报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - 皖能电力2024年年报业绩表现符合预期，“量价本”三要素向好，机组持续投产支撑后续增长，看好安徽区域电力供需和公司参控股装机业绩成长性，维持“买入”评级 [1][3][6] 根据相关目录分别进行总结 整体业绩情况 - 2024年公司整体业绩稳健增长，受益于新建机组投产带来电量增长、省内外电价高位浮动，新建机组投产224万千瓦，全年发电量达601.5亿千瓦时，同比增长17.34%，发电利用小时数4973小时，同比增长3小时，平均上网电价（含税）449.10元/兆瓦时，同比略降1.43%，度电原材料成本（不含税）257.22元/兆瓦时，同比降低9.13% [3] 主要利润贡献 - 2024年主要利润增长点为新疆机组满发，新疆皖能江布电厂综合收益5.52亿元，同比增长406.42%，省内控股机组利润持续改善，皖能合肥、马鞍山、铜陵、阜阳华润电厂综合收益均有大幅提升或扭亏，参股投资收益较为稳定，2024年投资收益13.48亿元，同比仅降低0.78%，重要参股公司国能神皖能源综合收益同比增长1.14%，中煤新集利辛发电同比降低1.83% [3] 业绩成长空间 - 2025 - 2026年公司参控股装机有望高速增长，控股装机中钱营孜二期100万千瓦已于2025年3月投产，在建皖恒风电项目30万千瓦、皖能奇台光伏项目80万千瓦有望2025年年内投产，参股装机中国能池州二期等多个项目有望2025 - 2026年投产，虽安徽长协电价同比下降，但参控股机组利用小时数有望维持高位，以量补价抵消电价下行影响 [3][4] 盈利预测与投资评级 - 调整公司2025 - 2027年归母净利润预测为20.79/22.82/23.19亿元，对应2025年4月25日收盘价的PE分别为8.46/7.71/7.59倍，维持“买入”评级 [6] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入（百万元）|27,867|30,094|27,857|27,717|27,430| |同比(%)|8.3%|8.0%|-7.4%|-0.5%|-1.0%| |归属母公司净利润（百万元）|1,430|2,064|2,079|2,282|2,319| |同比(%)|186.4%|44.4%|0.7%|9.8%|1.6%| |毛利率(%)|6.9%|12.1%|12.7%|14.3%|14.3%| |ROE(%)|10.3%|13.0%|11.6%|11.4%|10.5%| |EPS（摊薄）（元）|0.63|0.91|0.92|1.01|1.02| |P/E|12.31|8.52|8.46|7.71|7.59| |P/B|1.27|1.11|0.98|0.88|0.80| |EV/EBITDA|13.95|10.01|8.31|7.49|7.26| [5] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 报告给出了2023A - 2027E的资产负债表、利润表、现金流量表详细数据，涵盖流动资产、非流动资产、营业总收入、营业成本、经营活动现金流等多项指标 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 2025年4月24日晚公司披露年报，2024年实现营收300.94亿元、同比+7.99%，归母净利润20.64亿元、同比+44.36%；2024年计划现金分红0.319元/股（同比+44.3%），当前股价对应股息率4.1% [1] - 随着煤价中枢持续下行，新机组陆续投产，公司业绩有望实现持续增长；预计公司2025 - 2027年分别有望实现归母净利润24.25/24.59/24.61亿元，EPS分别为1.07/1.09/1.09元，公司股票现价对应PE估值分别为7.25/7.14/7.14倍 [4] 各部分总结 电力主业业绩高增 - 新机组投产叠加下游需求高增，拉动公司2024年发电量同比+17.3%、发电业务营收同比+16.1%；省内2×45万千瓦气电机组、控股新疆英格玛电厂2×66万千瓦煤电机组分别于4M24、11 - 12M24投产，叠加安徽2024年用电增速达11.9%、高于全国平均水平5.1pct [2] - 2024年安徽电力供需偏紧，公司机组利用小时数同比小幅提升0.1%至4973小时，售电价格0.449元/kWh、虽小幅下滑1.4%但维持较基准价上浮约16.8%的水平高位运行 [2] - 钱营孜公司二期100万千瓦机组扩建工程已于2025年3月正式投产，叠加宿州褚兰30万千瓦风电、新疆奇台80万千瓦光伏项目全面开工，2025年起装机仍有放量空间 [2] 火电盈利能力改善 - 国内煤炭生产端放量、进口煤高增，驱动2024年市场煤价中枢回落11.4%至856元/吨，长协煤价中枢同比下行1.8%至701元/吨；公司用煤结构中长协煤占比约75%，成本改善下，2024年电力主业毛利率为13.9%、同比+6.2pct [3] 参股公司贡献利润 - 公司参股投资以国能神皖、中煤新集利辛等火电企业为主，2024年对联营企业和合营企业的投资收益12.2亿元、同比+2.6%，占利润总额比重35.4% [3] - 公司参股在建电厂池州二期预计2025年中投产，国安二期、安庆三期、中煤六安电厂预计在2026年投产，参股机组有望持续放量、贡献投资收益增量 [3] 财务数据预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|27,866.8|30,093.9|30,817.1|30,335.2|29,700.6| |营业收入增长率|14.8%|8.0%|2.4%|-1.6%|-2.1%| |归母净利润(百万元)|1,429.5|2,063.6|2,424.5|2,459.1|2,461.3| |归母净利润增长率|236.25%|44.36%|17.49%|1.43%|0.09%| |摊薄每股收益(元)|0.631|0.910|1.070|1.085|1.086| |每股经营性现金流净额|0.75|1.66|2.90|2.51|2.56| |ROE(归属母公司)(摊薄)|10.32%|13.04%|/|13.15%|12.20%| |P/E|9.93|8.69|7.25|7.14|7.14| |P/B|1.02|1.13|1.02|0.94|0.87| [7] 市场相关报告情况 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|1|8|15|22|67| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.00|1.00|1.00|1.00|1.00| [10] 历史推荐和目标定价 |序号|日期|评级|市价|目标价| |----|----|----|----|----| |1|2023 - 08 - 10|买入|6.53|7.81～7.81| |2|2023 - 08 - 24|买入|6.39|N/A| |3|2023 - 10 - 27|买入|5.85|N/A| |4|2024 - 04 - 16|买入|8.92|N/A| |5|2024 - 04 - 30|买入|8.46|N/A| |6|2024 - 08 - 22|买入|8.59|N/A| |7|2024 - 10 - 28|买入|7.73|N/A| [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 2025年4月24日晚公司披露年报，2024年实现营收300.94亿元、同比+7.99%，归母净利润20.64亿元、同比+44.36%；2024年计划现金分红0.319元/股（同比+44.3%），当前股价对应股息率4.1% [1] - 随着煤价中枢持续下行，新机组陆续投产，公司业绩有望实现持续增长；预计公司2025 - 2027年分别有望实现归母净利润24.25/24.59/24.61亿元，EPS分别为1.07/1.09/1.09元，公司股票现价对应PE估值分别为7.25/7.14/7.14倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 电力主业业绩高增 - 新机组投产叠加下游需求高增，拉动公司2024年发电量同比+17.3%、发电业务营收同比+16.1%；2024年安徽电力供需偏紧，机组利用小时数同比小幅提升0.1%至4973小时，售电价格0.449元/kWh、虽小幅下滑1.4%但维持较基准价上浮约16.8%的水平高位运行 [2] - 钱营孜公司二期100万千瓦机组扩建工程已于2025年3月正式投产，叠加宿州褚兰30万千瓦风电、新疆奇台80万千瓦光伏项目全面开工，2025年起装机仍有放量空间 [2] 火电盈利能力改善 - 2024年市场煤价中枢回落11.4%至856元/吨，长协煤价中枢也同比下行1.8%至701元/吨；公司用煤结构中长协煤占比约75%，成本改善下，2024年电力主业毛利率为13.9%、同比+6.2pct [3] 参股公司贡献利润 - 2024年公司对联营企业和合营企业的投资收益12.2亿元、同比+2.6%，占利润总额比重35.4%，持续体现参股电厂对母公司的重要业绩增量贡献 [3] - 公司参股在建电厂池州二期预计2025年中投产，国安二期、安庆三期、中煤六安电厂预计在2026年投产，参股机组有望持续放量、贡献投资收益增量 [3] 财务数据预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|27,866.8|30,093.9|30,817.1|30,335.2|29,700.6| |营业收入增长率|14.8%|8.0%|2.4%|-1.6%|-2.1%| |归母净利润(百万元)|1,429.5|2,063.6|2,424.5|2,459.1|2,461.3| |归母净利润增长率|236.25%|44.36%|17.49%|1.43%|0.09%| |摊薄每股收益(元)|0.631|0.910|1.070|1.085|1.086| |每股经营性现金流净额|0.75|1.66|2.90|2.51|2.56| |ROE(归属母公司)(摊薄)|10.32%|13.04%|/|13.15%|12.20%| |P/E|9.93|8.69|7.25|7.14|7.14| |P/B|1.02|1.13|1.02|0.94|0.87| [7] 市场相关报告情况 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|1|8|15|22|67| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.00|1.00|1.00|1.00|1.00| [10] 历史推荐和目标定价 |序号|日期|评级|市价|目标价| |----|----|----|----|----| |1|2023 - 08 - 10|买入|6.53|7.81～7.81| |2|2023 - 08 - 24|买入|6.39|N/A| |3|2023 - 10 - 27|买入|5.85|N/A| |4|2024 - 04 - 16|买入|8.92|N/A| |5|2024 - 04 - 30|买入|8.46|N/A| |6|2024 - 08 - 22|买入|8.59|N/A| |7|2024 - 10 - 28|买入|7.73|N/A| [10]

证券代码：000543 证券简称：皖能电力 公告编号：2025-08 一、召开会议基本情况 1．股东大会届次：2024 年度股东大会。 安徽省皖能股份有限公司 关于召开 2024 年度股东大会的通知 安徽省皖能股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）及董事会全体 成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 安徽省皖能股份有限公司（以下简称"公司"或"皖能电力"）董事会决定 于 2025 年 5 月 22 日召开公司 2024 年度股东大会，现就会议有关事项公告如下： 2．股东大会的召集人：公司董事会。 3．经公司 2025 年 4 月 23 日召开的第十一届董事会第六次会议通过决议， 决定召开 2024 年度股东大会。公司董事会召集本次股东大会会议符合有关法律、 行政法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的相关规定。 4．会议召开的日期、时间： （1）现场会议召开时间：2025 年 5 月 22 日 14:30； （2）网络投票时间：通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时 间为 2025 年 5 月 22 日 ...

会议情况 - 第十一届监事会第四次会议于2025年4月23日召开，3名监事均出席[1] 议案审议 - 《2024年度监事会工作报告》等多项议案审议通过[1][2][3][4][5][6][7][8][9] 业绩数据 - 2024年度计提信用减值损失142.43万元，资产减值损失12043.45万元[6]

业绩相关 - 2024年度以2266863331股为基数，每10股派现金3.19元，计派现金股利723129402.59元[11] - 2024年度计提信用减值损失142.43万元，资产减值损失12043.45万元[19] 会议与议案 - 公司第十一届董事会第六次会议于2025年4月23日召开，9名董事全部出席[1] - 《2024年度董事会工作报告》等多项议案表决赞成9票，反对0票，弃权0票[2][3][5][8][9][12][18][20][26][30][33][36][37][39][40] - 《预计公司2025年度日常关联交易的议案》等关联交易议案表决赞成6票，反对0票，弃权0票[15][23][28][35] 审计与会议安排 - 公司拟聘请容诚会计师事务所为2025年年报审计机构[24] - 董事会定于2025年5月22日以现场及网络投票结合方式召开2024年度股东大会[36] - 《2024年年度报告全文及其摘要》等多项议案需提交2024年度股东大会审议[4][7][11][14][17][22][25][38][40] 其他 - 公司审计委员会认为容诚在2024年度年报审计中勤勉尽责，出具标准无保留意见审计报告[29] - 截至内部控制评价报告基准日，公司不存在财务报告和非财务报告内部控制重大缺陷[32]

业绩总结 - 2024年合并报表归母净利润20.64亿元[3] - 母公司实现净利润15.67亿元[3] 利润分配 - 拟提法定盈余公积金1.57亿元[3] - 可供股东分配利润19.07亿元[3] - 现金分红总额7.23亿元，占比35.04%[3] - 近三年累计现金分红13.33亿元[5]

中期票据发行计划 - 拟在交易商协会申请注册发行不超100亿元中期票据[2] - 期限不超15年，价格依市场定[2] - 资金用于补充流动资金等[2] 授权与审批 - 董事会提请股东大会授权办理发行事宜[5] - 发行需股东大会审议和交易商协会同意注册[6]

公司债券发行 - 拟注册发行不超100亿元公司债券，期限不超15年[3] - 单利按年计息，到期一次还本，利息年付[3][4] - 簿记建档公开发行，可一次或分期发行[4] 发行相关 - 发行对象为专业投资者，无担保[4] - 资金用于偿债、补流等，决议有效期24个月[4] 审议授权 - 发行事项通过第十一届董事会第六次会议审议[7] - 授权有效期自股东大会通过至事项办理完毕[6]

财务数据 - 2024年末流动资产94.54亿元，较2023年末增长17.81%[27] - 2024年末非流动资产571.48亿元，较2023年末增长8.72%[27] - 2024年末流动负债151.32亿元，较2023年末增长0.98%[27] - 2024年末非流动负债281.63亿元，较2023年末增长11.68%[27] - 2024年末负债合计432.96亿元，较2023年末增长7.69%[27] - 2024年末归属于母公司所有者权益158.22亿元，较2023年末增长14.25%[27] - 2024年末少数股东权益74.84亿元，较2023年末增长14.50%[27] - 2024年末所有者权益合计233.06亿元，较2023年末增长14.34%[27] - 2024年末负债和所有者权益总计666.02亿元，较2023年末增长9.93%[27] - 2024年末应收账款40.67亿元，较2023年末增长16.03%[27] - 2024年度营业收入300.94亿元，2023年度为278.67亿元[29] - 2024年度营业利润35.19亿元，2023年度为18.93亿元[29] - 2024年度净利润29.94亿元，2023年度为17.49亿元[29] - 2024年度基本每股收益0.91元/股，2023年度为0.63元/股[29] - 2024年度经营活动现金流入330.77亿元，2023年度为311.46亿元[32] - 2024年度经营活动现金流量净额37.57亿元，2023年度为16.96亿元[32] - 2024年度投资活动现金流量净额 - 55.39亿元，2023年度为 - 67.75亿元[32] - 2024年度筹资活动现金流量净额22.68亿元，2023年度为46.98亿元[32] - 2024年度现金及现金等价物净增加额4.86亿元，2023年度为 - 3.82亿元[32] - 2024年度期末现金及现金等价物余额24.51亿元，2023年度为19.65亿元[32] - 2024年综合收益总额33.72亿元[33] - 2024年所有者投入普通股金额4.71亿元[33] - 2024年利润分配金额9.72亿元[33] - 2024年专项储备提取1.11亿元，使用0.79亿元，年末余额0.53亿元[33] 资产相关 - 公司合并财务报表中商誉账面余额54,868.55万元，已计提减值准备1,223.99万元[7] - 截至2024年12月31日，固定资产账面余额5,003,199.71万元，已计提减值准备11,488.04万元[12] - 固定资产账面价值占资产总额的45.20%[12] - 2024年末货币资金171,555,752.74元，较2023年末增长[1] - 2024年末其他应收款1,871,293,291.88元，较2023年末大幅增长[1] - 2024年末长期股权投资22,870,255,041.71元，较2023年末有所增加[1] 审计相关 - 审计认为财务报表在重大方面按准则编制，公允反映财务状况、经营成果和现金流量[4] - 审计将商誉减值测试、固定资产减值识别为关键审计事项[8][12] - 审计认为管理层在商誉、固定资产减值方面判断恰当[11][15] - 审计不对其他信息发表鉴证结论，无事项需报告[16] 股份相关 - 截至2024年12月31日，公司注册资本为226686.33万元[48] - 公司1993年成立时总股份55500.00万股，历经多次变动[45] 会计政策 - 同一控制、非同一控制下企业合并及处置子公司的报表编制方法[70][71][74] - 金融资产、金融负债的确认、分类、计量及减值处理[100][102][106][114] - 存货、固定资产、无形资产等的计量和核算方法[147][180][190] - 借款费用资本化条件及计算方法[185][187] - 资产可收回金额的确定方法[197]