大飞机概念板块市场表现 - 午后大飞机概念板块持续拉升，多只个股出现显著上涨 [1] - 航发控制与中航机载股价涨停 [1] - 北摩高科与航发科技此前股价已涨停 [1] - 航亚科技股价涨幅超过10% [1] - 航发动力、中航西飞、中航沈飞等个股跟涨 [1]

亚太主要股指表现分化 - 沪指站上4100点，收涨0.29%至4114.00点，深成指涨0.09%，创业板指跌0.70% [1] - 韩国综合指数首次突破4900点，现代汽车与起亚汽车股价涨幅均超过12% [1] - 港股主要股指下跌，恒生指数与恒生科技指数跌幅超过1%，恒生国企指数跌超0.8% [1][6] A股市场概况 - 沪深两市成交额2.73万亿元，较上一交易日缩量3243亿元 [1] - 全市场超过3500只个股上涨，103只个股涨停 [1] - 主要指数中，中证500上涨0.67%，中证红利上涨0.83%，创业板指下跌0.70% [2] 行业与概念板块表现 - 电网设备概念全天强势，中国西电、大连电瓷、广电电气等多股涨停 [3] - 中航系指数高开高走，全天上涨5.64%，成份股全线飘红 [4] - 中航机载、航发动力、航发控制、航发科技涨停，洪都航空涨近9% [4][5] - CPO概念震荡下挫，剑桥科技跌停，腾景科技、光迅科技下跌 [5] 港股科网股表现 - 科网股多数下跌，哔哩哔哩跌超7%，阿里巴巴与阿里健康跌超3%，快手、京东健康、商汤跌超2% [6] - 同程旅行涨超2%，携程集团与百度集团涨超1% [6] 贵金属与加密货币市场 - 现货黄金价格一度逼近4700美元/盎司，日内涨近2%，在4670美元附近震荡 [7] - 现货白银价格报93.392美元/盎司，日内涨超3.6%，年初至今涨幅已超过30% [1][7] - 加密货币主要币种下挫，比特币日内跌近3%，在92500美元附近波动 [7] - 最近24小时，全球共有近25万人被爆仓，爆仓总金额达8.71亿美元（约合60.65亿元人民币） [7]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [4] 报告核心观点 - 二十届四中全会提出“如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化”，军工行业长期趋势向好 [4][7] - 尽管上周（1.12-1.17）军工板块出现下跌，但两航天央企已召开2026年工作会议，锚定“十五五”航天强国目标，部署重点任务，产业长期发展动力明确 [4][8] - 国际地缘政治事件（如俄乌冲突、英国为乌克兰研发导弹、美国在中东设立防空中心等）持续凸显国防安全的重要性，为军工行业提供持续需求背景 [4][9][21][22] 根据相关目录分别总结 1. 两航天央企锚定“十五五”航天强国目标，俄称打击乌军工设施 - **政策与长期趋势**：中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议部署“十五五”时期国防和军队建设重点任务，提出要如期实现建军一百年奋斗目标，加快先进战斗力建设，推进军事治理现代化，巩固提高一体化国家战略体系和能力，军工长期趋势向好 [4][7] - **航天央企工作部署**： - 航天科工集团聚焦航天防务产业、国际化及技术应用三大业务，着力推进科技自立自强与新域新质力量构建 [4][8] - 航天科技集团推进载人登月、深空探测等重大工程，全力突破重复使用火箭技术，同时发展商业航天、低空经济等战新产业，前瞻布局太空数智未来产业，重塑创新生态 [4][8] - **国际冲突事件**： - 俄罗斯国防部称，俄军使用精确制导武器和无人机，对乌克兰能源和军工综合设施发动大规模打击，涉及约150个区域 [4][9][21] - 乌克兰方面称，俄方使用了近300架无人机、18枚弹道导弹及7枚巡航导弹进行袭击；乌军则对俄罗斯一家无人机工厂等目标实施了打击 [4][9][22] 2. 行情回顾：军工板块下跌，国防信息化表现较好 - **行业整体表现**：上周（1月12日至1月17日），国防军工指数下跌5.66%，同期上证综指下跌0.45%，创业板指上涨1.0%，军工板块跑输大盘5.21个百分点，在29个行业中排名第29位 [4][12][13] - **细分指数表现**：在主要军工相关指数中，中证国安指数表现最好，上周下跌1.77%，本月及本年累计上涨9.40% [4][15][16] - **板块内部分化**： - 国防信息化板块表现相对较好，个股涨幅居前的包括：天银机电（+41.20%）、中科星图（+21.74%）、赛微电子（+14.91%） [17][18] - 跌幅较大的个股包括：雷科防务（-26.01%）、航天长峰（-21.02%）、航天发展（-19.53%） [17][18] 3. 军工行业重大新闻 - **国际新闻**： - 英国国防部启动“夜幕计划”，为乌克兰研发射程超过500公里、可携带200公斤弹头的新型陆基战术弹道导弹，计划于2026年交付 [21] - 美国中央司令部与地区伙伴在卡塔尔乌代德空军基地设立中东防空联合防御作战协调中心 [22] - 格陵兰岛周边地缘政治局势升温，丹麦宣布加强在该岛军事存在，瑞典、德国、法国等多国也向该区域派遣军事力量 [22] - **国内要闻**： - 中国海军北部战区与南部战区舰艇编队近期分别在黄海和大洋开展实战化训练，检验协同作战能力 [23] - 国防部表示，2026年是中老建交65周年，两军将继续深化防务安全合作 [24] - 东部战区组织海空兵力对1月16日至17日过航台湾海峡的美军舰只进行全程跟监警戒 [24] 4. 上市公司重要公告 - **紫光国微**：拟发行股份及支付现金购买瑞能半导体100%股权，交易完成后瑞能半导体将成为其全资子公司；同时拟募集配套资金 [26] - **科达制造**：因筹划以发行股份及支付现金方式收购控股子公司广东特福国际控股有限公司的少数股权并募集配套资金，公司A股股票自2026年1月15日起停牌，预计不超过10个交易日 [27] - **宏达电子**：控股子公司湖南思微特科技拟在无锡投资10亿元人民币建设“特种器件晶圆制造封测基地”，项目分两期实施 [29] - **中天火箭**：与航天彩虹合资设立控股子公司“新疆中天火箭人工影响天气技术有限责任公司”已取得营业执照 [25] 5. 投资推荐与相关公司 - **投资推荐**：报告按产业链环节列出推荐公司 [4][9] - 总装：中航沈飞、中航西飞、航发动力 - 元器件：中航光电、智明达、陕西华达、睿创微纳、紫光国微 - 分系统：航天电子、国睿科技、国博电子、中航机载、北方导航、航天南湖 - 材料与加工：佳驰科技、中航高科、西部材料、航材股份、航亚科技、光威复材、菲利华、华秦科技、铂力特 - **相关公司**：报告同时提及主机厂中航成飞，以及元器件领域的航天电器、鸿远电子、火炬电子 [4][10] - **盈利预测与估值**：报告附录提供了相关标的截至2026年1月18日的总市值、股价、EPS预测及PE估值数据，并对部分公司给出了“增持”评级 [11]

报告投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并维持该评级 [9] 报告核心观点 - 十五五期间，国产商用大飞机批产节奏及商用航空发动机自主可控均有望加速，成为军工航空板块重要的增长动力来源，相关典型个股有望实现价值重估 [3] - 测算十五五期间我国民航机队需要累计补充近2000架飞机，累计对航空发动机需求或达4300台 [3] - 国产商用大飞机是“1-100”赛道，协同全球供应链持续批产上量；国产商用航空发动机是“0-1”赛道，自主可控趋势确定 [6][7] 市场空间与需求预测 商用飞机市场 - **远期需求**：未来20年，全球商用航空市场累计规模约48.5万亿元人民币，平均每年约2.4万亿元；中国市场累计约10万亿元人民币，平均每年超5000亿元 [6][18] - **中期需求**：到2029年，我国民航机队需新增商用飞机有望超过400架/年 [6][18] - **十五五需求**：测算2025-2029年我国民航机队需新增飞机架数分别为319架、355架、366架、366架、411架 [18] 航空发动机市场 - **远期需求**：未来20年，全球商用航空发动机市场规模超13万亿元人民币，平均每年超6500亿元；其中中国市场规模超2.9万亿元人民币，平均每年超1450亿元 [7][46] - **中期需求**：到2029年，我国民航机队需新增商用航空发动机有望超过900台/年 [7] - **十五五需求**：按照航空发动机与飞机为2.2:1的比例测算，2025-2029年我国民航机队需新增商用航空发动机数量分别为701台、780台、805台、805台、903台 [47] 全球竞争格局 商用飞机供给端 - 空客、波音处于寡头垄断地位，二者占据90%以上全球市场份额 [6][25] - 2019年后，空客在商用客机领域相比波音形成优势，2024年空客商用飞机交付量达到波音的220.11% [25][27] 商用航空发动机供给端 - 全球市场主要由GE航空、普惠（PW）、罗罗（RR）等主导 [7][52] - CFM国际公司（GE航空持股50%）在窄体飞机市场占有率约70.9% [7] - GE航空在支线飞机市场占有率72.6%，在宽体飞机市场占有率51.3% [7][56] - 行业需求确定性高，CFM的LEAP系列发动机在手订单超1.2万台 [7] 国产化进展与产业链 国产商用大飞机（C919） - **产品系列**：已拥有基本型、增程型、高原型，加长型处于规划中，丰富的衍生型号有助于全面市场覆盖 [6][33] - **订单情况**：2023年以来，中国东航、国航、南航各签署100架C919购机合同，西藏航空签署40架高原型订单 [33][34] - **交付情况**：2025年累计交付航司15架，截至2025年末，交付东航、国航、南航数量分别为14架、9架、8架 [21][24] - **价值量拆分**：机体结构价值量占比30%-35%，发动机占比20%-25%，机载设备占比25%-30% [38] - **国产化现状**： - **机体结构**：由航空工业下属主机厂承担，基本实现全国产化 [6][38] - **机载系统**：仍为攻关方向，中航机载已实现C919部分机载系统适航取证 [6][45] - **航空发动机**：当前最卡脖子环节之一，仍依赖海外供应链 [6] 国产商用航空发动机 - **研制主体**：中国航发商用航空发动机有限责任公司是总设计师单位和总承制单位 [7][60] - **产品系列**：主要规划CJ1000（满足150-180座级单通道飞机）和CJ2000（配装双通道宽体客机）两个产品系列 [7][66] - **自主可控**：十五五期间有望实现从0到1的突破，打破垄断 [7] 复合材料应用 - **需求预测**：2025-2044年，我国各类型客机交付量预计为9736架，对应复合材料总需求量约10.6万吨 [91][94] - **国产化机遇**：C919复材用量达12%，C929计划超50%，国产预浸料验证及复材研制进展顺利 [91][95] 产业链相关公司梳理 报告梳理了商用航空产业链三大细分板块及重点公司 [8] - **飞机机体**：受益标的包括中航西飞（承担C919约50%机体结构工作量）、中航重机、三角防务、西部超导等 [8][77] - **机载系统**：中航机载为重要上市平台；中航光电为E-E舱设备架承制商 [8] - **航空发动机**： - 关键分系统配套：航发动力、航发科技等 [8] - 细分领域核心标的：航亚科技（精锻叶片）、图南股份、钢研高纳（铸造机匣）、火炬电子（陶瓷纤维）、华秦科技（陶瓷基复材）、应流股份等 [8] 重点公司摘要（基于目录） - **中航西飞**：C919机体结构核心供应商，承担约50%工作量；同时承担C909机身、机翼等核心机构生产制造任务；国际转包业务助力技术领先 [77][79] - **中航高科**：在C919国产预浸料验证及C929复材研制方向进展顺利；与商发成立控股合资子公司，从事复合材料风扇叶片及机匣制造 [8][95] - **航材股份**：研制的民机用低密度密封剂通过适航符合性验证，进入中国商飞合格产品目录；正在进行大飞机风挡透明材料国产化研制 [8][102] - **航发动力**：军用航发总装唯一上市平台，具备全产业链制造能力 [8] - **航发科技**：短舱系统卡位商发核心环节，高价值量牵引大市场 [8] - **西部超导**：高端钛合金需求旺盛，龙头厂商核心受益；未来20年民用飞机及发动机钛材年化需求合计超2.1万吨 [126][128]

核心观点 - 国防军工行业呈现“商业航天高景气可期，大飞机和军贸关注度提升”的投资主线 [2] - 行业投资策略围绕“S型曲线”展开，分为周期演化、周期扩张和全新周期三个维度，对应不同的投资焦点和推荐标的 [15] 本周行业动态与观点 - **航天强国建设加速**：中国航天科技集团2026年度工作会议强调，要统筹宇航重大工程实施与产业化转型，深入推进载人登月、深空探测等重大工程，全力突破重复使用火箭技术，并大力发展商业航天、低空经济等战新产业 [13] - **商业航天全球竞速**：SpaceX创始人马斯克表示，目标在三年内将星舰发射频率提升至超过每小时一次，终极目标是每年生产1万艘星舰 [13] - **民机市场景气度高企**：空中客车2025年共向全球91家客户交付了793架民用飞机，并获得1000架新订单，截至2025年12月底，其民机储备订单增至8754架，创下年终新纪录，其中宽体机储备订单达1124架 [13] - **大飞机适航认证推进**：欧洲航空安全局评估人员已开始在上海对中国商飞C919客机进行试飞，标志着其欧洲适航认证或提速 [13] - **军贸景气度有望提升**：巴基斯坦与印度尼西亚就采购约40架JF-17战斗机及“沙赫帕尔-2”无人机进行磋商，同时2025年英国国防出口总金额突破200亿英镑，创历史最高值 [14] 投资策略与优选标的 - **“S型曲线”的周期演化**：聚焦“反内卷，两端走”，即供应链改革、维修上量以及无人化、智能化趋势 - 推荐标的：航发动力、航发控制、中航沈飞、中航西飞 [15] - 关注标的：中航成飞、航天电子、佳驰科技、华秦科技、七一二、海格通信、中兵红箭、北方导航 [15] - **“S型曲线”的周期扩张**：聚焦出海和民用化，包括军贸、两机（航空发动机、燃气轮机）出海、大飞机、低空经济 - 推荐标的：国睿科技、中国动力、航亚科技、中航机载、中航高科、光威复材、中航重机、图南股份、航宇科技、航材股份 [15] - 关注标的：洪都航空、航天南湖、航发科技、派克新材、隆达股份、钢研高纳、昊华科技、润贝航科等 [15] - **“S型曲线”的全新周期**：聚焦新兴产业，包括商业航天、人工智能、可控核聚变、量子计算、深海科技 - 推荐标的：睿创微纳、菲利华、紫光国微、中科星图、长盈通、铂力特、航天电器、鸿远电子、国博电子 [15] - 关注标的：中航光电、复旦微电、成都华微、中国海防、新雷能、陕西华达、臻镭科技、振华风光、火炬电子等 [15] 重点公司分析摘要 - **睿创微纳**：深耕红外、微波、激光等多维感知领域，掌握多光谱感知芯片与AI智能算法核心技术，预计2025年归母净利润9.68亿元，对应动态市盈率约50倍 [16][17] - **紫光国微**：特种集成电路龙头，赛道空间广阔，2024-2025年对应市场空间有望达400-500亿元，在FPGA、SoPC、AI芯片等领域布局领先 [18] - **菲利华**：航空航天、半导体用石英材料龙头，全球少数具有石英玻璃纤维批量生产能力的企业，受益于装备升级和半导体国产替代 [19][20] - **国睿科技**：背靠中电科十四所，雷达业务为核心，2025年预计关联方销售30.01亿元，同比增长66.05%，同时积极布局低空经济 [21] - **航发动力**：国内航空发动机主导供应商，受益于高端装备批产需求及未来民航市场国产替代与维修市场 [22] - **中航沈飞**：国内歼击机主机龙头，净利率在航空主机厂中领先，已完成股权激励，并拓展军贸与维修业务 [29] - **中国动力**：船舶动力核心配套商，重组后民船业务占比提升至40-50%，受益于船舶行业复苏周期及发动机技术变革 [27] - **中科星图**：数字地球产品与服务商，背靠空天院，拓展低空经济基础设施服务，并研发特种领域数字地球应用 [30] 本周行情表现 - **指数表现**：截至报告周收盘，中证军工指数本周下跌3.58%，跑输上证指数（-0.45%）3.13个百分点，跑输深证成指（1.14%）4.72个百分点，跑输创业板指（1.00%）4.58个百分点 [36][38] - **年初至今表现**：2026年初至报告周五，中证军工指数累计上涨9.48%，跑赢上证指数（3.35%）6.13个百分点，跑赢深证成指（5.59%）3.89个百分点，跑赢创业板指（4.93%）4.55个百分点 [36][38] - **个股涨跌**：周涨幅居前的个股包括天银机电（41.2%）、赛微电子（14.9%）、红相股份（14.3%），周跌幅居前的个股包括雷科防务（-26.0%）、航天长峰（-21.0%）、航天发展（-19.5%） [40][43][46] 行业估值水平 - **板块整体估值**：截至报告周五，申万国防军工板块市盈率约为98.56倍，高于2014年至今均值（83.69倍）及2021年初至今均值（61.66倍），市净率约为4.17倍，高于2014年至今均值（3.28倍）及2021年初至今均值（3.18倍） [45][49] - **细分板块估值**： - 航天装备板块市盈率约为635.30倍，高于2014年至今均值（96.16倍） [48] - 航空装备板块市盈率约为91.87倍，高于2014年至今均值（75.05倍） [48] - 地面兵装板块市盈率约为153.66倍，高于2014年至今均值（116.65倍） [48] 机构持仓分析 - **持仓占比**：2025年第三季度末，主动型基金对国防板块的重仓持仓市值占比为2.52%，环比第二季度减少1.03个百分点，超配1.01个百分点 [54] - **重仓基金数前列公司**：中航沈飞（134只）、睿创微纳（80只）、航发动力（65只）、紫光国微（62只）、中航光电（61只） [57] - **重仓市值前列公司**：中航沈飞（52.64亿元）、睿创微纳（51.95亿元）、国睿科技（31.24亿元）、航发动力（26.60亿元）、航天电器（22.91亿元） [58]

公司业务与产品定位 - 公司是承担大中型运输机、轰炸机和特种飞机等航空产品的制造商 [1] - 公司产品类型及结构与同行业其他企业存在差异 [1] 财务表现与比较 - 与同行业其他企业相比，公司对应的毛利率有所不同 [1]

航空装备板块市场表现 - **板块整体表现**：2024年1月15日，航空装备板块指数较上一交易日下跌0.31%，而当日上证指数下跌0.33%，深证成指上涨0.41% [1] - **板块内个股涨跌分化显著**：涨幅居前的个股包括洪都航空(上涨9.29%)、航新科技(上涨4.72%)、菲利华(上涨3.78%)；跌幅居前的个股包括烽火电子(下跌9.56%)、华秦科技(下跌5.09%)、江航装备(下跌4.79%) [1][2] 板块资金流向 - **整体资金呈净流出**：当日航空装备板块主力资金净流出11.83亿元，而游资资金净流入2.03亿元，散户资金净流入9.8亿元 [2] - **个股资金流向差异明显**：主力资金净流入额最高的个股为菲利华(净流入4.24亿元，主力净占比11.23%)和中航沈飞(净流入3.55亿元，主力净占比14.64%)；同时，多只个股主力资金呈净流出，如洪都航空(游资净流出2.34亿元)和中航西飞(散户净流出1.91亿元) [3] 重点个股交易数据 - **洪都航空**：收盘价41.64元，涨幅9.29%，成交量55.22万手，成交额22.85亿元，主力资金净流入2.67亿元 [1][3] - **中航沈飞**：收盘价61.18元，涨幅2.34%，成交量39.30万手，成交额24.28亿元，主力资金净流入3.55亿元 [1][3] - **中航西飞**：收盘价28.80元，涨幅2.75%，成交量73.84万手，成交额21.20亿元，主力资金净流入2.13亿元 [1][3] - **菲利华**：收盘价97.45元，涨幅3.78%，成交量38.83万手，成交额37.78亿元，主力资金净流入4.24亿元 [1][3] - **烽火电子**：收盘价12.39元，跌幅9.56%，成交量105.74万手，成交额13.26亿元 [2]

公司业务与技术布局 - 公司商业航天相关技术已应用于火箭整流罩、卫星复合材料结构板、星载大型复合材料天线、星载光学仪器遮光罩、星载太阳帆等产品 [2] - 公司已设立专门团队推进商业航天业务拓展，后续将加大研发投入，聚焦复合材料轻量化、高可靠性应用，完善一体化服务能力 [2] - 在空天装备领域，公司依托大型飞行器及火箭部件研制基础，重点布局相关结构部件研发制造 [2] 公司发展战略与规划 - 公司将抢抓产业发展机遇 [2] - 公司未来将紧跟行业趋势，探索空天往返装备配套机会，深化产业链协同合作 [2]

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 1月14日，中航西飞在互动平台回答投资者提问时表示，截至目前，公司与中航卫星、中 航卫通暂无合作业务，不是其供应商。 ...

公司业务与技术布局 - 公司面向商业航天的复合材料技术已应用于火箭整流罩、卫星复合材料结构板、星载大型复合材料天线、星载光学仪器遮光罩、星载太阳帆等产品 [1] - 公司具备国内最大尺寸飞行器整机及部件制造能力，是少数可制造大型液体火箭及空天飞行器部件的实体 [1] - 在卫星反射器制造中可同时实现“大尺寸”与“高精度” [1] 公司战略与未来发展 - 公司已设立专门团队拓展商业航天业务，主动对接产业链企业 [1] - 未来公司将聚焦技术迭代与产能提升，深化合作拓展应用场景 [1]