会议情况 - 2024年召开8次董事会会议，审议49项议案[2] - 2024年审计、提名等委员会及股东大会等召开多次会议[3][4] 分红情况 - 2023年度以总股本计派现金股利500,976,796.15元，占比38.22%[8] 机构变动 - 2024年更换审计机构，新聘容诚会计师事务所[6] 独董工作 - 2024年独立董事现场工作20个工作日，参加四次实地调研[8] - 独立董事全年累计参与审计委员会6次并协作[10]

公司治理 - 2024 年独立董事现场工作 16 个工作日，参加四次实地调研[7] - 2024 年 5 月公司董监高换届，仅调整一名独立董事[8] - 2024 年度更换审计机构为容诚会计师事务所[9] 财务分配 - 2023 年度以总股本派现金股利 500,976,796.15 元，占可供分配利润 38.22%[11] 未来展望 - 2025 年独立董事助力公司成治理规范、价值共享行业标杆[13]

独立性评估 - 公司董事会于2025年4月23日评估独立董事独立性[1][2] - 公司独立董事符合独立性法规要求[1]

公司治理 - 2024年5月董监高换届完成，调整一名独立董事[8] - 2024年独立董事不再担任相关职务[12] 财务分配 - 2023年度每10股派现金2.21元，计派现金股利5.01亿元[10] 审计相关 - 2024年更换审计机构，新聘容诚会计师事务所[9] 会议审议 - 2024年多次召开董事会审议关联交易事项[8][9]

公司治理 - 独立董事全勤参加股东大会、董事会等会议[3] - 2024年独立董事现场工作16个工作日，参加四次实地调研[7] - 2024年5月公司董监高换届，调整一名独立董事[8] 财务审计 - 2024年公司变更审计机构，新聘容诚会计师事务所[11] - 2023年度以总股本2,266,863,331股为基数，每10股派现金2.21元[13] - 2024年度董事会审计委员会共召开六次[13] 报告审议 - 2024年审计委员会多次审议通过各类报告及议案[14][15] 未来展望 - 2025年独立董事将按规定维护股东权益[15] 其他 - 公司发布首份《2023年度环境、社会及公司治理报告》[11] - 报告期内无提议召开董事会及独立聘请外部机构情况[15]

公司基本信息 - 公司于1993年12月20日在深圳证券交易所上市，首次发行人民币普通股7000万股（含内部职工股700万股）[4] - 公司注册资本为人民币22.66863331亿元[4] - 公司设立时发行股份总数为5550万股，面额股每股金额为1元[11] - 公司已发行股份数为22.66863331亿股，均为普通股[11] 股份相关规定 - 公司为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助，累计总额不得超已发行股本总额的10%，董事会决议需全体董事三分之二以上通过[11] - 公司收购本公司股份用于特定情形时，合计持有的本公司股份数不得超已发行股份总数的10%，并应在三年内转让或者注销[14] - 公司董事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持同类别股份总数的25%，上市交易之日起1年内不得转让，离职后半年内不得转让[16] - 公司持有5%以上股份的股东等6个月内买卖股票所得收益归公司，董事会收回收益[16] 股东会相关规定 - 股东会审议公司一年内购买、出售重大资产超过公司最近一期经审计总资产30%的事项[30] - 公司对外担保总额超过最近一期经审计净资产50%等多种担保情形须经股东会审议[31] - 董事人数不足6人等情形公司在事实发生之日起两个月内召开临时股东会[31] - 单独或者合计持有公司10%以上股份的股东有权请求召开临时股东会[33] - 单独或者合计持有公司1%以上股份的股东可在股东会召开十日前提临时提案[39] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需出席股东所持表决权三分之二以上通过[48] 董事会相关规定 - 董事会由九名董事组成，设董事长一人，副董事长一至两人[70] - 董事会每年至少召开两次会议，会议召开前十日书面通知全体董事[74] - 代表十分之一以上表决权的股东等可提议召开临时董事会会议，董事长十日内召集主持[74] - 董事会会议应有过半数董事出席方可举行，决议须经全体董事过半数通过[75] 利润分配相关规定 - 公司分配当年税后利润时，需提取利润的10%列入公司法定公积金，法定公积金累计额达公司注册资本的50%以上时可不再提取[94] - 公司以现金方式分配的利润不少于当年实现可分配利润的10%，三年以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30%[98] - 公司董事会制订的利润分配预案需经出席股东会的股东所持表决权的1/2以上通过[97] - 公司调整利润分配政策和现金分红方案的议案，需经出席股东会的股东所持表决权的2/3以上通过[99] 信息披露与审计相关规定 - 公司在每一会计年度结束之日起4个月内报送并披露年度报告，上半年结束之日起2个月内报送并披露中期报告[94] - 公司聘用会计师事务所聘期一年可续聘，审计费用由股东会决定[103][105] 公司合并、分立等相关规定 - 公司合并支付价款不超净资产10%，可不经股东会决议[109] - 公司合并、分立、减资，自决议日起10日内通知债权人，30日内公告[109][110] - 公司因特定情形解散，须10日内公示解散事由[114] 章程相关规定 - 公司修改章程的情形包括法律变更、情况变化、股东会决定[119] - 股东会决议通过的章程修改事项需审批的报主管机关批准，涉及登记事项的办理变更登记[119]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入64.2亿元，同比下降8.10% [1] - 净利润4.44亿元，同比下降1.98% [1]

整体财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入64.1969020837亿元，上年同期69.8524716167亿元，同比减少8.10%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润4.4360938572亿元，上年同期4.5257233621亿元，同比减少1.98%[5] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额22.051938717亿元，上年同期11.7624849692亿元，同比增加87.48%[5] - 本报告期末总资产672.3461862579亿元，上年度末666.0151558762亿元，同比增加0.95%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益161.3808725143亿元，上年度末158.2233021454亿元，同比增加2.00%[5] - 营业总收入本期为64.1969020837亿美元，上期为69.8524716167亿美元，同比下降约8.1%[22] - 营业总成本本期为58.314640127亿美元，上期为65.4091714445亿美元，同比下降约10.8%[22] - 净利润本期为7.1325546319亿美元，上期为6.6361080354亿美元，同比增长约7.5%[24] - 归属于母公司所有者的净利润本期为4.4360938572亿美元，上期为4.5257233621亿美元，同比下降约2%[24] - 流动负债合计本期为153.9779442057亿美元，上期为151.3242087063亿美元，同比增长约1.8%[21] - 非流动负债合计本期为279.2201805382亿美元，上期为281.6318501663亿美元，同比下降约0.9%[21] - 负债合计本期为433.1981247439亿美元，上期为432.9560588726亿美元，基本持平[21] - 所有者权益合计本期为239.148061514亿美元，上期为233.0590970036亿美元，同比增长约2.6%[21] - 基本每股收益本期为0.1957，上期为0.1996，同比下降约2%[24] - 稀释每股收益本期为0.1957，上期为0.1996，同比下降约2%[24] - 经营活动现金流入小计本期为85.72亿美元，上期为89.62亿美元，销售商品、提供劳务收到的现金本期为82.96亿美元，上期为88.36亿美元[26] - 经营活动现金流出小计本期为63.66亿美元，上期为77.86亿美元，购买商品、接受劳务支付的现金本期为53.43亿美元，上期为68.13亿美元[26] - 经营活动产生的现金流量净额本期为22.05亿美元，上期为11.76亿美元[26] - 投资活动现金流入小计本期为1036.43万美元，上期为2891.90万美元，收回投资收到的现金上期为800万美元[26] - 投资活动现金流出小计本期为8.74亿美元，上期为11.99亿美元，购建固定资产等支付的现金本期为7.56亿美元，上期为11.08亿美元[26] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 8.64亿美元，上期为 - 11.70亿美元[28] - 筹资活动现金流入小计本期为28.33亿美元，上期为45.57亿美元，取得借款收到的现金本期为28.32亿美元，上期为42.32亿美元[28] - 筹资活动现金流出小计本期为35.05亿美元，上期为36.77亿美元，偿还债务支付的现金本期为26.61亿美元，上期为33.02亿美元[28] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为 - 6.73亿美元，上期为8.80亿美元[28] - 现金及现金等价物净增加额本期为6.69亿美元，上期为8.86亿美元，期末现金及现金等价物余额本期为31.20亿美元，上期为28.51亿美元[28] 资产负债表项目关键指标变化 - 应收票据期末余额3087.59122万元，期初余额13446.91396万元，变动比例-77.0%，主要系收到的票据减少所致[9] - 预付款项期末余额9.1843446488亿元，期初余额5.5345335583亿元，变动比例65.9%，主要系往来重分类所致[9] - 2025年3月31日货币资金期末余额为3,126,060,482.03元，期初余额为2,477,493,615.33元[17] - 应收票据期末余额为30,875,912.20元，期初余额为134,469,139.60元[19] - 应收账款期末余额为3,968,829,641.87元，期初余额为4,067,254,281.71元[19] - 流动资产合计期末余额为10,280,629,082.49元，期初余额为9,453,768,218.37元[19] - 非流动资产合计期末余额为56,953,989,543.30元，期初余额为57,147,747,369.25元[19] - 资产总计期末余额为67,234,618,625.79元，期初余额为66,601,515,587.62元[19] - 短期借款期末余额为2,255,900,726.25元，期初余额为2,891,734,631.52元[19] 利润表项目关键指标变化 - 研发费用本期金额8438.817429万元，上期金额2854.463141万元，变动比例195.6%，主要系本期研发投入增加所致[9] - 投资收益本期金额1.7942728791亿元，上期金额3.0988980409亿元，变动比例-42.1%，主要系参股公司收益降低所致[9] - 信用减值损失本期金额4117.200156万元，上期金额-34.316518万元，变动比例12097.7%，主要系本期冲回应收款项坏账所致[9] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数为55,537，表决权恢复的优先股股东总数为0[12] - 安徽省能源集团有限公司持股比例为54.93%，持股数量为1,245,208,342[12] 子公司相关信息 - 公司于2021年收购准东公司全部股权，持股53%，现该子公司更名为新疆皖能江布发电有限公司并完成工商变更登记[15]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 公司2024年年报业绩符合预期，新投机组持续贡献增量，当前估值处于历史较低水平，维持“买入”评级 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 报告日期为2025年04月25日，报告研究的具体公司为皖能电力(000543.SZ)，收盘价7.75元，一年内高低价为9.68/6.65元，总市值和流通市值均为175.6819亿元，总股本22.6686亿股，资产负债率65.71%，每股净资产6.80元/股 [1][3][4] 事件 - 公司2024年全年营收300.94亿元，同比增长7.99%；归母净利润20.64亿元，同比增长44.36%；单四季度营收75.53亿元，同比下降1.33%；归母净利润4.81亿元，同比增长285.67% [7] - 公司发布2024年度利润分配方案，拟每股现金分红0.319元（含税），分红总额7.23亿元，占归母净利润的35.04% [7] 业绩增长原因 - 业绩增长系煤价下滑与新投机组，四季度高增系上年低基数 [7] - 2024年上网电价449.1元/兆瓦时，较2023年下降6.5元/兆瓦时；秦皇岛5500大卡现货煤均价856元/吨，较2023年下降111元/吨，预计安徽省内煤电机组受益于点火价差拉大 [7] - 四季度归母净利润高增还受益于低基数与费用减少，2024年合计计提减值1.2亿元，单四季度减值0.27亿，较2023年同期减少0.91亿；单四季度管理费用较2023年同期下降约0.3亿 [7] 装机情况 - 2024年装机增长23%，年底在运装机1366万千瓦，其中安徽火电1043万千瓦，新疆火电264万千瓦；新投产224万千瓦，新投机组几乎都是火电 [7] - 在建装机210万千瓦，其中钱营孜1*100万千瓦火电，安徽30万千瓦风电以及新疆80万千瓦光伏 [7] - 预计参股的板集二期、神皖池州二期等合计250万权益装机将于2025 - 2027年陆续投产 [7] 电力供需格局 - 2025年安徽省年度长协均价约0.413元/千瓦时，较2024年下降2.3分/千瓦时；一季度秦皇岛5500大卡现货煤价较去年下降181元/吨，当前现货煤价持续低于长协煤价，预计省内煤电点火价差担忧或已消除 [7] - 1 - 2月安徽省用电量下滑1.46%，但增量机组将作为业绩动力；国网安徽电力预计2025年全省电力缺口超过2000万千瓦，安徽省已于2024年12月31日开启电力现货长周期结算试运行，预计火电机组在紧张的用电格局与现货市场下或将受益 [7] 盈利预测与评级 - 预计公司2025 - 2027年实现归母净利润22.05、24.19、25.93亿元，对应PE分别为8、7、7倍，35%分红假设下，2025年业绩对应股息率4.4% [7] 财务预测摘要 - 给出2024 - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括货币资金、营业收入、营业成本等项目 [8] - 给出2024 - 2027E主要财务比率，如营收增长率、营业利润增长率、毛利率、净利率等 [8]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年皖能电力业绩表现符合预期，“量价本”三要素向好，机组持续投产支撑后续增长 [1][3] - 看好安徽区域电力供需长期偏紧情况和公司参控股装机带来的业绩成长性，调整公司2025 - 2027年归母净利润预测并维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 整体业绩情况 - 2024年受益于新建机组投产和满产发电、电价高位浮动，公司整体业绩稳健增长，新建机组投产224万千瓦 [3] - 电量方面，2024年全年发电量达601.5亿千瓦时，同比增长17.34%，发电利用小时数4973小时，同比增长3小时 [3] - 电价方面，平均上网电价（含税）449.10元/兆瓦时，同比略降1.43%，持续高位浮动 [3] - 成本方面，度电原材料成本（不含税）257.22元/兆瓦时，同比降低9.13%，燃料成本稳中有降 [3] 主要利润贡献 - 2024年主要利润增长点为新疆机组满发，新疆皖能江布电厂综合收益5.52亿元，同比增长406.42% [3] - 省内控股机组利润持续改善，皖能合肥、马鞍山、铜陵、阜阳华润电厂综合收益均有大幅提升或扭亏 [3] - 参股投资收益较为稳定，2024年投资收益13.48亿元，同比降低0.78%，重要参股公司收益有增有减 [3] 业绩成长空间 - 2025 - 2026年参控股装机有望高速增长，控股装机中钱营孜二期等项目投产或有望年内投产，参股装机中多个项目有望2025 - 2026年投产 [3][4] - 尽管安徽长协电价同比下降，但参控股机组利用小时数有望维持高位，机组投产带来上网电量增长，有望“以量补价”抵消电价下行影响 [4] 盈利预测与投资评级 - 调整公司2025 - 2027年归母净利润预测为20.79/22.82/23.19亿元，对应2025年4月25日收盘价的PE分别为8.46/7.71/7.59倍 [6] - 皖能电力作为省内电力运营龙头，未来价值修复空间较大，维持“买入”评级 [6] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|27,867|30,094|27,857|27,717|27,430| |同比(%)|8.3%|8.0%|-7.4%|-0.5%|-1.0%| |归属母公司净利润（百万元）|1,430|2,064|2,079|2,282|2,319| |同比(%)|186.4%|44.4%|0.7%|9.8%|1.6%| |毛利率(%)|6.9%|12.1%|12.7%|14.3%|14.3%| |ROE(%)|10.3%|13.0%|11.6%|11.4%|10.5%| |EPS（摊薄）（元）|0.63|0.91|0.92|1.01|1.02| |P/E|12.31|8.52|8.46|7.71|7.59| |P/B|1.27|1.11|0.98|0.88|0.80| |EV/EBITDA|13.95|10.01|8.31|7.49|7.26| [5] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 展示了2023A - 2027E会计年度的资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括流动资产、货币资金、营业总收入、净利润等多项指标 [7]