项目投产情况 - 公司控股子公司广东粤电博贺能源有限公司投资建设的茂名博贺电厂3、4号2×1000MW机组工程项目取得重要进展 [1] - 该项目3号机组已通过168小时满负荷试运行，并顺利实现并网投产，正式投入商业运营 [1] 项目规模与构成 - 茂名博贺电厂3、4号机组工程为两台1000MW机组项目，即总装机容量为2000MW [1]

公司信息 - 证券代码为000539、200539，债券代码为149418、149711[1] - 证券简称粤电力A、粤电力B，债券简称21粤电02、21粤电03[1] 项目进展 - 2025年12月8日茂名博贺电厂3号机组并网投产[2] 项目规划 - 茂名博贺电厂规划建设两台1000MW超超临界二次再热燃煤发电机组[2] 项目数据 - 茂名博贺电厂项目总投资74.84亿元[2] - 预计年发电量可达86亿千瓦时[2]

项目投产情况 - 控股子公司广东粤电博贺能源有限公司投资建设的茂名博贺电厂3、4号2×1000MW机组工程项目中，3号机组已通过168小时满负荷试运行，顺利实现并网投产并正式投入商业运营 [1] - 项目位于茂名市滨海新区电城镇，规划建设两台1000MW超超临界二次再热燃煤发电机组 [1] 项目投资与规模 - 项目总投资额为74.84亿元 [1] - 项目预计年发电量可达86亿千瓦时 [1] - 项目机组综合能耗处于国内先进水平 [1] 项目影响与意义 - 项目投产有助于为广东省提供稳定充足的电力供应保障 [1] - 项目将推动茂名滨海新区及粤西区域经济高质量发展 [1] - 项目有助于公司扩大发电装机规模，增强综合市场竞争力 [1] - 项目对公司进一步优化电源结构和未来可持续发展具有重要意义 [1]

公司运营与项目进展 - 公司控股子公司广东粤电博贺能源有限公司投资建设的茂名博贺电厂3、4号2×1000MW机组工程项目中，3号机组已于2025年12月8日通过168小时满负荷试运行，顺利实现并网投产并正式投入商业运营 [1] - 茂名博贺电厂3、4号项目规划建设两台1000MW超超临界二次再热燃煤发电机组，项目总投资额为74.84亿元 [1] - 该项目预计年发电量可达86亿千瓦时，且项目机组综合能耗处于国内先进水平 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：电力业务占比99.49%，其他业务占比0.51% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为242亿元 [1]

公司运营动态 - 公司控股子公司广东粤电博贺能源有限公司投资建设的茂名博贺电厂3、4号2×1000MW机组工程项目取得重要进展 [1] - 该项目3号机组于12月8日通过168小时满负荷试运行 [1] - 3号机组已顺利实现并网投产，并正式投入商业运营 [1] 项目与产能信息 - 茂名博贺电厂3、4号机组为2×1000MW机组工程项目，即单台机组装机容量为1000兆瓦 [1] - 此次投产的为该项目中的3号机组 [1]

公司运营与项目进展 - 控股子公司广东粤电博贺能源有限公司投资建设的茂名博贺电厂3、4号2×1000MW机组工程项目中的3号机组已通过168小时满负荷试运行，顺利实现并网投产并正式投入商业运营 [1] - 该项目位于茂名市滨海新区电城镇，规划建设两台1000MW超超临界二次再热燃煤发电机组 [1] - 项目总投资额为74.84亿元 [1] 项目效益与影响 - 项目预计年发电量可达86亿千瓦时 [1] - 项目机组综合能耗处于国内先进水平 [1] - 项目投产有助于为广东省提供稳定充足的电力供应保障 [1] 战略意义与区域发展 - 项目投产有助于推动茂名滨海新区及粤西区域经济高质量发展 [1] - 项目有助于公司扩大发电装机规模，增强综合市场竞争力 [1] - 项目对公司进一步优化电源结构和未来可持续发展具有重要意义 [1]

公司项目投产 - 粤电力A控股子公司投资建设的茂名博贺电厂3、4号2×1000MW机组工程项目中的3号机组，已于2025年12月8日通过168小时满负荷试运行，实现并网投产并投入商业运营 [1] - 该项目位于茂名市滨海新区，总投资额为74.84亿元 [1] - 项目预计年发电量可达86亿千瓦时，机组综合能耗处于国内先进水平 [1] 项目影响与意义 - 项目投产有助于保障广东省的电力供应 [1] - 项目投产将推动区域经济发展 [1] - 项目投产有利于公司扩大装机规模，增强其市场竞争力 [1]

公司动态 - 广东粤电气电有限公司于近日成立，法定代表人为汤勇，注册资本为3000万元人民币 [1] - 新公司的经营范围涵盖发电技术服务、新兴能源技术研发以及电气设备销售 [1] - 该公司由上市公司粤电力A（证券代码000539）全资持股 [1]

赛事结果与球队成就 - 2025年中国足球协会杯决赛于12月6日晚在苏州奥体中心体育场举行，北京国安以3:0战胜河南俱乐部酒祖杜康，赢得冠军 [1] - 现场有超过4万名球迷观赛，见证了这场“京豫对决” [1] - 北京国安此次是时隔7年再夺足协杯冠军，也是队史上第五次夺得该项赛事桂冠 [1] 赛事背景与影响 - 中国足协杯由中国足球协会主办，是中国历史最悠久、最高水平的全国性淘汰制男子足球赛事 [1] - 北京国安凭借此次夺冠，获得了2026赛季亚冠精英附加赛的参赛资格 [1] - 这是足协杯决赛第四次在苏州举办 [1] 关联文旅活动 - 为欢迎全国球迷，苏州在赛事期间推出了文旅惠民活动 [1] - 活动时间为2025年12月5日至7日，所有持决赛电子票根的观众可免费游览40多个景区 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 电力行业政策改革持续推进，多地规范售电批零价差，旨在引导售电侧形成理性电价市场预期，推动售电公司商业模式从传统套利向服务收费转型 [1][3] - 全球天然气市场呈现区域分化，美国气价因需求旺盛而延续涨势，欧亚气价则因供需相对平衡及地缘风险降温而震荡下跌 [3][12] - 对不同电源类型及环保领域提出具体投资建议，看好水电、火电、核电、绿电、气电、城燃及环保等细分板块的投资机会 [3] 按目录章节总结 1. 电力：多地规范售电批零价差 - 广东电力交易中心发函，拟自2026年起对售电公司月度平均度电批零差价高于0.01元/千瓦时的部分，按1:9比例由售电公司与零售用户分享，并加强运营信息披露 [7] - 2025年陕西、安徽、四川、山东、新疆等多个省区相继出台批零价差管理细化政策，例如陕西对高于0.015元/千瓦时的部分按2:8比例分享，安徽对高于0.008元/千瓦时的部分按2:8比例分享 [8] - 当前售电市场存在“以价换量”甚至“低于成本定价”的激进策略，如广东出现低于0.372元/千瓦时“地板价”的报价，安徽存在“隐蔽性低价陷阱”（如0.34元/千瓦时固定价仅对应1%电量） [9] - 政策改革旨在纠正低价竞争，引导售电公司转向服务收费模式，促进发电、售电、用电形成理性价格，稳定电价预期 [3][9] 2. 燃气：全球气价涨跌互现 欧亚气价回落 - 截至11月28日，美国Henry Hub现货价格为$4.59/mmBtu，周涨幅11.13%；荷兰TTF现货为€28.75/MWh，周跌幅5.37%；英国NBP现货为75.30 pence/therm，周跌幅4.68%；东北亚LNG现货为$10.90/mmBtu，周跌幅6.52%；中国LNG全国出厂价4312元/吨，周跌幅0.90% [12][13] - 美国气价上涨主因寒冷天气推高供暖需求，11月本土48州天然气日产量达1097亿立方英尺创新高，但供需仍趋紧，NYMEX Henry Hub主力合约创近九个月新高 [12][16] - 欧洲气价下跌因供需平衡、地缘政治风险降温（如乌克兰和平谈判），欧盟天然气库存量为868.55太瓦时，占库存容量的76.06%，约为五年均值的88.38% [12][22] - 东北亚LNG价格回落因需求偏弱、库存高位及欧洲气价走弱影响 [12][31] 3. 一周行情回顾 - 报告期内（2025/11/24~2025/11/28），公用事业板块、电力板块、环保板块相对沪深300指数均跑输，燃气板块和电力设备板块相对沪深300跑赢 [39] 4. 公司及行业动态 - 湖南省能源行业双碳服务中心成立，旨在推进能源结构绿色低碳转型 [44] - 截至10月底，全国发电装机容量37.5亿千瓦，同比增长17.3%，其中太阳能装机11.4亿千瓦（同比增43.8%），风电装机5.9亿千瓦（同比增21.4%） [44] - 2025年10月国家能源局核发绿证3.70亿个，其中可交易绿证1.58亿个，占比42.61% [44] - 全国新型储能装机超1亿千瓦，是“十三五”末的30倍以上，占全球总装机超40%，迎峰度夏期间晚高峰调用峰值超3000万千瓦 [46] - 多家上市公司发布重要公告，如华能水电发行债券、九丰能源公布分红计划、盈峰环境完成股份回购等 [47] 5. 投资分析意见 - **水电**：秋汛偏丰利好蓄能，资本开支下降及降息周期有助于优化债务结构，推荐长江电力、国投电力、川投能源、华能水电 [3][11] - **火电**：盈利结构转向“电量+容量+辅助服务”多元化，推荐国电电力、内蒙华电、广州发展、大唐发电、华能国际、华电国际 [3] - **核电**：2025年核准10台机组，成长空间打开，建议关注中国核电、中国广核 [3] - **绿电**：新能源入市规则推出增强收益率稳定性，建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源 [3] - **电源装备**：雅下工程开工推动需求，推荐东方电气、哈尔滨电气 [3] - **气电**：广东容量电费提升利好盈利稳定性，建议关注广州发展、深圳能源等 [3] - **天然气**：看好城燃企业量利回升及一体化贸易商，推荐昆仑能源、新奥能源、新奥股份、新天绿色能源等 [3][37] - **环保**：关注高股息标的及SAF（可持续航空燃料）产业链，推荐光大环境、洪城环境等 [3]