项目进展 - 晋控电力塔山三期2×100万千瓦煤电项目获得山西省发展和改革委员会核准 [2]

项目概况 - 塔山三期2×100万千瓦煤电项目获山西省发改委核准[1] - 项目位于山西省大同市云冈区榆林村东侧[1] 项目参数 - 设计纯凝工况供电标煤耗282.8gce/kWh[1] - 设计年耗煤量368.9万吨[1] 投资与资金 - 项目静态投资751,838万元[2] - 项目资本金占比20%，由公司自筹[2] 其他信息 - 公告发布时间为2025年9月6日[3]

项目核准 - 公司塔山三期2×100万千瓦煤电项目获得山西省发展和改革委员会核准 [1] - 核准文件为《关于晋控电力塔山三期2×100万千瓦煤电项目核准的批复》 [1] 技术参数 - 项目建设2×100万千瓦超超临界、空冷燃煤发电机组及附属设施 [1] - 同步建设脱硫脱硝设施 [1] - 项目设计纯凝工况供电标煤耗282.8gce/kWh [1] - 设计年耗煤量368.9万吨 [1] - 项目拟以500kV电压等级接入系统，具体方案另行审定 [1]

项目核准 - 晋控电力塔山三期2×100万千瓦煤电项目获得山西省发展和改革委员会核准 [1] - 项目规模为2×100万千瓦 [1] - 核准文件为《关于晋控电力塔山三期2×100万千瓦煤电项目核准的批复》 [1]

项目核准 - 晋控电力塔山三期2×100万千瓦煤电项目获得山西省发展和改革委员会核准 [1] - 项目建设地点位于山西省大同市云冈区榆林村东侧 [1] - 建设规模为2×100万千瓦超超临界、空冷燃煤发电机组及附属设施 [1] 投资与资金安排 - 项目静态投资75.18亿元 [1] - 资本金20%由公司自筹 [1] - 其余资金通过银行贷款解决 [1] 环保设施 - 同步建设脱硫脱硝设施 [1]

项目核准 - 塔山三期2×100万千瓦煤电项目获得山西省发展和改革委员会核准 [1] 项目规模与技术 - 建设规模为2×100万千瓦超超临界、空冷燃煤发电机组及附属设施 [1] - 同步建设脱硫脱硝设施 [1] - 项目设计年耗煤量368.9万吨 [1] 投资与资金安排 - 项目静态投资75.18亿元 [1] - 资本金占比20%由公司自筹 [1] - 其余资金通过银行贷款解决 [1] 项目位置 - 项目位于山西省大同市云冈区榆林村东侧 [1]

项目核准 - 晋控电力塔山三期2×100万千瓦煤电项目获得山西省发展和改革委员会核准 [1] - 项目规模为2台100万千瓦发电机组 [1] - 核准文件为《关于晋控电力塔山三期2×100万千瓦煤电项目核准的批复》 [1]

行业业绩表现 - 五大发电集团核心上市公司华能国际、大唐发电、华电国际、国电电力和中国电力合计实现归母净利润242.67亿元 创2016年以来半年报净利润新高 [1] - 华银电力、豫能控股、建投能源、晋控电力、京能电力等多家火电资产较重上市公司归母净利润增速均超100% 其中华银电力净利润2.07亿元 同比增利2.02亿元 增幅达4147% [1] 成本结构变化 - 煤炭价格中枢下移对火电企业成本控制和利润改善起关键作用 中国电煤采购价格指数显示二季度曹妃甸港5500大卡均价618元/吨 同比下降超20% [2] - 华电国际上半年入炉标煤单价850.74元/吨 同比下降12.98% 国电电力和华能国际入炉综合标煤单价分别下降9.5%和9.2% [2] - 皖能电力营业成本同比降低8.51% 有效对冲营业收入5.83%的降幅 [3] 收入端压力 - 华电国际上网上半年网电量1133亿千瓦时 同比下降6.46% 上网电价517元/兆瓦时 同比下降1.44% [2] - 安徽省1-5月调火电发电量同比下降8.31% 年度交易电价同比下降2.4分/千瓦时 [3] - 火电作为基荷电源角色被削弱 年利用小时数整体呈下降趋势 更多承担调峰功能 [3] 电力市场竞争格局 - 上半年新增煤电核准同比增长152% 全年超60GW概率较大 [4] - 2024-2025年6月项目多分布于三北地区 新疆、甘肃、内蒙古、吉林、黑龙江五省份核准规模占比达40% [4] - 负荷中心区如浙江广东电力需求旺盛 煤电可通过现货市场高价套利实现利润最大化 [5] - 清洁能源占比高的西部地区如甘肃青海 煤电需通过容量电价补偿电量损失 [5] 行业转型挑战 - 煤电机组需进行节能降耗改造、供热改造和灵活性改造的"三改联动" [6] - 当前改造项目投资金额高实施难度大 但改造后经济收入无显著增长预期 电力市场机制不完善影响企业改造积极性 [6] - 煤电未来定位主要是安全支撑保障电力系统安全转型 需保障合理利润空间而非追求超额利润 [6]

财务表现 - 2025年中报营业总收入74.09亿元，同比下降8.53%，归母净利润1.43亿元，同比上升138.08% [1] - 第二季度营业总收入34.03亿元，同比下降2.31%，归母净利润8249.09万元，同比下降37.53% [1] - 毛利率13.57%，同比增226.67%，净利率1.31%，同比增120.89% [1] - 每股经营性现金流0.28元，同比增159.96%，每股收益0.0元，同比增101.1% [1] - 扣非净利润1.36亿元，同比增135.65%，货币资金56.97亿元，同比增6.75% [1] - 有息负债418.18亿元，同比增7.47%，应收账款90.95亿元，同比增0.63% [1] 盈利能力与效率 - 公司ROIC为2.69%，净利率为-0.93%，显示资本回报率不强且产品或服务附加值不高 [3] - 近10年ROIC中位数为4.01%，最差年份2017年ROIC为-2.37% [3] - 公司上市以来27份年报中亏损6次，历史财报表现一般 [3] 现金流与债务状况 - 货币资金/流动负债比例为43.46%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-3.57% [3] - 有息资产负债率达65.01%，近3年经营性现金流均值为负 [3] - 应收账款/利润比例达28354.2%，需关注应收账款状况 [3] 业务模式与驱动因素 - 业绩主要依靠研发及资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [3] - 煤炭采购以集团长协煤为主，占比85%，执行国家发改委中长协电煤指导价 [4] - 燃料成本占发电供热成本的60-70%，受煤炭市场供需及新能源发电影响 [4] 行业政策与市场动态 - 136号文出台后山西新能源市场出现抢装潮，后续等待配套细则出台 [4] - 山西省新核准火电装机容量约864万千瓦，潜在规模近1000万千瓦 [4] - 新核准项目包括国能忻州河曲电厂三期、晋能控股同热三期等 [4] 新能源发展 - 公司新能源在建装机30万千瓦，发展方向待山西省相关政策出台后确定 [5] - 山西省火电项目短期内提升电力供应能力，长期需推动煤电与新能源协同发展 [4] 融资成本 - 公司综合融资成本3.4%（不含权益），较年初下降20bp，预计可压降至3.15% [6]

公司业绩说明会安排 - 公司将于2025年9月16日15:00-16:00通过网络平台"价值在线"举办半年度报告业绩说明会 [1] - 会议旨在与投资者沟通经营业绩及发展战略 [1] - 投资者可通过指定网址或微信小程序码参与互动交流 [1] 参会管理人员 - 董事长兼总经理师李军、独立董事栾华、总会计师王晓华及董事会秘书姚健将出席说明会 [1] - 参会人员可能因特殊情况调整 [1] 信息披露与后续查询 - 公司已于2025年8月29日在巨潮资讯网披露半年度报告全文及摘要 [1][2] - 说明会内容后续可通过价值在线或易董app查看 [1]