 2025 年 7 月 [31] - 公司出口到美国的产品销售收入比例较低，与客户合作正常，会关注美国增加关税事件发展 [27]

业务发展情况 - 2024 年汽车电子业务规模放量，车载显示业务营收同比增长超 40%，车载业务毛利进一步提升，连续 5 年保持全球车规 TFT - LCD、车载仪表显示出货量全球第一，2024 年车载抬头显示（HUD）首次登顶全球第一 [2] - 2024 年柔性 AMOLED 智能手机业务快速增长，客户旗舰项目覆盖增加，AMOLED 手机业务营收同比快速增长，盈利能力明显修复 [4] - 2024 年公司主要业务毛利率趋势向好，主营毛利率同比提升 6.47 个百分点 [7] - 2024 年公司营业收入稳步增长，归属于上市公司股东的净利润和扣除非经常性损益后的净利润同比显著改善 [8] - 2024 年公司 LTPS 产品收入中，非手机类收入占比近七成，车载 LTPS 等价值度较高产品的占比快速提升 [12] 业务后续规划 车载业务 - 2025 年把握机遇，在汽车电子、新能源等车载业务增长点发力，推动 AMOLED 车载产品量产交付，强化行业领先地位 [3] - 围绕传统车载显示、汽车电子业务、新能源汽车业务三大板块，持续做大做强车载业务 [6] OLED 手机显示业务 - 推进 TM17 产线产能挖潜，随着 TM18 产能释放，提升 AMOLED 产品出货量，争取多客户多旗舰项目新突破，推进全面降本 [4] TM19 产线 - 2025 年完成第一阶段产能爬坡，推进 IT、车载、手机、专显等多业务类型多项目开案和量产 [10] LTPS 业务 - 深挖 LTPS 手机产品内部降本，优化接单策略，提升产线灵活和弹性经营能力 [12] 整体经营 - 2025 年以主要业务经营质效改善为目标，聚焦消费类显示业务盈利修复和非消费类业务利润提升，升级数智化运营能力 [15] 市场竞争与格局 - 车载显示领域壁垒高、客户粘性强，长期竞争力取决于综合体系能力，公司看好该市场，将其作为战略核心业务之一 [5][6] - 中小尺寸显示领域细分市场多，消费品业务毛利率波动大，车载及专显业务毛利率稳定性更好 [7] 其他情况 - 2024 年四季度受新产线爬坡、产品结构波动、减值计提等因素影响，公司净利润环比有波动 [8] - 预计 2025 年折旧较 2024 年差异不大，后续若无新线投资，折旧金额将逐步下降；2025 年资本开支预计呈下降趋势 [13] - 公司坚持“2 + 1 + N”战略，聚焦主业内生增长，会根据发展需要考虑适时投资显示主业，外延并购是发展途径之一 [14] - 对于行业 8.x 代 AMOLED 产线，公司保持密切关注，未来是否布局将综合考虑战略规划和市场需求 [11]

深天马Micro LED业务进展 - 公司Micro LED产线已于2024年6月实现产品点亮 2024年年底实现全制程贯通 预计2025年逐步具备小批量出货能力 [1] - 业务重点布局车载显示和拼接显示应用 同步探索大尺寸屏幕、消费显示、穿戴显示、专业显示类应用 [3] - 已和行业头部车企、PID终端厂商、消费品牌客户展开创新项目合作 在PID领域与合作伙伴联合发布了首款产品 [3] - 推出的1 63英寸、403PPI Micro LED显示产品是全球首发的玻璃基最高PPI产品 [3] - 车载Mini LED产品已向海内外大客户批量出货 技术方案实现超过1,000,000:1的超高显示对比度 [3] 行业Micro LED项目进展 - 京东方华灿Micro LED工厂在珠海金湾区举行全球首条6英寸Micro LED量产线产品交付仪式 正式向客户交付COW和MPD产品 [3] - 诺视科技Micro LED微显示芯片一期量产线正式投入生产 专注于AR/MR可穿戴设备、微投影系统、HUD、数字车灯等领域 [4] - 重庆康佳光电与长治高新区签订合作协议 计划建设MLED先进制造中心及未来显示终端产品项目 分三期建设 [4] - 西湖烟山科技与湖州市德清县签订Micro LED芯片项目合作协议 专注于全彩AR/VR高密度Micro LED芯片研发 [4] Micro LED市场分析报告 - 报告包含Micro LED自发光显示器市场规模分析、技术发展、大尺寸显示市场分析、穿戴式装置市场分析、车用显示市场分析、厂商动态等内容 [9]

行业行情回顾 - 2025年2月至今面板(申万)指数上涨2.24%，跑输上证指数、深证成指、沪深300指数1.09pct、3.48pct、0.24pct [8] - 深天马A、龙腾光电分别上涨1.07%、1.35%，京东方A、TCL科技、彩虹股份分别下跌3.36%、6.39%、8.14% [8] - 截至3月13日A股面板行业总市值5624.67亿元，整体PB(LF)为1.61x，处于近五年的61.0%分位 [8] 价格趋势 - 2025年2月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格环比增长2.7%/1.6%/1.0%/0.8%/1.1% [10] - Omdia预计3月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格环比增长2.6%/1.6%/1.0%/0.8%/0.6% [10] - 3月IT面板价格除23.8英寸环比增长0.5%外，其余尺寸价格环比持平 [10] 供需分析 - 2025年1月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长7.34%至1901.6万平米 [14] - 2024年全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长5.88%至2.28亿平米 [14] - 预计2025年全球大尺寸LCD产能面积较2024年增长0.21% [12] 细分市场表现 - 2025年1月LCD电视面板出货面积同比增长8.26%至1514.9万平米 [17] - 2025年1月LCD显示器面板出货面积同比下滑4.33%至218.5万平米 [23] - 2025年1月笔记本电脑面板出货面积同比增长17.79%至103.3万平米 [27] - 2025年1月平板电脑面板出货面积同比增长15.48%至64.9万平米 [31] 竞争格局 - 2024年京东方、华星光电、惠科分别以27.4%、21.5%、12.8%的市场份额位居全球大尺寸LCD面板市场前三位 [33] - 电视领域京东方、华星光电、惠科市占率分别为25.9%、23.2%、13.6% [36] - 显示器领域京东方、华星光电、LG市占率分别为29.4%、19.9%、18.3% [36] 财务表现 - 2025年1月全球大尺寸LCD面板月度营收54.26亿美元，同比增长6.85% [37] - 2024年全球大尺寸LCD面板营收717.16亿美元，同比增长19.86% [37] - 3Q24中国主要LCD厂商营收1377.11亿元，环比增长4.23% [42] - 3Q24中国主要LCD厂商平均毛利率14.91%，同比下滑0.77pct [44]

核心观点 - 预计2025年3月LCD TV面板价格延续增长趋势，主要受国内以旧换新政策拉动需求影响[3][10] - 2025年1月全球大尺寸LCD面板出货量同比增长12.42%，但营收环比下滑11.54%至54.26亿美元[14][37] - 中国厂商京东方、TCL华星在全球LCD市场份额领先，2024年合计市占率接近50%[33][36] 行情回顾 - 2025年2月至今面板(申万)指数上涨2.24%，跑输上证指数1.09pct，其中深天马A上涨1.07%，京东方A下跌3.36%[8] - 截至3月13日A股面板行业总市值5624.67亿元，PB(LF)1.61x处于近五年61%分位[8][9] 价格趋势 - 2月32/43/50英寸TV面板价格环比增长2.7%/1.6%/1.0%，预计3月继续上涨0.6%-2.6%[10] - IT面板价格基本持平，仅23.8英寸显示器面板预计环比微涨0.5%[10] 供需分析 供给端 - 预计2025年全球大尺寸LCD产能面积同比增长0.21%，新增产能主要来自深天马福建8.6代线[12][13] - 2024年Q4夏普堺市10代线退出54.09万平米产能[13] 需求端 - 1月TV面板出货面积同比增长8.26%，显示器面板下滑4.33%，笔记本面板增长17.79%[17][23][27] - TV大尺寸化持续，预计2025年平均尺寸增长0.62英寸至52.14英寸[20][22] 竞争格局 - 京东方2024年TV/显示器/笔记本/平板面板市占率分别为25.9%/29.4%/35.2%/48.8%[36] - TCL华星TV面板市占率23.2%，全球第二[36] 财务表现 - 2025年1月京东方LCD营收18.12亿美元(YoY+9.16%)，TCL华星8.12亿美元(YoY+6.28%)[39] - 中国主要LCD厂商3Q24毛利率14.91%，同比下滑0.77pct[44]

业绩说明会安排 - 公司将于2025年4月3日以网络远程方式召开2024年度业绩说明会 [1] - 投资者可通过全景网（http://ir.p5w.net/）参与本次业绩说明会 [1] - 出席人员包括董事长彭旭辉、总经理成为、独立董事张红、总会计师卢彦宇及董事会秘书陈冰峡 [1] 投资者互动安排 - 公司提前向投资者开放问题征集通道 截止时间为2025年4月3日15:00 [1] - 投资者可通过https://ir.p5w.net/zj/或扫描二维码进入问题征集专题页面 [1] - 公司承诺在业绩说明会上对投资者普遍关注的问题进行集中回答 [1] 信息披露时点 - 公司2024年年度报告已于2025年3月15日正式披露 [1] - 业绩说明会公告于2025年3月26日通过董事会公告形式发布 [2]

财报披露 - 公司2024年年度报告于2025年3月15日披露[2] 业绩说明会 - 2025年4月3日15:00 - 16:30举行2024年度业绩网上说明会[2] - 采用视频录播结合网络文字互动方式召开[2] - 投资者通过全景网“投资者关系互动平台”远程参与[2] - 出席人员含董事长彭旭辉，可能调整[2][3] 问题征集 - 提前征集2024年度业绩说明会相关问题[4] - 2025年4月3日15:00前访问指定网址或扫码进入征集页面[5]

公司业务发展情况 - 2024 年柔性 AMOLED 智能手机业务快速增长，主屏幕出货量全球第三，客户旗舰项目覆盖增加，营收同比快速增长，盈利能力明显修复 [2] - 2024 年面向国际头部整车厂的汽车电子业务规模放量，新能源市场份额快速增长，tier1 客户份额稳步提升，车载显示业务营收同比增长超 40%，毛利进一步提升 [3] - 2024 年公司已连续 5 年保持全球车规 TFT - LCD、车载仪表显示出货量全球第一，车载抬头显示（HUD）首次登顶全球第一 [3] - 2024 年主要业务毛利率趋势向好，公司毛利率同比提升 6.47 个百分点 [7] - 2024 年上市公司手机显示业务营收中，柔性 AMOLED 手机产品销售收入占比超六成，LCD 占比约四成 [9] 公司业务后续规划 - 2025 年推进 TM17 产线产能挖潜，随着 TM18 产能释放，AMOLED 产品出货量将进一步提升，推进业务全面降本 [2] - 2025 年把握车载显示产品需求增长和升级机遇，推动 AMOLED 车载产品量产交付，强化行业领先地位 [3] 智能驾驶显示屏发展 - AI 驱动下，汽车行业智能化发展，显示屏在产品类型、性能、形态上持续变更升级，呈现多种显示技术共存态势 [3] - 公司优化车载产品性能，丰富产品矩阵，交付贴近智驾需求的车载显示产品，自研 CIMUS 视角切换技术保障驾驶安全 [4] Micro - LED 业务进展 - 重点布局车载显示和拼接显示应用，探索多领域应用，与行业头部企业展开创新项目合作，在 PID 领域联合发布首款产品 [6] - 2024 年 6 月 26 日产品点亮，2024 年年底全制程贯通，预计 2025 年逐步具备小批量出货能力 [6] AMOLED 上游原材料国产化 - 与上游供应商保持良好合作，支持国内供应商发展，加大推进速度，多款材料国产化率持续提升，扩充材料资源池 [8]

2024年经营情况 - 中小尺寸显示领域终端需求温和复苏、价格止跌企稳，主要应用市场需求不同程度复苏 [2][4] - 实现营收约335亿元，同比增长3.79%，智能手机和车载显示业务均占比约35% [4] - 在多个显示应用市场出货量全球第一，柔性AMOLED智能手机业务快速增长，主屏幕出货量全球第三 [4] - OLED手机显示业务TM17产线营收规模扩大，毛利率大幅改善，2024年Q3实现毛利转正 [4] - 车载显示业务连续5年车规TFT - LCD、车载仪表显示出货量全球第一，车载抬头显示（HUD）首次登顶全球第一，营收同比增长超40%，项目定点价值创近年新高 [5] - 整体毛利同比提升6.47个百分点，归属于上市公司股东的净利同比改善超14亿元，扣除非经常性损益的净利润同比改善超16亿元，经营活动产生的现金流量净额达57.52亿元，同比增长45.33% [5] - TM20产线车载模组产品量产交付，首批IT显示Monitor产品交付；TM18产线实现多款旗舰产品批量交付，第一阶段满产，第二阶段稳定量产；TM19产线全产品线点亮，首款50"大屏商显产品开发成功，首款IT产品量产；Micro - LED产线全制程贯通，2025年逐步具备小批量出货能力 [6] 主要交流内容 车载业务 - 2024年面向国际头部整车厂的汽车电子业务规模放量，新能源市场份额快速增长，tier1客户份额稳步提升，带动营收同比增长超40%，毛利进一步提升 [7] - 2025年车载显示产品需求预计屏幕数量增长和规格升级，公司将把握机遇，推动AMOLED车载产品量产交付，强化领先地位 [7] AMOLED手机业务 - 2024年柔性AMOLED客户旗舰项目覆盖增加，销售额同比快速增长，盈利能力明显修复 [8][9] - 2025年预计柔性OLED技术渗透提升，下游需求增长，公司将推进TM17产线产能挖潜，随TM18产能释放提升出货量，推进全面降本改善利润 [9] LTPS业务 - 近年来在LTPS产线推进多元化产品布局，2024年非手机类收入占比近七成，车载LTPS等产品占比快速提升 [10] - 对于LTPS手机产品，将深挖降本，优化接单策略，提升产线经营能力 [10] 折旧展望 - 预计2025年折旧较2024年差异不大，处在高峰水位，无新线投资下后续折旧金额逐步下降 [11] TM19产线 - 2024年全产品线点亮，首款IT产品进入量产阶段 [12] - 2025年目标完成第一阶段产能爬坡，推进多业务类型多项目开案和量产 [12] 下游细分市场毛利率 - 中小尺寸显示领域细分市场价格及毛利有差异，消费品业务毛利率波动大，车载及专显业务毛利率稳定性好 [14] - 2024年主要业务毛利趋势向好，毛利率同比提升6.47个百分点 [14] 手机业务产品占比 - 2024年上市公司手机显示业务营收中，柔性AMOLED手机产品销售收入占比超六成，LCD占比约四成 [15] AMOLED中尺寸产品 - 积极推进柔性AMOLED在智能穿戴、车载等多元领域应用，搭载自主研发SLOD技术的柔性AMOLED车载显示产品2025年向品牌客户出货 [16]