格隆汇10月15日丨粤电力A(000539.SZ)公布，2025年前三季度，公司累计完成合并报表口径发电量 933.63亿千瓦时，同比减少0.61%；其中煤电完成659.25亿千瓦时，同比减少3.65%，气电完成193.34亿 千瓦时，同比基本持平，风电完成39.76亿千瓦时，同比增加10.84%，光伏完成32.03亿千瓦时，同比增 加82.09%，水电完成3.88亿千瓦时，同比增加14.45%，生物质完成5.37亿千瓦时，同比增加8.48%。 此外，公司受托管理装机容量895.4万千瓦（火电665万千瓦、水电220.4万千瓦、风电10万千瓦），以上 可控装机容量、受托管理装机容量合计5,179.51万千瓦。 2025年前三季度，公司新增风电50万千瓦、新增光伏发电69.36万千瓦，通过煤电技改增加装机容量6万 千瓦。 公司累计完成合并报表口径上网电量885.72亿千瓦时，同比减少0.52%；其中煤电完成618.73亿千瓦 时，同比减少3.61%，气电完成189.39亿千瓦时，同比基本持平，风电完成37.96亿千瓦时，同比增加 10.83%，光伏完成31.11亿千瓦时，同比增加80.56%，水电完成3.75亿 ...

公司整体发电表现 - 2025年前三季度累计完成合并报表口径发电量933.63亿千瓦时，同比小幅减少0.61% [1] 各类电源发电量详情 - 煤电完成659.25亿千瓦时，是公司最主要的发电来源，但同比减少3.65% [1] - 气电完成193.34亿千瓦时，发电量同比基本持平 [1] - 风电完成39.76亿千瓦时，同比增长10.84% [1] - 光伏发电完成32.03亿千瓦时，同比大幅增长82.09%，增速在所有电源类型中最快 [1] - 水电完成3.88亿千瓦时，同比增长14.45% [1] - 生物质发电完成5.37亿千瓦时，同比增长8.48% [1]

总体发电表现 - 2025年前三季度公司累计完成合并报表口径发电量933.63亿千瓦时，同比小幅减少0.61% [1] - 累计完成合并报表口径上网电量885.72亿千瓦时，同比减少0.52% [1] 煤电业务 - 煤电完成发电量659.25亿千瓦时，同比减少3.65% [1] - 煤电完成上网电量618.73亿千瓦时，同比减少3.61% [1] 气电业务 - 气电完成发电量193.34亿千瓦时，同比基本持平 [1] - 气电完成上网电量189.39亿千瓦时，同比基本持平 [1] 风电业务 - 风电完成发电量39.76亿千瓦时，同比增加10.84% [1] - 风电完成上网电量37.96亿千瓦时，同比增加10.83% [1] 光伏业务 - 光伏完成发电量32.03亿千瓦时，同比大幅增加82.09% [1] - 光伏完成上网电量31.11亿千瓦时，同比大幅增加80.56% [1] 水电业务 - 水电完成发电量3.88亿千瓦时，同比增加14.45% [1] - 水电完成上网电量3.75亿千瓦时，同比增加13.64% [1] 生物质发电业务 - 生物质完成发电量5.37亿千瓦时，同比增加8.48% [1] - 生物质完成上网电量4.78亿千瓦时，同比增加9.38% [1]

行业投资评级 - 报告对公用环保行业评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 秋汛来水偏丰利好水电，扭转了第三季度发电量同比减少5.84%的局面，10月初长江干流六座水电站累计发电约103亿千瓦时创历史同期新高，大水电处于估值底部，基本面改善 [2][6] - 国家发改委等部门联合发布治理价格无序竞争公告，预计将缓解电力领域特别是新能源的非理性低价竞争，有利于维护良好市场秩序 [2][7][8] - 全球天然气市场呈现分化格局，美国气价因库存充足、需求较弱而低位震荡，欧洲气价则因气温下降、地缘政治因素影响而反弹 [2][12][16][21] 电力行业要点 - 水电：受华西秋雨持续影响，长江上游来水集中，清江流域三峡集团所属梯级电站节日期间发电量同比增长299.3%，未来降雨预计将持续利好来水 [2][6] - 绿电：各地新能源入市规则陆续推出，存量项目收益率稳定性增强，风电利用小时数高且与负荷曲线匹配，盈利能力稳定 [2][11] - 核电：2022-2024年分别核准新增10、10、11台机组，2025年已核准10台机组，延续高速核准节奏 [2][11] - 火电：煤价下跌后部分电价稳定地区火电盈利能力大幅改善，降息周期中财务费用存在下降空间 [2][11] - 政策：风光装机目标提出至2035年达到2020年的6倍以上，力争36亿千瓦，对应2024-2035年复合年增长率8%-9%，预计无序竞争将缓解 [8] 天然气行业要点 - 价格动态：截至10月10日，美国Henry Hub现货价格周环比下跌9.03%至$2.90/mmBtu，荷兰TTF现货价格周环比上涨5.26%至€32.63/MWh，英国NBP现货价格周环比上涨16.05%至82.00 pence/therm，东北亚LNG现货价格周环比上涨3.77%至$11.00/mmBtu [2][12][14] - 市场分析：美国天然气库存较五年均值高4.5%，温和天气压制需求导致价格低位震荡；欧洲因气温下降、可再生能源出力弱及地缘政治因素导致气价反弹；东北亚需求疲软但价格受欧洲市场带动跟涨 [2][12][16][21][29] - 国内消费：2025年8月全国天然气表观消费量364.1亿立方米，同比增长1.8%，1-8月累计消费量2845.6亿立方米，行业景气度持续回升 [34] 投资分析意见 - 水电领域推荐国投电力、川投能源、长江电力 [2][11] - 绿电领域建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源 [2][11] - 核电领域建议关注中国核电、中国广核（A+H） [2][11] - 火电领域推荐国电电力、华能国际（A+H）、华电国际 [2] - 天然气领域推荐昆仑能源、新奥能源等港股城燃企业以及新奥股份、九丰能源等产业链一体化贸易商 [2][36]

| 公司债券代码：149418 | 公司债券简称：21粤电02 | | | | --- | --- | --- | --- | | 证券代码：000539、200539 公司债券代码：149711 | 证券简称：粤电力A、粤电力B 公司债券简称：21 03 | 粤电 | 公告编号：2025-43 | 公司收到广东能源集团通知，本次可交换债券已于 2025 年 10 月 10 日完 成发行，债券简称为"25 粤能源 EB"，债券代码为"117240.SZ"，实际发行规 模为 15 亿元人民币，债券期限为 3 年，票面利率 0.01%。本次可交换债券初 始换股价格为 7.21 元/股，换股期限自本次债券发行结束之日满 6 个月后的第 1 个交易日起至本次债券到期日的前1个交易日止，即 2026年4 月13日至 2028 年 10 月 10 日。若到期日为法定节假日或休息日，则顺延至下一个交易日。 公司将持续关注广东能源集团本次可交换债券后续事项，并按规定及时做 好相关信息披露工作，敬请投资者注意投资风险。 特此公告。 广东电力发展股份有限公司董事会 二○二五年十月十一日 广东电力发展股份有限公司 关于控股股东完成 ...

售电公司投融资现状 - 截至2025年8月，中国约有91家售电公司处于融资阶段 [1] - 行业内投融资轮次主要集中在A轮及以前，反映出初创企业较多，资本倾向于早期布局 [5] - 从融资区域分布看，广东省占比最高达19%，江苏省占比15%，山东省占比10%，其余省份均低于10% [7] - 从融资领域数量分布看，电力生产占比20%，工程和技术研究和试验发展占比7%，其他科技推广服务业占比7%，输配电及控制设备制造占比5%，电力供应占比4% [9] 售电公司对外投资现状 - 代表性售电公司对外投资于河北省和湖南省的企业数量居多，分别为30家和24家 [13] - 对外投资行业布局中，电力、热力、燃气及水生产和供应业占比高达78%，科学研究和和技术服务业占比7%，租赁和商务服务业占比4%，批发和零售业占比3% [17] 售电公司兼并重组事件 - 行业兼并重组事件数量较多，以横向并购为主 [18] - 2024年8月，国电电力发展股份有限公司收购国电电力清能鄂托克前旗有限公司部分股权，交易金额160,182.72万元，项目为昭沂直流配套二期新能源基地项目 [20] - 2024年5月，华能国际电力股份有限公司增资华能石岛湾核电开发有限公司部分股权，交易金额20,992.50万元，有助于公司加快低碳转型 [20] - 2024年11月，广州发展电力集团有限公司等增资广东粤电靖海发电有限公司7.52%股权，交易金额160,995.40万元 [20] - 2024年10月，广东省能源集团有限公司等增资广东能源融资租赁有限公司部分股权，交易金额100,000.00万元，该公司已为多个项目提供超过68亿元资金支持 [20] - 2024年9月及4月，广东电力发展股份有限公司两次增资广东省电力工业燃料有限公司部分股权，交易金额分别为13,680.25万元和45,900.39万元，以保障燃料供应和新能源发展 [21] - 2025年2月，内蒙古蒙电华能热电股份有限公司收购北方上都正蓝旗新能源有限责任公司60%股权等多笔资产 [21] - 2024年4月，内蒙古蒙电华能热电股份有限公司等增资华能内蒙古电力热力销售有限公司部分股权，交易金额46,879.00万元，助力绿色低碳转型 [21] - 2024年3月，广西能源股份有限公司增资广西广投海上风电开发有限责任公司部分股权，交易金额39,600.00万元，推进海上风电项目建设 [24] - 2024年2月，广西能源股份有限公司增资广西广投桂旭能源发展投资有限公司部分股权，交易金额44,300.00万元 [24] - 2024年11月，广州发展电力集团有限公司增资广东粤电靖海发电有限公司部分股权，交易金额16,099.54万元，建设两台100万千瓦超超临界机组 [24] - 2024年7月，广州发展集团股份有限公司等增资广州发展新能源集团股份有限公司部分股权，交易金额254,600.00万元，增资后新能源集团股本预计增加至人民币45亿元 [24]

粤电力Ａ(000539.SZ)公告称，公司第十一届董事会2025年第二次通讯会议审议通过议案，同意公司子 公司广东风电公司以其下属子公司持有的新能源发电资产作为底层资产，向交易所申请注册发行储架规 模不超过30亿元的系列类REITs产品。首期专项计划发行规模约17.21亿元，其中优先级17.2亿元由合格 投资人认购，次级100万元由广东风电公司自持。 ...

| 公司债券代码：149369 | 公司债券简称：21粤电01 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券代码：000539、200539 公司债券代码：149418 | 证券简称：粤电力 公司债券简称：21粤电02 | A、粤电力 | B | 公告编号：2025-42 | 广东电力发展股份有限公司 关于子公司申报发行新能源基础设施投资 绿色资产支持专项计划（类REITs）的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、发行事项概述 1、2025 年 10 月 9 日，广东电力发展股份有限公司（以下简称"公司"或"本 公司"） 第十一届董事会 2025 年第二次通讯会议审议通过了《关于广东省风力 发电有限公司 2025 年度申报发行新能源基础设施投资绿色资产支持专项计划 （类 REITs）的议案》。为助力广东省风力发电有限公司（以下简称"广东风电 公司"）有效盘活存量资产，引入权益发展资金，改善资本结构，董事会同意并 批准以下事项： （一）同意广东风电公司以其下属子公司持有的新能源发电资产作为底层资 产 ...

| 证券代码：000539、200539 | 证券简称：粤电力 | A、粤电力 | B | 公告编号：2025-41 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 公司债券代码：149418 | 公司债券简称：21 | 粤电 02 | | | | 公司债券代码：149711 | 公司债券简称：21 | 粤电 03 | | | | | | 广东电力发展股份有限公司 | | | 第十一届董事会 2025 年第二次通讯会议 决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 1、发出会议通知的时间和方式 2、召开会议的时间、地点和方式 3、董事会出席情况 董事会召开时间：2025 年 10 月 9 日 会议应到董事 10 名（其中独立董事 4 名），实到董事 10 名（其中独立董事 4 名）， 全体董事以通讯表决方式出席会议。 召开地点：广州市 4、本次会议的召开和表决程序符合《公司法》等有关法律法规及公司《章程》 的规定。 广东电力发展股份有限公司第十一届董事会 2025 年第二次通讯会议于 2025 年 9 ...

行业主要上市公司 - 行业主要上市公司包括华能国际 国电电力 广州发展 粤电力A 桂东电力 内蒙华电 科陆电子 西昌电力等 [1] 电力行业改革 - 2002年国务院发布《电力体制改革方案》提出厂网分开 竞价上网 推行输配分离 [2] - 改革初步打破电力市场垄断 在发电侧引入市场竞争 打破国家电力公司垂直一体化垄断经营 [2] - 改革后电网企业同时从事售电业务 在输配售环节依旧处于垄断地位 存在售电模式单一 用户选择权低 用电成本较高 输配售成本不清等问题 [2] 全社会用电需求 - 2011至2021年全社会用电量逐年增长 全国电力供需形势总体平衡 [4] - 2021年全国全社会用电量达83128亿千瓦时 同比增长10.3% 两年平均增长7.1% [4] - 2022年上半年全国全社会用电量4.10万亿千瓦时 同比增长2.9% 其中一 二季度用电量同比分别增长5.0%和0.8% 二季度增速回落主要因4 5月受疫情等因素影响用电量连续两月负增长 [4] 售电公司区域分布 - 售电公司产业链企业集中在东部沿海及南方省份 如广东 浙江 安徽等地 [6] - 这些地区经济活跃 电力需求旺盛 企业多深耕本地市场并辐射周边 [6] 售电公司竞争态势 - 2021年售电市场领导者为国家电网 南方电网 国电电力和华能国际 营收超过千亿且增速超10% [8] - 挑战者为广东电力 广州发展和内蒙华电 营收超百亿且增速为20%以上 [8] - 追随者为西昌电力 科陆电子和桂东电力 [8]